浅析金融创新的动因
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金 融研 究 ． ２ ０ ０ ５ （ ０ ３ ） ： ７ — １ ４ ．
自经济 学家 熊彼 德 于 １ ９ １ ２年 提 出金融 创新 后，大 量 的 金融创 新实践和相 关理论丰 富完善 了金 融创新理论 体系 。对 于金融创新活动 的主要 原因主要 可以分为内因和外因两类 ： 内 因 （ 一 ） 降低 交易 成本 与 追求 利 润最 大 化。 金融 机构 为 了达 到 降 低 交 易 成 本 的 目的 ，会 不 断 地 进 行 金 融 创 新 ， 使 货 币向着更 加高级 的形 态发展 ，从而 产生 了新 的中介机构 的交 易工具 。可 见，降低交 易成本是金 融创新 的最主要动机 ，而 交易成本 的高低也决 定了金融 工具及金融业 务是否具有 实际 意义 。追求 自身利润最 大化是 企业 生产经 营的重要 目标 ，高 利润 也为 企业 下一步 发展提供 了雄 厚的物质 基础 。可 以说任 何 一种金融创 新业务和产 品的产生 与发展都 是金融机构追求 利润 最大化 的结果，而如 何在所处 的经济环境 与法律法规 的 框架 下进行金 融创新则 是金融机构 追求利润最 大化的重要手 段 。格林 （ Ｂ ． Ｇ ｒ ｅ ｅ ｎ ）和海伍 德 （ Ｊ ． Ｈ ａ ｙ ｗ ｏ ｏ ｄ ） 认 为 ，随着社会 财 富的增长 ，人 们对于金 融产 品及服 务也产 生了新 的需 求， 金融 机构为满 足市场 的新 需求 ，必须进 行进入创 新活动 ，从 而 实 现 利 润 的持 续 增长 。 （ 二） 规避金 融管 制是创 新主体逐 利本性 的外在 体现 。 美 国经济 学家凯 恩 （ Ｅ ． Ｊ ． ｋ ａ ｎ ｅ ）提 出，政府管 制在本 质上可 以等 同于 一种 隐 性 的税 负，它 不仅 增加 了金融 机 构 的经营 成本 ，还 阻 碍 了金 融机 构 去充 分利 用 管制 外 的盈 利机 会 。 故 当金 融机 构 发现 某一 阶 段管 制外 的盈利 机会 足够 大 时 ， 就 为 了 规 避 管 制 就 会 热 衷 于 进 行 金 融 创 新 活 动 。 而 当 金 融 创 新 活 动 极 大 地 威 胁 了 金 融 体 系 的 稳 健 性 时 ， 有 关 当 局 就 会调 整 政策 加 强 管制 。从 而 形成 了 “ 管制— — 创 新—— 再 管制一 一 再创 新 ”的相 互交 替 的推 动过 程 。１ ９ ８ ３年 ，美 国 经济 学家威 廉 ・ Ｌ ・ 西 尔柏 （ Ｗ ｉ ｌ ｌ ｉ ａ ｍ Ｌ Ｓ ｉ ｌ ｂ ｅ ｒ ）在他 的论 文 《 金融 创 新 的发展 》 中对 金 融创 新进 行 了阐 述 ：他认 为 金 融 创 新 是 金 融 机 构 为 抵 抗 外 部 对 其 产 生 的 金 融 压 制 而 采 取 的 “自我 保护 ”行 为 。进 一步 ，他 提 出金 融压 制 来 自外 部和 内部两 个方 面 ，外 部约 束主 要 来 自政府 等 金融 监管 机 构的管制 ， 内部约 束是金 融机构 自身制 定的各种 内部 目标 ， 如资 产 负债 率、 可持 续增 长 率等 而 当 金融 机构 面对 这 两 方 面 的 金 融 压 制 时 ， 尤 其 是 因 外 部 条 件 发 生 变 化 而 产 生 金 融压 制 时，将 会 通过 降低 机 会成 本 以及 对影 子价 格 与实 际 价 格 的管理 区别来寻求 最大化 的金 融创新 。 （ 三 ）防范和转嫁 风险 。金融 业 由于具 有高风 险和 高收 益 的特 性 ，故其经 常需要为规避风 险而进行创新活动 。２ ０世 纪７ Ｏ 年 代布 雷顿森林体系 的完全崩溃与两次石油 危机 都促 成 了 为 了防 范 和 转 嫁 风 险 的 金 融 创 新 。 投 资 回报 率 因通 货 膨 胀 和 利 率 、 汇 率 的 无 常 波 动 具 有 了很 大 的 不 确 定 性 ，金 融业 为 此 不 断创 造 出 可 以降 低 利 率 风 险 的金 融 工 具 。
