第二章 财务管理的价值观念-证券估价

第二章财务管理的价值观念——证券估价
一、单项选择题
1．证券投资者购买证券时，可以接受的最高价格是（）。

A.票面价格
B.到期价格
C.市场价格
D.投资价格
2．投资组合（）。

A.能分散所有风险
B.能分散系统风险
C.能分散非系统风险
D.不能分散风险
3．当投资期望收益率等于无风险投资收益率时，风险系数应（）。

A.大于1
B.等于1
C.小于1
D.等于0
4．非系统风险（）。

A.归因于广泛的价格趋势和事件
B.归因于某一投资企业特有的价格因素或事件
C.不能通过投资组合得以分散
D.通常是以β系数进行衡量
5．当两种证券完全正相关时，由此所形成的证券组合（）。

A.能适当地分散风险
B.不能分散风险
C.证券组合风险小于单项证券风险的加权平均
D.可分散掉全部风险
6．企业以债券对外投资，从其产权关系看属于（）。

A.债权投资
B.股权投资
C.证券投资
D.实物投资
7．在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）。

A.违约风险
B.利息率风险
C.购买力风险
D.流动性风险
8．证券投资中，证券发行人无法按期支付利息或本金的风险称为（）。

A.屡屡风险
B.违约风险
C.购买力风险
D.流动性风险
9．已知某证券的β系数等于1，则表明（）。

A.无风险
B.有非常低的风险
C.与金融市场所有证券平均风险一致
D.比金融市场所有证券平均风险高一倍
10．β系数可以衡量（）。

A.个别公司股票的市场风险
B.个别公司股票的特有风险
C.所有公司股票的市场风险
D.所有公司股票的特有风险
11．影响证券投资的主要因素是（）。

A.安全性
B.收益性
C.流动性
D.期限性
12．不会获得太高收益，也不会承担巨大风险的证券投资组合方法是（）。

A.选择足够数量的证券进行组合
B.把风险大、中、小的证券放在一起组合
C.把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合
D.把投资收益呈正相关的证券放在一起进行组合13．假定某证券的风险系数为2，无风险收益率为10%，市场平均收益率为15%，则其期望收益率为（）%。

A.15
B.25
C.23
D.20
14．当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度。

A.大于
B.小于
C.等于
D.不确定
15．股票投资与债券投资相比，（）。

A.风险高
B.收益小
C.价格波动小
D.变现能力差
16．某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元。

现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（）元。

A.50
B.33
C.45
D.30
17．某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该股票的价格为（）。

A.20
B.24
C.22
D.18
18．东方公司发行普通股，第一年股利率为12%，以后每年股利率不变，筹资费率为4%，普通股成本为22%，则股利增长率为（）%。

A.12.5
B.8.5
C.4
D.9.5
二、多项选择题
1．对外投资的风险主要有（）。

A.违约风险
B.利息率风险
C.购买力风险
D.流动性风险
2．β系数是衡量风险大小的重要指标，下列表述正确的有（）。

A.β越大，说明风险越大
B.某股票β=0，说明此证券无风险
C.某股票β=1，说明其风险等于市场的平均风险
D.某股票β>1，说明其风险大于市场的平均风险3．由影响所有公司的因素引起的风险，可以称为（）。

A.可分散风险
B.市场风险
C.不可分散风险
D.系统风险
4．按照投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B两项目（）。

A.若A、B项目完全负相关，组合后的风险完全抵消
B.若A、B项目完全负相关，组合后的风险不扩大也不减少
C.若A、B项目完全正相关，组合后的风险完全抵消
D.若A、B项目完全正相关，组合后的风险不扩大也不减少
5．按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（）。

A.无风险的收益率
B.平均风险股票的必要收益率
C.特定股票的β系数
D.财务杠杆系数
6．证券投资的收益包括（）。

A.现价与原价的价差
B.股利收益
C.债券利息收益
D.出售收入
7．债券投资的优点主要有（）。

A.本金安全性高
B.收入稳定
C.投资收益较高
D.市场流动性好
8．股票投资的缺点有（）。

A.购买力风险高
B.求偿权居后
C.价格不稳定
D.收入稳定性强
9．根据证券投资的对象，可将证券分为（）几类。

A.债券投资
B.组合投资
C.其他投资
D.股票投资
10．证券投资的宏观经济分析主要包括（）。

A.国民生产总值分析
B.行业分析
C.通货膨胀分析
D.利率分析
11．与股票内在价值呈同方向变化的因素有（）。

A.年增长率
B.年股利
C.预期报酬率
D.β系数
12．导致债券到期收益率不同于其票面利率的原因主要有（）。

A.平价发行，每年付息一次
B.溢价发行
C.折价发行
D.平价发行，到期一次还本付息
三、判断题
1．当风险系数等于0时，表明投资无风险，期望收益率等于市场平均收益率。

