因时而变——新形势下的估值重塑与投资思路(2018年7月中山大学报告会)
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十年来前十大市值公司、行业变迁
产业转型升级面临的新矛盾、新挑战（内因）
各种要素成本加快上升，传统比较优势进一步削弱；
外需增长动力依然不足，不确定因素较多； 创新能力不足，工业增加值率较低； 基础设施建设量大，民间投资的积极性调动不够。
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
中美贸易战（外因）
中美第三轮经贸磋商结束。美国宣称将在 6 月 15 日 之前公布对华加征关税的商品清单。 经济和贸易结构不合理，已经成为了制约中国快速 发展的重要因素。虽然中央力推改革进程，但改革 的阵痛影响了速度的推进。贸易战则倒逼中国不得 不加快改革步伐，对中国的深化改革起到了巨大的
从最早竞争性比较充分的制造行业，到近期逐渐开放
金融业，未来还将逐渐开放教育、医疗等服务业。
一、新时代之变
2.1 历史上的三次产业转移
美→日→韩、台→中
一、新时代之变
全球分工体系
（中国）
（美国）
一、新时代之变
大多数产业的经济模式
门槛高，价格高、消费人群最少，利润最少
高端市场
门槛中等，价格中等、消费人群较多，利润中等
1980 卡特汽车行业救济政策、要求自愿 限制出口、开放市场等
301条款、反倾销诉讼、禁止日资在美投 资与并购、贸易制裁性关税等 301条款、里根特使、系统性全行业的市 场开放等 1989 国家贸易评估报告、超级 301 条款 等迫使日本启动谈判；美国国务院、财 政部和贸易代表处三个部门为主导进行 多个部门谈判
1957日美纺织品协议、1962短期协定、 1963长期协定、1972贸易协定 1968日美钢铁产品协议、1974年自愿 限制出口、1976特殊钢进口配额限制 协定、1978美国钢铁启动价格制度
钢铁
彩电
美国国际贸易委员会作出不利日本裁定、 自愿限制出口、政府鼓励厂家海外投资 反倾销反补贴调查等
汽车
半导体 80年 代起 电信 全行业
外力推动作用。
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
美日贸易战 1.美国发起的贸易战，声势浩大天雷滚滚，
行业
• 6次行业贸易战 • 全行业级别贸易战 • 美日结构性贸易障碍协议 • 五国政府联合干预外汇市场 • 广场协议
事后证明并没有阻止日本相关产业的崛起， 美国贸易不平衡问题也并没有得到解决。 2. 广场协议后，日元升值导致贸易顺差减少 ，经济通胀双双下行，为了提振内需对冲贸 易战，日本采取了宽松的货币政策和积极的 财政政策，最终造成疯狂的地产泡沫。
1、经济新变化：经济&货币增速、市场开放
货币增速持续回落
一、新时代之变
1、经济新变化：经济&货币增速、市场开放
市场从封闭→开放，更加市场化
40年前，中国的开放路径：区域间梯次开放，如从沿
海到内陆，从东部地区到西部地区，从局部地区到全
面开放。 40年后，中国的开放路径变化：行业的渐进式开放，
中端市场
门槛中等，价格中等、消费人群较多，利润中等
低端市场
门槛低，价格低、消费人群最少，利润最低
摩尔定律——芯片上的晶体管数量每隔18个月增加一倍或价格下降一半，低端产品不具有经济性 协同效应——IT硬件、操作系统、软件以前期成果为起点开发成本才具有经济性
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
中美互征关税的可能影响
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
贸易战可能对中美两国经济产生“类滞胀”的预期
特朗普为什么在当下疯狂打响贸易战？ 核心原因：选票（必然选择）。 特朗普迎合了在全球化中利益受损的美国传 统行业中下层民众的选票； 民主党迫切整合一切反对特朗普的力量以取 得胜利； 贸易战会对中美经济增长预期产生负面影响； 贸易战可能扰动中美两国通胀预期； 贸易战的类滞涨预期下，中美货币政策走向分化。 结果很可能是雷声大，雨点小。即使两国撕 破脸皮，如果中期选举获胜，美国仍会致力 恢复建设中美关系。
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
