第七章项目投资管理讲解

1.现金流量按照现金流动的方向分类 （1）现金流入量，它是指某项目引起的企业现金收入的增 加额，即以产品销售收入、营业外收入、项目终结时回收的固 定资产余值和回收的流动资金等形式所体现的现金流入。
（2）现金流出量，是指某项目引起的企业现金支出的增加 额，即以投资成本、付现成本、税金、营业外支出等形式体现 的现金流出。
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第二节投资项目的现金流量估计
一 现金流量的概念与类型
二 估计现金流量应注意的问题
三 投资项目现金流量的估计
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一、现金流量的概念与类型
现金流量是指在投资项目周期内由生产经营活动形成的现 金流入和现金流出的现金活动的增量。这里的现金不仅包括各种 货币现金，而且还包括投资项目所需的非货币资产的变现价值。
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二、估计现金流量应注意的问题
1.要考虑相关成本
通常来说，差异成本、未来成本、可避免成本、重置成本、 机会成本是相关成本，而沉没成本、账面成本、不可避免成本 通常是非相关成本，不应予以考虑。
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二、估计现金流量应注意的问题
2.要考虑所得税和折旧对现金流量的影响
项目投资管理
本章内容
一 认识项目投资 二 投资项目的现金流量估计 三 项目投资决策的财务评价方法 四 无风险项目投资决策实务
五 风险性项目投资决策实务
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企业投资是指企业对现有所持资金的一种运用，一般 包括项目投资和证券投资。
项目投资是一种生产性投资，主要指企业对长期生 产性资产的投资。项目投资是一种以特定项目为对象，直 接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
价，编写评估报告，并作出相应的投资预算，报请批准。
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四、项目投资评估的原理
判断一个投资项目是否可行，应看采取这个项目是否给 企业带来价值的增加。
若投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增 加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业价值将减少。 因此，只有期望收益率大于资本成本，投资方案就能给企业 带来价值的增加，并以此为依据采用净现值、现值指数、内 含报酬率等多种技术指标对项目投资方案进行判断和选择。
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二、估计现金流量应注意的问题
（3）现金净流量是一定期间内现金流入量和现金流出量
的差额。
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一、现金流量的概念与类型
2.现金流量按照现金流量的发生时间分类
（1）初始现金流量，通常是现金流出量，一般包括以下几 个部分：固定资产上的投资、无形资产上的投资、垫支的流动 资金、其他与长期投资有关的费用等。
资中只包括为取得固定资产而发生的垫支资本投入而不涉及周
转资本的投入。
完整工业投资项目，其特点在于不仅包括固定资产投资，
而且涉及流动资金投资，甚至包括无形资产等其他长期资产投
资。
更新改造项目是以恢复或改善生产能力为目的的内涵式扩
大再生产，因此涉及继续使用旧设备还是更新设备的财务选择。
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减所得税，从而增加现金流量。在更新决策中，处置旧设备的
变卖收入如果低于旧设备的账面净值，可扣减所得税，从而增
加现金流量。
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二、估计现金流量应注意的问题
2.要考虑所得税和折旧对现金流量的影响
（2）折旧对营业现金流量的影响
折旧和摊销是成本的一部分，是非付现成本，有抵税作用。
项目投资决策也称为资本预算。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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二、项目投资的内容
项目投资主要分为新建项目投资和更新改造项目投资。
新建项目是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。
新建项目按其涉及内容又可细分为单纯固定资产投资项目和完
整工业投资项目。
单纯固定资产投资项目简称固定资产投资，其特点在于投
项目投资决定着企业经营活动创造现金流量的能力， 进而决定着企业价值的创造。
第一节 认识项目投资
一、项目投资的概念 二、项目投资的内容 三、项目投资的财务决策过程 四、项目投资评估的原理
一、项目投资的概念
企业的生产性投资一般可划分为营运资产投资和资本资
产投资，其中资本资产就是指企业对内投资所形成的长期资
（1）所得税对营业现金流量的影响
在考虑所得税的情况下： 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
在处置固定资产时会涉及免税和补税的问题。固定资产残
值及提前更新固定资产的变价收入与账面净值不相等时，其差
额也影响纳税所得。当投资项目到期，其固定资产残值可以变
卖，若预计残值清理净收入低于固定资产的账面净值，则可扣
（2）营业现金流量，是营业期间内的每年的现金流入量和 现金流出量的差额。流入量主要指营业现金收入，流出量是指 营业现金支出和缴纳的所得税。一个投资项目的营业现金流量 可用下式计算：营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
（3）终结现金流量，是投资项目在终结点所发生的现金流 量，通常为现金流入量。一般包括：固定资产的残值收入或变 现收入、原有垫支的各种流动资产上的资金的收回等。
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三、项目投资的财务决策过程
对任何投资机会的财务评价都应包括以下5个步骤： （1）提出备选方案。在进行投资可行性研究后，可提 出若干备选方案。
（2）估计各个方案的相关现金流量。
（3）计算投资方案的价值指标。
（4）价值指标与可接受标准的比较。
（5）对已接受方案的再评价。对可行方案应进行再评
由此少纳的所得税税金称为折旧和摊销节税额。在不考虑摊销
费用的情况下，节税额的计算：
折旧节税额 折旧额所得税税率
营业成本 付现成本 折旧
付现成本 营业成本 折旧
营业现金流量 营业收入 付现成本 所得税
营业收入 营业成本 折旧 所得税
营业收入营业成本 所得税 折旧
净利润 折旧
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产，通产包括固定资产、无形资产等。
项目投资的主要特点有：（1）项目投资数额大；（2）
项目投资涉及的时间较长；（3）项目投资不经常发生；（4）
项目投资风险大。
基于项目投资的重要性，应对整体投资项目建成后可能
取得的收益进行科学的分析和预测，从而作出是否值得投资
的决策。由于项目投资的决策是通过投资预算进行的，因此，