吉利杠杆收购沃尔沃案例与分析

第三环 股票融资
2009年11月27日，吉利汽 车以1.285亿元从母公司吉 利控股集团手中收购部分生 产线和机器。在更早些时候， 吉利已通过增发换股的方式 逐步将吉利集团旗下的汽车 资产悉数注入了上市公司。
吉利资本局分析（续三）
收购及发展沃尔沃需27亿美元
50% 国内资金 50% 吉利自由资金 50% 50% 境外资金
时 机 把 握
世界汽车工业由于金融危机的影响，正在经历着大调整、 大转移、大重组的历史时机 全球资本市场已经回暖，在这种情况下进行融资要相对容 易且通过股权融资能获得较高的估值 吉利已为国内著名车企 ，并先后收购了英国锰铜公司和澳 大利亚DSI变速器公司，积累了跨国并购的经验。在人员、 资金等方面都做了充分的准备。
收购过程-收购历程
收购过程-收购价格
本次收购中，沃尔沃汽车及 其相关资产（主要为知识产 权）的交易价格为18亿美元
福特曾在1999年以65亿美元 的高价购得沃尔沃品牌
源自文库
吉利花费18亿美元的代价收购沃尔沃，不到当年福特收购价的三 分之一。这是在全球金融危机导致世界汽车行业重新洗牌下的意 外收获。从沃尔沃的品牌、已有的供应商和经销商网络和它的技 术来看，还是物有所值的。
吉利首席财务官尹大庆
吉利资本局分析（续二）
第一环 上面有人
政府部门及中方银 行的支持。至少有 三家大型中资银行 已经同意向吉利贷 款，其中包括中国 银行、中国建设银 行及中国进出口银 行。
第二环 杠杆收购
2009年9月23日，吉 利向高盛集团的一家 联营公司定向发行可 转换债券和认股权证， 募得资金25.86亿港 元（约合3.3亿美元）。
吉利的资本局分析（续一）
在并购资金方面，我们在和福特签订最终的买 卖协议之前全部都安排好了。。。这些资金的 安排，一半是在国内融得的，国内有吉利自己 占主要股份51%以上股份的资金，也有我们国 内主权银行收购或者并购资金。在海外，我们 也超过相当于27亿美金一半的资金，来自于美 国的、欧洲的、香港的这些地方的资金。
收购过程-交易架构
吉利集团
大庆市国有资产 经营有限公司
吉利凯盛
李书福
吉利万源
吉利凯旋
SPV（收购目标公司的法律实体）
收购动因分析
一、汲取沃尔沃独家研发的技术和专利
二、吉利借以完成从低端品牌向中高端发展的战略转型
三、能够加快吉利国际化步伐
四、汲取高端人才，增强自身实力
五、金融危机经济低迷所带来的商业机遇
收购成功因素分析（续二）
并 购 团 队 的 支 持
吉利聘请了全球专业的投行、律师和会计师事务所，分 处中国、伦敦、瑞典、美国的两百人团队为此项并购服务。 并购团队组建之后马上开展了三方面的工作：第一，对 目标公司进行深入、全面、细致的了解和研究；第二，制 定收购总体的战略；第三，制定整个操作的细致时间表、 规划。 花了整整一年的时间做出第一份收购建议书提交给福特。 吉利准备非常充分，里面的数据非常详实，奠定了福特跟 吉利谈判的基础 。
沃尔沃汽车,又译为富豪, 瑞典著名汽车品牌,以质量和 性能优异在北欧享有很高声誉，北欧最大的汽车企业， 也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一， 是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有其独到之处。美 国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃 尔沃荣登榜首，1999年以65亿美元的高价被福特收购。
收购成功因素分析（续一）
政 府 支 持
在吉利对沃尔沃的收购中，吉利不是一个人在战斗，其背 后有国内银行、地方政府乃至中央政府部门的大力支持 此次工信部部长李毅中出席了签字仪式，本身就体现出政 府对转变增长方式和实施更有效的国际合作的期盼和鼓励。
工 会 支 持
在劳资关系的问题上，中国企业海外并购面临巨大挑战。 沃尔沃目前在哥德堡和比利时的两家工厂会长期保存。这 在一定程度上拉近了吉利与沃尔沃汽车工会的关系。 吉利经历一波三折终于赢得沃尔沃工会的信任。
收购背景（续）
沃尔沃除了在2005年取得了3亿美元盈利以外，之 后三年该公司一直处在亏损的状态中，在2008年，沃 尔沃轿车的亏损更是达到了15亿美元； 福特出售沃尔沃为回笼资金，集中资源来发展福特 品牌，也就是福特CEO艾伦· 穆拉利 一直强调的“一个 福特，一个团队”的品牌发展策略。
吉利早在2002年就产生了收购沃尔沃的想法，并在 2007年就与福特进行了接触。经过几年的发展，吉利已 经成为国内著名车企，2009年销售额突破了165亿元； 通过在香港成功借壳上市，融资空间进一步打开，并 先后收购了英国锰铜公司和澳大利亚DSI变速器公司，积 累了跨国并购的经验。在人员、资金等方面都做了充分 的准备。
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吉利杠杆收购沃尔沃 案例与分析
投资银行学 案例报告
议 程
1 2 3 收购背景 收购过程 收购动因分析 吉利资本局分析 收购成功因素分析 收购后前景分析
3
4 3 5 6 3
“吉沃恋”上演
瑞典时间3月28日15时 (北京时间21时)，吉利集团 董事长李书福与福特汽车
首席财务官Lewis Booth签
署最终股权收购协议，吉利 以18亿美元价格获得沃尔沃 轿车公司(100%股权以及相 关资产(包括知识产权)。 吉利为收购和运营沃尔沃需要 准备的资金约为27亿美元 。
收购背景
浙江吉利控股集团有限公司是国内汽车行业十强中唯 一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，1997年 进入轿车领域，凭借灵活的经营机制和持续自主创新， 取得快速的发展，资产总值超过100亿元，连续四年进入 全国企业500强,被评为“中国汽车工业50年发展速度最 快、成长最好”的企业，跻身于国内汽车行业十强。
银行贷款、地方政府资金
100%
美国、欧洲和中国香港 中行、中国进出口银行 大庆、北京、成都等
吉利股票大涨
吉利股票大涨 体现了大众对吉利的看好
收购成功因素分析
准 备 充 分
李书福早在2002年就动了收购沃尔沃的念头 早在2007年，吉利就在为并购沃尔沃进行人才储备 吉利为收购沃尔沃 做了充足的资金筹划
吉利的资本局分析
吉利收购沃尔沃100%的股权要用18亿美元，再加上后续运营等资 金，总计是27亿美元。 吉利总资产只有203亿元，2009年销售业绩只有165亿，利润不过 十几亿元，如此庞大的资金对于吉利而言不是一个小数目。 吉利如何单凭一己之力完成庞大的海外并购？这需要吉利通过环 环相扣的资本局来实现自己的梦想。