第六章金融期权交易
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第六章金融期权交易
6.2.2 特异外汇期权交易
• 数字期权 • 平均价格期权 • 一揽子期权
• 大体上，可以将特异期权分为三大类:
• 合同条件变更型期权 • 路径依赖型期权 • 多因素型期权。
第六章金融期权交易
6.3 期权定价基本规则
• 期权价格，也即期权费，是由期权的买方 支付给卖方，作为买方获得权利的代价， 同时也是卖方承担义务的报酬。
6.4 外汇期权交易案例分析
• 案例一, 买入看涨外汇期权交易分析 • 案例二,买入看跌外汇期权交易分析 • 案例三,卖出看跌期权分析 • 案例四,期权交易策略选择
第六章金融期权交易
6.5 利率期权交易简介
•6.5.1 利率期权交易基本原理
• 利率期权交易（Interest Rate Options）就是 以利率作为基础资产的期权交易。
第六章金融期权交易
6.2 外汇期权交易分类
• 如按照期权在有效期内履约的灵活性分类
• 欧式期权、美式期权、百幕大期权；
• 按期权内容分类
• 看涨期权和看跌期权；
• 按期权的内在价值分类
• 价内期权、价外期权和平价期权
• 根据期权合约的历史发展轨迹 分类
• 标准外汇期权交易、特异外汇期权交易
第六章金融期权交易
•图6-1 期权交易的类型
第六章金融期权交易
6.1.1 外汇期权交易的概念和基本特征
• 外汇期权（Currency Options），是一种 选择权契约，它赋予契约购买方在契约到 期日或期满之前以预先确定的价格买进或 卖出一定数量某种外汇资产的权利。
• 外汇期权的特点
• 外汇期权的损益曲线是“折线型”的 • 期权之间可以进行多种排列组合，满足不同
• 定价方法二：根据的是期权第一次被卖出 时建立零风险套头交易的可能性。这种方 法导出二项式模型。
第六章金融期权交易
6.3.2 决定期权价格的主要因素
• 协议价格与市场汇率的关系 • 离到期日时间 • 汇率的波动程度
• 历史波动率 • 隐含变动率
• 利率差别 • 远期汇率水平
第六章金融期权交易
6.3.3 期权定价模型
• 欧式买权定价模型 ，布莱克－斯克尔斯模 型（B-S Formula）
•～
•
•
•
•～
•～
••
•
•
•
• （6.1） • （6.2） • （6.3）
•（6.４）
•（6.5）
第六章金融期权交易
6.3.3 期权定价模型
•
•（6.6）
•
•
（6.7）
• 货币期权定价模型（高曼－哈根模型） •
第六章金融期权交易
• 常见的在交易所内交易的利率期权 • 银行同业拆借市场交易的三种基本利率期权形
式
• 封顶期权（Caps Option）或称利率上限期权 • 保底期权（Floor Option）或称利率下限期权 • 领子期权（Collar Option）或称利率双限期权
• 有些债券本身就包含了看涨期权和看跌期权
第六章金融期权交易
• 合约商定的主要内容 :
• 合约期限 、利率更换日 、基准利率 、期权 费 、利率差额
第六章金融期权交易
6.6 利率期权交易
•6.6.1 股票指数期权交易基本原理 • 股票指数期权（Stock Index Options）
是以股票指数为基础资产的期权交易。 • 股票指数期权交易的基本功能有两个：保
再见，see you again
2020/11/28
第六章金融期权交易
的交易要求。
第六章金融期权交易
6.1.2 期权交易基本术语
• 看涨期权和看跌期权 • 期权买方和卖方 • 美式期权和欧式期权 • 协议价格与期权费 • 期权的内在价值（Intrinsic Value）与时
间价值（Time Value） • 价内期权、价外期权，平价期权
第六章金融期权交易
6.1.3 外汇期权交易的基本程序
6.5.2 利率期权定价基本规则
• 对利率期权定价时要处理整个期限结构而 不是单个变量。
• 利率行为相对外汇价格更为复杂 。 • 如果利率期权的期限相对债券有效期而言
较短，就可以使用B-S模型对欧式利率期 权进行定价了。
• (6.9)
• (6.10)
第六章金融期权交易
6.5.3 利率期权交易
• 封顶期权又称为利率上限期权，是在银行 同业拆借市场上进行交易，它通过在未来 特定时间内确定带有可变利率或浮动利率 债务工具的利率最高额，从而确定利率的 上限。
• 交易程序 :
• • • • •
确 定 交 易 策 略
选 择 外 汇 合 约
交 纳 期 权 费
持
行
有
使
合
期
约
权
第六章金融期权交易
6.1.4 外汇期权交易市场
• 外汇期权交易按照交易方式可分场外交易 （Over the Counter，OTC）和场内交易 （Exchange Traded）。
• 两种方式的不同点。 • 场外交易和场内交易又是密切关联的。
6.2.1 标准外汇期权交易
