敏感性分析在项目投资决策中的重要意义
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Ｚ ＨＡＯ ｎ ・ ｈ ｏ Ｙｏ ｇ ｚ ａ
Ａｂ ｔ ａ ｔ ａ ｉ ｇ ｃ ｍｍｏ ｅ ｍ—ｌ ｂ ｂ ｉ ｇ ｓ ａ ｈ ｘ ｍｐ ｅ ｈ ａ ｅ ｘ ｌｒ ｓｔ ｅ ｐ ｏ ｌｍｓｆｒｔ ｅ ｒ ｇ ｌｒ ｑ ｏ ａ ｉ ｈ ｕ ｇ ｔ ｋｎ ｆｔ ｅ ｓ ｒ ｃ ：Ｔ ｋｎ ｏ ｎ ｂ ａ ｓａ ｒ ｅ ｓｔ ｅ ｅ ａ ｌ ，ｔ ｅ ｐ ｐ ｒｅ ｐ ｏ ｅ ｈ ｒ ｂ ｅ ｏ ｅ ｕ ａ ｕ ｔ ｎ ｔ ｅ ｂ ｄ ｅ ｄ ｈ ｍａ ｉ ｇ ｏ ｈ
第３ ７卷 第 ２ ３期 ２ ０ １１ 年 ８ 月 文章编号 ：０ ９ ６ ２ （ ０ ） ３ ０ ２ －２ １０ —８ ５ ２ １ ２ —２ ７ ０ １
山 西 建 筑
Ｓ ＡＮＸＩ ＡＲＣＨＩ Ｈ ＴＥＣＴＵＲＥ
Ｖｏ ． ７ Ｎｏ ２ １３ ． ３
Ａｕ ． ２ １ ｇ ０１
１ 敏 感 性分 析 法
敏感性 分析是在确 定性 分析 的基 础上 ， 进一 步分 析 、 预测 某
立的 ， 且各 因素发生变化的概率相 同。
２ 敏 感性 分析 的步 骤
． 些不确定性 因素对项 目投 资 的最 终 经济效 果 和社会 效果 的影 响 ２ １ 敏 感性 因素 的选择 敏感性因素可供选择 的参数 主要有 ： 目投 资 、 项 建设期 、 寿命 程度 。通过对 比敏感性 的大小 ， 从而 判 断项 目承 受风 险 的能力 ，
关系 ， 进行项 目投 资风 险估计 ， 一步分 析与 敏感性 大 的因素 有 进 因素后 ， 进行因素变化分析 ， 制订 必要的措施 ， 以提 高项 目的抗风 关的预测或估算数 据可 能产生 不确定 性 的根源 ， 采取 有效 措施 ， 险能力 。 并进行重点监督与 防范 。
３ 项 目实例
ｔ ｍｐ ｏ ｅ ｔ ｅ ｑ ａｉ ｆｂ ｄ ｅ ｋｎ ． ｏ ｉ ｒ ｖ ｈ ｕ ｌｙｏ ｕ ｇ ｔ ｔ ｍａ ｉ ｇ Ｋｅ ｒ ｓ ｒ ｇ ｙ ｗｏ ｄ ：ｂ ｉ ｅ，ｃ ｎ ｔ ｃ ｉｎ ｍａ ｐ ｎ ，ｂ ｄ ｅ ｋ ｎ ｄ ｏ ｓｒ ｔ ｐ ｉ ｇ ｕ ｇ ｔｍａ ｉｇ，ｑ ｏａ ｕ ｏ ｕ ｔ
． 和 出 口不 景气的情况下 ， 投资的地位 便显得 尤为 突出 。经济 全球 １ ２ 多 因素敏 感 性 分析 多因素敏感性分 析是 在假定 其他 不确 定性 因素不 变 的前 提 化使得企 业处于更加激烈 的竞争 环境 中 ， 步加大 了项 目投资 进一
计算 分析两种或 两种 以上不 确定 因素 同时发 生变 化时 ， 项 对 的风 险和不确定性 ， 了尽 量避 免投 资决 策失误 ， 为 确有 必要对 项 下 ， 目经济指标 的影响程度 ， 从而确定不确定 因素 区间的范围。 目投资进行 风险和不确定 因素分析 。
目可行性研究报告 时 ， 一般 只进行 单因素敏感性分析 。
２ ２ 敏 感性分 析指 标 的确 定 ．
项 目敏感性分析关注 的一个重 点是对项 目经济 效果 的影 响 ，
１ １ 单 因素敏 感性 分析 ．
敏感性分析 通 常是结合 项 目经济 指标 展 开。利税 总额 、 净 单 因素敏感性分 析在 计算 特定 的不 确定 因素 对项 目经济 影 因此 ， 利润、 内部收益率 、 财务净现值 、 投资收益 率和投 资回收期 等都 可 响时 ， 须假 定其他 因素 不变 为前 提。实 际上这 种假 定很 难 成立 ， 我们 通常是通过对 所选 因素变 化导 致财务 项 目在投资 和运行过 程中 ， 往往会 有两个 或两个 以上 的不确定 因 作 为敏感性分析指标 ， 投资 回收期 和内部收益率等几个动态指标的变化程度 ， 来 素 同时在变化 ， 此时单 因素敏感 性分析就 很难准 确反 映项 目承 担 净 现值 、
通 出版 社 ，０ ８ ２０ ．
［ ］ Ｊ Ｇ ＴＢ ６０ ０ ７ 公路 工程预算定额 ［ ］ ３ Ｔ ／ ０ －２２ ０ ， ｓ．
Ｏ ｎ ｐ ｏ ｅ ｓｉ ｂ ｇ ｔｍ ａ ｎ ｏ ｏ ｓｒ ｔｏ ａ ｐｉ ｇ ｏ ｅ ｍ ・ｌｂ ｂ ｉ ｅ ｒ ｂｌｍ ｎ ｕｄ ｅ ｋｉ ｇ ｆ ｒ ｃ ｎ ｔ ｕｃｉ ｎ ｍ ｐ ｎ ｆｂ ａ ｓａ ｒｄｇ
