2019年中国航电产业市场空间及航电系统龙头中航电子的竞争优势分析

2019年中国航电产业市场空间及航电系统龙头中航电子

的竞争优势分析

目录

1、公司概况 (4)

1.1 公司基本情况 (4)

1.2 扩大子公司及托管规模，公司业绩平稳增长 (6)

2.航电系统价值量提升，市场空间广阔 (7)

2.1 航电系统：飞行器的大脑和神经 (7)

2.1.1航电系统不断升级，向综合化模块化通用化智能化发展8

2.1.2航电系统价值量占比不断提升9

2.2我国航电系统军民用市场需求强劲，将迎快速发展 (11)

2.2.1军用航电：新研和成熟机型带来广阔增存量市场11

2.2.2民用航电：市场空间大，国内厂商有望随国产飞机发展取得突破12

3、航电系统龙头，技术实力强，具有平台型竞争优势 (13)

3.1军用领域积累深厚，整合造就平台型竞争优势 (13)

3.2配套国产大飞机，公司民用航空业务有望取得突破 (15)

3.3成功发行可转债，募投11个航电产业化项目 (16)

4、集团航电系统平台，托管所资产优质、体量大 (17)

4.1航空工业集团资产证券化率高 (17)

4.2航电系统不断进行资源整合，机载公司成立加速产业链融合 (18)

4.3托管科研院所实力强，体量大 (19)

盈利预测与投资建议 (21)

盈利预测 (21)

投资建议 (22)

风险提示 (23)

图表目录

图1：公司股权关系和主要子公司 (4)

图2：中航电子历年资本运作情况 (5)

图3：2017年中航电子营收构成 (6)

图4：2017年中航电子毛利构成 (6)

图5：公司营收平稳增长，利润逐步回升 (7)

图6：毛利率和净利率 (7)

图7：航空电子系统的构成 (7)

图8：四代航空电子系统结构示意图 (8)

图9：四代航电系统座舱变迁：座舱系统集成度越来越高 (9)

图10：军用飞机成本构成 (10)

图11：民用飞机成本构成 (10)

图12：中国各代战斗机数量占比（2017年） (11)

图13：美国各代战斗机数量占比（2017年） (11)

图14：中国商飞预测未来20年全球及中国客机机队规模/架 (12)

图15：子公司上海电器军用航空业务技术实力强，在多个核心专业上实现国内唯一或领先 (14)

图16：中航电子提供的军用航电系统产品 (14)

图17：中航电子为民机提供航电系统、飞控系统完整的解决方案 (15)

图18：子公司为C919配套的飞机驾驶舱顶部控制板 (16)

图19：子公司苏州长风为鲲龙600配套的航电产品 (16)

图20：航空工业资产证券化高于其他军工集团 (18)

图21：近年来，航电系统公司在技术上取得多项重要突破 (19)

图22：中航电子托管的单位营收体量大 (21)

表1：公司主要子公司情况 (5)

表2：新一代综合航电系统发展方向与关键技术 (9)

表3：近年公布的各个国家军用飞机航电升级计划 (10)

表4：中国未来10年军用飞机航电系统市场空间预测 (11)

表5：可转债资金募投项目 (16)

表6：航空工业资产证券化不断推进 (17)

表7：公司托管的主要研究所 (20)

表8：中航电子可比公司估值 (23)