市盈率深度解析课件 共47页
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聂夫将股票分成四类： 高知名度成长股、低知名度成长股、慢速成长股、周期成长股
（四）高成长型投资者代表---彼得·林奇
但林奇提醒我们，低市盈率股票并非就一定值得投 资：“一些投资者认为不管什么股票只要它的市盈率低 就应该买下来。但是这种投资策略对我来说没有什么意 义。我们不应该拿苹果与橘子相比。因为能够衡量道氏 化学公司股票价值的市盈率并不一定适合沃尔玛。”
（一）市盈率定义：案例
假设某股票的市价为24元，而过去一年的每股 盈利为3元，则市盈率为24/3=8。
该股票被视为有8倍的市盈率，即在假设该企 业以后每年净利润和去年相同的基础上，回本期 为8年，折合平均年回报率为12.5%（1/8），投资 者每付出8元可分享1元的企业盈利。
（二）市盈率的分类
静态市盈率 LYR =
每股股价 上一年每股盈利
滚动市盈率TTM =
上一日收盘价 当季每股盈利/当季数*4
动态市盈率 = 静态市盈率 x 动态系数=静态市盈率x 1
i为企业每股收益的年增长率
（1＋i）n
n为企业的可持续发展的存续期。
（三）关于市盈率的一般看法
用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是 准确的。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那 么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。反之，价值 被低估。
2009年
2010年
2011年
深圳成指市盈率同样给出于预警信号和价值投资信号；另外深圳中小板市盈率远远 高于上证综指市盈率，表现出极好的成长性。数据来源深交所网站。
（四）结论及投资建议
从图中我们可以认为：
1、上证指数市盈率水平周期变化，常规波动范围为20-40倍。
2、上证指数市盈率大大超出常规数值范围以外的高或低水平可以反映 股票市场的狂热或悲观。如果相信历史可以借鉴，参照其历史经验值和相应的股票市
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1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
深圳成指市盈率同样给出预警信号和价值投资信号；另外 深圳成指市盈率比上证综指高。数据来源：深交所网站
（三）深圳中小板市盈率参考图
90 85.07
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42.03
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31.33
24.49
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51.01
56.93
36.82
10
0 2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
目录
I. 市盈率概述 II. 大师观点借鉴 III. 大盘 市盈率 IV. 行业市盈率 V. 个股市盈率
（一）2019-2019年上证指数年末市盈率和行情图
70
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52.76
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49.71
59.24
风险区
40 32.88
30 20 10
38.62
36.05
30.84
33.3
16.33
28.73
22.57
市盈率深度解析
目录
I. 市盈率概述 II. 大师观点借鉴 III. 大盘 市盈率 IV. 行业市盈率 V. 个股市盈率
（一）市盈率的定义
市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 指在一个考察期（通常为12个月的 时间）内，股票的价格和每股收益的比例。
市盈率自从20世纪20年代出现在华尔街以来，经Benjamin Graham在其1934年名著《证券分 析》中正式表述得以流传，已成为股票发行定价和股票市场评价股票投资价值最常用的类比估 价模型，具有简洁的应用特征。
14.85
15.31
价值投资区
0 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
数据来源： 2019-2019年数据来自网络；2019-2019年数据来自上交所网站。
（二）深圳成指历年市盈率参考图
（四）高成长型投资者代表---彼得·林奇
林奇分析公司业务的方法主要是根据公司销售或产量的增长率将其划分 为六种类型公司的股票：缓慢增长型、大笨象型(stalwart’s)、快速增长型、 周期型、资产富余型(asset plays)、转型困境型。
林奇认为，在选择分散投资的对象时应考虑下列因素：
增长缓慢型股票是低风险、低收益的股票; 大笨象型股票是低风险、中等收益的股票; 如果你确信了资产的价值，资产富余型股票是低风险、高收益的股票; 周期型股票取决于投资人对周期的预期准确程度，可能是低风险、高收益， 也可能是高风险、低收益。 同时，10倍收益率股票易于从快速增长型或转型困境型股票中获得，这两种 类型的股票都属于既是高风险又是高收益类型的股票。越是有潜力增长的股 票越有可能下跌。
所有投资哲学的核心问题都是价格与价值之间的关系。
（二）代表人物主要观点
巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的菲利普·A·费舍”。
（二）代表人物主要观点
该看的是有无价值，笨蛋！
寻找（翻）10倍（的Hale Waihona Puke Baidu股 ！
（三）低市盈率投资者代表---约翰·聂夫
聂夫的选股法则不是很复杂，主要包括以下要素： 低市盈率； 基本增长率超过7%； 收益有保障； 总回报率相对于支付的市盈率两者绝佳； 除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票； 成长行业中的稳健公司； 基本面好。
目录
I. 市盈率概述 II. 大师观点借鉴 III. 大盘 市盈率 IV. 行业市盈率 V. 个股市盈率
(一）五类投资者模式
1、价值投资者 （格雷厄姆、巴菲特、约翰·聂夫）逆向投资者 2、成长投资者 （费雪、彼得·林奇、王亚伟） 3、指数投资者 （先锋基金创始人约翰·伯格） 4、技术投资者 （威廉·欧尼尔） 5、组合投资者 （诺贝尔经济学家马考维茨 、《漫步华尔街》作者伯 顿·G·马尔基尔）
