第六章：国际金融市场课件
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第六章 国际金融市场
1、清算作用 2、授信作用 3、套期保值作用 4、投机作用 5、蓄水池作用 6、晴雨表作用
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
第六章 国际金融市场
1、国际短期信贷市场
种类：
按当事人不同，可划分为： ① 银行对银行的信贷，又称银行同业拆放， 在整个短期信贷中占主导地位。 ② 银行对非银行（如企业、政府机构等） 的信贷。
1、国际短期信贷市场
特点：
① 期限短。 ② 手续简便（无需交纳抵押品，一般也不 用贷款协议）。 ③ 金额较大（通常为100万美元以上）。 ④ 灵活方便。 ⑤ 利率随行就市，利息贴现支付。 （LIBOR）伦敦同业拆放利率
欧洲美元是存 放于美国境外的外国 银行及美国银行的海 外分行的美元存款； 或是存储在美国以外 银行以美元为面值并 以美元支付的存款。
欧洲美元市场的形成
1、美国政府于1947年实施马歇尔计划的结果，使巨 额美元资金流向欧洲。 2、英镑危机（1957年）
为对付危机，英格兰银行严格禁止英国银行以英镑进行贸易 融资，并禁止银行以英镑放款以避免外国人抛售英镑，于是 完全依赖英镑融资的海外商人和银行只能另谋生路，以美元 融资国际贸易。 1963年，限制美国居民购买外国债券。 1963年，《Q字条例》规定银行支付利息的最高限额。
国际金融市场
Foreign Investors or Depositors
国外投资者或存款人 Offshore Finance Market 离岸金融市场
Foreign Borrowers 国外借款人
西方金融中心——纽约华尔街 华尔街(wall street)是 纽约市曼哈顿区南部一条大街 的名字，长不超过一英里，宽 仅１１米。它是美国一些主要 金融机构的所在地。 华尔街设有纽约证券交易 所、美国证券交易所、投资银 行、政府和市办的证券交易商 、信托公司、联邦储备银行、 各公用事业和保险公司的总部 以及棉花、咖啡、糖、可可等 商品交易所。华尔街是金融和 投资高度集中的象征。 上图为华尔街铜牛塑像 下图为美国证券交易所正门
国际金融重难点：国际金融市场
第六章国际金融市场❖第一节国际金融市场概述❖一、国际金融市场的概念（一）广义的国际金融市场❖在国际范围内，运用各种现代化技术手段与通讯网络，进行资金融通、货币和证券买卖及相关金融活动的市场或网络。
❖可划分为四类：▪国际货币市场▪国际资本市场▪外汇市场▪黄金市场（二）狭义的国际金融市场是指国际间的长短期资金借贷或融通的场所。
❖二、国际金融市场的形成与发展国际金融市场是随着国际贸易的发展与各国经济实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下四个阶段：❖（一）国际金融市场的萌芽◆国际金融市场的发展经历了从传统的国际金融市场到新型的国际金融市场的过程。
❖国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而产生的。
❖19世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形式。
❖（二）国际金融市场的初步发展❖19世纪，英国经济迅速发展，凭借发达的国内金融体系政局和国际贸易结算中心地位的优势，成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。
❖19世纪末20世纪初伦敦—纽约—苏黎世成为当时著名的三大国际金融中心。
❖（三）国际金融中心的调整❖两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。
❖20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为纽约、苏黎世、伦敦三者各具特色。
▪纽约（最大的国际金融中心）▪苏黎世（外汇市场和黄金市场）▪伦敦❖（四）欧洲货币市场的形成与发展❖20世纪50年代末，国际金融市场的发展进入了新阶段，金融活动扩展到非居民之间，受到的金融管制较少，发展了“离岸金融市场”（Offshore financial market）。
❖20世纪50年代，美元资金向欧洲市场的聚集。
❖新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体系中的主流。
当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的“金三角”。
➢目前，按地理位置的不同，国际金融市场可分为5个区域，其中每个区域又有几个中心城市：❖欧洲区——以伦敦、巴黎、法兰克福等地为主；❖亚洲区——以新加坡、香港、东京等地为主；❖中美洲区——以开曼群岛、巴拿马等地为主；❖北美区——以纽约、蒙特利尔等地为主；❖中东区——以巴林、科威特等地为主。
国际金融市场
第四节 衍生金融工具市场
互换交易 含义：是指两个（或两个以上）当事人 按照商定的条件，在约定的时期内，交 换不同金融工具的一系列现金流（支付 款项或收入款项）的合约。 互换交易曾被国际金融界誉为20世纪80 年代最重要的金融创新。 货币互换与利率互换是国际金融市场上 最为活跃的互换交易。
