第二章证券交易
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n 在缺乏规范化制度的情况下，违规从事 透支交易极易产生纠纷，有时甚至利用 透支交易进行诈骗犯罪活动，投资者和 证券商双方都有可能造成重大损失。
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第二章证券交易
n 4．期权交易 期权交易是证券市场上随金融创新的演进
而迅速发展起来的一种现代交易方式。即通过 购买以债券、股票、股票价格指数、股票指数 期货等为标的物的期权和约来进行保值或套利 活动。
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第二章证券交易
第三节 证券交易所
n 一、证券交易所的组织形式
n 从国际上证券交易所发展演变历史来看，它的组织形 式有两种基本的分类：会员制证券交易所和公司制证 券交易所。
n 会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利 为目的的证券交易所，主要由作为会员的证券商出资 组成。
n 公司制的证券交易所是由投资者出资入股按股份公司 的形式建立起来的公司法人。公司制交易所，以营利 为目的。本身不参加证券买卖，只提供交易场地、设 备和服务，收取手续费，自负盈亏。
n 这些自营商一般都以个人身份取得交易所席位， 在交易厅内进行低价买进、高价卖出赚取利 润，因此，他们需要在频繁的价格变动中捕捉 有利时机，在极短的时间内完成有价证券的买 卖，故又称为“抢帽子”者。
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第二章证券交易
n 2．场外交易市场 场外交易市场又称店头市场或柜台市
场。 该市场没有固定的交易场所，由证券买卖 双方当面议价成交。交易的对象多为未在证券交 易所上市的证券，也有部分已上市的证券。
n 这种市场一般是证券上市前买卖和上市前调整价 格的场所，主要在证券商之间，证券商与客户之 间的交易，不涉及第三者。证券的价格是由双方 协商决定的“协商价格”，这种价格包括佣金， 又称“净价格”。买卖双方赚赔的只是差价。
第二章证券交易
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2020/12/10
第二章证券交易
n 3．信用交易 信用交易又称“保证金交易”，是指证券交易者
在证券交易时，不用提供交易所需的全部资金或证 券， 只需通过向经纪人交付一定的保证金（现金或 者证券），由经纪人提供融资或融券，达成交易。
n 信用交易又可分为保证金买长和保证金卖短两种形式。 所谓保证金买长也称为保证金买空，是指投资者
n 在我国，当上市公司出现下列情况之一时，其股票即 面临被暂停的危险。
①公司的股本总额、股权分布等发生变化， 不再具备上市条件。
②公司不按规定公开其财务状况，或者对 财务会计报表作虚假记载。
③公司有重大违法行为。 ④公司最近三年连续亏损。
当上市公司出现以上所述的情况，并且情节严重， 则其股票就有被终止上市的可能。
n 这其中以股票期权的交易最为流行。特别是在 股市价格波动较大的时候，买卖股票期权的交 易充满着以小博大的风险和意想不到的收益。
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第二章证券交易
三、证券市场及其分类 证券市场也称二级市场、次级市场，是对已发行证券
进行买卖、转让和流通的市场。发达国家中，证券交易市
场可分为场内交易市场和场外交易市场两种形式。
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第二章证券交易
（2）证券上市对发行公司的不利之处
n ①公司的约束与压力增大。 n ②不利于保守公司的经营秘密。 n ③公司证券可能成为投机对象。 n ④在股市波动时股价不能反映股票的真实价
值，从而不能准确反映公司的经营状况。
