财务估价的基础概念答案

财务估价的基础概念
一、简答题
1、什么是资金的时间价值
2、风险的定义是什么风险按其来源分成哪些种类
3、举两个例子说明风险报酬均衡原理在财务管理中的应用。

4、简述使用概率统计方法进行风险计量的基本步骤。

二、单项选择题
1、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（D）元。

B.3767.12
C.
2、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ C ）
A、4%
B、%
C、%
D、%
3、已知（F/A，10%，9）=，（F/P，10%，1）=，（F/P，10%，10）=。

则10年、10%的预付年金终值系数为（ A ）。

A、B、15.937 C、D、
4、下列关于风险的论述中正确的是（A ）。

A、风险越大要求的报酬率越高
B、风险是无法选择和控制的
C、随时间的延续，风险将不断加大
D、有风险就会有损失，二者是相伴而生的
5、投资风险中，非系统风险的特征是（C ）。

A、不能被投资多样化所稀释
B、不能消除而只能回避
C、通过投资组合可以稀释
D、对各个投资者的影响程度相同
6、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ B ）。

A、相等
B、前者大于后者
C、前者小于后者
D、可能会出现上述三种情况中的任何一种
7、下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资予以分散的是（C ）。

A、市场利率上升
B、社会经济衰退
C、技术革新
D、通货膨胀
8、某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为
5%。

计算此人目前大约应存入（ D ）元。

A、?60000
B、25542
C、31596
D、37387
9、以100元存入银行，年利率为8%，每季度复利一次，5年后终值大约为（A）元。

A、B、
C、D、
10、若利率为6%，10年后的多大的一笔支付，等于2年后6000元的一笔支付（ A ）
A、9568
B、6892
C、8361
D、12589
11、欲建立一项永久性基金，每年提取5000元，当年利率为8%时，现应存入（C ）元。

A、67500
B、65500
C、62500
D、69500
12、按1200元存入银行，当年利率为8%，为使复利终值达到2400元，计算需要（B）年时间
A、10
B、9
C、8
D、7
13、3A银行向某顾客提供住房抵押贷款，贷款总金额为元，假如还款期限为10年（共120期），每月末等额还本付息1000元，则3A银行收取的月利率是多少（D）
A、1%
B、%
C、%
D、%
14、某银行的年复利率8%，每季度复利一次，则其有效年利率为（A）。

A、%
B、%
C、%
D、%
15、普通年金现值系数的倒数称为（D ）。

A、普通年金终值系数
B、复利现值系数?
C、?偿债基金系数??
D、资本回收系数?
16、若两个投资项目间的协方差小于零，则它们间的相关系数（C ）。

A、大于零
B、等于零
C、小于零
D、无法判断
17、从财务的角度来看风险主要指（B ?）。

A、生产经营风险
B、筹资决策带来的风险
C、不可分散的市场风险
D、无法达到预期报酬率的可能性
三、多项选择题
1、下列各项中，可以用来衡量投资项目风险的有（C D E）。

A、?报酬率的期望值??
B、?各种可能的报酬率的离散程度??
C、?预期报酬率的方差??
D、?预期报酬率的标准离差??
E、?预期报酬率的标准离差率?
2、对于货币的时间价值概念的理解，下列表述中正确的有（A B ）。

A、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
B、一般情况下，货币的时间价值应按复利方式来计算
C、货币的时间价值是评价投资方案的基本标准
D、货币的时间是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率
3、下列各项中，属于必要投资报酬的构成内容的有（A D）。

A、?无风险报酬??
B、?通货膨胀补贴??
C、?资本成本
D、?风险报酬
4、下列可视为永续年金例子的有（B ）。

A、?零存整取??
B、?存本取息??
C、?利率较高、持续期限较长的等额定期的系列收支??
D、?整存整取
5、若甲的期望值高于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（D）。

A、?甲的风险小，应选择甲方案??
B、?乙的风险小，应选择乙方案??
C、?甲的风险与乙的风险相同??
D、?难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率
6、下列表述正确的有（C）。