自主创新能力显著增强，部分关键领域技术水平位居世界前列
我国R&D经费投入总量位居世界第三， 投入强度在新兴发展国家中居于领先地位。
集成 创新 模仿 创新
引进消化吸 收再创新
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
“超级产业”——三大名片
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
制性优势，为创新赶超提供了现实基础。
独角兽企业价值显现
中长期推进成长股分化，推进中国的经济结构、市场结构进一步向更加均衡和成熟的方向迈进。高质量的四 新龙头持续在A股上市在长期内将降低高质量成长股稀缺性、促进成长股估值整体继续回归、优胜劣汰、表 现分化。降低有竞争力的创新企业融资障碍也将更快地促进经济结构、市场结构实现新老的转换，我们预计 未来3-5年内新经济成分在经济及市场的比例有望超过50%。
结构
汇率
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
时间 50年 代起 60年 代起 70年 代起 行业 纺织品 美国采取的贸易保护措施
——美日贸易冲突及措施
日本对应方式 结果
多边与双边贸易谈判、基辛格外交渠道、 自愿出口限制；轻工业向重工业转型，纺织工业转 Mills 配额法案、 1956 年农业调整法 204 移到中国和东南亚 条 要求自愿限制出口、 1977 反倾销起诉、 301条款等 自愿限制出口
财政补贴
降税降费
产业政策导 向支持
财政补贴
降税降费
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
消费升级是重要的发展导向
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
中兴事件大结局：巨额罚款＋高层换血＋美国长臂管辖
巨额罚款将让中兴未来至少五年白干，两次合计总额 22.92亿美元，约合146.7亿元；
中兴将被迫在30天内撤换整个领导层；
中端市场
门槛低，价格低、消费人群最广，利润最丰厚
低端市场
在大多数的传统产业，中国都是从最低端，甚至从原材料起步，逐渐占领低端市场、终端市场、高端市场、 国外市场（典型例子：纺织品、家电、钢铁、PC、航空）
一、新时代之变
IT产业的经济模式——摩尔定律+协同效应
高端市场
门槛高，价格高、消费人群最广，利润最大
一、新时代之变
开放力度强化
当前，在以特朗普为代表的贸易保护主义盛行的国际环境之下，我国面临着较大的市场开放压力。 1. 积极扩大进口，下调进口关税，有助于实现国际收支平衡； 2. 开放制造业和金融领域，中美经贸关系有望缓解； 3. 探索自贸区建设，深化对外开放，保持人民币汇率基本稳定。
一、新时代之变
中国有全球最强大的生产能力
中国是唯一拥有全部联合国分类里 39 个工业 大类，191 个中类和 525 个小类的国家；
在 500种主要工业产品中，其中 220 多种产量 位居世界第一。
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
产业升级
产业升级
消费升级
内因（成本） 外因（美国）
服务升级
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
产业升级
传统制造的区域集中度提升，向着具有成本和效 率优势的地区集聚，强者恒强； 半导体制造和通信制造从环京、上海、广东向中 部腹地以及江苏聚集。
一、新时代之变
3、中国的机遇与挑战
消费升级
投资要顺势而为，要投资趋势、投资未来。 消 费 对 中 国 GDP 的 增 长 贡 献 率 已 经 超 过 30% ，成为中国经济增长最重要的环节， 这是一个大的趋势。
初级工业化
中华人民共和国一五计划（1953年-1957年）期间苏联对新中国工业领域的156个援助项目。
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
工业化初步完成，2013年工业产值全世界第一
2013年，我国制造业产出占世界比重 达到20.8%，连续4年保持世界第一大
国地位。
在 500 余种主要工业产品中，我国有 220多种产量位居世界第一。
四大投资方向
一、新时代之变
3、中国的机遇与挑战
服务升级
人工智能+医疗+养老
