2018年行业趋势分析

63.66%
64.62%
63.59%
72.83%
销售成本率
69.03%
69.39%
67.39%
70.81%
72.26%
73.87%
75.84%
72.28%
人均效能
6.09
7.60
7.45
7.59
7.12
6.29
5.93
4.67
2 销售净利率——行业平均值与中位数
40.00% 30.00%
30.72%
80.00% 70.00% 60.00% 50.00%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-20平均值
经营指标知多少？
——TOP100房企核心对标数据分析
2017年7月21日
01
前言
前言
财务数据，是企业各项经营管理成果的数字化体现。 在统一的会计准则下，通过精心设计的指标，实现了不同企业之间比对经 营成果的可能性，也为每家企业自我体检提供了参照值以及发现问题的线索。 本文发表的数据是TOP100中上市公司2009年～2016年的净资产收益率、 总资产周转率、资产负债率、销售净利率、销售成本率、人均效能六个核心经 营指标的平均值。按照TOP10平均值、TOP20平均值、TOP50平均值、 TOP100平均值和TOP100中位数进行分析。 通过六个核心经营指标变化规律，让我们共同洞察行业的发展趋势和专业 发展方向。
0.20 0.10 0.00 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-10平均值 0.26
0.23
0.22
0.21
TOP-20平均值
0.40
0.30 0.20 0.10 0.00 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-20平均值 0.25 0.25 0.24 0.23 0.24 0.29 0.24 0.28
TOP-10平均值
20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-10平均值
12.25% 17.03% 16.92% 14.46% 13.42% 12.10% 9.45% 12.47%
10.48%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-20平均值
•
现象：
• 平均值：2016年，TOP10、20 、50 、P100的销售净利润率分别为 12.70%、12.92%、10.98%、10.60%。利润和规模之间的关联并非线 性关系，而是前面大，后面小，相较于2016年以前出现的两头小、中间 大的适合中等规模企业发展的最佳营收利润平衡趋势，2016年突然出现 的大鱼吃小鱼趋势让人猝不及防。 中位数与平均值：平均值常年高于中位数，但是两条曲线在逐渐靠近， 说明排名靠前企业的利润空间仍然大幅超过排名靠后的企业，从而拉高 平均值，但是TOP100所有企业之间的利润空间差距已经开始减少，说 明市场整体走弱趋势正在形成，但是越强越强的趋势却在形成。
指标 净资产收益率 A 总资产周转率 B 资产负债率 C 销售净利率 D 销售成本率 E 人均效能 F
公式
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
含义 股东每投资1万元，获得的净利润是A万元。
=营业收入/[(期初总资产+期末总资产) ÷2]每1万元资产所产生的营业收入是B万元。
=总负债/总资产
企业里每1万元资产中，债务有C万元。
权益乘数
1.
ROE = 净利润率 ×
3.
×
开发能力
运营能力
融资能力
5
杜邦财务公式
02
行业经营数据分析
2 净资产收益率——行业平均值与中位数
TOP-平均值 & TOP-中位数
18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-100平均值 TOP-100中位数 6.40% 13.34% 13.08% 15.56% 13.44% 11.97% 11.95% 10.13% 11.51% 9.63% 7.79% 9.76% 11.08%
10.21%
9.60%
20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%
12.12%
18.93% 18.58%
wenku.baidu.com
TOP-20平均值
16.15% 14.36% 11.55% 8.34%
13.52%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
•
趋势：在经历了连续五年的行业整体下滑之后，2016年，行业整体ROE重新回升，幅度
13.81% 17.17% 15.34% 14.07% 13.16% 11.13% 8.62% 11.12%
•
现象：
• 中位数与平均值：TOP100的ROE，在2009~2014年的6年期间，平均值常年高于 中位数，2015年开始中位数略高于平均值。说明在2015年之前，排名靠前的企业 的经营水平大幅领先于排名靠后的企业，以至于拉高了整体平均值。2015年，以
0.40 0.30 0.23 0.27
TOP-10平均值
0.33 0.24 0.22 0.24 0.26 0.28
2009-2016 年TOP100 企业离散性分析 TOP-100 平均值 & TOP-100 中位数
0.30 0.35 0.25 0.30 0.25 0.20 0.20 0.15 0.15 0.10 0.10 0.05 0.05 0.00 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2016 TOP-10平均值 TOP-100 TOP-20平均值 平均值 TOP-50 TOP-100 平均值 中位数 TOP-100平均值 0.23 0.24 0.23 0.22 0.30 0.31 0.27 0.26 0.27 0.26 0.24 0.26
TOP-20平均值
75.00% 70.00% 65.00%
73.27%
65.37% 64.15% 63.97% 63.63% 63.44% 63.10% 57.76%
2011
2012
2013
2014
2015
2016