ｆ 消 费 市 场 Ｔ
浅析金融创新的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ因
谷 丽
（ 华东师范大学，上 海 ２ ０ ０ ０ ６ ２ ） 摘 要 ：金 融创新是金 融业发展 的动力 ，而金 融创新活动 的主要 原 因来 自降低 交 易成本 与追求利润 最大化 、规 避监 管机 制及 防 范与 转嫁 风险的 内因，以及科技 水平的提 高、市场竞争的加剧 、宏观 经济环境的变化、金融监 管的 放 松和经济制度 的改革 的外因。
关 键 词 ：金 融创 新 ； 内 因 ；外 因
中图分 类号 ：Ｆ ８ ３ ２ ． ２
文献标识码 ：Ａ
文章编号 ：１ ６ ７ ４ — ７ ７ １ ２（ ２ ０ １ ４ ） １ ６ — ０ １ ３ ０ － ０ １
技支 持。银行借此 改善 自身 ，在 日常金融活动处 理和管理成 本 的 降低 上 以及 改变 客 户 对 于 金 融产 品 和 服 务 的 体验 方 式 上 有 了突破性进展 ，并且大大增加了金融产品的数量以及种 类。 又如 自动员机 的推 广，不仅极大地 方便 了客户 ，而且借此扩 大 了金 融服 务 的时 间和空 间 。韩 农 （ Ｔ ． Ｈ ． Ｈ ａ ｒ ｍ ｏ ｎ ）和麦道 威 （ Ｊ ． Ｍ ． Ｍ ｃ Ｄ ｏ ｗ ｅ ｌ １ ）等 人通过 实证研 究发现 ，２ Ｏ世 纪 ７ ０年代 的 美 国银行 市场结构 的变 化与科学技术 水平的特高密 不可分 ， 从而认为 导致 金融创新 的主 要因素就是银 行业对于信 息技 术 的使用 。 （ 二 ） 市 场 竞 争 的 加 剧 。随 着 经 济 全 球 化 进 程 的 加 快 ， 我国 的金 融机 构的数量和种 类在近些年 以显著 的趋势 增加， 金融机构之 间的竞争也越趋 白热化 。在如 此激烈 的市场竞 争 的环境下 ，如何提 高 自身优 势、增强市场竞 争力就成为 了金 融机构必须要 思考的 问题 ，根据 市场变化进行 金融创新无 疑 是实现此 目的的重要手段之 一。从这方面 来看，金融业 的发 展 史就 是一部金 融创 新的演变 史。 （ 三 ）宏 观 经 济 环 境 的变 化 。 西 方 国家 宏 观 经 济 环 境 的 变 化 ， 主 要 发 生在 ２ Ｏ世 纪 ７ Ｏ年 代 的 通 货 膨 胀 和 汇 率 、利 率 的剧 烈波动上 。而利 率和汇率 的急剧变动给投 资者、进 出 口 商和金融机构 带来 了巨大风 险，而金融创新 以抵御通货膨胀 和 利率波动 的金 融产 品的形 式而 出现 （ 如 金融期货 、期权 、 利 率 互 换 等 ） 。 由此 可 见 ， 宏 观 经 济 环 境 的变 化 对 于 金 融 创 新 的产 生具有重大影 响而产生 的。 （ 四 ）金融监 管的放松 。从 ２ Ｏ世 纪 ８ Ｏ年代 开始，世界 范 围 内出现放 宽金 融管制 的浪潮 ，即金融 自由化的 出现 。金 融 自由化 自身作为 一种 创新 的金 融制度 ，为金 融创 新提供 了 适 宜 的 的 生 长 环 境 ，使 得 金 融 创 新 活 动 成 为 一 种 大 势 所 趋 ， 金融创 新呈现 出空前 的蓬勃发展势 头，许多创新 的金融产 品 和服务就是在这种金融监管放松的环境下产生的 。 （ 五 ）经济制度 改革 。金融创新 是制度创新 的一部分 ， 它与经 济制度相互 影响、相互作用 ，从而实现一种 制度的变 革 。基 于此 ，金融体系 内的所有 因制度 改革 的变动 都可看作 是一种金 融创新 。故政府行 为的变化就会 导致金融 制度 的改 变 ，比如 １ ９ １ ９年美 国联邦储蓄 系统和 １ ９ ３ ４年 存款保 险制度 都是 因为政 府当局想要稳 定金融体系 而建立起来 的，这 虽然 有金融 管制的成分 ，但从 另一个角度 也可 以看作是 以中国金 融制度创新行为 ，即金融监管制度的创新 。 参考文献 ： ｆ １ １ 尹龙 ． 金 融 创新理 论 的发展 与金 融监 管体制 演进
