浙大城院-财务管理-乙-周虹-第9章-财务杠杆与资本结构-bb平台-标准答案
财务管理习题及答案(最佳)
财务管理习题第一章财务管理总论一、单项选择题。
1.下列各项中体现债权与债务关系的是（）。
A.企业与债权人之间的财务关系B.企业与受资者之间的财务关系C.企业与债务人之间的财务关系D.企业与政府之间的财务关系【正确答案】C【答案解析】企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。
2.每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。
A.考虑了资金时间价值B.考虑了风险因素C.可以用于同一企业不同时期的比较D.不会导致企业的短期行为【正确答案】C【答案解析】每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。
3.已知国库券利率为5％，纯利率为4％，则下列说法正确的是（）。
A.可以判断目前不存在通货膨胀B.可以判断目前存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀补偿率的大小C.无法判断是否存在通货膨胀D.可以判断目前存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率为1％【正确答案】D【答案解析】因为由于国库券风险很小，所以国库券利率＝无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，即5％＝4％＋通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率＝5％－4％＝1％。
4.（）是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。
A.财务预测B.财务预算C.财务决策D.财务控制【正确答案】A【答案解析】财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。
二、多项选择题。
1.下列各项中属于狭义的投资的是（）。
A.与其他企业联营B.购买无形资产C.购买国库券D.购买零件【正确答案】AC【答案解析】广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。
西财《公司理财》教学资料包 课后习题答案 第九章
第九章资本成本管理一、复习思考题1．什么是资本成本？资本成本在现代财务管理中有何作用？答：资本成本是指公司取得和使用资本时所付出的代价。
资本成本在筹资决策中的作用：资本成本是影响企业筹资总额的重要因素。
当企业筹资数量很大，资本的边际成本超过企业承受能力时，企业便无法再增加筹资数额；资本成本是选择资金来源的依据。
企业选择资金筹集渠道主要考虑资本成本的高低；资本成本是选用筹资方式的标准。
选用何种筹资方式，关键要考虑资本成本；资本成本是确定最优资本结构时的重要因素。
不同的资本结构会给企业带来不同的风险和成本。
资本成本在投资决策中的作用：在利用内部收益率作为指标进行决策时，一般以资本成本作为基准率；在利用净现值作为指标进行决策时，常以资本成本作为贴现率。
2.什么是经营杠杆？什么是经营杠杆系数？经营杠杆系数的大小说明什么问题？答：只要企业存在固定生产性成本或费用，就存在经营杠杆。
经营杠杆系数（DOL）是指息税前利润变动率与销售量变动率二者之比。
经营杠杆系数是对公司的产销量或成本结构的不确定性导致的息税前利润不确定性产生的放大效应。
在其他条件不变的情况下，固定成本所占的比重越大，产销量的变动对息税前利润的影响越大，其经营风险也就越大。
但如果公司保持固定的销售水平或成本结构，那么再高的经营杠杆系数也是没意义的，经营杠杆系数描述的是公司的潜在风险。
3.解：（1）税前利润=750/（1-25%）=1000万元利息=5000×40%×5%=100万元EBIT=1000+100=1100万元固定成本=300-100=200万元边际贡献=1100+200=1300万元DOL=1300÷1100=1.18DFL=1100÷1000=1.1DTL=1300÷1000=1.3（2）每股收益增长率=1.3×20%=26% 4. 解：(1)（2）增发普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为：()()1325%19EBIT -- =()()1025%127EBIT --EBIT=87万元增发普通股与发行优先股两种增资方式下的无差别点为：()()1325%19EBIT -- =()()101525%19EBIT ---EBIT=95.67万元（3）当息税前利润为160万元时，因增加债务后的每股利润较高，所以应采用增加发行债券的方式。