㈠利率互换（Interest Rate Swaps）
“欧洲”的非地理含义
◇欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场。 ◇欧洲货币不单指欧洲国家的货币。
欧洲地图
（二） 欧洲货币市场形成原因
从美国方面看：
◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促 进了欧洲货币市场的形成。 ◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币 市场的资金来源。
◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发 展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。
LIBOR＋0.75％
浮动利率借款人
B公司 LIBOR＋0.75％ 浮动利率借款人
（箭头表示利息支付的流向） 利率互换示意图
⑵利用利率互换规避利率风险
案例： 某公司借入一项2000万美元的浮动利率贷款，成本为6 个月LIBOR＋0.5％，期限5年，每半年付息一次。 该公司将这笔贷款用于项目投资，预计每年的投资回 报率为10％，期限5年。 2年之后，该公司认为美元利率有可能上升。 银行对期限为2年的美元利率互换报价为4.8％，5％。 请问：该公司将怎样利用利率互换交易规避利率风险？ 案例分析： 由于在剩余的3年贷款期限内，利率成本将随着LIBOR 的上升而增加，另一方面投资回报率10％不会增加。 为防范利率上升的风险，该公司决定运用利率互换固 定利率成本，稳定今后两年内的投资收益。
二、欧洲货币市场与离岸金融中心 如果交易双方都是市场所在地的非居民 且交易的货币是境外货币，则我们称之 为离岸金融市场。 离岸金融中心是指具体经营境外货币业 务的一定地理区域，为欧洲货币市场的 一部分。
国际金融市场的创新(ppt 26页)
• 簿记型中心paper center：不经营具体的投融 资业务，只从事相关的交割转账或登记注册等 事务性活动。目的是逃避税收和金融管制。 Brass-plate centers.
（四）欧洲货币市场的类型
• 按境外货币来源和贷放重点划分
– 基金型中心funding center：吸收国际游资，贷放给本地资金需 求者。新加坡、香港等。
• 调节国际收支 • 促进世界经济的发展 • 促进生产和资本国际化的发展 • 通过金融资产价格来实现全球资源的合理
配置 • 为投资者提供避险和套期保值的场所
五、国际金融市场发展的趋势
• 规模日益庞大 • 一体化不断加强
– 机构跨国化 – 资产交易全球化 – 市场网络化、全球化 – 金融资产价格趋同化
欧洲货币短期信贷市场的特点
• 借贷期限短：主要是3个月以内的借贷；欧 洲银行的负债95%以上的期限在1年以内， 80%的资产在1年以内。
• 证券化趋势不断发展 • 金融创新不断涌现 • 机构投资者的作用日益重要
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的形成与发展 （一）欧洲货币和欧洲货币市场的含义 1、欧洲美元与欧洲美元市场 • 欧洲美元是指在美国境外的美元存款或美
元贷款。 • 欧洲美元市场：指在美国境外开展美元存
款和美元贷款业务的市场。由于欧洲美元 存款业务最早开始于欧洲（伦敦），因此 被称期证券交易；等等 • 利率结构独特：存款利率略高于国内市场，贷款
利率略低于国内市场 • 市场范围广阔：遍及世界各主要金融中心 • 很少受市场所在国金融和外汇法规的约束 • 资金规模大，调拨方便，手续简便，选择自由
（四）欧洲货币市场的类型
按是否从事实质性的融资活动划分： • 功能型中心functional center：一体型、分离
（四）欧洲货币市场的类型
• 按境外货币来源和贷放重点划分
– 基金型中心funding center：吸收国际游资，贷放给本地资金需 求者。新加坡、香港等。
• 调节国际收支 • 促进世界经济的发展 • 促进生产和资本国际化的发展 • 通过金融资产价格来实现全球资源的合理
配置 • 为投资者提供避险和套期保值的场所
五、国际金融市场发展的趋势
• 规模日益庞大 • 一体化不断加强
– 机构跨国化 – 资产交易全球化 – 市场网络化、全球化 – 金融资产价格趋同化
欧洲货币短期信贷市场的特点
• 借贷期限短：主要是3个月以内的借贷；欧 洲银行的负债95%以上的期限在1年以内， 80%的资产在1年以内。
• 证券化趋势不断发展 • 金融创新不断涌现 • 机构投资者的作用日益重要
第二节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的形成与发展 （一）欧洲货币和欧洲货币市场的含义 1、欧洲美元与欧洲美元市场 • 欧洲美元是指在美国境外的美元存款或美
元贷款。 • 欧洲美元市场：指在美国境外开展美元存
款和美元贷款业务的市场。由于欧洲美元 存款业务最早开始于欧洲（伦敦），因此 被称期证券交易；等等 • 利率结构独特：存款利率略高于国内市场，贷款