A、?当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定都大于1?
B、?当利率大于零，计息期一定的情况下，年金终值系数一定都大于1??
C、?当利率大于零，计息期一定的情况下，复利终值系数一定都大于1??
D、?当利率大于零，计息期一定的情况下，复利现值系数一定都小于1?
7、下列说法中，正确的有（A C D）。

A、?复利终值系数和复利现值系数互为倒数??
B、?普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
C、?普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数??
D、?普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
8、下列选项中，（A B D）可以视为年金的形式。

A、直线法计提的折旧??
B、租金??
C、利滚利??
D、保险费
9、按风险形成的原因，企业特有风险可划分为（A D）。

A、经营风险?
B、市场风险??
C、可分散风险??
D、财务风险?
10、只对某个行业或个别公司产生影响的风险是指（A B D ）。

A.非系统风险
B.可分散风险
C.市场风险
D.公司特有风险
11、下列有关协方差和相关系数的说法正确的有（A B C D ）。

A.两种证券报酬率的协方差＝两种证券报酬率之间的预期相关系数×第1种证券报酬率的标准差×第2种证券报酬率的标准差
B.无风险资产与其他资产之间的相关系数一定为0
C.充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关
D.相关系数总是在[－1，＋1]间取值
12、下列各项中，可以用来衡量风险的有（B. C D）。

A.期望值
B.方差
C.标准差
D.变化系数
四、判断题
1、所有的货币都具有时间价值。

（错）
2、当年利率为12%时，每月复利一次，即12%为名义利率，1%为实际利率。

（错）
3、永续年金即有终值又有现值。

（错）
4、从财务角度讲，风险主要是指达到预期报酬的可能性。

（对）
5、在终值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利现值越小。

（错）
6、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用复利。

（对）
7、两个方案比较时，标准差越大，说明风险越大。

（错）
8、当利率大于零，计息期一定的情况下，年金现值系数一定大于1。

（错）
9、在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。

（对）
10、风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，期望的收益率就越高。

（对）
11、一项借款的利率为10%，期限为7年，其资本回收系数则为。

（对）
12、对多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准差大的方案一定是风险大的方案。

（错）
13、从量的规定性看，资金时间价值是无风险无通货膨胀条件下的均衡点利率。

（对）
14、年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。

（错）
15、6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行存款利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价约是2395元。

（对）
16、即付年金和普通年金的区别在于计息时间与付款方式的不同。

（错） 17、在现值和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越大。

（错）
18、在实务中，当说到风险时，可能指的是确切意义上的风险，但更可能指的是不确定性，二者不作区分。

（对）
19、风险报酬率是指投资者因冒风险进行投资而获得的额外报酬率。

（对） 20、财务风险是由通货膨胀而引起的风险。

（错）
五、典型例题及解答
1、Muffin Megabucks 正在考虑两种不同的储蓄计划。

第一个计划是每6个月存入500美元，年利率为7%，半年计息一次。

第二个计划是每年存入1000美元，年利率为%，每年计息一次。

第一个计划的第一笔存款在6个月后存入，而第二个计划的第一笔存款在一年后存入。

(1) 第一个计划中，第10年年末的存款终值是多少 (2) 第二个计划中，第10年年末的存款终值是多少
(3) 如果Muffin 只考虑第10年年末的存款终值，她将选择哪个计划 (4) 如果第二个计划中的年利率变为7%，上述答案有变化吗
【参考解答】
（1）84.14139)20%,5.3,/(50010=⨯=A S FV （2）09.14147)10%,5.7,/(100010=⨯=A S FV （3）由于计划2的存款终值更大，因此选择计划2 （4）45.13816)10%,7,/(100010=⨯=A S FV
可见，若年利率变成7％，则计划1更好。

2、若月利率为1%，$5000的借款分3年按月等额偿还，则每月的偿付额是多少
【参考解答】设：每月的的偿付额为A ，则＄36%,15000PVIFA A ⨯=
A ＝＄
3、假定你若能连续48个月，每月偿付$，则银行同意给你$18000的贷款。