财务杠杆与资本结构(doc 11页)
财务杠杆与资本结构专题一、资本成本1、资本成本：（1）是一种机会成本（2）是公司可以从现有资产获得的、符合投资人期望的最小收益率；（3）数量上等于各项资本来源的成本加权平均数；（4）又称最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。
二、个别资本成本1、债务的税后成本∑=+-⨯+=-⨯Ni idt i i v K T I P F P 1)1()1()1(其中，v P 为债务的现值（债务发行价格或借款金额）； F 为发行费用占债务发行价格的百分比； i P 为第i 期本金的偿还金额； i I 为第i 期债务的利息；N 为债务的期限，通常用年表示； T 为所得税率；dt K 为税后债务成本。
★几点说明：（1）因公司债券可以平价、溢价或折价发行，因此，v P 有三种可能，即z y v P P P P ,,0=（平价、溢价、折价三种实际可能的发行价格）。
（2）F 有两种情形：F=0（即不考虑发行费用），F ≠0（考虑发行费用）； （3）T 亦有两种情形：T=0（不考虑所得税），T ≠0（考虑所得税）。
（4）当F=0，T=0，0P P v =，且债务具有固定偿还期和偿还金额，该债务称为最简单债务，其特征为：A 、债权人的收益=债务人的成本；B 、对于平价发行债券而言，债券的价值等于债券面值，即债务成本=债券票面利率；C 、对于银行借款债务成本，就是借款合同成本；D 、此时的dt K =d K ，即内含报酬率。
（5）当F ≠0，T=0时，手续费减少了债务人得到的资金，但未减少利息支付，故比F=0时的资本成本要高。
（6）当F ≠0，T ≠0时，债务人的利息支出可减少债务人的所得税。
（7）在估计债务成本成，要注意区分债务的历史成本和未来成本，作为投资决策和企业价值评估依据的资本，只能是借入新债务的成本。
（8）债务价格（溢价、折价）、手续费均影响折现率的计算，但与利息抵税无关。
2、留存收益成本留存收益：指企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对企业追加投资。
高等教育出版社《财务管理》第四版备课课件_2.5_1 财务杠杆和资本结构_资金成本
财务杠杆和资本 结构_资金成本
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财务杠杆和资 本结构
资金成本
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财务杠杆和资本结构
财务杠杆的含义
财务杠杆是指 企业通过借债 来提高资本收 益率的一种方
式
财务杠杆可以 放大企业的盈 利能力，但同 时也会增加企
业的风险
财务杠杆的运 用需要权衡收 益和风险，选 择合适的资本
东权益等
资金成本是衡 量企业资金使 用效率的重要
指标
资金成本在企业决策中的作用
影响投资决策：资金 成本是投资决策的重 要依据，决定了投资 项目的可行性和盈利 能力。
影响融资决策：资金 成本是企业融资决策 的重要考虑因素，决 定了融资方式和融资 规模。
影响资本结构决策： 资金成本是企业资本 结构决策的重要依据 ，决定了企业的负债 率和股权结构。
结构
财务杠杆的运 用需要考虑企 业的偿债能力， 避免过度负债 导致破产风险
资本结构的定义
资本结构是指 企业各种长期 资金来源的构 成和比例关系
包括股权资本 和债务资本
股权资本包括 普通股和优先
股
债务资本包括 长期借款、债
券等
资本结构反映 了企业的财务 风险和收益水
平
财务杠杆与资本结构的关系
财务杠杆：通过借债来提高公司的资本回报率 资本结构：公司负债和权益的比例 关系：财务杠杆可以影响公司的资本结构，从而影响公司的资本成本 资本成本：公司为筹集资金所支付的成本，包括债务成本和权益成本
影响经营决策：资金 成本是企业经营决策 的重要考虑因素，决 定了企业的经营策略 和经营风险。
如何降低资金成本
【中级押题2024】财务管理(答案)
2024年《财务管理》考前密押卷参考答案一、单选题1.（单选题，1.5分）【答案】C【知识点】第二节收益与风险【考点】证券资产组合的收益与风险【解析】本题考核系统性风险和非系统性风险。
在资本资产定价模型中，计算风险收益率时只考虑了系统性风险，没有考虑非系统性风险，B表示该资产的系统性风险系数。
B系数衡量系统性风险的大小，选项C说法不正确。