利率略低于国内市场 • 市场范围广阔：遍及世界各主要金融中心 • 很少受市场所在国金融和外汇法规的约束 • 资金规模大，调拨方便，手续简便，选择自由
（四）欧洲货币市场的类型
按是否从事实质性的融资活动划分： • 功能型中心functional center：一体型、分离
国际金融三版-06国际金融第六章PPT资料49页
第六章
开放经济条件下 宏观经济政策效应
1
摘要
我们已经用货币理论解释了汇率决定的主要因 素。
在开放经济条件下，各国宏观经济政策的变化 会影响到其他国家的经济运行。在短时期内， 货币供求数量变化导致的汇率变动将直接影响 一国的产出。
蒙代尔-弗莱明模型可以解释开放经济条件下一 国货币政策和财政政策对其他国家的效应。
15
BP曲线
初始均衡出现在A点。 如果利率上升，国内金融资产对外国人的吸引力增加，
资本流入，使资本项目赤字下降。 在原来的收入水平上，经常项目盈余超过了资本项目赤
字，收入必须增加，以便在B点建立均衡。 BP曲线上的A点和B点表示，随着利率i上升，产出Y也
YC(YT)I(i)GC(A E*P/P,YT)...6. ..1)( M/PL(i,Y)................................................6.( ..2) ii*.................................................................6 ...3.)(
10
IS曲线向下倾斜的原因 1、收入因素：设S和LM均为国内收入的函数。国内收 入增加越多，储蓄与进口总量就越大。 2、利率：假设利率下降，投资就会增加。I + X曲线 就会移到I’ + X。在较高的投资支出水平上，均衡收入 增加到Y 。 3、价格水平：在国内价格水平不变的情况下，IS曲线 是向下倾斜的。假设其他条件不变，国内价格水平下降 就使国内商品比国外便宜，出口增加，进口下降。所以， I + X 曲线的上移和 S + IM 曲线的下移都会增加收 入。
11
IS曲线的推导
开放经济条件下 宏观经济政策效应
1
摘要
我们已经用货币理论解释了汇率决定的主要因 素。
在开放经济条件下，各国宏观经济政策的变化 会影响到其他国家的经济运行。在短时期内， 货币供求数量变化导致的汇率变动将直接影响 一国的产出。
蒙代尔-弗莱明模型可以解释开放经济条件下一 国货币政策和财政政策对其他国家的效应。
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BP曲线
初始均衡出现在A点。 如果利率上升，国内金融资产对外国人的吸引力增加，
资本流入，使资本项目赤字下降。 在原来的收入水平上，经常项目盈余超过了资本项目赤
字，收入必须增加，以便在B点建立均衡。 BP曲线上的A点和B点表示，随着利率i上升，产出Y也
YC(YT)I(i)GC(A E*P/P,YT)...6. ..1)( M/PL(i,Y)................................................6.( ..2) ii*.................................................................6 ...3.)(
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IS曲线向下倾斜的原因 1、收入因素：设S和LM均为国内收入的函数。国内收 入增加越多，储蓄与进口总量就越大。 2、利率：假设利率下降，投资就会增加。I + X曲线 就会移到I’ + X。在较高的投资支出水平上，均衡收入 增加到Y 。 3、价格水平：在国内价格水平不变的情况下，IS曲线 是向下倾斜的。假设其他条件不变，国内价格水平下降 就使国内商品比国外便宜，出口增加，进口下降。所以， I + X 曲线的上移和 S + IM 曲线的下移都会增加收 入。
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IS曲线的推导
金融市场与金融机构 第六章共43页
Efficient Markets Theory
RETPt1Pt C Pt
RET e Pte1 Pt C Pt
Slide #6-7
Efficient Markets Theory
Rational Expectations implies:
Pet+1 = Poft+1 RETe = RETof (1)
Slide #6-4
Theory of Rational Expectations
Rational expectations makes sense because is costly not to have optimal forecast
Implications:
1. Change in way variable moves, way expectations formed changes
Slide #6-3
Theory of Rational Expectations
Rational expectation (RE) = expectation that is optimal forecast (best prediction of future) using all available information: i.e., RE