（1）银行收取的月利率是多少 （2）银行收取的年名义利率是多少 （3）银行收取的年实际利率是多少
【参考解答】（1）)48,,/(43.43918000i A P ⨯= 解得：(P/A,i,48) =
利用插值法求解：当i=%时，P/A= i=%时，P/A= 则6486
.401199.419622
.401199.41*
%05.0%65.0--+=i
＝％
（2）名义年利率＝％×12＝8％ （3）实际年利率＝%30.81%)
6667.01(12
=-+
4、某公司拟购置一处房产，房产商提出三种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元； （3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。

假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案支付房款
【参考解答】
（1） P 0＝20＋20×（P/A ，10%，9）＝20＋20×＝（万元） （2）（注意递延期为4年）
P ＝25×（P/A ，10%，10）×（P/S ，10%，4）＝（万元） （3）（注意递延期为3年）
P ＝24×[（P/A ，10%，13）－（P/A ，10%，3）]＝24×（－） ＝ 该公司应该选择第二方案。

5、假定克莱斯勒公司对你要买的汽车提供两种付款方案： （1）年名义利率为%，42个月的特别贷款； （2）$2000现金折扣
若汽车的标价为$23000，根据克莱斯勒公司的特别贷款方案，你每月的付款额为多少 若你可按%的年名义利率从银行借款买汽车，那种付款方式更合算
【参考解答】(1)方案1的月偿付额为A 月利率＝%/12=%
$23000=A ×(P/%, 42 ) A=$
（2）方案2的月偿付额为B 月利率＝%/12=%
$23000－$2000＝B ×(P/%, 42)
解得：B=$
因此，采用克莱斯勒公司的特别贷款更合算。

6、假设你将在第10年年末收到1000美元。

如果你的机会成本利率是10%，则在计息期分别为：（1）每年计息一次，（2）每季度计息一次，（3）永续计息时的现值是多少
【参考解答】(1)PV=$1000(1+10%)-10 = $ (2)PV=$1000(1+%)-40 = $ (3) PV=$1000e -10%
×10
＝$
7、你已故的叔叔在他的遗嘱里规定，在接下来的20年内，每隔一年的年末都将付给你1000美元。

第一笔现金流发生在两年后的年末。

当年利率为10%时，这一不规则模式现金流的现值是多少（请尽量用最少的步骤求解这个问题）
【参考解答】两年的实际周期利率＝（1＋10％）2－1＝21％
08.4054/100010%,210=⨯=A P PVA
六、计算与分析题
1、下列未来现金流量将在各年年末收到，第一年$1000，第二年$1400，第四年$900，第五年$600，年贴现率为8%。

（1）这些期望未来现金流量的现值是多少 （2）这些现金流量在第5年的价值是多少 （3）这些现金流量在第3年的价值是多少 【答案】（1）；（2）；（3）
2、若年必要报酬率为%，连续8年，每年$500的现金流量的现值是多少 【答案】
3、若年期望报酬率为10%，则6年期每年$1000的年金在第6年末的终值是多少 【答案】
4、某项合约中你有两种选择，一个是选择6年后收到万美元，另一个选择是12年后收到5万美元。

当年利率为多少时，两种选择对你来说是没有区别的
【答案】i=%
5、若年必要报酬率为11%，每年$800的永续年金的现值是多少
【答案】$
6、若年名义利率为%，25年期，$150000的抵押借款，月偿付额为多少
【答案】$
7、若年必要报酬率为10%，从第3年到第9年年末每年$1500的现金流量的现值是多少
【答案】$
8、若年名义利率为11%，连续复利，3年后收到的$3400的现值是多少
【答案】
9、你预计3年后将收到$2000，若其现值为$，则年实际利率是多少
【答案】i=12%
10、Emerson Cammack 打算购买一份养老保险，根据合同，保险公司将在他的有生之年每年支付给他7000美元。