二、A股市场与变化
1、数据：市值结构
A股市值分布极度不平衡
数据来源：WindHale Waihona Puke Baidu2017年6月9日
二、A股市场与变化
1、数据：市值结构
A股市值分布极度不平衡
数据来源：Wind 2018年6月11日
二、A股市场与变化
1、数据：行业结构
全产业链、大国经济
从经济大国到经济强国； 产业的关键材料和部件，实现产业发展的大而强，才能拥有独立自主的话语权；
坚持创新占据技术制高点；
坚持专注和坚守做到持之以恒不动摇； 坚持工匠精神把产品和工艺做到极致。
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
中国产业优势
中国具有巨大的市场优势 2016年，中国人口数量为13.83亿人，人均GDP 为5.4万元(8500美元)； 芯片、飞机、精密设备、汽车等高端产品的市 场容量无可替代。 中国具有最完整的产业链
一、新时代之变
美国“双反”倒逼行业去产能，调结构
“双反”落地，市场大跌：当地时间3月1日，特朗普公开表示将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%，并明确下 周即将签署正式命令。受此消息影响，当日道指应声重挫逾400点。受此影响，日经225指数3月2日大跌2.5%， 恒生指数收盘跌1.48%，钢铁板块领跌。A股市场上，钢铁板块也处于领跌位置。
安信证券中大华商金融行业协会报告会
因时而变
—新形势下的估值重塑与投资思路
安信证券首席投资顾问 雷祖武 中国注册证券投资顾问 （S1450611020012） 国际注册投资分析师 （CIIA29000036）
2018. 7
个人简介：雷祖武
现任安信证券广州分公司副总经理、首席投顾兼投顾中心执行总监； 中山大学研究生学历，证券从业20年。中国注册证券投资顾问（执业证书 编号S1450611020012） 、国际注册投资分析师（CIIA）。有丰富的证券投 资、证券分析和业务管理经验。 中国国际广播电台、香港凤凰卫视全球资讯频道、广东卫视等多家电视广 播特约嘉宾，中国证券报等多家报纸特约撰稿。 个人履历： 1989年 中国地质大学教师 1998年 华侨信托投资公司证券总部研究部 2001年 广东证券研究中心、资产管理部 2009年 安信证券总部咨询部负责人 2012年 安信证券梅州分公司首席投顾 2016年 安信证券广州分公司首席投顾、副总经理
未来中兴运营将在美国长臂管辖下生存 。美国安排 “自己的合规人员”来监督中兴，且现场检查不受任 何限制。
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
中兴事件反映的问题——普遍的依附式研发
美 国 开发 IT 技 术 框 架 ——芯片、操作系统
中国进行应用层面的 二次研发 ——外观、客户体验
降低成本+提高效率+增大规模 VS 大量投入自立研发框架
日本汽车厂家到美国投资建厂、自愿限制出口、开 放市场
第三国出口价格管制、对美出口产品价格控制、日 本市场份额20% 移除贸易壁垒 日本承诺10年投入430万亿公共投资、审查土地税 收体系、增强反垄断法、修改专利法、不利外企投 资的相关法律、调查商品价格并控制公共用品价格
1981日美汽车及零部件协议
1987日美半导体协议 系统性全行业的市场开放 美日结构性障碍协议
核心要点
一、新时代之变
二、A股市场与变化
三、投资的本质与机会 四、风控 五、股票池
核心要点
一、新时代之变
1、经济新变化：经济&货币增速、市场开放
2、历史上的三次产业转移与中国的工业化 3、中国的机遇与挑战
一、新时代之变
1、经济新变化：经济&货币增速、市场开放
经济增长从两位数减至一位数
一、新时代之变
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇——在贸易战扰动下可能扩大内需
持续扩大内需的先导是高端制造业和消费升级
政策支持高端制造业发展的可能举措
鼓励增加 融资
降低融资成 本
再贷款
政策性开放 性金融优惠 贷款利率
定向降准
定向降准
定向降准
定向降准
财政支持
设立产业 基金
中国制造2025 规划中的十类 重点领域
注重高质量发展，着重产业升级
鼓励创新，“把握世界新一轮科技革命和产业变革大势，深入实施创新驱动发展战略”。供给侧改革更注重 提质增效，强调培育大数据、人工智能、互联网+等新动能，以及集成电路、5G、飞机发动机、新能源汽车、