虽然非理性投资者的交易行为具有相关性, 但理性套利者的套利行为可以消除这些 非理性投资者对价格的影响。
Slide #6-23
效率市场的必要条件
存在大量的证券，以便每种证券都有“本质上相 似”的替代证券，这些替代证券不但在价格上 不能与被替代品一样同时被高估或低估，而且 在数量上要足以将被替代品的价格拉回到其内 在价值的水平。
指所有的信息都反映在股票价格中。这些 信息不仅包括公开信息，还包括各种私 人信息，即内幕消息。强式效率市场意 味着所有的分析都无法击败市场。
第六章 国际金融市场
13
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货 怎样克服这种内在风险呢？ 一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人
签订远期合约，将违约可能性降到最小； 另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约
有保证金要求，交由公正的第三方持有。
14
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货
货币期货的产生还与一个故事有关： 1971年，米尔顿.弗里德曼教授预期英镑贬值， 想远期抛售英镑，但芝加哥银行拒绝签订远 期合约。弗里德曼教授鼓励当地主管期货市 场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前 途的交易，补充商品期货交易。
第四章
国际金融市场
1
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的构成
国际金融市场是在国际范围内进行资金 融通、证券买卖及相关金融业务活动的场 所，包括货币市场、资本市场、外汇市场、 证券市场、黄金市场等。
按照资金融通期限的长短，可以分为国 际货币市场和国际资本市场。
2
第一节 国际金融市场概述
四、国际金融市场的新发展 1. 国际金融市场规模空前增长 2据. B世IS界估金计，融市场日益全球化和一体化 3产. 生国这际种国金趋际融势银市的行场主贷要款证原存券因量化是19的：73趋年势1750亿美元，1991年
三、金融创新的原因 20世纪70年代以来国际金融市场利率、汇率、
主要西方国家国内物价等动荡不安，导致金融资产 价格波动不已；
信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用； 各主要西方国家放松管制、竞争加剧等。
10
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货
1972年在芝加哥出现。 买卖双方在特定的交易场所，约定在将来某时 刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位 数量的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率 或股指波动幅度）。
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货 怎样克服这种内在风险呢？ 一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人
签订远期合约，将违约可能性降到最小； 另一种办法和期货合约联系在一起。期货合约
有保证金要求，交由公正的第三方持有。
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第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货
货币期货的产生还与一个故事有关： 1971年，米尔顿.弗里德曼教授预期英镑贬值， 想远期抛售英镑，但芝加哥银行拒绝签订远 期合约。弗里德曼教授鼓励当地主管期货市 场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前 途的交易，补充商品期货交易。
第四章
国际金融市场
1
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的构成
国际金融市场是在国际范围内进行资金 融通、证券买卖及相关金融业务活动的场 所，包括货币市场、资本市场、外汇市场、 证券市场、黄金市场等。
按照资金融通期限的长短，可以分为国 际货币市场和国际资本市场。
2
第一节 国际金融市场概述
四、国际金融市场的新发展 1. 国际金融市场规模空前增长 2据. B世IS界估金计，融市场日益全球化和一体化 3产. 生国这际种国金趋际融势银市的行场主贷要款证原存券因量化是19的：73趋年势1750亿美元，1991年
三、金融创新的原因 20世纪70年代以来国际金融市场利率、汇率、
主要西方国家国内物价等动荡不安，导致金融资产 价格波动不已；
信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用； 各主要西方国家放松管制、竞争加剧等。