场后果，上证指数市盈率水平可以用于评价股票市场总体是否高估或低估以及股票市场危机预 警信号。
3、深圳综指、中小板及创业板整体市盈率高于上证市盈率。它们的走 势也表现出了和上证一样的走势。
（四）高成长型投资者代表---彼得·林奇
但林奇提醒我们，低市盈率股票并非就一定值得投 资：“一些投资者认为不管什么股票只要它的市盈率低 就应该买下来。但是这种投资策略对我来说没有什么意 义。我们不应该拿苹果与橘子相比。因为能够衡量道氏 化学公司股票价值的市盈率并不一定适合沃尔玛。”
（一）市盈率定义：案例
假设某股票的市价为24元，而过去一年的每股 盈利为3元，则市盈率为24/3=8。
该股票被视为有8倍的市盈率，即在假设该企 业以后每年净利润和去年相同的基础上，回本期 为8年，折合平均年回报率为12.5%（1/8），投资 者每付出8元可分享1元的企业盈利。
（二）市盈率的分类
静态市盈率 LYR =
每股股价 上一年每股盈利
滚动市盈率TTM =
上一日收盘价 当季每股盈利/当季数*4
动态市盈率 = 静态市盈率 x 动态系数=静态市盈率x 1
i为企业每股收益的年增长率
（1＋i）n
n为企业的可持续发展的存续期。
（三）关于市盈率的一般看法
用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是 准确的。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那 么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。反之，价值 被低估。
2009年
2010年
2011年
深圳成指市盈率同样给出于预警信号和价值投资信号；另外深圳中小板市盈率远远 高于上证综指市盈率，表现出极好的成长性。数据来源深交所网站。
（四）结论及投资建议
从图中我们可以认为：
1、上证指数市盈率水平周期变化，常规波动范围为20-40倍。
2、上证指数市盈率大大超出常规数值范围以外的高或低水平可以反映 股票市场的狂热或悲观。如果相信历史可以借鉴，参照其历史经验值和相应的股票市
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深圳成指市盈率同样给出预警信号和价值投资信号；另外 深圳成指市盈率比上证综指高。数据来源：深交所网站
（三）深圳中小板市盈率参考图
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2005年
2006年
2007年
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目录
I. 市盈率概述 II. 大师观点借鉴 III. 大盘 市盈率 IV. 行业市盈率 V. 个股市盈率
（一）2019-2019年上证指数年末市盈率和行情图
70
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风险区
40 32.88
30 20 10
38.62
36.05
30.84
33.3
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市盈率深度解析
目录
I. 市盈率概述 II. 大师观点借鉴 III. 大盘 市盈率 IV. 行业市盈率 V. 个股市盈率
（一）市盈率的定义
市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 指在一个考察期（通常为12个月的 时间）内，股票的价格和每股收益的比例。
市盈率自从20世纪20年代出现在华尔街以来，经Benjamin Graham在其1934年名著《证券分 析》中正式表述得以流传，已成为股票发行定价和股票市场评价股票投资价值最常用的类比估 价模型，具有简洁的应用特征。
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15.31
价值投资区
0 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年
数据来源： 2019-2019年数据来自网络；2019-2019年数据来自上交所网站。
（二）深圳成指历年市盈率参考图
（四）高成长型投资者代表---彼得·林奇
林奇分析公司业务的方法主要是根据公司销售或产量的增长率将其划分 为六种类型公司的股票：缓慢增长型、大笨象型(stalwart’s)、快速增长型、 周期型、资产富余型(asset plays)、转型困境型。
林奇认为，在选择分散投资的对象时应考虑下列因素：
增长缓慢型股票是低风险、低收益的股票; 大笨象型股票是低风险、中等收益的股票; 如果你确信了资产的价值，资产富余型股票是低风险、高收益的股票; 周期型股票取决于投资人对周期的预期准确程度，可能是低风险、高收益， 也可能是高风险、低收益。 同时，10倍收益率股票易于从快速增长型或转型困境型股票中获得，这两种 类型的股票都属于既是高风险又是高收益类型的股票。越是有潜力增长的股 票越有可能下跌。
所有投资哲学的核心问题都是价格与价值之间的关系。
（二）代表人物主要观点
巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的菲利普·A·费舍”。
（二）代表人物主要观点
该看的是有无价值，笨蛋！
寻找（翻）10倍（的Hale Waihona Puke Baidu股 ！
（三）低市盈率投资者代表---约翰·聂夫
聂夫的选股法则不是很复杂，主要包括以下要素： 低市盈率； 基本增长率超过7%； 收益有保障； 总回报率相对于支付的市盈率两者绝佳； 除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票； 成长行业中的稳健公司； 基本面好。
目录
I. 市盈率概述 II. 大师观点借鉴 III. 大盘 市盈率 IV. 行业市盈率 V. 个股市盈率
(一）五类投资者模式
1、价值投资者 （格雷厄姆、巴菲特、约翰·聂夫）逆向投资者 2、成长投资者 （费雪、彼得·林奇、王亚伟） 3、指数投资者 （先锋基金创始人约翰·伯格） 4、技术投资者 （威廉·欧尼尔） 5、组合投资者 （诺贝尔经济学家马考维茨 、《漫步华尔街》作者伯 顿·G·马尔基尔）
场后果，上证指数市盈率水平可以用于评价股票市场总体是否高估或低估以及股票市场危机预 警信号。
3、深圳综指、中小板及创业板整体市盈率高于上证市盈率。它们的走 势也表现出了和上证一样的走势。