美国市场行情分析

美国市场行情分析之外汇市场展望

再过十年，甚至再过五年，当我们回首2010年时或许会不禁感慨到，在二十一世纪的第十个年头里，无论世界经济，亦或政治都处在了一个重大的历史转折时期。诚然，这大概不会是令人最为欣喜的一年，但的确值得记忆。

在这一年里，金融危机后的全球经济复苏再度陷入停滞，“欧洲版”信贷危机肆虐欧洲的同时，也以其特有的方式提醒着世人危险从未离去，而关于世界经济“二次探底”的担忧随之甚嚣尘上；与此同时，以中国为首的新兴经济体仍然展现着旺盛的生命力，尽管潜在的威胁不容忽视，但人们已不再将其视为全球经济舞台上的配角。在这一年里，成长于“和平时期”的新一代渐渐忘却了“和平”给予的惠泽，硝烟的味道带来的蛊惑，令朝韩半岛紧张气氛一触即燃，这也成为了新世纪全球政治权利更迭的剪影。在这一年里，全球金融市场凸显着云诡波谲的特性，国际黄金价格声势如虹，伴随的却是纸币陷入了集体的信任危机，美元本位制遭遇到了前所未有的挑战。在这一年里，似乎有太多纷繁复杂的事情需要理清头绪，而此刻我们只谈美元。

美元作为为世界上交易量最大的货币，其汇率一直是主导外汇市场的核心变量。展望整体外汇市场未来的走势和变化，可以通过判断美元汇率未来变动的方向。

回顾2010年，美元指数走势一波三折，年初市场对希腊债务问题的担忧进一步加剧，使得美元指数在1月至6月初呈现稳步上扬趋势，在6月的后几周内，美联储不断地向市场释放可能要实施第二轮

量化宽松措施的信号，美元指数掉头向下。而自11月初至今，欧元区主权债务危机愈演愈烈，美元指数又出现反弹，认为2011年三大因素将对美元的长期走势起到主导作用。一是美国经常账户再平衡需要美元贬值加以配合。二是美国相对投资回报率较低将拖累美元汇率走势。三是美元供应量宽松也将令其汇率走势疲弱。

虽然长期来看，无论是从经常账户再平衡、美国相对投资回报率，还是美元供应量的角度，美元汇率都将经历趋势性的贬值。但是分析认为指出在短期内，由于美元汇率走势还受到投资者行为及情绪的影响，其阶段性走强的机会依然存在。综合对美元汇率长期走势的判断，以及短期影响其因素的分析，预计2011年上半年美元汇率整体走势仍将较为疲弱，但由于可能会受到获利了结以及欧洲债务危机引发的避险情绪的影响，美元汇率或存在短期反弹的机会。

2011年下半年，如下列条件成熟，美元汇率走势或将出现反转。一是美国失业率出现了明显改善，经济步入可持续性增长阶段。二是美国政府实质性退出目前的财政刺激政策，并通过对其财政的修复来恢复其经常账户的平衡。三是美联储系统性退出金融刺激计划，并对其货币政策进行紧缩。所以由于美国在上半年仍实施着量化宽松政策，因此，对美元的升值在上半年将继续保持，并很可能创出新高，进入下一轮升值的周期。由于受到债务危机的影响，欧元区以及英国经济的复苏程度仍难以预料。因此，人民币对欧元、英镑在震荡中也会继续升值，在明年创出新高极有可能。日本方面，由于2010年饱受日元升值对经济带来的负面影响，日本依然会采取各种手段来保持日元

的相对稳定或贬值。近期的人民币对日元汇率来看，人民币对日元的升值趋势也较为稳定，已经缓慢升值近两个月了。

对于新兴市场国家，尤其是“金砖四国”的货币而言，由于其它几国的经济增长较快，本国货币同样面临升值的趋势，因此，对人民币而言，或许涨跌互现。由于美元、欧元、日元、英镑等在中国一篮子货币中的权重问题，整体上人民币在明年上半年的升值依然清晰可见。在美元多空大比拼中，一类观点认为，明年美元将迎来美好时代，另一类观点则认为，明年美元趋势将走弱。

2011年下半年人民币将面临重大转折和调整。一旦2011年下半年美元进入真正强势时期，那么中国所面临的问题就是国际资金回流美国带来的资金缺口问题，这将给中国经济带来很大冲击。一旦这种情况出现，不仅仅是人民币停止升值甚至转向贬值，国内的经济政策也将有所转向，由控制通胀转向保持经济增长。

此外，在2011年可能出现的各国货币贬值竞赛，类似朝鲜半岛的地缘政治紧张局势，我们认为仅会对外汇市场产生短期影响。综合来看，我们认为，美元在2011年整体呈现下跌走势的概率较大，但不排除期间出现阶段性反弹行情。