我国上市公司自愿性信息披露研究
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财会 研究 Ｉ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ Ｌ ｉ ｎ ｇ ￣ ｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ
我国上市公司 自愿性信息披露研究
王 玲 贵 州 久联 民爆 器 材 发展 股 份 有 限公 司 贵 州 贵 阳 ５ ５ ０ ０ ０ ０
摘要 ： 自愿性信 息披 露是指在 强制性 信息披 露之 外 ， 主 动披 露与公 司形 象、投 资者关 系以及回避诉讼风 险等相 关的 信 息的行 为。 关键 词 ： 自愿 性 信 息 ； 披 露研 究 ； 制 度 价 值 目前强制性信息披露已经无法满足信 息使用者的决策需要 ， 因而 下才会逐步的进入轨道。而Ｆ Ｉ 前来看， 我国在自愿 性信 息披露的制度 加强和规范 自愿 信息披露工作， 对于提高我国资本市场的信息披露 保障、机卡 勾 管 Ｌ ｊ 适当引导方面都十分的欠缺。特别是相关制度规 范的 ｔ Ｊ 操 小强， 使得 自愿 胜信 息披露的主体不愿意承担由预测信 质量具有积极的意义。 息的披秣 夫 导敛的后果， 使得 自 愿』 生 信 息披露往往流于形式。 自愿性信息披露的制度价值 （ 二） 市场健全程度低 （ 一） 提 高信息披露质 量 统观 外成熟资本市场的信 息 披露制度 ， 由于企业债券市场较为 通过自愿性信息披露 ， 使信息使用者接触到更多关于公司经营状 发达， 企业在通过债券市场融资的同时， 也必然要受到债权人对信息 况与市场前景的信 息， 在当前我国资本市场仍然存在信息不对称的睛 披露的压力， 使得上市公司在债权人的压力下主动进行 自 愿性信 息披 况下， 信息使用者的决策提供了更为丰富的信 息内容。自愿 ｆ 生 信 息披 露。而反观我国， 由于债券市场并不发达， 使得资本市场活力不足， 上 露的程度越高 ， 投资者对上市公司的状况了解就越透彻 ， 由此也增加 市公司多通过国有银行米获取融资， 从而无法保证债权人对上市公司 了投资信息的可靠Ｉ 生。 自愿 性信息披露的有效监督， 上市公司也就缺乏进行主动的自愿 ｆ 生 信 （ 二） 改善公司治理结构 息披 露的动 力 。 通过 自愿性信息披露， 使上市公司的信息公开量大增 ， 由此一方 （ 三） 内部治理结构不完善 面使得 中／ Ｊ 、 股东的信 息量增加， 降低了大股东利用信 息不对称侵犯中 上市公司内部治理结构的改革一直是证券市场发展的重要议题 ， 小股东合法权益的可能； 另一方面也使得大股东无法利用信 息垄断地 然而 目前来看 ， 我国上市公司在独立董事制度、所有者监管制度以及
二 、我国上市公司 自愿性信息披露 的现状与问题
（ 一） 披 露水平不高 自 愿ｊ 生 信 息披露由于是上市公司对信息的主动阻 ＝ ｝ 皮 露， 因而 目前 披露水平较低是最为严重的问题。这主要源于上市公司的管理层对 于 自愿胜信 息 披露的意愿不足。 （ 二） 披露信息不完善 披露信息不完善， 一方面表现在同类信 息 披露量的不均衡， 另一 方面表现在只披露利好信 息、不愿披露利空信息。
政策胜因素对公司经营的干扰方面仍然存在诸多问题 ， 使上市公司的 内部治理结构并不完善， 进而影响了自愿胜信 息披露的水平。
四 推进上市公司 自愿性信息披露工作 的建议
