金融衍生工具与风险管理

09MBA《金融衍生工具与风险管理》作业题

班级学号姓名

要求：1、题目打印，手工答题；

2、主观题答案雷同者得分半数以下

一、1月2日，某人计划于6月份启程去瑞士做为期6个月的旅行。他预计在这次旅行中将花费125000瑞士法郎。为防止届时瑞士法郎升至而使他多支付美元的风险，他便在IMM购买了1份6月份交割的瑞士法郎期货合约（125000/份），即期和期货汇率为1瑞士法郎=0.5134美元。到了6月6日准备启程之时，他在外汇市场以美元买进所需的瑞士法郎，同时将持仓期货合约平仓。即期和期货汇率为0.5211。

在下表中分析该交易过程并评价套期保值结果。

二、3月1日，假定某交易者预测，不久将出现多头股票市场，而且主要市场指数的上涨势头会大于纽约证券交易所综合股票指数的涨势，于是，他运用跨市套利策略，在380点水平上买进2张主要市场指数期货合约(250美元每张每点)，并在113.00点水平上卖出1张纽约证券交易所综合股票指数期货合约(500美元每张每点)。交易者在393点水平上卖出2张主要市场指数期货合约而在118.50点水平上买进1张纽约证券交易所综合指数期货合约，进行合约对冲，用下表分析交易过程和结果。

三、6月份，大豆在现货市场的价格为2000元/吨，某农场对该价格比较满意，但要等到9月份才能将100吨大豆出售，因此担心价格下跌带来损失，为避免风险，决定在期货市场进行套期保值，此时期货市场的9月份大豆期货价格为2050元/吨。若9月份，大豆的现货价格跌到1880元/吨，期货价格为1930元/吨。该农场应如何套期保值？

四、M公司是美国进口商，其从法国进口一批机器，总货款共计1400万欧元，并约定3个月后付款。假设即期汇率为1欧元=1.21美元。但M公司担心3个月后外汇市场的波动会

造成自身经济损失，决定购买期权合约进行套期保值。如果M公司预测3个月后欧元会升值，于是购买了一份欧元看涨期权，协定价格为1欧元=1.25美元，期权费为1%，则在3个月后欧元至少达到什么汇率水平时，M公司会行使期权？若高于或低于这一水平，M公司的策略是什么？这个汇率水平下是否达到了盈亏平衡点？

假如3个月后EUR/USD>1.25，M公司行使期权：

应支付美元：1400*1.25=1750万美元

期权费支出：1400*1.25*1%=17.5万美元

总支付美元:1750+17.50=1767.50万美元

盈亏平衡点：1767.50/1400=1.2625

即3个月后EUR/USD等于1.2625时，M公司行使期权。

若EUR/USD>1.2625时，M公司行使期权获利。

若EUR/USD<1.2625时，M公司不应行使期权，此时损失期权费17.5万美元。M公司应以市场价购入1400万欧元。

EUR/USD=1.25未达到盈亏平衡点。

五、谈谈你是如何理解金融衍生工具是一把双刃剑？

国际上的“巴林银行”事件、我国的“株冶期货”事件、“中航油石油期权”事件、“国储铜期货”事件都在预示金融衍生品是一把“双刃剑”。一方面，它代表着套期保值、利率掉期、货币掉期、外汇期权等各种各样复杂的产品设计，意味着规避风险的不同手段；另一方面，复杂的金融衍生品，也意味着风险的开始。

由于金融衍生品具有杠杆性、复杂性和投机性等特点，决定了其具有高收益性和高风险性并存的天然属性。使用得当，可以有效地帮助企业管理原材料和外汇等价格波动风险，帮助企业稳定成本，保持企业财务和盈利状况的稳定性和可预测性；使用不当，贸然参与或过度投机则很有可能给交易者带来巨大损失。同时，衍生金融产品的虚拟性和定价的复杂性也使其交易策略大大复杂于现货交易。金融衍生产品的各种风险又交叉反映，相互作用，互相影响，使金融衍生交易的风险加倍放大。

金融机构和投资者之所以开发或交易衍生产品，目的不外乎有三个：一是对冲风险，而是套期保值，三是从吸收风险中获取投机利益。衍生产品是适应规避风险的需要而产生，但是，风险只能转嫁和分散，而不可能被消除，因此，参与

衍生品交易本身就蕴藏着风险。实际上，衍生产品是一把双刃剑，善于使用它的机构将获益匪浅，而不善于使用或者滥用它的机构将遭受巨大的损失。首先，金融衍生产品交易具有重要的作用：一是规避和管理系统性金融风险。传统风险管理工具如保险、资产负债管理和证券投资组合等均无法防范系统性风险，金融衍生产品却能以其特有的对冲和套期保值功能，有效规避利率、汇率或股市等基础产品市场价格发生不利变动所带来的系统性风险，因此，1993年以来，资产规模在50亿美元以上的大银行和大型金融机构几乎全部使用衍生工具防范利率等系统性风险。二是增强金融体系整体抗风险能力。金融衍生产品具有规避和转移风险功能，可将风险由承受能力较弱的个体转移至承受能力较强的个体，将金融风险对承受力较弱企业的强大冲击，转化为对承受力较强的企业或投机者的较小或适当冲击，有的甚至转化为投机者的盈利机会，强化了金融体系的整体抗风险能力，增加了金融体系的稳健性。三是提高经济效率。这主要是指提高企业经营效率和金融市场效率。前者体现为给企业提供更好规避金融风险的工具，降低筹资成本，提高经济效益；后者体现为以多达2万余种的产品种类极大地丰富和完善了金融市场体系，减少了信息不对称，实现风险的合理分配，提高定价效率等。四是拓展了金融机构服务范围，创造了新的利润增长点。过去二十年里，国际活跃的金融机构大幅度提高了衍生工具利润在其利润总额中的比重，当前每天的全球交易总额近3万亿美元，西方发达国家商业银行表外业务收入已占总收入的40%～60%。

但是，金融衍生产品交易本身也蕴藏着巨大的风险。虽然金融衍生产品促进了经济和金融发展，但因其自身特点以及投机者的过度投机，导致日本东京证券公司、巴林银行、美国长期资本管理公司等破产，对世界金融市场造成较大冲击。由于在从事衍生产品交易时没有风险内控制度，2004年中航油新加坡公司遭受5.54亿美元的巨额亏损，这给我国金融机构和投资者在参与金融衍生产品交易时敲响了警钟。这些事实充分说明，衍生产品交易中存在大量风险。尽管如此，衍生产品本身并不是“罪魁祸首”。据分析表明，在一个相对较长的时期内，金融衍生产品并未增大金融市场的风险，更多的是降低了其风险。但是，任何单笔或有限金额的衍生产品交易业务中实际上包含了大量的信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险和法律风险。