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第二章证券交易
2．证券上市对投资者的意义
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第二章证券交易
n 在股票的流通市场中，场外市场还可往下延伸 为“第三市场”和“第四市场”。
n 第三市场又称店外市场， 主要是非交易所的证 券商在店头市场，大笔从事上市股票交易的市 场。在第三市场上交易的双方，大多是证券商 和机构投资者。
n 第四市场一般是指一些机构投资者之间，如大 公司、机构与大户之间、大户与大户之间的大 额股票交易。买卖双方通过现代通讯工具直接 接洽买卖，不经过第三者，也不需要佣金。这 种交易市场有其优点:①成交迅速。②佣金低。 ③不会因为大量购入和卖出影响股票价格，从 而可能获得最有利于自己的价格。
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第二章证券交易
n 信用交易目前在我国属于透支交易，是一种违 规行为。是投资者在没有自有资金或自有资金 不足的情况下买入证券，使其资金账户透支， 差额部分由证券商垫付。从事透支交易的投资 者，往往事先与证券商达成了协议或经过其默 许。透支交易的危害主要有:
n （1）透支交易是一种纯粹的过度投机行为， 会助长市场的盲目投机和虚假市场，侵蚀、冲 击甚至扰乱正常的市场秩序，不利于我国现阶 段证券市场的健康稳定发展。
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第二章证券交易
n 信用交易中最重要的是保证金比率问题。它的 大小和交付时间决定着融资融券的规模。保证 金按缴纳的时间不同，分为起始保证金和维持 保证金两种。
n 起始保证金是交易前交纳的保证金，其实是客 户向证券商融资或融券用的抵押金。
n 维持保证金是交易后缴纳的，为弥补证券价格 发生变化造成亏损而追加的保证金。
n （2）我国证券市场上的投资者和证券商都还 不成熟，市场运作还没达到规范化的要求，市 场价格波动比较大，隐藏着一定的市场风险。
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第二章证券交易
n （3）目前我国法律明确禁止透支交易， 在有关融资买入股票所有权归属、证券 商强制平仓是否侵权、透支协议的法律 约束力等问题上没有法律规定。
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第二章证券交易
n 会员制交易所与公司制交易所比较有如下优点：
n ①由于交易所中一切交易中的损失，均由买卖双方 负责，会使双方在进行交易时慎重选择， 提高责任 感，注重商业信用；
n ②会员制的交易所，只限于本所会员进行交易， 因 此， 经纪人难以居奇垄断、把持操纵、进行违法交 易。
n 公司制证券交易所的参加者主要是证券经纪人和证 券自营商，他们与交易所的关系是合同关系，并缴纳 保证金，交易所依法收取证券的上市费和交易手续费。 交易所对在本所内的证券交易负有担保责任，必须设 有赔偿基金。公司制交易所的证券商及其股东，不得 担任证券交易所的董事、监理或经理，以便使交易所 的经营者和参与者分离。
n 2.申请公司债券上市交易的条件 对于公司申请其公司债券上市交易，
我国《证券法》规定必须符合以下条件： ①公司债券的期限为1年以上。 ②公司债券实际发行额不少于人民
币5000万元。 ③公司申请其债券上市时仍符合法
定的公司债券发行条件(P310)。
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第二章证券交易
三、证券上市的暂停与终止
n 瑞土的日内瓦证券交易所、美国的纽约证券交易所都 是公司制。
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二、证券交易所中的会员
各国证券交易所对会员的资格都有严格的规定，其一般条件是：
首先必须是证券公司或公司企业经济实体的经理人员.