（ 一） 加强理论研究 自愿性信息披露的理论研究不足， 反应 出目前我国资本市场仍然 在发展健全之 中。加强 自 愿『 生 信 息披露的理论研究 ， 在披露的信 息质 量 、数量、内容与规范方面进行充分的研究， 从而使 自 愿ｆ 生 信 息披露 引起投资者的足够关注， 帮助我国资本市场的信息披露 由当前以强制 性信 息 披露为主过渡到强制性与 自 愿 胜信息披露结合的阶段。 （ 二） 强化制度监管 加强对 自 愿性信 息披露的监管， 有效引导 自 愿『 生 信 刨吐 露 的有效 开展 ， 对于 自愿性信息披露中预测性信息失误所导致的危害后果 ， 规 定 民事赔偿责任 ， 并完善保 险制度 ， 从而使上市公司不再因害怕承担 相应后果而避免披露预测信 息。 （ 三） 完备规范体系 面对 当前 自愿性信息披露相关法规 尚未完善的局面 ， 应当尽快 制订完善相关法律法规 ， 以规范自愿性信息披露的要式条件 、后果承 担， 增强可操作性 。同时加强政府监管部门对 自愿性信息披露的引 导， 以及配套的激励措施 ， 提升上市公司 自 愿Ｉ 生 信息披露质量。 （ 四） 规范披露内容 借鉴国外成熟经济 ， 对上市公司 自愿Ｉ 生信息披露的标准与格式等 内容进行规范， 同时尽可能的拓展 自愿性信 息披露的渠道 ， 使投资者 能够更方便的获取 Ｅ 市公司信息， 减少由信 息不对称所导致的投资者 逆向选择。 自愿胜信 息 披露作为上市公司信 息披露制度的重要组成内容 ， 对 于减少因信息不对称而导致的资本市场投资者逆向选择问题 以及大 股东对公司的内部控制问题都具有积极的意义。近年来， 国家相关监 管部门推出了以 “ 信 息披露直通车”的方式 ， 逐渐加大上市公司信 息
一
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位侵犯债权人的合法权益。在信 息不对称状况被弱化的情况下， 公司 治理结构会得到相应的改善。 （ 三） 引导投资者科学决策 在资本市场 中， 投资者进行科学决策的重要依据就是对上市公司 信息的掌握程度。在强制信息披露 已经渐渐无法满足投资者的决策 需求时， 自愿 信息披露无疑成为投资者掌握更多上市公司信息的有 效渠道 。通过 自 愿『 生 信息披露， 公司的利好信 息以及良好的财务经营 状况能够为投资者所掌握 ， 成为投资者进行科学决策的有力依据。 （ 四） 提高资本配 置效率 在资本市场内， 部分上市公司的自愿『 生 信息 披露会给该公司带来 更为 良好的投资者 印象 ， 由此会带动行业内的其他上市公司也仿效进 行 自愿性信息披露。由此所带来的资本市场信 量的增加， 会使得投 资者对资本市场内的不同上市公司状况有更为充分的了解， 从而使投 资者在做出投资决策时更为科学理 性， 由 此引导资本流向更为优质的 上市公司， 提高资本配置效率。
我国上市公司 自愿性信息披露研究
王 玲 贵 州 久联 民爆 器 材 发展 股 份 有 限公 司 贵 州 贵 阳 ５ ５ ０ ０ ０ ０
摘要 ： 自愿性信 息披 露是指在 强制性 信息披 露之 外 ， 主 动披 露与公 司形 象、投 资者关 系以及回避诉讼风 险等相 关的 信 息的行 为。 关键 词 ： 自愿 性 信 息 ； 披 露研 究 ； 制 度 价 值 目前强制性信息披露已经无法满足信 息使用者的决策需要 ， 因而 下才会逐步的进入轨道。而Ｆ Ｉ 前来看， 我国在自愿 性信 息披露的制度 加强和规范 自愿 信息披露工作， 对于提高我国资本市场的信息披露 保障、机卡 勾 管 Ｌ ｊ 适当引导方面都十分的欠缺。特别是相关制度规 范的 ｔ Ｊ 操 小强， 使得 自愿 胜信 息披露的主体不愿意承担由预测信 质量具有积极的意义。 息的披秣 夫 导敛的后果， 使得 自 愿』 生 信 息披露往往流于形式。 自愿性信息披露的制度价值 （ 二） 市场健全程度低 （ 一） 提 高信息披露质 量 统观 外成熟资本市场的信 息 披露制度 ， 由于企业债券市场较为 通过自愿性信息披露 ， 使信息使用者接触到更多关于公司经营状 发达， 企业在通过债券市场融资的同时， 也必然要受到债权人对信息 况与市场前景的信 息， 在当前我国资本市场仍然存在信息不对称的睛 披露的压力， 使得上市公司在债权人的压力下主动进行 自 愿性信 息披 况下， 信息使用者的决策提供了更为丰富的信 息内容。自愿 ｆ 生 信 息披 露。而反观我国， 由于债券市场并不发达， 使得资本市场活力不足， 上 露的程度越高 ， 投资者对上市公司的状况了解就越透彻 ， 由此也增加 市公司多通过国有银行米获取融资， 从而无法保证债权人对上市公司 了投资信息的可靠Ｉ 生。 