Philo人寿保险公司根据精算表估算得出他的预期寿命估计还有20年。

Philo公司根据规定该合同的年复利率为6%。

(1) Cammack需要为这份养老保险合同支付多少钱
(2) 如果年利率是8%，则他需要支付多少钱
【答案】（1）80290；（2）68726
11、你预计在将来某时回收到$1000，若其现值为$，年实际利率为10%，则该笔收入发生在何时
【答案】n=年
12、银行向你提供$40000的房屋抵押贷款，你要在今后的30年中，每月支付$。

（1）银行收取的月利率为多少
（2）这笔贷款的年名义利率是多少
（3）这笔贷款的年实际利率是多少
【答案】（1）%；（2）名义年利率％；（3）实际年利率%
13、假设你借入年利率为14%的4年期贷款1万美元。

该贷款在4年内等额偿还，偿付时间是每年年末。

（1）要在4年内分期还清这笔贷款，每年应偿付多少（结果可以近似到整数位）
（2）在每笔等额偿付中，利息额是多少本金额是多少
【答案】（1）A=3432
(2)
14、Joe Hernandez继承了25万美元，他打算用这笔钱购买一份年金，该年金将在接下来的12年内为他提供稳定的收入。

他了解到地方储蓄和贷款协会目前对整存零取存款支付的年利率为6%。

如果他把资金存入该协会，并在接下来的12年，每年年末支取金额相等的款项，则他每年能支取多少（近似到整数），会使在第12年年末支取最后一笔款项时其账户余额恰好为零
【答案】A=万美元
15、你在第10年年末需要5万美元。

为此，你决定在以后的10年每年年末在银行存一笔资金。

如果银行长期存款的年利率是8%，则你每年应存多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）
【答案】$3451
16假设在上题中，除把存款时间改为每年年初外，其他条件不变，则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末得到5万美元（近似到整数）
【答案】$3196
17、Vernal Equinox 希望得到一笔期限为3年的1万美元贷款。

一些人提出，只要Equinox 愿意在第3年年末向他们支付万美元，他们就会借钱给Equinox。

该协议暗含的年利率是多少（百分比近似到整数）
【答案】17%
18、为纪念美国建国200周年，美国财政部曾打算发行面值为1000美元的储蓄债券。

该债券在100年后的价值将达到100万美元。

该债券隐含的年利率大约为多少【答案】%
19、做养老金广告的某公司声称不论你连续12年每年支付多大的金额，他们都将在此以后，一直按此金额返还你。

这一公司所承诺的利率是多少
【答案】%
20、某汽车公司对一种新的跑车QT—123提供专项筹资和价格折扣两种付款方式。

这种车的标价为$31000，但你可付$25500的现金，将其开回家。

你也可从汽车公司借$31000，在以后3年中，按1%的年名义利率分月偿还。

假定目前你借款的最佳方案是从银行按12%的年名义利率借入3年期分月偿还贷款。

你已决定购买跑车QT—123。

你是用专项筹资付款呢还是从银行借款付现款
【答案】若从汽车公司借款，月偿付$；若从银行借款，月偿付$，
因此，还是从银行借款付现款好。

21、假定你父母决定从你毕业这年末，开始为你妹妹上大学攒钱。

他们计划攒5年，到你妹妹上学之前止。

他们攒最后一笔钱的时候，正好是该开始给你妹妹付学费时。

你妹妹将在连续4年中，每年年初需要$8000。

你父母打算在5年中，每月末都存入等额款项。

若他们存款的月利率为%。

他们每月需存多少钱,以正好够支付你妹妹4年的费用【答案】$
22、Selyn Cohen现年63岁，最近刚刚退休。

他打算给自己筹措退休金，正在考虑与Philo人寿保险公司签订了一份年金协议。

根据该协议，在他有生之年，保险公司每年将支付给他固定的金额。

要得到这笔资金，他必须先付给保险公司一笔钱。

根据精算表，预计他还能再活15年，保险公司将把这一期间作为计算的基础，而不管他实际能活多久。

（1）如果Philo保险公司在计算时使用5%的年利率，则为得到每年1万美元的年金，Cohen必须先支付多少钱（假设预计的年金支付发生在此后15年的每年年末）（2）如果年利率为10%，则该年金协议的购入价是多少
（3）假设Cohen打算将3万美元投入该年金项目。

