资本结构和财务杠杆的关系

资本结构和财务杠杆的关系
企业的资本结构是指公司长期资本(长期负债、优先股、普通股)的构成及其比例关系,是公司采取不同的筹资方式形成的,其杠杆比率即表示资本结构中债务资本和权益资本的比例关系。

因此从一般意义上说资本结构就是指负债比率,即债务资本占资本总额的百分比。

财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股收益之间的关系,用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。

两者之间的关系如下:。

式中,EPS为普通股每股收益,EBIT为息税前利润, I为利息费用,D为优先股股息,T为所得税税率。

利用财务杠杆,就是运用公司固定的融资成本这个杠杆,通过增加或减少息税前利润而引起的普通股每股收益更大的变化,即随着息税前利润发生增减变动,每一元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加,从而给普通股股东带来一定的财务杠杆利益或损失。

财务杠杆系数(DFL)用来衡量财务杠杆的作用度大小,等于每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数,其简化的计算公式:。

由此可知,财务杠杆作用度大小主要取决于资本结构,当公司在资本结构中增加负债或优先股筹资比例时,固定的现金流出量就会增加,从而加大了财务杠杆作用度和财务风险。

一般来说,财务杠杆系数越大,每股收益因息税前利润变动而变动的幅度就越大;反之就越小。

较大的财务杠杆可以为公司带来较强的每股收益扩张能力,但固定筹资费用越多,由此引发的财务风险就越大。

如果公司全部资产收益率低于固定筹资费率,那么普通股收益率就会低于公司投资收益率或出现资本亏损的情况。

基于上述理论,说明企业进行融资决策时,既要避免财务风险,又要合理利用财务杠杆,将债务资本和权益资本的比例保持在一个恰当的比例,使得股东财富最大化。