2020橡胶期货行情分析

2020橡胶期货行情分析

橡胶供应端阶段性短缺频繁出现，推迟开割与天气异常叠加，开割初期胶水、胶片等原料紧缺，尤为明显。行业集中度进一步强化，加剧价格暴涨暴跌。外围影响橡胶供应端的事件较多，值得我们持

续关注，如印尼巨大的库存供应压力未释放、在橡胶高产期下交割

全乳胶的贴水巨大等。

下游需求市场好于预期但无增量，其中快速运输车需求大幅增加，轮胎市场同比增幅明显。从外需市场来看，需要进一步考虑美国双

反对市场的影响。

近两周橡胶出现了一次10%以上的行情，整体上来看，这一波行

情的性质更偏向于一波结构性的反弹行情。现货与期货或会走不同

的逻辑，本周开始现货的恐慌情绪开始缓解，下游补货结束，沪胶

上方空间有限，将高位盘整后再度下跌。

一旦宏观利空化解，橡胶在第四季度有可能出现一波季度性趋势行情，时间上要等待宏观情绪的转化，靠供应端的炒作和宏观面预

期转化共振才能启动。

阶段性供需紧平衡现货价格坚挺

开割以来产区异常天气持续，可割胶天数明显少于往年。云南西双版纳产区进入5月中旬后，降雨天气从未间断过，多为小到中雨

或阵雨天气。虽然未像近期南方或北方部分地区出现的大面积洪涝

或暴雨天气，但持续这么长时间的降雨当地也是比较罕见，已经明

显影响到割胶。海南产区原料产出较去年也明显减少，多数中小型

加工厂维持低开工甚至有部分供应因缺乏原料胶水而停产，海南近

几年一直是全球橡胶弃割率最高的地方。胶水供应量不足，各胶厂

出现争抢原料情况。但相对当前销区价格，胶厂生产成本偏高，原

料抬升有限。

胶厂方面看，国营胶厂整体开工率相对偏高，多维持在70%-80%的开工率，而多数民营胶厂50%的开工率已经比较高，多数在20%-30%的开工率，原料供应紧张是导致开工率下降的关键。国营胶厂产量虽然尚可，但多以交期货交割库为主，社会流通量有限。预计原料短缺情况在8月份会略有好转，根据产区不同纬度季节性，8月越南和中国同时进入旺产季会在一定程度缓解紧张局面。