2．投资者可以根据投资经济价值与当前证券市场价格的比较决定是否进行证券投资。

3．一般来说，长期投资的风险要大于短期投资。

4．一般来说，非证券投资的流动性要高于证券投资。

5．一般而言，银行利率下降，证券价格下降；银行利率上升，证券价格上升。

6．在计算长期证券投资收益率时，应该考虑资金时间价值因素。

7．任何证券都可能存在违约风险。

8．无论何种证券，都会存在利率风险。

9．购买股票比购买债券能更好地避免购买力风险。

10．证券投资组合的目的在于降低投资风险。

11．证券组合的风险收益是投资者承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那一部分额外收益。

12．投资基金的风险小于股票投资，但大于债券投资。

四、计算分析题
1．无风险证券的报酬率为8%，市场证券组合的报酬率为15%。

要求：（1）计算市场风险报酬率；（2）如果某一投资计划的β系数为1.2，其短期的投资报酬率为16%，是否应该投资？（3）如果某投资的必要报酬率是16%，则其β系数是多少？
2．某公司的普通股基年股利6元，估计年股利增长6%，期望的收益率为15%，打算两年后转让出去，估计转让价格为30元。

要求：计算普通股的价值。

3．某企业于2009年8月8日投资900元购进一张面值1000元，票面利率为8%，每年付息一次的债券，并于2010年8月8日以980元的价格出售。

要求：计算该债券的投资收益率。

4．某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，三种股票所占比重分别为50%、30%和20%，其β系数分别为1.2、1.0和0.8，股票的市场收益率为10%，无风险收益率为8%。

要求：（1）计算该证券组合的风险报酬率；（2）计算该证券组合的必要收益率。

5．A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

要求：（1）计算该公司股票的预期收益率；（2）若该公司为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为 1.5元，则该股票的价值为多少。

6．大连公司在2007年9月1日投资530万元A公司股票100万股，在2008年、2009年和2010年的8月31日每股各分得现金股利0.4元、0.5元和0.8元，并于2010年8月31日以每股7元的价格将股票全部出售，要求计算该项投资的投资收益率。

7．2009年2月11日，四平公司购买中原公司每股市价为65元的股票，2010年1月，四平公司每股获现金股利4.06元，2010年2月11日四平公司将该股票以每股69元价格出售。

要求：计算投资收益率。

8．四平公司于2005年9月1日以900元购买面值为1000元的债券，其票面利率为8%，每年9月1日计算并支付一次利息，该债券于2010年8月31日到期，按面值收回本金。

要求：计算债券到期收益率。

9．A债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年，某企业要对A债券进行投资，目前市场利率为12%。

问A债券价格为多少时，方可投资？
10．新华公司拟得到15%A股票投资报酬率，A股票目前的价格为39.69元，每年的股利预计以后每年以5%的增长率增长。

问A股票上年每股股利为多少？
11．B债券面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，不计复利，当前市场利率为10%。

问该债券发行价格为多少，才能购买？
12．B债券面值为1000元，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为10%。

问价格为多少时，才能购买？
13．四平公司发行普通股，第一年股利率为11.4%，以后每年股利率不变，筹资费用率为5%，普通股成本为20%。

要求：计算股利每年增长率。

14．ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。

有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；（4）公司所得税率为40%；（5）公司普通股的β值为1.1；（6）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。

要求：（1）计算银行借款的税后资本成本；（2）计算债券的税后成本；（3）分别使用股票股利估价模型（评价法）和资本资产订价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本；（4）明年每股净收益（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）。

15．某公司投资组合中有五种股票，所占比重分别为30%、20%、20%、15%、15%；其β系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；平均风险收益股票的必要收益率为16%，无风险收益率为10%。

要求：（1）各种股票的预期收益率；（2）该投资组合的预期收益率；（3）投资组合的综合β系数。