• “标准外汇期权”（Plain-Vanilla Currency Option）亦即经常提到的“传统外汇期权”。 之所以称之为标准外汇期权，是相对于“非标 准”外汇期权(Exotic Currency Option)而言的。 主要包括: • 现汇期权交易 • 外汇期货期权交易 • 期货式期权交易 • 复合期权交易
第六章金融期权交易
2020/11/28
第六章金融期权交易
本章学习目标
• 掌握外汇期权交易的概念、特征和基本术语 • 了解外汇期权交易的程序和外汇期权交易市场，
掌握外汇期权交易的分类，熟练掌握外汇期权 交易的操作 • 了解期权定价规则 • 掌握利率期权交易的基本原理，熟练掌握利率 期权交易的操作 • 掌握股票指数期权交易的基本原理，熟练掌握 股票指数期权交易的操作
值和投机。
• 证券组合保值 • 投机
第六章金融期权交易
6.6.2 股票指数期权定价的简单方法
• 在一定的假设前提下就可以使用B-S模型 对股票指数期权进行定价 :
• 股票指数遵循布朗运动 • 股票红利连续支付且支付的红利率为常数
•
•(6.11)
Leabharlann Baidu
•
•(6.12)
第六章金融期权交易
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
• 在期权交易中，期权价格水平是决定买方 和卖方能否成交的关键。
第六章金融期权交易
6.3.1 期权定价的特殊性
• 定价方法一：将一段时间内期权基础资产 的价格变动视为随机变量，并对其分布规 律做出假设。从此出发可以估计期权到期 日的预期价值，把预期价值进行折现后就 得到期权价格。这就是著名的布莱克－斯 克尔斯模型的基本原理。
第六章金融期权交易
6.1.5 期权场外交易实例
• 外汇期权的场外交易在实务上同外汇买卖 有相似之处，交易双方通过某种形式的交 易对话使期权交易内容明确即可，并没有 严格的模式。交易内容可由双方商定，一 般包括：交易方向（买入或卖出）、期权 内容和种类（买权或卖权，欧式或美式）、 成交金额、执行价格、期权费、到期日、 截止时间以及双方资金收付账户等项目。
第六章金融期权交易
6.1 外汇期权交易基本原理
• 金融期权(Financial Options)是以金融商品或金 融期货合约为标的物的期权交易形式
•外汇期权
•现货期权交易 •利率期权
•金
•股票期权
融
•股票指数期权
期 权
•外汇期货期权
交
•期货期权交易 •利率期货期权
易 类
•股票指数期货期权
型 •期权的期权交易（略）
6.2.2 特异外汇期权交易
• 数字期权 • 平均价格期权 • 一揽子期权
• 大体上，可以将特异期权分为三大类:
• 合同条件变更型期权 • 路径依赖型期权 • 多因素型期权。
第六章金融期权交易
6.3 期权定价基本规则
• 期权价格，也即期权费，是由期权的买方 支付给卖方，作为买方获得权利的代价， 同时也是卖方承担义务的报酬。
6.4 外汇期权交易案例分析
• 案例一, 买入看涨外汇期权交易分析 • 案例二,买入看跌外汇期权交易分析 • 案例三,卖出看跌期权分析 • 案例四,期权交易策略选择
第六章金融期权交易
6.5 利率期权交易简介
•6.5.1 利率期权交易基本原理
• 利率期权交易（Interest Rate Options）就是 以利率作为基础资产的期权交易。
第六章金融期权交易
6.2 外汇期权交易分类
• 如按照期权在有效期内履约的灵活性分类
• 欧式期权、美式期权、百幕大期权；
• 按期权内容分类
• 看涨期权和看跌期权；
• 按期权的内在价值分类
• 价内期权、价外期权和平价期权
• 根据期权合约的历史发展轨迹 分类
• 标准外汇期权交易、特异外汇期权交易
第六章金融期权交易
•图6-1 期权交易的类型
第六章金融期权交易
6.1.1 外汇期权交易的概念和基本特征
• 外汇期权（Currency Options），是一种 选择权契约，它赋予契约购买方在契约到 期日或期满之前以预先确定的价格买进或 卖出一定数量某种外汇资产的权利。
• 外汇期权的特点
• 外汇期权的损益曲线是“折线型”的 • 期权之间可以进行多种排列组合，满足不同
• 定价方法二：根据的是期权第一次被卖出 时建立零风险套头交易的可能性。这种方 法导出二项式模型。
第六章金融期权交易
6.3.2 决定期权价格的主要因素
• 协议价格与市场汇率的关系 • 离到期日时间 • 汇率的波动程度
• 历史波动率 • 隐含变动率
• 利率差别 • 远期汇率水平
第六章金融期权交易
6.3.3 期权定价模型
• 欧式买权定价模型 ，布莱克－斯克尔斯模 型（B-S Formula）
•～
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• （6.1） • （6.2） • （6.3）
•（6.４）
•（6.5）
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6.3.3 期权定价模型
•
•（6.6）
•
•
（6.7）
• 货币期权定价模型（高曼－哈根模型） •
第六章金融期权交易