自经济 学家 熊彼 德 于 １ ９ １ ２年 提 出金融 创新 后，大 量 的 金融创 新实践和相 关理论丰 富完善 了金 融创新理论 体系 。对 于金融创新活动 的主要 原因主要 可以分为内因和外因两类 ： 内 因 （ 一 ） 降低 交易 成本 与 追求 利 润最 大 化。 金融 机构 为 了达 到 降 低 交 易 成 本 的 目的 ，会 不 断 地 进 行 金 融 创 新 ， 使 货 币向着更 加高级 的形 态发展 ，从而 产生 了新 的中介机构 的交 易工具 。可 见，降低交 易成本是金 融创新 的最主要动机 ，而 交易成本 的高低也决 定了金融 工具及金融业 务是否具有 实际 意义 。追求 自身利润最 大化是 企业 生产经 营的重要 目标 ，高 利润 也为 企业 下一步 发展提供 了雄 厚的物质 基础 。可 以说任 何 一种金融创 新业务和产 品的产生 与发展都 是金融机构追求 利润 最大化 的结果，而如 何在所处 的经济环境 与法律法规 的 框架 下进行金 融创新则 是金融机构 追求利润最 大化的重要手 段 。格林 （ Ｂ ． Ｇ ｒ ｅ ｅ ｎ ）和海伍 德 （ Ｊ ． Ｈ ａ ｙ ｗ ｏ ｏ ｄ ） 认 为 ，随着社会 财 富的增长 ，人 们对于金 融产 品及服 务也产 生了新 的需 求， 金融 机构为满 足市场 的新 需求 ，必须进 行进入创 新活动 ，从 而 实 现 利 润 的持 续 增长 。 （ 二） 规避金 融管 制是创 新主体逐 利本性 的外在 体现 。 美 国经济 学家凯 恩 （ Ｅ ． Ｊ ． ｋ ａ ｎ ｅ ）提 出，政府管 制在本 质上可 以等 同于 一种 隐 性 的税 负，它 不仅 增加 了金融 机 构 的经营 成本 ，还 阻 碍 了金 融机 构 去充 分利 用 管制 外 的盈 利机 会 。 故 当金 融机 构 发现 某一 阶 段管 制外 的盈利 机会 足够 大 时 ， 就 为 了 规 避 管 制 就 会 热 衷 于 进 行 金 融 创 新 活 动 。 而 当 金 融 创 新 活 动 极 大 地 威 胁 了 金 融 体 系 的 稳 健 性 时 ， 有 关 当 局 就 会调 整 政策 加 强 管制 。从 而 形成 了 “ 管制— — 创 新—— 再 管制一 一 再创 新 ”的相 互交 替 的推 动过 程 。１ ９ ８ ３年 ，美 国 经济 学家威 廉 ・ Ｌ ・ 西 尔柏 （ Ｗ ｉ ｌ ｌ ｉ ａ ｍ Ｌ Ｓ ｉ ｌ ｂ ｅ ｒ ）在他 的论 文 《 金融 创 新 的发展 》 中对 金 融创 新进 行 了阐 述 ：他认 为 金 融 创 新 是 金 融 机 构 为 抵 抗 外 部 对 其 产 生 的 金 融 压 制 而 采 取 的 “自我 保护 ”行 为 。进 一步 ，他 提 出金 融压 制 来 自外 部和 内部两 个方 面 ，外 部约 束主 要 来 自政府 等 金融 监管 机 构的管制 ， 内部约 束是金 融机构 自身制 定的各种 内部 目标 ， 如资 产 负债 率、 可持 续增 长 率等 而 当 金融 机构 面对 这 两 方 面 的 金 融 压 制 时 ， 尤 其 是 因 外 部 条 件 发 生 变 化 而 产 生 金 融压 制 时，将 会 通过 降低 机 会成 本 以及 对影 子价 格 与实 际 价 格 的管理 区别来寻求 最大化 的金 融创新 。 （ 三 ）防范和转嫁 风险 。金融 业 由于具 有高风 险和 高收 益 的特 性 ，故其经 常需要为规避风 险而进行创新活动 。２ ０世 纪７ Ｏ 年 代布 雷顿森林体系 的完全崩溃与两次石油 危机 都促 成 了 为 了防 范 和 转 嫁 风 险 的 金 融 创 新 。 投 资 回报 率 因通 货 膨 胀 和 利 率 、 汇 率 的 无 常 波 动 具 有 了很 大 的 不 确 定 性 ，金 融业 为 此 不 断创 造 出 可 以降 低 利 率 风 险 的金 融 工 具 。
