项目融资总结期末作业.

项目融资总结

经过一学期的学习,对项目融资有了一些了解,当然,不能说是掌握,因为里面的知识还有很多很多。下面就浅谈一下这学期的收获和理解。

项目融资(project financing是以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。该融资方式一般应用于现金流量稳定的发电、道路、铁路、机场、桥梁等大型基建项目,目前应用领域逐渐扩大。这就使得对项目融资进行研究更加的有意义,不仅可以推动项目的建设,还能够促使社会的投资渠道更加的宽阔,加强经济的建设,带动各国的经济发展。还能使得担保体系更加的完善。

项目融资是指贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资,对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权,并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。项目融资始于上世纪30年代美国油田开发项目,后来逐渐扩大范围,广泛应用于石油、天然气、煤炭、铜、铝等矿产资源的开发,如世界最大的,年产80万吨铜的智利埃斯康迪达铜矿,就是通过项目融资实现开发的。项目融资作为国际大型矿业开发项目的一种重要的融资方式,是以项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为还款保证来融资的。它不需要以投资者的信用或有形资产作为担保,也不需要政府部门的还款承诺,贷款的发放对象是专门为项目融资和经营而成立的项目公司。

项目融资的特点:

①主要是依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排融资是项目融资的第一个特点。例如我做的案例日照电厂的项目融资,它就依赖于项目的未来收益,从而实现融资的。这样子就能吸进资金并且可以把项目的发起人的风险降低。

②有限追索是项目融资的第二个特点。追索,是指在借款人未按期偿还债务时贷款人要求借款人用以除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权力。有限追索融资的实质是由于项目本身的经济强度还不足以支撑一个“无追索”的结构,因而还需要项目的借款人在项目的特定阶段提供一定形式的信用支持。追索的程度则是根据项目的性质,现金流量的强度和可预测性,项目借款人在这个工业部门中的经验、信誉以及管理能力,借贷双方对未来风险的分担方式等多方面的综合因素通过谈判确定的。现在很多的项目的发起人为了能够在项目的风险当中隔离开

来,使得风险能够分担,往往采用有限追索的方式进行融资。拿山东日照电厂项目来说,项目如果失败了,不会拿发起人以前的资产来进行抵押,而是就项目本身进行抵押赔偿。

为了实现项目融资的有限追索,对于与项目有关的各种风险要素,需要以某种形式在项目投资者(借款人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。一个成功的项目融资结构应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任,这一点构成了项目融资的第三个特点。在组织项目融资的过程中,项目借款人应该学会如何去识别和分析项目的各种风险因素,确定自己、贷款人以及其他参与者所能承受风险的最大能力及可能性,充分利用与项目有关的一切可以利用的优势,最后设计出对投资者具有最低追索的融资结构。一旦融资结构建立之后,任何一方都要准备承担任何未能预料到的风险。就如同印度大博电厂案例中,虽然参加此项目的几个参与者都是实力雄厚的集团或者公司,但是最后还是面临困境。原因很简单,就是参与者太过于新人印度政府,政府与项目公司签署了担保协议,但是当大博电厂要求印度政府兑现担保的时候,印度政府开始食言。这个项目的担保几乎都在最终落到印度政府身上,所以,一旦政府食言,整个担保体系就会土崩瓦解,就因为这样,这个项目才会造成失败的悲剧。

④非公司负债型融资,亦称为资产负债表之外的融资,是指项目的债务不表现在项目投资者(即实际借款人的公司资产负债表中的一种融资形式。最多,这种债务只以某种说明的形式反映在公司资产负债表的注释中。这个就和实际联系得很紧密了。现在有许多的公司都处资产负债当中,以前没有学过项目融资的时候,老是觉得

这样子的公司就是运营情况不好的公司,而且前途也是堪忧的。但是在这学期的学习过程中,我发现这是个误区。因为我没有理解到其中真正的含义。一个公司有负债,并不代表这个公司就是不行,相反,公司的负债还可以减轻公司的税务负担,这样就从侧面增加了公司的收益。我以前觉得真样子是不对的,很多公司为都收购一些资产负债比较多的公司,从而使得自己的资产负债表出现负债的情况,这样就能减少上税金额。这个明明就是逃税,后来明白了,这种不叫做逃税,这叫合理避税,也就是说,这样子是合法的。就如同在澳大利亚波特兰铝厂项目中,