2.（单选题，1.5分）【答案】C【知识点】第三节预算编制【考点】财务预算的编制【解析】预计资产负债表的编制需以计划期开始日的资产负债表为基础，结合计划期间各项经营预算、专门决策预算、资金预算和预计利润表进行编制，选项A错误；编制预计资产负债表的目的，在于判断预算反映的财务状况的稳定性和流动性，选项B错误；预计资产负债表是编制全面预算的终点，选项D错误；财务预算中的三大报表的编制先后顺序是资金预算、预计利润表预算和预计资产负债表预算，选项C正确。
3.（单选题，1.5分）【答案】A【知识点】第一节筹资管理概述【考点】筹资方式和分类【解析】本题考核直接筹资和间接筹资。
直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，直接筹资方式既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金，选项A错误，选项C正确；直接筹资的筹资手续比较复杂，筹资费用较高，选项B正确；间接筹资的基本方式是银行存款，此外还有租赁等方式，选项D正确。
4.（单选题，1.5分）【答案】D【知识点】第二节本量利分析与应用【考点】边际分析【解析】盈亏平衡点的业务量=固定成本/（单价-单位变动成本）=2520/（25-18）=360（万件），安全边际量=正常销售量-盈亏平衡点的业务量=600-360=240（万件），安全边际率=安全边际量/正常销售量×100%=240/600×100%=40%。
5.（单选题，1.5分）【答案】C【知识点】第一节资金需要量预测线下渠道MCRM【考点】销售百分比法【解析】本题考查销售百分比法。
浙大《财务管理(专)》在线作业一(带答案)
浙大《财务管理（专）》在线作业一一、单选题（共30道试题，共60分。
）1.如果无风险收益率为4%，市场证券组合收益率为7%，某种证券的贝它系数为1.2，则市场风险溢酬为（A）。
A.3%B.36%C.76%D.11%2.资本成本是筹资者为获得资本使用权所必须支付的（A）。
A.最低价格B.价格C.最高价格D.中间价格3.从理论上讲，货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的（B）。
A.销售利润率B.社会平均流金利润率C.投资收益率D.利息率4.财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，支付固定性资金成本的债务资金越多，企业的财务杠杆系数（B）。
A.越小B.越大C.不变D.反向变化5.关于静态投资回收期指标，下列描述不正确的有（D）。
A.静态投资回收期越短，投资风险越小B.该指标未考虑货币的时间价值C.该指标只考虑了净现金流量中小于和等于原投资额的部分D.该指标是正指标6.以下关于市盈余指标说法错误的是（D）。
A.反映投资人对每元税后利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险B.在每股收益确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小C.该指标只能用于同行业公司的比较D.一般新兴行业的市盈率普遍偏低7.某企业发行优先股筹资300万元、股息率为14%，发行费率为3%，则其成本为（C）。
A.14.5%B.15.5%C.14.43%D.15.53%8.造成股利波动较大，给投资者公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是（C）。
A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策9.如果投资于一项无风险资产，则该项资产的标准差为（A）A.零B.+1C.-1D.大于零10.从筹资的角度，下列筹资方式中筹资风险较小的是（D）A.债券B.长期借款C.融资租赁D.普通股11.企业采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（B）。
A.降低资金成本B.维持股利稳定C.提高支付能力D.实现资本仓促12.在允许缺货条件下，经济批量与（B）成正向变动关系。
浙大城院财务管理乙周虹第9章财务杠杆及资本结构bb平台答案
复查测验：第9章财务杠杆与资本结构问题得10 分，满分10 分1自制杠杆是：所选答案： A. 由个别股东借款或贷款作为调整其财务杠杆水平的一种手段问题得10 分，满分10 分2下列哪个理论表明，企业的权益资本成本直接与公司的资本结构比例相关？所选答案： B. M &M命题II问题得10 分，满分10 分3显性成本，如法律和行政费用、与企业违约相关的成本分类为_____成本。
