产权市场的创新

浅谈产权市场的创新

摘要：中国正在大力进行创新型国家建设，建设创新型国家，需要产品创新、技术创新、更需要制度组织创新。产权市场作为中国多层次资本市场的一个重要组成部分，是对国际资本市场的创造性贡献，是在制度创新方面的一项中国创造。当前，中国产权市场面对全球经济复苏反复和国内增长趋缓的挑战，在稳定主导交易业务的同时，多方面创新发展，大区性质交易市场发展迅速，监管和交易规则有序推进，地方性产权发展出现异化趋势，呈现产品市场发展指标趋缓、要素资本品交易指标活跃替代的局面。本文从下述四个方面论述：一是产权市场创新的必要性；二是产权交易市场创新的主要思路；三是产权交易市场创新内容；四是产权市场创新要注意的问题。

关键词：产权市场；创新；经济

中图分类号：df412.1 文献标识码：a

doi:10.3969/j.issn.1672-3309（z）.2012.05.43 文章编号：1672-3309（2012）05-93-02

近年来，在相对开放和宽松的市场环境下，我国产权市场得到很大发展，在推动国有经济调整、帮助非上市股权流动、优化资源配置、促进资本市场发展等方面发挥了重要功能，市场规则不断完善、平台功能不断提升、交易品种不断丰富、交易规模不断壮大，在国民经济发展和社会管理中扮演着越来越重要的角色。在快速发

展的过程中，产权市场也暴露出一些问题和风险，需要不断以创新的方式来规范，这也是保证产权市场健康发展的重要前提。

一、产权市场创新的必要性

（一）产权市场功能的转变

产权市场功能指产权市场机构在运行过程中具有的功用或效能。产权交易市场生存和发展的基础，一个是为国有产权转让提供鉴证服务，另一个是为包括国有产权在内的各类产权的有序流转提供市场化服务，促进产权的高效流转并在流转中实现保值增值。随着股份制经济的发展，更加清晰化、标准化的股权流动重组的市场需求将越来越大，对产权市场的功能要求也将发生重大变化。产权市场是交易非标准化产品的场所，经过20多年的发展，交易品种已涵盖企业产/股权、金融资产、林业产权、技术产权、知识产权、环境权益、农村产权、实物资产、涉诉资产、文化产权等10多种产品。

（二）产权市场目标和定位的转变

结合产权市场目前的主营业务和未来的主要任务，产权市场的市场定位大致上可以描述为：多层次资本市场体系中的一个特殊的基础性市场平台。产权市场的发展路径归纳为：以国有产权强制进场交易为契机，逐步形成市场氛围和交易习惯，吸引非公产权进场交易，做大交易规模，真正成为服务各类产权有序流转的专业化市场平台，并在此基础上，通过交易产品、交易方式和服务手段的创

新，逐步向标准化的股权交易业务过渡，进而发展成为多层次资本市场的基础性市场平台。

如何实现这个目标？创新发展是唯一的可行之路。

二、产权交易市场创新的主要思路

作为一个新型资本市场，产权交易市场与传统资本市场有着明显区别。传统资本市场主要服务于上市企业，实行标准化的拆细连续交易，是少量产品的多次反复交易。而产权市场主要为非上市企业服务，实行的是“非标准、非拆细、非连续”的交易方式，是多种产品的单次交易，具有长尾市场的显著特征。

应该说，经过多年的努力，产权市场在项目亮点挖掘、广泛披露项目信息、有针对性地吸引投资人、策划科学的竞价方式等方面进行了大量创新，积累了丰富经验，促使产权市场确立了产权流转和市场融资两大功能定位，为未来的创新思路指明了方向，为未来发展奠定了基础。

三、产权交易市场创新内容

（一）交易品种的创新

国资是基础，创新为发展。3号令规范国有产权进场交易，使得产权市场自2004年以来进入了快捷、规范发展的新时期。然而，国资的进场仅仅是形成了产权市场生存的基础，产权市场的可持续发展需要创新来实现。

首先，服务国有产权有序流转并促进国有经济的战略性调整，

需要我们创新交易方式和完善技术手段。

其次，吸引非公产权进场交易和促进各类产权的流动重组，需要我们不断地创新交易品种和服务模式。

再次，实现产权市场自身的健康发展，需要我们不断创新管理方法和完善自律机制。

最后，任何一个市场形态都不可能孤立地存在和发展。

（二）交易制度创新

产权市场本质是资本市场，因此，要规范发展产权市场，必须根据资本流动的一般规律，更有必要借鉴成熟资本市场的成功经验，采用经纪机构代理交易制。

首先，通过经纪机构代理交易制，由产权交易各主体委托具有专业资格的经济机构为其提供全方位的专业服务。

其次，进入市场的投融资各方由于行业不同、目的不同，必然条件各异、需求有别，更需要有专门的机构能够为他们“量体裁衣”，提供个性化服务。

再次，是规范产权转让行为的需要。

最后，经纪机构代理交易制的价值还在于做大做强产权交易机构。

(三)组织的创新

1、事业制：事业单位性质的资本市场运营主体，基本可以算作是中国特色。从国际上证券交易所组织形式的演变过程看，主要有

会员制与公司制两种形式，事业制的组织形式比较少见。

2、会员制：会员制是指交易所的治理结构围绕会员开展的一种治理模式，会员制交易所提供的产品和服务主要是服务于会员，而会员一般也仅限于交易所的客户。

会员制证券交易所的基本特点可以概括为：一是组织的所有权、控制权与其产品或服务的使用权相联系，交易所为会员利益而运作，只有拥有和控制交易所的会员才能利用交易所的交易系统进行交易；二是组织通常不以盈利为目的；三是会员集体决策、自律监管，一般为每个会员一票，而不管其在交易所占的业务份额为多少，其最高权力机构是会员大会。

3、公司制：公司制是指交易所的治理结构完全按照公司的形式展开。公司制交易所最主要特征是以盈利为目标，追求交易所利润最大化。公司制交易所的股东没有任何限制，可以是市场参与者，也可以是完全与市场没有任何联系的个人或机构。

公司制证券交易所的基本特点包括：一是在公司制下，企业控制者和决策者可以不购买或使用企业产品，所有权、控制权与交易权不挂钩；二是交易所允许客户之外的市场参与者和非市场参与者对企业有投票权，也允许非会员成为其客户；三是交易所不需要留存所有的利润于企业之内，绝大部分利润通常是分配给股东的；四是会员可以是交易所的股东，也可以不是交易所股东。

会员制交易所与公司制交易所的对比：两者组织的模式存在着