企业价值的几种概念.

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• 所以，现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。 • 评估的目的之一是寻找被低估的企业，也就是价格低于 价值的企业。如果用现时市价作为企业的估价，则企业 价值与价格相等。
公平市场价值-内在价值
• 公平市场价值是指在公平的交易中，熟悉 情况的双方，自愿进行资产交换或债务清 偿的金额。 • 资产被定义为未来的经济利益。所谓“经 济利益”，其实就是现金流入。资产就是 未来可以带来现金流入的东西。由于不同 时间的现金不等价，需要通过折现处理， 因此，资产的公平市场价值就是未来现金 流入的现值，即资本化价值、经济价值。
会计价值
• 会计价值与市场价值是两回事。eg：股东权益的账而价值为 28.9亿元，市场价值约为117亿元，相差悬殊。 • 物质性折旧、精神性折旧、通货膨胀、有机结合 • 如果说历史成本与投资人的决策不相关，那么现行市场价值也 同样与投资人决策不相关。投资人购买股票的目的是获取未来 收益，而不是企业资产的价值。与投资人决策相关的信息，是 资产在使用中可以带来的未来收益，而不是其现行市场价值。 • 会计报表数据没有关注现有资产可能产生的未来收益，而且把 许多影响未来收益的资产和负债项目从报表中排除。表外的资 产包括良好管理、商誉、忠诚的顾客、先进的技术等；表外的 负债包括未决诉讼、过时的生产线、低劣的管理等。
会计价值
1. 制定经营或投资决策必须以现实的和未来的信息为依据，历史成本会 计提供的信息是面向过去的，与管理人员、投资人和债权人的决策缺 乏相关胜。 历史成本不能反映企业真实的财务状况，资产的报告价值是未分配的 历史成本（或剩余部分），并不是可以支配的资产或可以抵偿债务的 资产。
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现实中的历史成本会计是各种计价方法的混合，不能为经营和投资决 策提供有用的信息。 历史成本计价缺乏时间上的一致性，使之缺乏明确的经济意义。
• 因此，价值评估通常不使用历史购进价格，只有在其他方 法无法获得恰当的数据时才将其作为质量不高的替代品。 除非特别指明，企业价值评估的“价值”是指未来现金流 量现值，也被经常称为资本化价值，是资产的一项最基本 的属性，是资产的经济价值。
现时市场价格
• 现时市场价值指市场价格，实际上是现行市价。
1. 作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现 成的市场价格。对于上市企业来说，每天参加交易的只是 少数股权ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ多数股权不参加日常交易，因此市价只是少数 股东认可的价格，未必代表公平价值。 以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。 股票价格是经常变动的。
持续经营价值与清算价值
持续经营价值：是由营业所产生的未来现金流量的现值（续营价值） 清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。 • 一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值较高的一个。 一个企业持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值。
公平市场价值（元） 持续经营价值
清算价值
被摧毁价值 未来现金流量的现值（元）