所选答案： A. 直接破产问题得10 分，满分10 分4由于下面的哪一个，企业不再持续存在？所选答案： A. 清算问题得10 分，满分10 分5公司价值最大化时：所选答案： C. 加权平均资本成本最小化问题得10 分，满分10 分6AA旅游公司比较两种资本结构以确定更好的融资业务。
第一个选择是完全股权融资。
第二个选择是基于0.45的债务权益比率。
如果预期的息税前利润（EBIT）低于盈亏平衡水平，AA旅游应该如何选择？假设不考虑税。
所选答案： B. 由于预计息税前利润低于盈亏平衡水平，选择无杠杆的融资问题得10 分，满分10 分7下列关于杠杆和无杠杆资本结构之间的关系，哪个陈述是正确的？假设没有税。
所选答案： C. 无杠杆企业EBIT变动时，EPS会更敏感问题得10 分，满分10 分8M & M命题II：所选答案： B. 企业的权益资本成本是一个斜率为（R A- R D）的线性函数问题得10 分，满分10 分9以下哪一项是直接破产成本？所选答案： D. 为准备破产报告支付外部会计师费问题得10 分，满分10 分10在公司最优资本结构中增大债务比例，企业的最大的可能是？所选答案： C. 低概率的财务困境问题得10 分，满分10 分11最优资本结构：所选答案： D. 将随着时间的推移、税收和市场条件而变化问题得10 分，满分10 分12资本结构的静态理论主张，企业的最优资本结构：所选答案： B. 由于额外债务带来的税收节约，与额外债务产生的破产成本相等问题得10 分，满分10 分13M & M理论的基本观点是，公司的价值取决于：所选答案： D. 公司的总现金流量问题得10 分，满分10 分14根据优序融资理论，企业首先更愿意使用的融资方式为：所选答案： C. 内部储备资金问题得10 分，满分10 分15凯尔索电子公司正在比较杠杆和非杠杆的资本结构。
财务管理-习题第九章资本成本和资本结构
第九章资本成本和资本结构（答案解析）一、单项选择题。
1. 下列说法不正确的是（）。
A.资本成本是一种机会成本B.通货膨胀影响资本成本C.证券的流动性影响资本成本D.融资规模不影响资本成本2.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加20％，则每股收益将增长为（）元。
A.3.08B.0.54C.1.08D.5.43.某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为3，则该公司的财务杠杆系数是（）。
A.1.25B.1.5C.1.33D.1.24.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加40万元，那么，总杠杆系数将变为（）。
A.15/4B.3C.5D.85. 某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率为12%，预计股利每年增长10%，所得税率30%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（）。
A.22%B.23.2%C.23.89%D.16.24%6.某公司股票预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2%，据目前的市价计算出的股票资本成本为12%，则该股票目前的市价为（）元。
A.20.4B.20C.30D.407.ABC公司变动前的息税前盈余为150万元，每股收益为6元，财务杠杆系数为1.5。
若变动后息税前盈余增长到210万元，则每股收益增加（）元。
A.6B.9.6C.3.6D.98.关于总杠杆系数的说法不正确的是（）。
A.能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.能够表达企业边际贡献与税前利润的关系C.能够估计出销售变动对每股收益造成的影响D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大9.认为负债比率越高，企业价值越大的是（）。
A.净收益理论B.营业收益理论C.传统理论D.权衡理论10.在最佳资本结构下（）。
A.资本成本最低B.每股收益最高C.经营风险最小D.财务风险最低二、多项选择题。
【财务管理财务分析】公司理财及财务管理知识分析课后答案
{财务管理财务分析}公司理财及财务管理知识分析课后答案答案大部分是计算题，参考英文答案翻译，便于理解就好，每章前面几个小题和第八版一样的（附上第八版答案）我自己翻译的，我上传到我的新浪微博上了，你自己去看，我的新浪微博ID：一直在奋斗的大洪这是部分翻译习题答案：第1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、14、15、16、17、18、26、27、28章案例答案：第2、3、4、5、15、18章第1章1、在所有权形式的公司中，股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化。