如果保险公司在计算时使用5%的年利率，他每年能取到多少钱如果保险公司使用10%的年利率，情况又将如何【答案】（1）$103800；（2）$76060；（3）PMT=$2890、PMT=$3944
23、Earl E. Bird决定开始为退休后的生活存款。

他计划从21岁生日开始每个生日储蓄2000美元，其年利率为7%。

他将连续存10年，然后停止存款，但是他的存款将在此后的35年继续以7%的年利率计息，直到他65岁退休为止。

Ivana Waite也打算在每个生日存入2000美元，年利率也是7%，并计划持续存35年。

不过，她将在31岁生日时开始实施该计划。

在65岁退休时，Earl和Ivana的储蓄存款的价值分别是多少退休后谁的财务状况更好好多少【答案】（1）295027（2）76474，因此，Earl E. Bird退休后财务状况更好，他比Ivana Waite 存款价值高295027－276474＝18553
24、比利·鲍勃中了彩票，将连续10年，每年付给他$10000。

9个月前，他取得了第一笔款项，因此第2笔款项将在3个月后收到。

比利想出售其剩余部分。

他的要价是$61825。

这一彩票期望未来现金流量所要求的年度百分比报酬率为10%。

（1）这一现金流量的现值是多少
（2）以$61825的比价从比利处购买这一期望未来现金流量的净现值是多少
【答案】（1）$；（2）$
25、在你出生的当天，你亲爱的姨妈Minnie许诺在你每个生日时存1000美元到你的户头。

该储蓄账户的年利率为5%。

在25岁时你打算取出全部存款，结果发现亲爱的（健忘的）姨妈Minnie在你5岁、7岁和11岁生日时忘了存款。

在你25岁生日时该账户的价值是多少
【答案】$40687
26、假设今天你开立了一个存款账户并存入10万美元。

该账户的年利率为5%，假设该利率在未来各期都保持不变。

从今天起的第4年末你将取出R美元，之后你将继续每年支取R美元，直到第9年年末取完最后一笔（注意：今天是零时点，从今天起的第1年是第1期期末）。

为使第9年年末取完最后R美元时该账户的余额恰好为零，R应为多少【答案】R=22807
27、某银行向某顾客提供住房抵押贷款，年利率为12％，贷款总金额为元，假如还款期限为30年，每月等额还本付息，则要求顾客在30年内每月支付多少元。

【答案】1000元
28、福特汽车公司对你想买的汽车提供了两种付款方式：“特别贷款”和“现金折扣”。

假定汽车的标价是200 000元。

方案一：你可以获得15000元的现金折扣，支付185000元的现购价；
方案二：以%的利率获得福特汽车公司3年期的贷款，要求在以后的36个月中，每月等额还本付息。

若采用现金折扣，你也可以8%的利率从花旗银行借入185000元支付汽车款，那么你应该从银行借款呢，还是用汽车公司的特别贷款付款。

（假定两种贷款的偿付期限和偿付方式相同）
【答案】每月偿还给福特汽车公司款项元；从银行借款，每月还款为元。

因此从银行借款来偿付，每月付款额较少。

29、隆昌公司为了刺激销售，向顾客提供两种不同的付款方式：
（1）隆昌公司自己提供分期贷款，以原零售价售货，无任何附加费用，贷款年利率5％，期限1年，顾客每月月底供款一次。

（2）隆昌公司与3A银行达成如下协议：所有隆昌公司的供款，3A银行都可以为他们提供年利率10％的分期贷款，期限也是1年，顾客每月月底供款一次。

在此方式下，顾客还可以享受额外的折扣优惠。

隆昌公司认为，只要付款方式（2）的折扣定得准确，顾客无论选择哪一种付款方式都是一样的，但对隆昌公司而言，提供两种不同的付款方式给顾客选择，不仅能够产生良好的宣传效果，更可以吸引不同类型的顾客，从而增加销售量。

请计算，付款方式（2）中的“额外折扣优惠”应是多少
【答案】额外折扣优惠D＝％。