新材料等先进制造。我国目前拥有世界上规模最大的人力人才资源，叠加国内大市场带来的规模经济性和体
产业转型升级面临的新矛盾、新挑战（内因）
各种要素成本加快上升，传统比较优势进一步削弱；
外需增长动力依然不足，不确定因素较多； 创新能力不足，工业增加值率较低； 基础设施建设量大，民间投资的积极性调动不够。
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
中美贸易战（外因）
中美第三轮经贸磋商结束。美国宣称将在 6 月 15 日 之前公布对华加征关税的商品清单。 经济和贸易结构不合理，已经成为了制约中国快速 发展的重要因素。虽然中央力推改革进程，但改革 的阵痛影响了速度的推进。贸易战则倒逼中国不得 不加快改革步伐，对中国的深化改革起到了巨大的
从最早竞争性比较充分的制造行业，到近期逐渐开放
金融业，未来还将逐渐开放教育、医疗等服务业。
一、新时代之变
2.1 历史上的三次产业转移
美→日→韩、台→中
一、新时代之变
全球分工体系
（中国）
（美国）
一、新时代之变
大多数产业的经济模式
门槛高，价格高、消费人群最少，利润最少
高端市场
门槛中等，价格中等、消费人群较多，利润中等
1980 卡特汽车行业救济政策、要求自愿 限制出口、开放市场等
301条款、反倾销诉讼、禁止日资在美投 资与并购、贸易制裁性关税等 301条款、里根特使、系统性全行业的市 场开放等 1989 国家贸易评估报告、超级 301 条款 等迫使日本启动谈判；美国国务院、财 政部和贸易代表处三个部门为主导进行 多个部门谈判
1957日美纺织品协议、1962短期协定、 1963长期协定、1972贸易协定 1968日美钢铁产品协议、1974年自愿 限制出口、1976特殊钢进口配额限制 协定、1978美国钢铁启动价格制度
钢铁
彩电
美国国际贸易委员会作出不利日本裁定、 自愿限制出口、政府鼓励厂家海外投资 反倾销反补贴调查等
汽车
半导体 80年 代起 电信 全行业
外力推动作用。
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
美日贸易战 1.美国发起的贸易战，声势浩大天雷滚滚，
行业
• 6次行业贸易战 • 全行业级别贸易战 • 美日结构性贸易障碍协议 • 五国政府联合干预外汇市场 • 广场协议
事后证明并没有阻止日本相关产业的崛起， 美国贸易不平衡问题也并没有得到解决。 2. 广场协议后，日元升值导致贸易顺差减少 ，经济通胀双双下行，为了提振内需对冲贸 易战，日本采取了宽松的货币政策和积极的 财政政策，最终造成疯狂的地产泡沫。
1、经济新变化：经济&货币增速、市场开放
货币增速持续回落
一、新时代之变
1、经济新变化：经济&货币增速、市场开放
市场从封闭→开放，更加市场化
40年前，中国的开放路径：区域间梯次开放，如从沿
海到内陆，从东部地区到西部地区，从局部地区到全
面开放。 40年后，中国的开放路径变化：行业的渐进式开放，
中端市场
门槛中等，价格中等、消费人群较多，利润中等
低端市场
门槛低，价格低、消费人群最少，利润最低
摩尔定律——芯片上的晶体管数量每隔18个月增加一倍或价格下降一半，低端产品不具有经济性 协同效应——IT硬件、操作系统、软件以前期成果为起点开发成本才具有经济性
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
中美互征关税的可能影响
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
贸易战可能对中美两国经济产生“类滞胀”的预期
特朗普为什么在当下疯狂打响贸易战？ 核心原因：选票（必然选择）。 特朗普迎合了在全球化中利益受损的美国传 统行业中下层民众的选票； 民主党迫切整合一切反对特朗普的力量以取 得胜利； 贸易战会对中美经济增长预期产生负面影响； 贸易战可能扰动中美两国通胀预期； 贸易战的类滞涨预期下，中美货币政策走向分化。 结果很可能是雷声大，雨点小。即使两国撕 破脸皮，如果中期选举获胜，美国仍会致力 恢复建设中美关系。
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
自主创新能力显著增强，部分关键领域技术水平位居世界前列