在这种环境下，他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2、非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3、这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4、有两种结论。
一种极端，在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5、财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的，因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6、管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
2018年浙大财务管理在线作业答案解析
您的本次作业分数为：100分多选题1.【第1章】财务管理的基本内容包括（）。
∙ A 筹资管理∙ B 投资管理∙ C 营运管理∙ D 利润分配∙多选题2.【第1章】需要对企业负债承担无限责任的是（）。
∙ A 个人独资企业的业主∙ B 合伙企业的普通合伙人∙合伙企业的有限合伙人∙股份公司普通股股东∙判断题3.【第1章】企业同其债权人之间的财务关系反映的是债务债权关系。
∙正确错误∙判断题4.【第1章】企业同其所有者之间的财务关系反映的是经营权和所有权关系。
∙正确错误∙判断题5.【第1章】财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。
∙正确错误∙判断题6.【第1章】以利润最大化作为财务管理的目标，考虑了资金的时间价值，但没有考虑风险价值。
∙正确错误∙判断题7.【第1章】企业理财环境是指影响企业财务管理的内外部条件。
∙正确错误∙8.【第1章】个人独资企业不需要缴纳企业所得税。
∙正确错误∙单选题9.【第2章】某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为10%，银行要求企业在第5、第6和第7年的年末等额偿还，则企业每年应偿还（）万元。
∙ A 161.04∙∙∙∙10.【第2章】决定报酬率和风险的首要因素是（）。
∙资本结构∙ B 投资项目∙股利政策∙竞争因素∙单选题11.【第2章】假定你向银行贷款100万元，期限5年，年利率为10％，银行要求半年计息一次，则此项贷款的实际年利率为（）。
∙∙ B 10.25%∙∙∙单选题12.【第2章】某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为10%，银行要求建成投产3年后一次性还款，问企业到时应偿还（）万元。
∙∙∙ C 484.62∙∙单选题13.【第2章】某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为10%，则该公司股票的必要收益率为（）。
∙∙∙ C 13%∙∙单选题14.【第2章】将100元存入银行，年利率为10%，则5年后的终值（）。
财务管理09章
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财务管理09章
股东因素 股权的稀释 股东对收益的偏好 股东的投资机会
债务约束因素
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财务管理09章
四、股利政策的类型
p 剩余的股利政策 p 固定股利发放率政策 p 稳定增长股利政策 p 正常股利加额外股利政策
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财务管理09章
（一）剩余股利政策
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财务管理09章
一、 利润分配的程序
一、净利润
减：支付的滞纳金及罚 款
减：弥补以前年度亏损
减：提取法定盈余公积 金
加：年初未分配利润 三、可供分配的利润 减：应付优先股股利 减：应付普通股股利 四、年末未分配利润
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财务管理09章
二、 股利理论
p 股利政策是什么？ p 影响股利政策的因素有哪些？ p 投资者更偏好现金股利还是资本利得？ p 股利是应稳定还是不稳定 p 支付的频率如何