• 常见的在交易所内交易的利率期权 • 银行同业拆借市场交易的三种基本利率期权形
式
• 封顶期权（Caps Option）或称利率上限期权 • 保底期权（Floor Option）或称利率下限期权 • 领子期权（Collar Option）或称利率双限期权
• 有些债券本身就包含了看涨期权和看跌期权
第六章金融期权交易
• 合约商定的主要内容 :
• 合约期限 、利率更换日 、基准利率 、期权 费 、利率差额
第六章金融期权交易
6.6 利率期权交易
•6.6.1 股票指数期权交易基本原理 • 股票指数期权（Stock Index Options）
是以股票指数为基础资产的期权交易。 • 股票指数期权交易的基本功能有两个：保
再见，see you again
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第六章金融期权交易
的交易要求。
第六章金融期权交易
6.1.2 期权交易基本术语
• 看涨期权和看跌期权 • 期权买方和卖方 • 美式期权和欧式期权 • 协议价格与期权费 • 期权的内在价值（Intrinsic Value）与时
间价值（Time Value） • 价内期权、价外期权，平价期权
第六章金融期权交易
6.1.3 外汇期权交易的基本程序
6.5.2 利率期权定价基本规则
• 对利率期权定价时要处理整个期限结构而 不是单个变量。
• 利率行为相对外汇价格更为复杂 。 • 如果利率期权的期限相对债券有效期而言
较短，就可以使用B-S模型对欧式利率期 权进行定价了。
• (6.9)
• (6.10)
第六章金融期权交易
6.5.3 利率期权交易
• 封顶期权又称为利率上限期权，是在银行 同业拆借市场上进行交易，它通过在未来 特定时间内确定带有可变利率或浮动利率 债务工具的利率最高额，从而确定利率的 上限。
• 交易程序 :
• • • • •
确 定 交 易 策 略
选 择 外 汇 合 约
交 纳 期 权 费
持
行
有
使
合
期
约
权
第六章金融期权交易
6.1.4 外汇期权交易市场
• 外汇期权交易按照交易方式可分场外交易 （Over the Counter，OTC）和场内交易 （Exchange Traded）。
• 两种方式的不同点。 • 场外交易和场内交易又是密切关联的。
6.2.1 标准外汇期权交易
• “标准外汇期权”（Plain-Vanilla Currency Option）亦即经常提到的“传统外汇期权”。 之所以称之为标准外汇期权，是相对于“非标 准”外汇期权(Exotic Currency Option)而言的。 主要包括: • 现汇期权交易 • 外汇期货期权交易 • 期货式期权交易 • 复合期权交易
第六章金融期权交易
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本章学习目标
• 掌握外汇期权交易的概念、特征和基本术语 • 了解外汇期权交易的程序和外汇期权交易市场，
掌握外汇期权交易的分类，熟练掌握外汇期权 交易的操作 • 了解期权定价规则 • 掌握利率期权交易的基本原理，熟练掌握利率 期权交易的操作 • 掌握股票指数期权交易的基本原理，熟练掌握 股票指数期权交易的操作
值和投机。
• 证券组合保值 • 投机
第六章金融期权交易
6.6.2 股票指数期权定价的简单方法
• 在一定的假设前提下就可以使用B-S模型 对股票指数期权进行定价 :
• 股票指数遵循布朗运动 • 股票红利连续支付且支付的红利率为常数
•
•(6.11)
Leabharlann Baidu
•
•(6.12)
第六章金融期权交易
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
• 在期权交易中，期权价格水平是决定买方 和卖方能否成交的关键。
第六章金融期权交易
6.3.1 期权定价的特殊性
• 定价方法一：将一段时间内期权基础资产 的价格变动视为随机变量，并对其分布规 律做出假设。从此出发可以估计期权到期 日的预期价值，把预期价值进行折现后就 得到期权价格。这就是著名的布莱克－斯 克尔斯模型的基本原理。
第六章金融期权交易
6.1.5 期权场外交易实例
• 外汇期权的场外交易在实务上同外汇买卖 有相似之处，交易双方通过某种形式的交 易对话使期权交易内容明确即可，并没有 严格的模式。交易内容可由双方商定，一 般包括：交易方向（买入或卖出）、期权 内容和种类（买权或卖权，欧式或美式）、 成交金额、执行价格、期权费、到期日、 截止时间以及双方资金收付账户等项目。
第六章金融期权交易
6.1 外汇期权交易基本原理
• 金融期权(Financial Options)是以金融商品或金 融期货合约为标的物的期权交易形式
•外汇期权
•现货期权交易 •利率期权
•金
•股票期权
融
•股票指数期权
期 权
•外汇期货期权
交
•期货期权交易 •利率期货期权
易 类
•股票指数期货期权
型 •期权的期权交易（略）