我国R&D经费投入总量位居世界第三， 投入强度在新兴发展国家中居于领先地位。
集成 创新 模仿 创新
引进消化吸 收再创新
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
“超级产业”——三大名片
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
制性优势，为创新赶超提供了现实基础。
独角兽企业价值显现
中长期推进成长股分化，推进中国的经济结构、市场结构进一步向更加均衡和成熟的方向迈进。高质量的四 新龙头持续在A股上市在长期内将降低高质量成长股稀缺性、促进成长股估值整体继续回归、优胜劣汰、表 现分化。降低有竞争力的创新企业融资障碍也将更快地促进经济结构、市场结构实现新老的转换，我们预计 未来3-5年内新经济成分在经济及市场的比例有望超过50%。
结构
汇率
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
时间 50年 代起 60年 代起 70年 代起 行业 纺织品 美国采取的贸易保护措施
——美日贸易冲突及措施
日本对应方式 结果
多边与双边贸易谈判、基辛格外交渠道、 自愿出口限制；轻工业向重工业转型，纺织工业转 Mills 配额法案、 1956 年农业调整法 204 移到中国和东南亚 条 要求自愿限制出口、 1977 反倾销起诉、 301条款等 自愿限制出口
财政补贴
降税降费
产业政策导 向支持
财政补贴
降税降费
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
消费升级是重要的发展导向
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
中兴事件大结局：巨额罚款＋高层换血＋美国长臂管辖
巨额罚款将让中兴未来至少五年白干，两次合计总额 22.92亿美元，约合146.7亿元；
中兴将被迫在30天内撤换整个领导层；
中端市场
门槛低，价格低、消费人群最广，利润最丰厚
低端市场
在大多数的传统产业，中国都是从最低端，甚至从原材料起步，逐渐占领低端市场、终端市场、高端市场、 国外市场（典型例子：纺织品、家电、钢铁、PC、航空）
一、新时代之变
IT产业的经济模式——摩尔定律+协同效应
高端市场
门槛高，价格高、消费人群最广，利润最大
一、新时代之变
开放力度强化
当前，在以特朗普为代表的贸易保护主义盛行的国际环境之下，我国面临着较大的市场开放压力。 1. 积极扩大进口，下调进口关税，有助于实现国际收支平衡； 2. 开放制造业和金融领域，中美经贸关系有望缓解； 3. 探索自贸区建设，深化对外开放，保持人民币汇率基本稳定。
一、新时代之变
中国有全球最强大的生产能力
中国是唯一拥有全部联合国分类里 39 个工业 大类，191 个中类和 525 个小类的国家；
在 500种主要工业产品中，其中 220 多种产量 位居世界第一。
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
产业升级
产业升级
消费升级
内因（成本） 外因（美国）
服务升级
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
产业升级
传统制造的区域集中度提升，向着具有成本和效 率优势的地区集聚，强者恒强； 半导体制造和通信制造从环京、上海、广东向中 部腹地以及江苏聚集。
一、新时代之变
3、中国的机遇与挑战
消费升级
投资要顺势而为，要投资趋势、投资未来。 消 费 对 中 国 GDP 的 增 长 贡 献 率 已 经 超 过 30% ，成为中国经济增长最重要的环节， 这是一个大的趋势。
初级工业化
中华人民共和国一五计划（1953年-1957年）期间苏联对新中国工业领域的156个援助项目。
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
工业化初步完成，2013年工业产值全世界第一
2013年，我国制造业产出占世界比重 达到20.8%，连续4年保持世界第一大
国地位。
在 500 余种主要工业产品中，我国有 220多种产量位居世界第一。
四大投资方向
一、新时代之变
3、中国的机遇与挑战
服务升级
人工智能+医疗+养老
二、A股市场与变化
1、数据：市值结构