10
第四节 几种主要的国际金融创新
一、金融期货
1972年在芝加哥出现。 买卖双方在特定的交易场所，约定在将来某时 刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位 数量的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率 或股指波动幅度）。
国际金融--第六章 国际金融市场 (2)
韩国：阿里郎债券
B.全球债券（Global Bonds）:指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、 欧），同时，在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券 。
全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券 为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债 券具有了高度流动性。其特点是：①全球发行；②全球交易和高度流动性；③ 发行人信用级别高，且多为政府机构。
第１节国际金融市场概述
1.2国际金融市场的形成与发展 国内投资者 1.2.1国际金融市场的发展演变 或存款者
国内金融市场 国内借款者
分类演进： (1)在岸金融市场的形成与发展
国外投资者 或存款者
在岸金融市场 国外借款者 离岸金融市场
18世纪中期到第一次世界大战前，英国伦敦形成了最初的国际金融市场，
第２节国际金融市场的构成
• 国际债券市场:国际债券（International Bond），是指一国政府、企业、金融 机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。包括外国债券、欧洲 债券和全球债券。
A.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场发行的，以发行市场 所在国货币为面值的债券。典型的有：外国债券包括扬基债券Yankee bonds、 武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• 2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS ）成功上线运行，是人民币国际化的重要 里程碑。CIPS作为重要的金融基础设施， 专门为境内外金融机构的人民币跨境和离 岸业务提供资金清算、结算服务，该系统 工作时间横跨大洋洲、亚洲、欧洲和非洲 几个重要时区，将有利于人民币的跨境结 算，同时推动人民币的国际化运用。
B.全球债券（Global Bonds）:指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、 欧），同时，在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券 。
全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券 为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债 券具有了高度流动性。其特点是：①全球发行；②全球交易和高度流动性；③ 发行人信用级别高，且多为政府机构。
第１节国际金融市场概述
1.2国际金融市场的形成与发展 国内投资者 1.2.1国际金融市场的发展演变 或存款者
国内金融市场 国内借款者
分类演进： (1)在岸金融市场的形成与发展
国外投资者 或存款者
在岸金融市场 国外借款者 离岸金融市场
18世纪中期到第一次世界大战前，英国伦敦形成了最初的国际金融市场，
第２节国际金融市场的构成
• 国际债券市场:国际债券（International Bond），是指一国政府、企业、金融 机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。包括外国债券、欧洲 债券和全球债券。
A.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场发行的，以发行市场 所在国货币为面值的债券。典型的有：外国债券包括扬基债券Yankee bonds、 武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• 2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS ）成功上线运行，是人民币国际化的重要 里程碑。CIPS作为重要的金融基础设施， 专门为境内外金融机构的人民币跨境和离 岸业务提供资金清算、结算服务，该系统 工作时间横跨大洋洲、亚洲、欧洲和非洲 几个重要时区，将有利于人民币的跨境结 算，同时推动人民币的国际化运用。
国际金融市场概述(ppt 62页)
爱治法公司（Edge Act Corporation）：美国跨国 银行根据1919年修订的联邦储备法允许设立的最为 重要的、经营国际银行业务的海外分支机构形式。
3.巴哈马型