⑤在项目融资中,用于支持贷款的信用结构的安排是灵活的和多样化的,这是项目融资的第五个特点。一个成功的项目融资,可以将贷款的信用支持分配到

与项目有关的各个关键方面。典型的做法包括:在市场方面,可以要求对项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同作为融资的信用支持(这种信用支持所能起到的作用取决于合同的形式和购买者的资信。资源性项目的开发受到国际市场的需求、价格变动影响很大,能否获得一个稳定的、合乎贷款银行要求的项目产品长期销售合同往往成为能否组织成功项目融资的关键;在工程建设方面,为了减少风险,可以要求工程承包公司提供固定价格、固定工期的合同,或“交钥匙”工程合同,可以要求项目设计者提供工程技术保证等;在原材料和能源供应方面,可以要求供应方在保证供应的同时,在定价上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动价格公式,保证项目的最低收益。所有这些做法,都可以成为项目融资强有力的信用支持,提高项目的债务承受能力,减少融资对投资者(借款人资信和其他资产的依赖程度。这个就印度大博电厂来说,就没有做到信用结构的多样化,使得项目的担保结构过于单一,一旦一个连接出了问题就会全盘崩溃。但是在日照电厂项目中就做的比较完善。首先是政府的慰问信,加大了这个项目的可信性。再者就是项目公司与山东电力签署了购电协议,保证了收入的稳定性。还有就是山东电力公司的交钥匙合同,保证了项目的完工,排除了完工风险。还有项目公司和7家股东签署的出资协议,这样就保证了项目在资金不足的时候有资金的来源。又与提供设备的两家具有实力的设备公司签署了购买合同,这样子就使得建设设备风险大大的降低。这个项目中还有很多其他的担保来保证项目的顺利实施。

⑥与传统的融资方式比较,项目融资,是相对筹资成本较高,组织融资所需要的时间较长的。项目融资涉及面广,结构复杂,需要做好大量有关风险分担、税收结构、资产抵押等一系列技术性的工作,筹资文件比一般公司融资往往要多出几倍,需要几十个甚至上百个法律文件才能解决问题。这就必然造成两方面的后果:第一,组织项目融资花费的时间要长一些,通常从开始准备到完成整个融资计划需要3—6个月左右的时间(贷款金额大小和融资结构复杂程度是决定安排融资时间长短的重要因素,有些大型项目融资甚至可以拖上几年的时间。这就要求所有参加这一工作的各个方面都有足够的耐心和合作精神。第二,项目融资的大量前期工作和有限追索性质,导致融资的成本要比传统融资方式为高。项目融资的这一特点限制了其使用范围。在实际运作中,除了需要分析项目融资的优势之外,也必须考虑到项目融资的规模经济效益问题。一个工程的融资往往需要很早就开始准备,要和不同的参与者不停的协商,签署合同,这些都是很耗时的,

要想一个项目能够成功的融资,就必须保证各个环节的顺利进行,一旦某个环节出错都很可能会造成失败。这期间耗费的人力财力都是不可小觑的。但是由于一般项目融资的金额都比较大,由一个银行或者投资者来承担的话,风险很大,资金压力也很大。所以采用项目融资的手段就会减少各个参与者的负担,并且能够在项目中获得预期的收益。在恒源电厂项目中就能够看出,想要得到银团的贷款其实是不容易的,银团受到金融危机的影响,不愿意带出那么多的款额出来,所以恒源电厂决定进行资产支持证券化的融资,这样就能够获得足够的资金,并且在国外的市场上有立足之地,减轻了国内银团的负担和风险。

个人体会

学习项目融资这门课程收获颇多。首先,我现在基本上知道了项目融资的大概概念,至少不会一问三不知。也通过老师的讲解明白了在现实中的项目融资的有些具体操作方式。其次,在上课的时候上讲台上讲解案例,这个给了我很大的帮助,让我能够积极主动的去学习,也给我一次锻炼自己的机会,上台的时候真的很紧张,害怕自己把项目融资理解错了,把案例讲砸了或者是对案例的分析出错。但是万幸的是我都顺的进行完了。老师的肯定给了我很大的勇气,也给了我学习的动力。在此就是,

在期末所做的两个案例当中,使得对项目融资的理解更加的深入了。就拿ABS来说,开始的时候我就对这个融资模式模模糊糊的,不算太明白。后来在这次的做的案例当中,慢慢的摸索做了一个资产支持证券化的案例,也就是恒源电厂项目。这个案例使得我加深了对哦ABS的了解。简单来说就是把项目本身未来的收益当作商品卖出去,再用融资来的资金运营项目本身,由项目本身赚来的钱再来还本付息。

在做两个案例的时候真的很头疼,因为在网上查的关于这两个项目的资料很少,能查到的几乎都是一个版本的,很多信息都没有给出,着实让我很烦恼,但是还是黄天不负苦心人,还是找到了一些相关的文献,虽然都是只言片语,但还是给了很大的帮助。经过这么多天的奋斗,终于把两个案例做完了,当然我做的还是有很多的不足,但是我已经付出了,并且在这个过程中有所收获。

老师的教学方式还是很特别的,让我们自己上去讲解自己做的案例,这个给了我们更多的发言机会。在课堂上也是通过案例来讲解各种不同的融资情况,加深了对知识的了解。希望老师以后也能增多离我们比较近的案例,这样子理解起来就更加的简单,有真实感,带动我们的学习气氛。