期权套利策略介绍

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期权基本交易策略
二、卖出看涨期权
与买入看涨期权相反，卖出看涨期权的投资者持有对标的证 券价格的下跌预期。他预期看涨期权多头方在期末不会行 权，从而自己取得权利金收入。
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期权基本交易策略
三、买入看跌期权
而买入看跌期权，则可以在享受看淡标的证券带来收益的同 时，将潜在最大损失锁定为支出的权利金金额。
（1）按期权买者的权利划分
买入期权(Call Option) /看涨期权：赋予 期权买者未来按约定价格购买标的资产的 权利。
卖出期权 (Put Option) /看跌期权：赋予 期权买者未来按约定价格出售标的资产的 权利。
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二、期权种类
期权基础知识
（2）按照行权方式划分：
欧式期权：欧式期权多方只能在期权到期日才能行 权（全球适用比较广泛，我国即将开通仿真交易 的期权属于欧式期权。）
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
（1）马鞍式期权套利 A、买入马鞍式期权套利 买入同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手
看跌期权。如K（c）=K(P)=100， C=P=3
94 100 106
此套利组合的最大亏损为两笔期权费之和。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
（1）马鞍式期权套利
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期权套利策略
1、期权错误定价的套利
（1）看涨期权价值偏离标的上限套利 看涨期权价格应当：C≤S，如果不符合，
套利策略：卖出看涨期权,买入标的
为便于表述，定义如下符号：
S：标的（ETF或个股）现价； r：无风险利率（连续复利）；
X：期权执行价格；
c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；
T：期权的到期时间；
C(t) St N(d1)Ker(Tt)N(d2)
log St )((r2)T ( t)
d1
K
2
(Tt)
log St)((r2)T (t)
d2
K
2
(Tt)
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期权基本交易策略
一、买入看涨期权
买入看涨期权，是对逾期标的证券价格未来上涨而选择的一 种投资策略。当期末标的证券价格高于行权价时，期权多 头将行权。
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期权基本交易策略
四、卖出看跌期权
与买入看跌期权相反，卖出看跌期权的投资者持有对标的证 券价格的上涨预期。他预期看跌期权多头方在期末不会行 权，从而自己取得权利金收入。
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期权套利策略
一、期权套利策略分类
1、套利错误定价的套利 期权价格偏离标的上下限套利 动态波动率对冲套利
2、期权相对价格的套利 马鞍式期权套利 勒束式期权套利 垂直期权套利 水平期权套利 转换期权套利 …………….
美式期权：美式期权允许多方在到期前的任何时间 行权。
百慕大期权：行权期介于欧式和美式之间，是在到 期前的一段时间。
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二、期权种类
期权基础知识
（3） 按照标的物来划分
金融期权：可分为股票期权、股价指数期权、金融 期货期权、利率期权、信用期权、货币期权（或 称外汇期权）及互换期权等
商品（实物）期权：金属、原油、农作物等
主要内容
31 期权基础知识 2 期权基本交易策略 3 期权套利策略
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一、期权概念
期权基础知识
期权是指赋予其购买者在规定期限内（到期
日）按双方约定的价格（执行价格 Exercise Price）购买或出售一定数量某种 资产（标的资产Underlying Assets）的权 利。
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二、期权种类
期权基础知识
T：期权的到期时间；
p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。
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期权套利策略
1、期权错误定价的套利
（3）看涨期权价值偏离标的下限套利 看涨期权(不付红利)价值下限应当：如果不符合
套利策略一：买入期权，并做空标的证券。
套利策略二：如果标的是ETF，在允许一定的误差的情况下， 买入期权，做空等值的股指期货。
为便于表述，定义如下符号：
S：标的（ETF或个股）现价； r：无风险利率（连续复利）；
X：期权执行价格；
c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；
T：期权的到期时间；
p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。
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期权套利策略
1、期权错误定价的套利
（4）看跌期权价格偏离标的下限套利 看跌期权(不付红利)价格下限应当：如果不符合
p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。
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期权套利策略
1、期权错误定价的套利
（2）看跌期权价格偏离标的上限套利 看跌期权价格应当：如果不符合
套利策略：卖出看跌期权，做空标的
为便于表述，定义如下符号：
S：标的（ETF或个股）现价； r：无风险利率（连续复利）；
X：期权执行价格；
c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；
套利策略一：买入看跌期权，并做多标的证券。
套利策略二：如果标的是ETF，在允许一定的误差的情况下，买入期 权，做多等值的股指期货。
为便于表述，定义如下符号：
S：标的（ETF或个股）现价； r：无风险利率（连续复利）；
X：期权执行价格；
c：购买一股股票的欧式看涨期权的价值；
T：期权百度文库到期时间；
p：购买一股股票的欧式看跌期权的价值。
看跌期权。如K（c）=K(P)=100， C=P=3
标的资产不同，期权的特性、定价和风险管理 也呈现出不同的特点。
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二、期权种类
期权基础知识
（4）按照能否产生利润分 实值期权（价内）：期权的持有者执行期权能
产生收益
虚值期权（价外）：期权的持有者处于亏损状 态
价平期权：不亏不赢
即将进行仿真交易的期权的合约序列有5个合约组 成。
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期权基础知识
三、Black-Scholes 公式
A、买入马鞍式期权套利
1） 风险收益： 最大风险：支付的净债务 最大收益：没有上限 向下盈亏平衡点：期权行权价-净债务 向上盈亏平衡点：期权行权价+净债务 2） 优点和缺点： 优点：a）股票价格往任何方向变化，都能从波动的股票价格中获利。b）风险具有上限。
c）如果股票价格变动，潜在收益没有上限。 缺点：a）成本较高----你需要买入平价看涨期权和看跌期权。b）为了获利，需要股票
价格和期权价格发生显著的变动。c）竞买/竞卖价差对交易质量有负面影响。d）对 心理承受能力要求很高。 3） 应用市况：对股票变化方向是中性的，你期望股票价格具有逐步增强的波动性，股 价能朝任意方向发生大幅变化。
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期权套利策略
2、期权相对定价套利
（1）马鞍式期权套利 B、卖出马鞍式期权套利 卖出同标的、同到期日、同执行价格的一手看涨期权和一手