财务管理09章
p 1.现金股利形式 p 是否发放现金股利主要考虑：投资者偏好、减少代 理成本和传递公司的未来信息
p 发放多少现金股利，主要取决于公司的股利政策和 经营业绩
p 必须具备两个条件：有足够未制定用途的留存收益 和足够的现金
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财务管理09章
p 2.股票股利 p 股票股利的具体办法有红利送股和配股两种 p 送股具体又有两种： p 一是以红利送股，红利送股意味着公司将盈利转成 了资本金，增强了股份公司的资金实力 p 另一种是以资本公积金送股，实质是把净资产拆细 ，送股的资本来源于股东权益本身
p 分配程序 p 确定目标资本结构 p 确定未来投资需要的权益资金 p 进行利润分配
p 适用于成长型企业 p 优点：有利于保持理想的资金结构，使企业综合资金
浙大远程-财务管理(专)练习题(含答案)
浙江大学远程教育学院《财务管理（专）》课程作业（必做）第一章总论一、简答题1、简述企业财务管理的环境。
答：企业财务管理的环境也称为理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。
这些外部环境主要是法律环境、金融市场环境和经济环境。
法律环境是企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。
金融市场是企业投资和筹资的场所，企业可以通过金融市场使长短期资金互相转化，为企业提供有意义的信息。
经济环境是企业进行财务活动的宏观经济状况。
2、简述财务管理以股东财富最大化为目标的优缺点。
答：优点：（1）概念清晰。
股东财富最大化目标比较容易量化，可以通过股票的价格和数量直接来表现。
而对于企业价值最大化来说，含义就比较不明确，是一个笼统抽象而又众说纷纭的目标，企业的管理层和财务主管是很难把握的。
（2）考虑了资金的时间价值、风险问题。
股票价格取决于投资者对它的估价，即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流。
股票价格受预期每股盈余的影响，反映了资金的时间价值；同时，股票价格受企业风险大小的影响，反映了风险价值的要求。
当投资者买企业的股票时，主要从两方面来获得收益：1、股利。
2、资本利得（股票买入与卖出的差价）。
当投资者买股票时，尤其是基金投资机构，一定会关注企业的未来发展，如果只注意企业目前的状况，是很容易造成失误的。
而且，当前股票的价值，是企业未来现金流的贴现。
即股东的财富，不只是分红的多少，也表现为企业未来的价值，也就是说，股票价格是预测未来，反映企业整个的发展。
（3）完全站在所有者的立场上，考虑了股东所提供的资金的成本。
因为股东拥有并控制公司，所以公司的管理者为股东的利益而决策，如此，财务管理的最优目标就是“股东财富最大化”。
缺点：适用范围有限，非上市公司很难适用；强调股东利益，而不能很好地兼顾其它相关者（员工、管理者、债权人、国家）的利益；股价的变动受到很多外在因素的影响。
3、企业财务管理的原则。
财务杠杆与资本结构专题
财务杠杆与资本结构专题一、资本本钱1、资本本钱：〔1〕是一种时机本钱〔2〕是公司可以从现有资产取得的、契合投资人希冀的最小收益率；〔3〕数量上等于各项资原本源的本钱加权平均数；〔4〕又称最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。
二、一般资本本钱1、债务的税后本钱∑=+-⨯+=-⨯Ni idt i i v K T I P F P 1)1()1()1(其中，v P 为债务的现值〔债务发行价钱或借款金额〕； F 为发行费用占债务发行价钱的百分比； i P 为第i 期本金的归还金额； i I 为第i 期债务的利息；N 为债务的期限，通常用年表示； T 为所得税率；dt K 为税后债务本钱。
★几点说明：〔1〕因公司债券可以平价、溢价或折价发行，因此，v P 有三种能够，即z y v P P P P ,,0=〔平价、溢价、折价三种实践能够的发行价钱〕。
〔2〕F 有两种情形：F=0〔即不思索发行费用〕，F ≠0〔思索发行费用〕； 〔3〕T 亦有两种情形：T=0〔不思索所得税〕，T ≠0〔思索所得税〕。
〔4〕当F=0，T=0，0P P v =，且债务具有固定归还期和归还金额，该债务称为最复杂债务，其特征为：A 、债务人的收益=债务人的本钱；B 、关于平价发行债券而言，债券的价值等于债券面值，即债务本钱=债券票面利率；C 、关于银行借款债务本钱，就是借款合同本钱；D 、此时的dt K =d K ，即内含报酬率。