60.00% 55.00% 50.00%
TOP-100平均值
TOP-100中位数
• 趋势：行业整体的资产负债率呈大幅上升的趋势，存在一定的经营风险， 排名靠后企业的资产负债管理较为被动。 • 现象： • 平均值：在2009-2016年期间，行业出现了2次大规模的负债率大 幅度上升情况，第一次是2009年，行业整体上升负债率约8%，不 同的是TOP10、TOP20企业是接触市场震动快速扩张，然后保持 平稳发展甚至是降低负债，TOP50和TOP100的企业则是被市场被 动拉升，资产负债管理较为被动。第二次是2016年，相较于2009 年的缓速负债提升，2016年负债呈现爆发式提升，尤其是TOP10 和TOP20的企业，增长约10%，剩余的企业增幅平均约5%。
· •
趋势：TOP10略有波动，TOP20保持平稳，TOP50和TOP100长期保持 持续下降的趋势 现象： • 离散性：2014年，TOP10平均值和TOP20平均值出的离散型出现 了巨大波动，说明在2014年有部分优秀企业大幅度提升了总资产 周转率，再结合行业趋势，可以发现TOP20的企业即使没有提升 总资产周转率，也并没有因此而下降；相反，从TOP50平均值和 TOP100平均值进行分析，甚至是从数据库直接观测 ，TOP20100的企业整体趋势受到影响，均出现小幅度下降。 • 离散性：除去2014年，行业整体TOP50的水平项目整体水平逐渐 稳定，但是在2016年，再次出现动荡，尤其是TOP50-100的企业 离散性差距再次增大。
16.92%
14.46%
13.42%
12.10%
9.45%
12.47%
销售净利率
30.72%
24.62%
24.53%
26.33%
19.92%
17.22%
14.19%
12.70%
总资产周转率
0.23
0.27
0.24
0.22
0.24
0.33
0.26
0.28
资产负债率
58.47%
61.35%
64.19%
61.99%
40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%
TOP-50平均值
29.69% 31.10% 26.06% 26.43% 21.35% 18.00%
15.23%
10.98%
•
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-50平均值
2 总资产周转率——行业平均值与中位数
第50名的企业为中心，排名靠前企业与排名靠后企业的差距缩小，说明企业经营水
平对净资产收益率影响正在削弱。然而，2016年，整个行业的ROE水平突然爆发 式上升，
2 净资产收益率——TOP10企业平均值
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
净资产收益率
12.25%
17.03%
TOP-10平均值
24.62% 24.53% 26.33% 19.92%
TOP-100平均值 & TOP-100中位数
30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 16.93% 17.55% 17.02% 16.32% 13.58% 11.31% 9.77% 10.13% 27.70% 25.25% 23.27% 22.78% 18.78% 15.53% 12.30% 10.60%
较大。另外以2010年为转折点，其后持续下降，市场整体走弱趋势正在形成；近年来，
TOP-20平均值
企业经营水平对净资产收益率存在影响（TOP10>TOP20>TOP50），但改变不了大势。
TOP-50平均值
20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-50平均值
TOP-50平均值
0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-50平均值 0.28 0.30 0.26 0.26 0.27 0.27 0.24 0.26
2 资产负债率——行业平均值与中位数
TOP-100平均值 & TOP-100中位数
=净利润/营业收入
每1万元销售收入中，有净利润是D万元。
=营业成本/营业收入
每1万元销售收入所需要的成本是E万元。 每1个员工单位时间内能为公司赚取员工个 人价值F倍的净利润。
=净利润/管理费用
杜邦财务公式
ROE = 净利润 净资产
ROE =
净利润 × 销售收入
销售收入 × 总资产
周转率
2.
总资产 净资产
20.00% 10.00% 0.00%
17.22%
14.19% 12.70%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-10平均值
10.00%
5.00% 0.00% 2009 2010 2011 2012
TOP-20平均值
50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%
39.13%
29.68%
30.49% 32.69% 23.44% 20.94% 16.31% 12.92%
2013
2014
2015
2016
TOP-100平均值
TOP-100中位数
•
趋势：2010年开始，销售净利润率的TOP10平均值、TOP20平均值、 TOP50平均值、TOP100平均值及中位数，逐年持续下降，房地产行业暴 利阶段结束，低毛利时代已经来临。
55.00% 50.00% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 TOP-10平均值
70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 2009
67.13% 62.05% 64.38% 57.75%
2010
67.08%
66.14%
68.20%
80.00% 75.00%
TOP-10平均值
75.00% 70.00%
72.83% 64.62% 64.19% 63.66% 63.59% 61.99% 61.35% 58.47%
65.00%
60.00%
77.94% 69.80% 70.46% 68.94% 71.44% 70.61% 72.61% 75.50% 70.27%