ｆ 消 费 市 场 Ｔ
浅析金融创新的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ因
谷 丽
（ 华东师范大学，上 海 ２ ０ ０ ０ ６ ２ ） 摘 要 ：金 融创新是金 融业发展 的动力 ，而金 融创新活动 的主要 原 因来 自降低 交 易成本 与追求利润 最大化 、规 避监 管机 制及 防 范与 转嫁 风险的 内因，以及科技 水平的提 高、市场竞争的加剧 、宏观 经济环境的变化、金融监 管的 放 松和经济制度 的改革 的外因。
关 键 词 ：金 融创 新 ； 内 因 ；外 因
中图分 类号 ：Ｆ ８ ３ ２ ． ２
文献标识码 ：Ａ
文章编号 ：１ ６ ７ ４ — ７ ７ １ ２（ ２ ０ １ ４ ） １ ６ — ０ １ ３ ０ － ０ １
技支 持。银行借此 改善 自身 ，在 日常金融活动处 理和管理成 本 的 降低 上 以及 改变 客 户 对 于 金 融产 品 和 服 务 的 体验 方 式 上 有 了突破性进展 ，并且大大增加了金融产品的数量以及种 类。 又如 自动员机 的推 广，不仅极大地 方便 了客户 ，而且借此扩 大 了金 融服 务 的时 间和空 间 。韩 农 （ Ｔ ． Ｈ ． Ｈ ａ ｒ ｍ ｏ ｎ ）和麦道 威 （ Ｊ ． Ｍ ． Ｍ ｃ Ｄ ｏ ｗ ｅ ｌ １ ）等 人通过 实证研 究发现 ，２ Ｏ世 纪 ７ ０年代 的 美 国银行 市场结构 的变 化与科学技术 水平的特高密 不可分 ， 从而认为 导致 金融创新 的主 要因素就是银 行业对于信 息技 术 的使用 。 （ 二 ） 市 场 竞 争 的 加 剧 。随 着 经 济 全 球 化 进 程 的 加 快 ， 我国 的金 融机 构的数量和种 类在近些年 以显著 的趋势 增加， 金融机构之 间的竞争也越趋 白热化 。在如 此激烈 的市场竞 争 的环境下 ，如何提 高 自身优 势、增强市场竞 争力就成为 了金 融机构必须要 思考的 问题 ，根据 市场变化进行 金融创新无 疑 是实现此 目的的重要手段之 一。从这方面 来看，金融业 的发 展 史就 是一部金 融创 新的演变 史。 （ 三 ）宏 观 经 济 环 境 的变 化 。 西 方 国家 宏 观 经 济 环 境 的 变 化 ， 主 要 发 生在 ２ Ｏ世 纪 ７ Ｏ年 代 的 通 货 膨 胀 和 汇 率 、利 率 的剧 烈波动上 。而利 率和汇率 的急剧变动给投 资者、进 出 口 商和金融机构 带来 了巨大风 险，而金融创新 以抵御通货膨胀 和 利率波动 的金 融产 品的形 式而 出现 （ 如 金融期货 、期权 、 利 率 互 换 等 ） 。 由此 可 见 ， 宏 观 经 济 环 境 的变 化 对 于 金 融 创 新 的产 生具有重大影 响而产生 的。 （ 四 ）金融监 管的放松 。从 ２ Ｏ世 纪 ８ Ｏ年代 开始，世界 范 围 内出现放 宽金 融管制 的浪潮 ，即金融 自由化的 出现 。金 融 自由化 自身作为 一种 创新 的金 融制度 ，为金 融创 新提供 了 适 宜 的 的 生 长 环 境 ，使 得 金 融 创 新 活 动 成 为 一 种 大 势 所 趋 ， 金融创 新呈现 出空前 的蓬勃发展势 头，许多创新 的金融产 品 和服务就是在这种金融监管放松的环境下产生的 。 （ 五 ）经济制度 改革 。金融创新 是制度创新 的一部分 ， 它与经 济制度相互 影响、相互作用 ，从而实现一种 制度的变 革 。基 于此 ，金融体系 内的所有 因制度 改革 的变动 都可看作 是一种金 融创新 。故政府行 为的变化就会 导致金融 制度 的改 变 ，比如 １ ９ １ ９年美 国联邦储蓄 系统和 １ ９ ３ ４年 存款保 险制度 都是 因为政 府当局想要稳 定金融体系 而建立起来 的，这 虽然 有金融 管制的成分 ，但从 另一个角度 也可 以看作是 以中国金 融制度创新行为 ，即金融监管制度的创新 。 参考文献 ： ｆ １ １ 尹龙 ． 金 融 创新理 论 的发展 与金 融监 管体制 演进