其次要依法从事证券交易及相关业务。
我国证券交易所的会员是指经国家有关部门批准设 立、 具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并 取得上海、深圳证券交易所会籍的证券经营机构。
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第二章证券交易
n 所谓保证金卖短，也称为保证金卖空，是指当投资者 预期某种证券行情看跌时，准备出售一批该种证券， 但由于手中无证券，则向经纪人交付一定数量的保证 金盾，从经纪人手中借入所需的该种证券再抛向市场 的交易方式。
n 当以后证券行情如预期的那样下跌后，投资者再低价 买入该种证券归还给经纪人，取得贵卖贱买的价差收 入，在支付经纪人融券的利息和佣金后即为投资者的 收益。若预测失误，行情不跌反涨，则也可能面临惨 重的损失。
在预期某种证券行市看涨时希望买入一定数量的该种 证券却苦于资金不足，则他可向经纪人缴纳一定数量 的保证金后，由经纪人垫付不足的款项代其购入证券 交易的方式。
n 当日后证券上涨时，投资者适时售出证券，所得收入 除归还经纪人垫款、融资利息和佣金外，还可取得价 差收益。如果反之，预测不准，行情不涨反跌，也会 造成大的亏损。
费，在许多国家其金额相当可观，同时取得会员的特权可
以给其带来两方面的利益：从买卖的差价中牟利；代替顾
客买卖收取佣金。
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第二章证券交易
三、证券经纪人和证券自营商
n 证券交易所的会员按其业务职能划分，可分为经纪 人和自营商两种。 经纪人是在证券交易中充当买卖双方的中介收取 佣金的会员。其突出特点是不为自己买卖证券， 只 在交易所内代替别人买卖， 按规定收取佣金。经纪 人又可分为4类：
①经国务院证券管理部门批准股票已向社会公开发行。 ②公司股本总额不少于5000万元。 ③公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有 企业依法改组设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施 后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其重要发起 人为国有大型企业的，成立时间可连续计算。 ④持有股票面值人民币1000元以上的股东数不少于1000人， 向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的 25％； 如果公 司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份的比 例不少于15％。 ⑤公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报表无虚假记 载。 PPT文档演模板 ⑥国家法律、法规规章及交易所规定的其第二他章证条券交件易 。
n 1．场内交易市场 场内交易市场是以证券交易所为核心而组
织起来的集中交易市场，有固定的交易场所、 固定的交易时间和固定的交易方式。证券交易 所是有上市资格的股份公司的股票买卖流通的 场所，由其接受和办理符合有关法令规定的证 券上市买卖。
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第二章证券交易
证券交易所有以下功能：
n （1）提供证券交易场所 n （2）形成与公告价格 n （3）集中各类社会资金积极参与投资 n （4）披露公司信息，引导资金合理流向 n （5）制定交易规则，对交易者进行严格监控
n 1．佣金经纪人 n 2．二元经纪人，又称大厅经纪人
n 3．专家（业）经纪人
专家经纪人有两大职能： （1）组织市场交易
（2）维持市场均衡
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第二章证券交易
n 4．零股经纪人 零股经济人专门从事不足一个交易单位的
证券买卖业务。在证券交易所的股票等证券交 易中，一般是以交易单位来计算的，不满一个 交易单位的股票叫零股（或碎股）。
（1）有利于投资者掌握全面信息，
作出准确决策
（2）证券成交价格合理公平，有
利于投资者获得公平交易的机会
（3）为投资者提供证券变现的场
所，增大所持资产的流动性，有利
于及时获利避险
（4）有利于投资者融通资金 PPT文档演模板
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二、证券上市的条件
n 1.股份公司申请上市必须符合的条件
在我国，根据《中华人民共和国公司法》和《股 票发行与交易管理暂行条例》的有关规定，股份公司 申请上市必须符合下列条件：
n 如纽约证券交易所是以100股为一个交易单位， 不足100股为零股和碎股。
n 零股经纪人是专门经营不满交易单位的零股 业务。当佣金经纪人接到的零股委托任务，就 交给零股经纪人去代办，支付一定的佣金。
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第二章证券交易