自愿 性信息披露的有效监督， 上市公司也就缺乏进行主动的自愿 ｆ 生 信 （ 二） 改善公司治理结构 息披 露的动 力 。 通过 自愿性信息披露， 使上市公司的信息公开量大增 ， 由此一方 （ 三） 内部治理结构不完善 面使得 中／ Ｊ 、 股东的信 息量增加， 降低了大股东利用信 息不对称侵犯中 上市公司内部治理结构的改革一直是证券市场发展的重要议题 ， 小股东合法权益的可能； 另一方面也使得大股东无法利用信 息垄断地 然而 目前来看 ， 我国上市公司在独立董事制度、所有者监管制度以及
二 、我国上市公司 自愿性信息披露 的现状与问题
（ 一） 披 露水平不高 自 愿ｊ 生 信 息披露由于是上市公司对信息的主动阻 ＝ ｝ 皮 露， 因而 目前 披露水平较低是最为严重的问题。这主要源于上市公司的管理层对 于 自愿胜信 息 披露的意愿不足。 （ 二） 披露信息不完善 披露信息不完善， 一方面表现在同类信 息 披露量的不均衡， 另一 方面表现在只披露利好信 息、不愿披露利空信息。
政策胜因素对公司经营的干扰方面仍然存在诸多问题 ， 使上市公司的 内部治理结构并不完善， 进而影响了自愿胜信 息披露的水平。
四 推进上市公司 自愿性信息披露工作 的建议
（ 一） 加强理论研究 自愿性信息披露的理论研究不足， 反应 出目前我国资本市场仍然 在发展健全之 中。加强 自 愿『 生 信 息披露的理论研究 ， 在披露的信 息质 量 、数量、内容与规范方面进行充分的研究， 从而使 自 愿ｆ 生 信 息披露 引起投资者的足够关注， 帮助我国资本市场的信息披露 由当前以强制 性信 息 披露为主过渡到强制性与 自 愿 胜信息披露结合的阶段。 （ 二） 强化制度监管 加强对 自 愿性信 息披露的监管， 有效引导 自 愿『 生 信 刨吐 露 的有效 开展 ， 对于 自愿性信息披露中预测性信息失误所导致的危害后果 ， 规 定 民事赔偿责任 ， 并完善保 险制度 ， 从而使上市公司不再因害怕承担 相应后果而避免披露预测信 息。 （ 三） 完备规范体系 面对 当前 自愿性信息披露相关法规 尚未完善的局面 ， 应当尽快 制订完善相关法律法规 ， 以规范自愿性信息披露的要式条件 、后果承 担， 增强可操作性 。同时加强政府监管部门对 自愿性信息披露的引 导， 以及配套的激励措施 ， 提升上市公司 自 愿Ｉ 生 信息披露质量。 （ 四） 规范披露内容 借鉴国外成熟经济 ， 对上市公司 自愿Ｉ 生信息披露的标准与格式等 内容进行规范， 同时尽可能的拓展 自愿性信 息披露的渠道 ， 使投资者 能够更方便的获取 Ｅ 市公司信息， 减少由信 息不对称所导致的投资者 逆向选择。 自愿胜信 息 披露作为上市公司信 息披露制度的重要组成内容 ， 对 于减少因信息不对称而导致的资本市场投资者逆向选择问题 以及大 股东对公司的内部控制问题都具有积极的意义。近年来， 国家相关监 管部门推出了以 “ 信 息披露直通车”的方式 ， 逐渐加大上市公司信 息
一
Biblioteka Baidu
位侵犯债权人的合法权益。在信 息不对称状况被弱化的情况下， 公司 治理结构会得到相应的改善。 （ 三） 引导投资者科学决策 在资本市场 中， 投资者进行科学决策的重要依据就是对上市公司 信息的掌握程度。在强制信息披露 已经渐渐无法满足投资者的决策 需求时， 自愿 信息披露无疑成为投资者掌握更多上市公司信息的有 效渠道 。通过 自 愿『 生 信息披露， 公司的利好信 息以及良好的财务经营 状况能够为投资者所掌握 ， 成为投资者进行科学决策的有力依据。 （ 四） 提高资本配 置效率 在资本市场内， 部分上市公司的自愿『 生 信息 披露会给该公司带来 更为 良好的投资者 印象 ， 由此会带动行业内的其他上市公司也仿效进 行 自愿性信息披露。由此所带来的资本市场信 量的增加， 会使得投 资者对资本市场内的不同上市公司状况有更为充分的了解， 从而使投 资者在做出投资决策时更为科学理 性， 由 此引导资本流向更为优质的 上市公司， 提高资本配置效率。