〔5〕当F ≠0，T=0时，手续费增加了债务人失掉的资金，但未增加利息支付，故比F=0时的资本本钱要高。
〔6〕当F ≠0，T ≠0时，债务人的利息支出可增加债务人的所得税。
〔7〕在估量债务本钱成，要留意区分债务的历史本钱和未来本钱，作为投资决策和企业价值评价依据的资本，只能是借入新债务的本钱。
〔8〕债务价钱〔溢价、折价〕、手续费均影响折现率的计算，但与利息抵税有关。
2、留存收益本钱留存收益：指企业交纳所得税后构成的，其一切权属于股东，实质上相当于股东对企业追加投资。
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复查测验：第9章财务杠杆与资本结构自制杠杆是：所选答案：A. 由个别股东借款或贷款作为调整其财务杠杆水平的一种手段下列哪个理论表明，企业的权益资本成本直接与公司的资本结构比例相关？所选答案：B. M &M命题II问题得10 分，满分10 分3显性成本，如法律和行政费用、与企业违约相关的成本分类为_____成本。
所选答案：A. 直接破产问题得10 分，满分10 分4由于下面的哪一个，企业不再持续存在？所选答案：A. 清算公司价值最大化时：所选答案：C. 加权平均资本成本最小化AA旅游公司比较两种资本结构以确定更好的融资业务。
第一个选择是完全股权融资。
第二个选择是基于0.45的债务权益比率。
如果预期的息税前利润（EBIT）低于盈亏平衡水平，AA旅游应该如何选择？假设不考虑税。
所选答案：B. 由于预计息税前利润低于盈亏平衡水平，选择无杠杆的融资下列关于杠杆和无杠杆资本结构之间的关系，哪个陈述是正确的？假设没有税。
所选答案：C. 无杠杆企业EBIT变动时，EPS会更敏感问题得10 分，满分10 分8M & M命题II：所选答案：B. 企业的权益资本成本是一个斜率为（R A- R D）的线性函数问题得10 分，满分10 分9以下哪一项是直接破产成本？所选答案：D. 为准备破产报告支付外部会计师费在公司最优资本结构中增大债务比例，企业的最大的可能是？所选答案：C. 低概率的财务困境最优资本结构：所选答案：D. 将随着时间的推移、税收和市场条件而变化资本结构的静态理论主张，企业的最优资本结构：所选答案：B. 由于额外债务带来的税收节约，与额外债务产生的破产成本相等M & M理论的基本观点是，公司的价值取决于：所选答案：D. 公司的总现金流量根据优序融资理论，企业首先更愿意使用的融资方式为：所选答案：C. 内部储备资金凯尔索电子公司正在比较杠杆和非杠杆的资本结构。
完全权益的资本结构由40000股普通股构成。
杠杆企业资本结构由25000股股票加上7%利率、280000美元的债务构成。
这两个融资方案之间的息税前利润盈亏平衡点是多少？忽略税收。
所选答案：B. $52,267问题得10 分，满分10 分16Holly是完全权益公司，其流通股市场价格为每股45美元，共9000股。
公司已决定以9.5%的利率发行120000美元的债券，以满足回购股票的资金需求。
回购预计将增加每股收益。
公司的期望EBIT最低水平是多少？忽略税收。
所选答案：A. $44,141问题得10 分，满分10 分17MDG公司是一个发行48000股流通股完全权益公司，其市场价格为每股50美元。
公司的息税前利润为128000美元。
该公司已经决定以8%的利率发行250000美元的债券，向其金融业务加杠杆。
债务将被用于回购股票。
你有400股股票，你还以8%的利息贷出资金。
根据米勒的假设，你要卖多少股票来抵消杠杆？假设你贷出了你出售股票获得的资金。
忽略税收。
所选答案：B. 41.67 股LA服装公司预期的息税前利润为48900美元，无杠杆的资本成本14.5%，税率34%。
公司还拥有8000美元的债务，票面利率7%。
债务按面值出售。
这家公司的价值是多少？所选答案：C. $225,299.31汉诺威技术公司是完全权益公司，有320000股流通股，股票市场价格每股19美元。
股票目前权益成本为15.4%，税率为34%。
该公司正在考虑增加120万美元、票面利率为8%的债券。
该债券将按面值售出。
该杠杆企业的权益价值为多少？所选答案：C. $5.288 millionBM食品公司预计息税前利润为48600美元，无杠杆的资本成本为13.2%，债务的面值为25000美元。
债务的票面利率为8.5%，税率为34%。
公司的价值为多少？所选答案：C. $251,500问题得10 分，满分10 分21EU公司具有52300美元的税后净收入，无杠杆的资本成本是14.1%，税率为36%。
这家公司的价值为多少？所选答案：C. $370,922某公司无杠杆的资本成本为17.5%，息税前利润327500美元。