只有记账而没有实质性业务的离岸金融中央，又称“逃税型” 离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。由于在某些国家 或地区开铺金融业务可以逃避银行利润税及营业税等，同时 在这些地方开办分行的成本与费用也遥较伦敦低，所以离岸 金融市场纷纷在这些地方开辟。拿骚、开曼群岛和巴林等的 皆属此类。
离岸金融市场
离岸金融市场是指主要为非居民提供境外货 币借贷或投资、贸易结算、外汇黄金买卖、 保险服务及证券交易等金融业务和服务的一 种国际金融市场，其特点可简单概括为市场 交易以非居民为主，基本不受所在国法规和 税制限制。
离岸金融市场具有虚拟性、监管的多头性和 松散性等区别于传统金融市场的特点。离岸 金融市场可以分为离岸货币市场和离岸证券 市场。
②新型国际金融市场(1957年后)
又称欧洲货币市场，指经营境外货 币资金借贷(离岸业务)的市场。
• 可自由兑换的境外货币 • 交易主体都是非居民 • 不受当地政府金融法规管辖 • 经营成本低 如伦敦、卢森堡、新加坡等中心。
离岸金融市场（Off－Shore Financial Market）亦 称“境外金融中心”，是非居民间从事国际性金融 业务的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金 必须来源于银行所在国的非居民和其他国际来源的 外币资金。
在欧洲货币市场上交易的货币统称欧洲货币(Eurocurrency)，最早的欧洲货币几乎全都是欧洲美元 (Euro-dollar)。
欧洲美元是指存放在美国境外各家银行(主要是西欧 国家的银行，包括美国的商业银行设在欧洲的分行) 里的美元及这些银行所提供的美元贷款。
3.巴哈马型
只有记账而没有实质性业务的离岸金融中央，又称“逃税型” 离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。由于在某些国家 或地区开铺金融业务可以逃避银行利润税及营业税等，同时 在这些地方开办分行的成本与费用也遥较伦敦低，所以离岸 金融市场纷纷在这些地方开辟。拿骚、开曼群岛和巴林等的 皆属此类。
离岸金融市场
离岸金融市场是指主要为非居民提供境外货 币借贷或投资、贸易结算、外汇黄金买卖、 保险服务及证券交易等金融业务和服务的一 种国际金融市场，其特点可简单概括为市场 交易以非居民为主，基本不受所在国法规和 税制限制。
离岸金融市场具有虚拟性、监管的多头性和 松散性等区别于传统金融市场的特点。离岸 金融市场可以分为离岸货币市场和离岸证券 市场。
②新型国际金融市场(1957年后)
又称欧洲货币市场，指经营境外货 币资金借贷(离岸业务)的市场。
• 可自由兑换的境外货币 • 交易主体都是非居民 • 不受当地政府金融法规管辖 • 经营成本低 如伦敦、卢森堡、新加坡等中心。
离岸金融市场（Off－Shore Financial Market）亦 称“境外金融中心”，是非居民间从事国际性金融 业务的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金 必须来源于银行所在国的非居民和其他国际来源的 外币资金。
在欧洲货币市场上交易的货币统称欧洲货币(Eurocurrency)，最早的欧洲货币几乎全都是欧洲美元 (Euro-dollar)。
欧洲美元是指存放在美国境外各家银行(主要是西欧 国家的银行，包括美国的商业银行设在欧洲的分行) 里的美元及这些银行所提供的美元贷款。
国际金融-第006章
Market)，即离岸金融 市场，是指各种境外货币借贷和境外货币债券发 行与交易的市场。欧洲货币市场是当代国际金融 市场的核心，是经营欧洲美元和其他境外货币交 易的国际资金市场，因其最早在欧洲出现，最早 经营的是境外美元业务，而惯称欧洲美元市场。
二、欧洲货币市场的形成和发展
（一）马歇尔计划的实施和东西方一冷战 （二）主要西方国家的资本流动控制与调整 （三）欧洲货币资金供求量的急剧扩大
（五）世界主要黄金市场
1．伦敦黄金市场 2．苏黎世黄金市场 3．纽约、芝加哥黄金市场 4．香港黄金市场
第三节
欧洲界大战后，为什么“欧洲货币市场” 在国际金融经济活动中会蓬勃发展？“欧洲货 币市场”的对世界经济发展有何积极作用？
一、欧洲货币市场的涵义
欧洲货币市场（Euro-currency
（四）按金融业务涉及的交易主体划分 国际金融市场可分为在岸金融市场和离岸金融市场。
二、国际货币市场
（一）国际货币市场概述
国际货币市场是指资金融通业务和借贷期限在1年以下（含1年）的短 期金融工具进行交易的场所，即短期资金市场。这个市场的短期资金 包括通货、活期存款、短期政府债券、商业票据、银行承兑票据、可 转让银行定期存单等。
国际资本市场按业务方式可分为两 大类：银行中长期信贷市场和国际
中长期证券市场。
四、外汇市场
外汇市场大多无固定交易场所，属抽象市场或无形
市场，即外汇交易是通过电话、电传等现代电讯 工具进行的。目前，世界各大金融中心的外汇市 场已由国际卫星通讯网络连成一体，形成昼夜营 业的全球性外汇交易体系。
（二）国际货币市场的构成
国际货币市场一般包括：银行短期 信贷市场、短期证券市场和票据贴 现市场，其参与者包括商业银行、 票据承兑公司、贴现公司、证券交 易商、证券经纪商等。