n 证券自营商是以自己的名义和资金在交易所中 买卖证券的交易所会员。自营商是只办理自营 业务，不办理委托业务的证券商，他们为牟取 自身利润而用自己的资金买卖有价证券，自担 风险。
按照上海、深圳交易所章程规定，申请会员必须具备
以下条件：经有关部门依法批准成立，具有法人资格的境
内证券经营机构，注册资本在人民币 1000万元（含1000
万元）以上； 具有良好信誉和经营业绩；组织机构和业
务人员符合证券主管机构和本所规定的条件；承认本所章
程和业务规则，按规定缴纳各项会费。会员需要缴纳的会
第二章证券交易
一、证券上市的意义
1．证券上市对发行公司的意义 （1）证券上市对发行公司的好处 ①有利于提高公司证券的流动性。 ②有利于获取创业资本， 扩大资金来源。 ③有利于提高公司的信誉和知名度。 ④有利于公司资本大众化和股权分散化。 ⑤有利于确定公司的市场价值。 ⑥有利于减少公司未来筹资时的成本。
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第二章证券交易
第二节 证券上市
n 证券上市是指公开发行的证券申请并通过证券 管理部门的批准后，在证券交易所登记注册， 进行挂牌交易的过程。
n 有资格在证券市场进行交易的证券称为上市证 券；反之,未经许可在证券交易所挂牌买卖的， 只能在场外进行交易的证券称为非上市证券。
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n 4．期权交易 期权交易是证券市场上随金融创新的演进
而迅速发展起来的一种现代交易方式。即通过 购买以债券、股票、股票价格指数、股票指数 期货等为标的物的期权和约来进行保值或套利 活动。
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第二章证券交易
第三节 证券交易所
n 一、证券交易所的组织形式
n 从国际上证券交易所发展演变历史来看，它的组织形 式有两种基本的分类：会员制证券交易所和公司制证 券交易所。
n 会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利 为目的的证券交易所，主要由作为会员的证券商出资 组成。
n 公司制的证券交易所是由投资者出资入股按股份公司 的形式建立起来的公司法人。公司制交易所，以营利 为目的。本身不参加证券买卖，只提供交易场地、设 备和服务，收取手续费，自负盈亏。
n 这些自营商一般都以个人身份取得交易所席位， 在交易厅内进行低价买进、高价卖出赚取利 润，因此，他们需要在频繁的价格变动中捕捉 有利时机，在极短的时间内完成有价证券的买 卖，故又称为“抢帽子”者。
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第二章证券交易
n 2．场外交易市场 场外交易市场又称店头市场或柜台市
场。 该市场没有固定的交易场所，由证券买卖 双方当面议价成交。交易的对象多为未在证券交 易所上市的证券，也有部分已上市的证券。
n 这种市场一般是证券上市前买卖和上市前调整价 格的场所，主要在证券商之间，证券商与客户之 间的交易，不涉及第三者。证券的价格是由双方 协商决定的“协商价格”，这种价格包括佣金， 又称“净价格”。买卖双方赚赔的只是差价。
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n 3．信用交易 信用交易又称“保证金交易”，是指证券交易者
在证券交易时，不用提供交易所需的全部资金或证 券， 只需通过向经纪人交付一定的保证金（现金或 者证券），由经纪人提供融资或融券，达成交易。
n 信用交易又可分为保证金买长和保证金卖短两种形式。 所谓保证金买长也称为保证金买空，是指投资者
n 在我国，当上市公司出现下列情况之一时，其股票即 面临被暂停的危险。
①公司的股本总额、股权分布等发生变化， 不再具备上市条件。
②公司不按规定公开其财务状况，或者对 财务会计报表作虚假记载。
③公司有重大违法行为。 ④公司最近三年连续亏损。
当上市公司出现以上所述的情况，并且情节严重， 则其股票就有被终止上市的可能。
n 这其中以股票期权的交易最为流行。特别是在 股市价格波动较大的时候，买卖股票期权的交 易充满着以小博大的风险和意想不到的收益。
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第二章证券交易
三、证券市场及其分类 证券市场也称二级市场、次级市场，是对已发行证券
进行买卖、转让和流通的市场。发达国家中，证券交易市
场可分为场内交易市场和场外交易市场两种形式。
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第二章证券交易
（2）证券上市对发行公司的不利之处
n ①公司的约束与压力增大。 n ②不利于保守公司的经营秘密。 n ③公司证券可能成为投机对象。 n ④在股市波动时股价不能反映股票的真实价
值，从而不能准确反映公司的经营状况。
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2．证券上市对投资者的意义
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第二章证券交易