相同的业务和资产的杠杆企业债务的票面利率为7.5%，该公司债务面值650000美元。
公司适用税率为38%。
该杠杆企业的价值为多少？所选答案：C. $1,407,286问题得10 分，满分10 分23约翰逊轮胎经销商的债务面值和市场价值均为12000美元。
债券票面利率为6%，每年支付利息。
预期的息税前利润为2100美元，税率为30%，无杠杆企业的资本成本是11.7%。
权益成本为多少？所选答案：A. 23.20%问题得10 分，满分10 分24PP公司的权益成本为15.3%，11.8%的无杠杆资本成本。
公司拥有22000美元的债务，以票面价值发行。
杠杆公司价值是41000美元，税率为34%。
债务的税前成本是多少？所选答案：A. 7.22 %问题得10 分，满分10 分25JMS公司预期的息税前利润为6200美元。
其无杠杆资本成本为14%，税率为34%。
公司债券的市场价值与面值均为2500美元。
债券的票面利率9%，利息按年支付。
公司的加权平均资本成本是多少？所选答案：B. 13.60 %问题得10 分，满分10 分26某公司有12000美元的债务，负债价值为26400美元，税前债务成本为9.20%，权益成本为17.6%，税率为37%。
公司的加权平均资本成本是多少？所选答案：C. 12.23 %Percy批发供应商的息税前利润为106000美元。
债务的面值和市场价值均是170000美元。
无杠杆企业的权益成本为15.5%，债务的税前成本是8.6%。
税率为38%。
公司的加权平均资本成本为多少？所选答案：A. 13.45 %问题得10 分，满分10 分28银河公司正在比较两种不同的资本结构：完全权益计划（计划1）和杠杆计划（计划2）。
按照计划1，该公司将发行178500股流通股。
按计划2，将要74100股普通股和发行178万美元的债券。
假如债券利率为11%，不考虑税收，均衡点的EBIT为多少？所选答案：B. $298,333.33来自西弗吉尼亚的WV公司，债务权益比率为1.4。
其加权平均资本成本是10%，它的债务成本是9%。
企业所得税税率为33%。
公司的无杠杆资本成本是多少？所选答案：A. 12.38%问题得10 分，满分10 分30ES公司拥有未偿还的债务市场价值136000美元。
如果经济发展正常，该公司预计EBIT为12000美元；如果经济强劲扩张，EBIT将提高27%；如果发生经济衰退，EBIT将下降55%。
该公司正在考虑发行54000美元的债券，利率5%。
所得款项将用于回购股票。
目前该公司有2000股流通股，忽略税收。
相比一个正常的经济体，如果经济进入衰退期，EPS将会变化____ %（假设公司改变资本结构）。
所选答案：C. -70.97利用均衡点进行企业资本结构分析时，（）。
所选答案：A. 当预计EBIT高于均衡点时，负债筹资比权益筹资有利B. 当预计EBIT低于均衡点时，权益筹资比负债筹资有利D. 当预计EBIT等于均衡点时，两种筹资方式的报酬率相同最佳资本结构的判断标准是（）。
所选答案：A. 加权平均资本成本最低C. 企业价值最大问题得10 分，满分10 分33以下关于M & M无税命题II的阐述哪项陈述是正确的？所选答案：A. 财务风险取决于由债务权益比率C. 预期资产回报率等于加权平均资本成本当公司（），利息税盾没有价值所选答案：A. 零税率C. 零负债D. 零杠杆问题得10 分，满分10 分35无杠杆的资本成本是指完全权益公司的资本成本。
所选答案：对根据优序融资理论,下列哪些是正确的？所选答案：A. 企业首选内部资金B. 公司的利润水平和债务水平呈反向关系D. 公司的资本结构由其外部融资需求决定根据M&M命题1，公司的价值与其资本结构无关。
所选答案：对公司的最佳资本结构一定是使每股收益最大的资本结构。
所选答案：错问题得10 分，满分10 分39努力避免破产企业的费用属于直接成本。
所选答案：错公司权益的财务风险，是由于债券筹资所产生的额外风险。
所选答案：对问题得10 分，满分10 分41财务困境公司因避免破产而发生的成本，属于直接破产成本。
所选答案：错问题得10 分，满分10 分根据M&M（无税）理论，公司的加权平均资本成本不受资本结构的影响。
所选答案：对问题得10 分，满分10 分43啄食顺序理论表明，企业在任何时候都倾向于内部融资。
所选答案：对财务杠杆的税盾利益对于那些累计亏损大的企业更有意义。
所选答案：错问题得10 分，满分10 分45在美国企业清算中的“绝对优先规则”中规定，清算的第一索取权是所欠员工的工资和薪金。
所选答案：错问题得10 分，满分10 分46如果一个公司债务达到最佳数量，错误的说法有：所选答案：A. 债务权益比为1C. 直接财务困境成本一定等于利息税盾的现值D. 公司价值等于V L + T C×D。