A股市值分布极度不平衡
数据来源：WindHale Waihona Puke Baidu2017年6月9日
二、A股市场与变化
1、数据：市值结构
A股市值分布极度不平衡
数据来源：Wind 2018年6月11日
二、A股市场与变化
1、数据：行业结构
全产业链、大国经济
从经济大国到经济强国； 产业的关键材料和部件，实现产业发展的大而强，才能拥有独立自主的话语权；
坚持创新占据技术制高点；
坚持专注和坚守做到持之以恒不动摇； 坚持工匠精神把产品和工艺做到极致。
一、新时代之变
2.2 中国的工业化
中国产业优势
中国具有巨大的市场优势 2016年，中国人口数量为13.83亿人，人均GDP 为5.4万元(8500美元)； 芯片、飞机、精密设备、汽车等高端产品的市 场容量无可替代。 中国具有最完整的产业链
一、新时代之变
美国“双反”倒逼行业去产能，调结构
“双反”落地，市场大跌：当地时间3月1日，特朗普公开表示将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%，并明确下 周即将签署正式命令。受此消息影响，当日道指应声重挫逾400点。受此影响，日经225指数3月2日大跌2.5%， 恒生指数收盘跌1.48%，钢铁板块领跌。A股市场上，钢铁板块也处于领跌位置。
安信证券中大华商金融行业协会报告会
因时而变
—新形势下的估值重塑与投资思路
安信证券首席投资顾问 雷祖武 中国注册证券投资顾问 （S1450611020012） 国际注册投资分析师 （CIIA29000036）
2018. 7
个人简介：雷祖武
现任安信证券广州分公司副总经理、首席投顾兼投顾中心执行总监； 中山大学研究生学历，证券从业20年。中国注册证券投资顾问（执业证书 编号S1450611020012） 、国际注册投资分析师（CIIA）。有丰富的证券投 资、证券分析和业务管理经验。 中国国际广播电台、香港凤凰卫视全球资讯频道、广东卫视等多家电视广 播特约嘉宾，中国证券报等多家报纸特约撰稿。 个人履历： 1989年 中国地质大学教师 1998年 华侨信托投资公司证券总部研究部 2001年 广东证券研究中心、资产管理部 2009年 安信证券总部咨询部负责人 2012年 安信证券梅州分公司首席投顾 2016年 安信证券广州分公司首席投顾、副总经理
未来中兴运营将在美国长臂管辖下生存 。美国安排 “自己的合规人员”来监督中兴，且现场检查不受任 何限制。
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇
中兴事件反映的问题——普遍的依附式研发
美 国 开发 IT 技 术 框 架 ——芯片、操作系统
中国进行应用层面的 二次研发 ——外观、客户体验
降低成本+提高效率+增大规模 VS 大量投入自立研发框架
日本汽车厂家到美国投资建厂、自愿限制出口、开 放市场
第三国出口价格管制、对美出口产品价格控制、日 本市场份额20% 移除贸易壁垒 日本承诺10年投入430万亿公共投资、审查土地税 收体系、增强反垄断法、修改专利法、不利外企投 资的相关法律、调查商品价格并控制公共用品价格
1981日美汽车及零部件协议
1987日美半导体协议 系统性全行业的市场开放 美日结构性障碍协议
核心要点
一、新时代之变
二、A股市场与变化
三、投资的本质与机会 四、风控 五、股票池
核心要点
一、新时代之变
1、经济新变化：经济&货币增速、市场开放
2、历史上的三次产业转移与中国的工业化 3、中国的机遇与挑战
一、新时代之变
1、经济新变化：经济&货币增速、市场开放
经济增长从两位数减至一位数
一、新时代之变
一、新时代之变
3、中国的挑战与机遇——在贸易战扰动下可能扩大内需
持续扩大内需的先导是高端制造业和消费升级
政策支持高端制造业发展的可能举措
鼓励增加 融资
降低融资成 本
再贷款
政策性开放 性金融优惠 贷款利率
定向降准
定向降准
定向降准
定向降准
财政支持
设立产业 基金
中国制造2025 规划中的十类 重点领域
注重高质量发展，着重产业升级
鼓励创新，“把握世界新一轮科技革命和产业变革大势，深入实施创新驱动发展战略”。供给侧改革更注重 提质增效，强调培育大数据、人工智能、互联网+等新动能，以及集成电路、5G、飞机发动机、新能源汽车、
新材料等先进制造。我国目前拥有世界上规模最大的人力人才资源，叠加国内大市场带来的规模经济性和体