n 在股票的流通市场中，场外市场还可往下延伸 为“第三市场”和“第四市场”。
n 第三市场又称店外市场， 主要是非交易所的证 券商在店头市场，大笔从事上市股票交易的市 场。在第三市场上交易的双方，大多是证券商 和机构投资者。
n 第四市场一般是指一些机构投资者之间，如大 公司、机构与大户之间、大户与大户之间的大 额股票交易。买卖双方通过现代通讯工具直接 接洽买卖，不经过第三者，也不需要佣金。这 种交易市场有其优点:①成交迅速。②佣金低。 ③不会因为大量购入和卖出影响股票价格，从 而可能获得最有利于自己的价格。
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第二章证券交易
n 信用交易目前在我国属于透支交易，是一种违 规行为。是投资者在没有自有资金或自有资金 不足的情况下买入证券，使其资金账户透支， 差额部分由证券商垫付。从事透支交易的投资 者，往往事先与证券商达成了协议或经过其默 许。透支交易的危害主要有:
n （1）透支交易是一种纯粹的过度投机行为， 会助长市场的盲目投机和虚假市场，侵蚀、冲 击甚至扰乱正常的市场秩序，不利于我国现阶 段证券市场的健康稳定发展。
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第二章证券交易
n 信用交易中最重要的是保证金比率问题。它的 大小和交付时间决定着融资融券的规模。保证 金按缴纳的时间不同，分为起始保证金和维持 保证金两种。
n 起始保证金是交易前交纳的保证金，其实是客 户向证券商融资或融券用的抵押金。
n 维持保证金是交易后缴纳的，为弥补证券价格 发生变化造成亏损而追加的保证金。
n （2）我国证券市场上的投资者和证券商都还 不成熟，市场运作还没达到规范化的要求，市 场价格波动比较大，隐藏着一定的市场风险。
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第二章证券交易
n （3）目前我国法律明确禁止透支交易， 在有关融资买入股票所有权归属、证券 商强制平仓是否侵权、透支协议的法律 约束力等问题上没有法律规定。
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第二章证券交易
n 会员制交易所与公司制交易所比较有如下优点：
n ①由于交易所中一切交易中的损失，均由买卖双方 负责，会使双方在进行交易时慎重选择， 提高责任 感，注重商业信用；
n ②会员制的交易所，只限于本所会员进行交易， 因 此， 经纪人难以居奇垄断、把持操纵、进行违法交 易。
n 公司制证券交易所的参加者主要是证券经纪人和证 券自营商，他们与交易所的关系是合同关系，并缴纳 保证金，交易所依法收取证券的上市费和交易手续费。 交易所对在本所内的证券交易负有担保责任，必须设 有赔偿基金。公司制交易所的证券商及其股东，不得 担任证券交易所的董事、监理或经理，以便使交易所 的经营者和参与者分离。
n 2.申请公司债券上市交易的条件 对于公司申请其公司债券上市交易，
我国《证券法》规定必须符合以下条件： ①公司债券的期限为1年以上。 ②公司债券实际发行额不少于人民
币5000万元。 ③公司申请其债券上市时仍符合法
定的公司债券发行条件(P310)。
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三、证券上市的暂停与终止
n 瑞土的日内瓦证券交易所、美国的纽约证券交易所都 是公司制。
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第二章证券交易
二、证券交易所中的会员
各国证券交易所对会员的资格都有严格的规定，其一般条件是：
首先必须是证券公司或公司企业经济实体的经理人员.
其次要依法从事证券交易及相关业务。
我国证券交易所的会员是指经国家有关部门批准设 立、 具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并 取得上海、深圳证券交易所会籍的证券经营机构。
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第二章证券交易
n 所谓保证金卖短，也称为保证金卖空，是指当投资者 预期某种证券行情看跌时，准备出售一批该种证券， 但由于手中无证券，则向经纪人交付一定数量的保证 金盾，从经纪人手中借入所需的该种证券再抛向市场 的交易方式。
n 当以后证券行情如预期的那样下跌后，投资者再低价 买入该种证券归还给经纪人，取得贵卖贱买的价差收 入，在支付经纪人融券的利息和佣金后即为投资者的 收益。若预测失误，行情不跌反涨，则也可能面临惨 重的损失。
在预期某种证券行市看涨时希望买入一定数量的该种 证券却苦于资金不足，则他可向经纪人缴纳一定数量 的保证金后，由经纪人垫付不足的款项代其购入证券 交易的方式。
n 当日后证券上涨时，投资者适时售出证券，所得收入 除归还经纪人垫款、融资利息和佣金外，还可取得价 差收益。如果反之，预测不准，行情不涨反跌，也会 造成大的亏损。
费，在许多国家其金额相当可观，同时取得会员的特权可
