香港人民币离岸市场发展对内地金融市场稳定的影响分析

内地金融市场的风险可控。 随着香港人 民币离岸 市场的规模逐步扩大 。 未来市场风险将逐步积聚。 香港人 民币离岸市
场 冲 击 对 内地金 融 市场 的 风 险 可 能将 集 中发 生在 市场繁 荣发展 阶段 。 阶段 监 管部 门应 加 强对 香 港 人 民 币市场 核 心 此
指 标 的 时序 监 测 ， 引导 其 健康 发 展 。
孟
浩 （ ９ ５ ） 男 ， 江 诸 暨人 ， 济 学 博 士 ， 供 １７ 一 ， 浙 经 现
二 、 熟 离岸 市 场 波 动 对 货 币主 权 国 的 冲 击影 响 成 本 文 选 取 新 加 坡 亚 洲美 元 市 场 为 比较 研 究 对 象 ， 分
职 于 中国人 民银 行深 圳 市 中心 支行 。
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图 １ ０ ４年 以来 香港 人 民币存 款余 额 走 势 图 ２ ０
资料 来源 ： 者 根 据 香 港金 管局 各 期 《 融 数 据 月报 》 关 笔 金 相
数 据 整理 得 出。
一
、
香港 人 民 币市 场 发 展现 状
２０ ０ ９年 ７月 境 外 人 民 币 贸易 结 算 试 点 开 展 以来 ． 人
民 币资 金 通过 贸易 结 算 渠道 大 量 流 入香 港 ，香 港人 民 币 市场 规模 迅速 扩 大 。 ００年 ７ 《 港银 行 人 民 币业务 的 ２１ 月 香
２１ ０ ０年 ７月 ， 国 人 民银 行 与 香 港 金 融 管 理 局 （ 中 以
（ 图 １。截 至 ２ １ 见 ） ００年 １ 末 ， 港 经 营 人 民 币业 务 的 ０月 香
认可机构共有 ９ ８家 ， 跨 境 贸 易 人 民 币结 算 业 务 试点 开 较
下 简 称 香 港 金 管 局 ） 署 修 订 《 港 银 行 人 民 币业 务 的 签 香 清 算 协议 》 ， 民币在 兑 换 、 后 人 转账 、 境 结 算 等方 面 更 加 跨 便 利 ，香 港 人 民 币离 岸 市 场 规模 迅 速 扩 张 。未 来 香 港 人 民币 离 岸 市 场 发 展 对 内地 金 融 市 场 是 否 会 产 生 风 险 ， 风 险 可 能在 何 时爆 发 ？本 文 选 取新 加 坡 亚洲 美 元 市 场 为 比 较 研 究 对 象 ， 过 实 证 经验 性 研 究 ， 比分 析 了香 港人 民 通 对
段。
击 影 响 呈 正 向 ，且 在 ４ ５个 季度 后 长期 趋 于 稳定 。在 市 ～ 场 繁 荣 发 展 阶段 （ ９ ５ － １ ９ １ ８ Ｑ１ ９ ８年 ） 亚洲 美 元 市 场规 模 ， 对 美 元 Ｍ２的 冲击 影 响 呈 负 向 ， 长 期 影 响是 不 稳 定 的 。 且 在 市 场 成 熟 发 展 阶段 （ ９ ９ － ２ １ ９ Ｑ１ Ｏ Ｏ年 ） 亚洲 美 元 市场 Ｌ ，
２ １ 年第 ５ ０１ 期
总第 ２ ０期 ７
南
ＨＡＩ ＮＡＮ ＮＡＮＣＥ ＦＩ
Ｎ ．，０ １ Ｏ５ ２ １
Ｓ ｒ ｌ ．７ ｅｉ ２ Ｏ ａ Ｎｏ
香港人民币离岸市场发展对内地金融市场稳定的影响分析
师丽霞． 孟 浩
（ 中国人 民银 行 深圳 市 中心 支 行 ， 东 深 圳 ５ ８ ｏ ） 广 １ｏ ０
清算协议》 修订后 ， 香港人 民币业 务迎来一轮发展高潮【 １ １ 。
２１ ００年 ８ 至 ｌ 月 ０月 ， 港人 民币 存 款余 额 环 比分 别 上 涨 香 ２ ． ％、４ ０ ５ ８ １． ％和 ４ ． ， 高于前 期 平 均 ３ ７ ５ ５％ 远 ４ ％的增 长 速度
收稿 日期 ：０ １ ０ — ３ ２ １ ＿ ２２ 作者 简 介 ： 师丽 霞 （ ９ ２ ， ， １ ８ 一） 女 山西 运城 人 ， 供 职 于 中 国人 民 现 银 行 深 圳 市 中心 支行 ；
展前增加 了 ５ 家 ， ８ 占认可机构数 的 ５ ％： 民币存款账 ０ 人
户 ２ ２ ７ 户 ， 民币 存 款余 额 ２７ ． 亿 人 民 币 ， 跨 ２． 万 ９ 人 １１ ６ ２ 较 境 贸易 人 民币结 算 业 务开 展 前增 加 了 １２ ． ６７ ５亿元 ， ４ 占香 港 认 可机 构 所 有 外 币存 款 余 额 的 ８１ ． ％；截 至 ２ １ ０ ０年 ｌ １

月末 ，在香港发行的人民币债券总额 已达 ４ ０亿元人 民 ６ 币。与此同时， 香港地区人 民币贷款需求也逐步增大。
（ 元１ 亿
币离岸市场 和成 熟离岸金 融市场 波动对货 币主权 国 的
冲击 影 响 。 出 了 相 关 结 论 ， 针 对 性 地 提 出 了政 策 建 得 并
议。
关 键 词 ： 港 ； 民 币离岸 市 场 ； 香 人 内地金 融 市场 ； 险 预 测 风
中 图分 类号 ：８ ２２ Ｆ ３． 文献 标 识 码 ： Ａ
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文章 编 号：０ ３ ９ ３ （０ １０ — ０ ６ ０ ＯＩ１．９９ Ａｓ．０３ ９３ ．０ １ ５１ １０ — ０ １２ １）５ ０４ — ３ Ｄ ： ３ ６／ ｓｎ１ ０ － ０ １ １ ． ，１ ０ ｊ ２ ０
摘 要 ： 国人 民银 行 与 香港 金 融 管 理局 签署 修 订 《 中 香港 银 行 人 民 币业务 的 清 算协 议 》 ， 民 币在 兑 换 、 账 、 后 人 转 跨 境 结 算等 方 面 更加 便 利 。 港人 民 币 离岸 市场 规模 迅 速 扩 张 。 文运 用 计 量模 型 ， 比 分析 了香 港 人 民 币离岸 市 场和 香 本 对 成 熟 离岸金 融 市场 波动 对 货 币主权 国 的冲 击 影 响 。 究表 明 ， 研 目前 香 港人 民 币 离岸 市 场 处 于 市场初 步形 成 阶段 ， 对 其
缮 南
２１年 ０１ 第５ 期
段 （９ ７ ｌ ８ １７ 一 ９ ４年 ） 亚 洲 美 元 市 场 规 模 对 美 元 Ｍ２的 冲 ，
析 不 同 阶 段离 岸 市 场 波 动 对 货 币 主权 国 的冲 击 影 响 。
（ 亚 洲 美 元 市场 发展 的 历 程 一）
新加 坡 亚洲 美 元 市 场 的发 展 大 致 可 分 为 以下 三 个 阶