以给其带来两方面的利益：从买卖的差价中牟利；代替顾
客买卖收取佣金。
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第二章证券交易
三、证券经纪人和证券自营商
n 证券交易所的会员按其业务职能划分，可分为经纪 人和自营商两种。 经纪人是在证券交易中充当买卖双方的中介收取 佣金的会员。其突出特点是不为自己买卖证券， 只 在交易所内代替别人买卖， 按规定收取佣金。经纪 人又可分为4类：
①经国务院证券管理部门批准股票已向社会公开发行。 ②公司股本总额不少于5000万元。 ③公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有 企业依法改组设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施 后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其重要发起 人为国有大型企业的，成立时间可连续计算。 ④持有股票面值人民币1000元以上的股东数不少于1000人， 向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的 25％； 如果公 司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份的比 例不少于15％。 ⑤公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报表无虚假记 载。 PPT文档演模板 ⑥国家法律、法规规章及交易所规定的其第二他章证条券交件易 。
n 1．场内交易市场 场内交易市场是以证券交易所为核心而组
织起来的集中交易市场，有固定的交易场所、 固定的交易时间和固定的交易方式。证券交易 所是有上市资格的股份公司的股票买卖流通的 场所，由其接受和办理符合有关法令规定的证 券上市买卖。
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第二章证券交易
证券交易所有以下功能：
n （1）提供证券交易场所 n （2）形成与公告价格 n （3）集中各类社会资金积极参与投资 n （4）披露公司信息，引导资金合理流向 n （5）制定交易规则，对交易者进行严格监控
n 1．佣金经纪人 n 2．二元经纪人，又称大厅经纪人
n 3．专家（业）经纪人
专家经纪人有两大职能： （1）组织市场交易
（2）维持市场均衡
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n 4．零股经纪人 零股经济人专门从事不足一个交易单位的
证券买卖业务。在证券交易所的股票等证券交 易中，一般是以交易单位来计算的，不满一个 交易单位的股票叫零股（或碎股）。
（1）有利于投资者掌握全面信息，
作出准确决策
（2）证券成交价格合理公平，有
利于投资者获得公平交易的机会
（3）为投资者提供证券变现的场
所，增大所持资产的流动性，有利
于及时获利避险
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二、证券上市的条件
n 1.股份公司申请上市必须符合的条件
在我国，根据《中华人民共和国公司法》和《股 票发行与交易管理暂行条例》的有关规定，股份公司 申请上市必须符合下列条件：
n 如纽约证券交易所是以100股为一个交易单位， 不足100股为零股和碎股。
n 零股经纪人是专门经营不满交易单位的零股 业务。当佣金经纪人接到的零股委托任务，就 交给零股经纪人去代办，支付一定的佣金。
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n 证券自营商是以自己的名义和资金在交易所中 买卖证券的交易所会员。自营商是只办理自营 业务，不办理委托业务的证券商，他们为牟取 自身利润而用自己的资金买卖有价证券，自担 风险。
按照上海、深圳交易所章程规定，申请会员必须具备
以下条件：经有关部门依法批准成立，具有法人资格的境
内证券经营机构，注册资本在人民币 1000万元（含1000
万元）以上； 具有良好信誉和经营业绩；组织机构和业
务人员符合证券主管机构和本所规定的条件；承认本所章
程和业务规则，按规定缴纳各项会费。会员需要缴纳的会
第二章证券交易
一、证券上市的意义
1．证券上市对发行公司的意义 （1）证券上市对发行公司的好处 ①有利于提高公司证券的流动性。 ②有利于获取创业资本， 扩大资金来源。 ③有利于提高公司的信誉和知名度。 ④有利于公司资本大众化和股权分散化。 ⑤有利于确定公司的市场价值。 ⑥有利于减少公司未来筹资时的成本。
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第二节 证券上市
n 证券上市是指公开发行的证券申请并通过证券 管理部门的批准后，在证券交易所登记注册， 进行挂牌交易的过程。
n 有资格在证券市场进行交易的证券称为上市证 券；反之,未经许可在证券交易所挂牌买卖的， 只能在场外进行交易的证券称为非上市证券。
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