通过敏感性分析 和对不 同 的项 目方 案对某 关键 因素 的敏 感
某工业项 目计划总投资 ｌ Ｏ亿元 ， 目设计产 能为 １ 项 ０万 年 ， 程度 的对 比， 区别 不 同项 目方 案对 某些 关键 因素 的敏 感性 大 可
关键词 ： 感性 ， 险分析 ， 资决策 敏 风 投
中图分类号 ：Ｕ２ ．１ Ｔ ７ ３ ３ 文献 标 识 码 ： Ｂ
０ 引言
投资、 消费和出 口是拉 动 中 国经济发 展 的三 驾 马车 ， 消 费 在
风险的状况 。因而 ， 多因素敏感性分 析在项 目决 策时就 显得更 为
重要 。
ｃ ｎ ｔ ｃｉｎ ｍａ ｐｎ ｎ ｒａ ｒｄ ｅ ，ａ ｄｉｄｃ ｔｓｔ ｖ ｉ ｅｏ ｓｉｎ ａ ｄｒａｒ ｇ ｍｅ ｔｃ ｕ ｅ ｙｔｅｍｉ ｎ ｅｓａ ｄｎ ｆ ｈ ｕ ｔ ，Ｓ ｓ ｏ ｓｒ ｔ ｐ ｉｇｏ ｏｄ ｂｉｇ ｓ ｎ ｎ ｉａｅ ｏａ ｏｄｔ ｍｉｓ ｎ ｅ ｒａ ｅ ｎ ａ ｓｄ ｂ ｓ ｄ ｒｔｎ ｉｇｏ ｅｑ ｏａ Ｏａ ｕ ｏ ｈ ｏ ｎ ｈ ｕ ｔ
４ 结 论和建 议
通过敏感性分析可 以找到影响项 目经济效果 的敏感 因素 ， 并 根据其影响程度 ， 建立 变动因素与经济效果 指标之 间的对应定 量
２ ５ 分析敏 感 因素 ．
若某参数小 幅度 的变化能导致 项 目经 济指标产 生较 大变化 ， 则称其为敏感性 因素 。反之 ， 称其为非 敏感性 因素。找 出敏感性
表 ２ 多因素敏感性分析计算表
投 资回收期／ 年
８４ ．５ ｌ． ９ ３３ ６ ９ ．７ ９ ６ ．６ ７ ９ ．６ ５ ７ ．８ ｌ． ３ ０４
净现值／ 万元
５ Ｏ ８８４ １ ８ ８８０ ８ ６ ４４ ９ ４ ４ ４５６ ６ ３ ５９ ３ 一１ １ ３９ ４ ｌ７２３ １ ６ ３ １ ７４ ６
４ 结 语
术 经济 分析能力 ， 新形 势需 要 ， 适应 合理使 用人力 、 物力 、 财力 ， 最
一
实践经验 。桥 梁施 工 方法 灵 活 ， 更需 要 编制 人 员深 入 工 地 现 就 场， 制定切 实可行的施工方案 ， 编制 的预算结果 才能切 合实 际 ， 真
工程造价是一 门综合 性学 科 ， 要做 好工 程 预算 ， 了应 具 备 大 限度 地发挥好建设投资效益 。 除 参 考文献 ： 定的工程经济方 面知识外 ， 同时还要有 丰富 的专 业知 识和施 工 ［ ］ 袁 方． 梁工程 估算及概 预 算编制 实例 ［ ． １ 桥 Ｍ］ 北京 ： 民 人
度 即可 。
通过以上计 算 ， 本项 目只有 在综合 成本 上涨 １％ 、 售价格 ０ 销
降低 １％ 的最不利情况下 ， 目财务净现值小于 ０ 内部 收益率 小 ０ 项 ，
多 因素敏感性分 析则要选择两 个或两个 以上 因素 ， 计算 它们 于基准收益率 １％ ， ０ 投资 不可行 。其 余 情况下 ， 目财务 净现 值 项 变化对分析 指标 的影 响 程度 ， 算相 对 复 杂 ， 基 本 原理 相 同。 均大于 ０， 计 但 内部收益率 均大 于基 准收 益率 １ ％ ， 明项 目风险 可 ０ 证 我们通常假定各种 因素最不利 变化的组合来 分析计算 ， 如假定 控 、 例 投资可行 。 投资和成本上涨 ， 而销售价格下降的组合等 。
内部收益率／ ％
ｌ ．５ ８ ９ １ ．５ ３ ０ ２ ．８ ２ ５ ｌ ．９ ６ ８ ２ ．３ ０ １ ７ ８ ．１ ２ ．５ ７ １ ｌ ．５ ５ ８
２ ４ 计 算不 确 定 因素 变化 对分析 指标 的影 响程 度 ．
单 因素敏感性分 析相对 简单 ， 只要 选 择其 中一 个变 动 因素 ， 假定其他 因素都不变化 ， 而计算 该因素变 化对分析 指标 的影 响程
・２ ７ ・ ２
敏感性分析在 项 目投资决策中 的重要 意义
廊 宇 鸱
摘 要： 通过介绍敏感性分析 法关键 因素和相关指标 的选择 ， 结合项 目实例演 示 了敏感 性分析 法 的步骤和 方法 ， 明 并 说
了敏 感性分析 法在 项 目投 资决策 中的 重要 意义， 对分析项 目的风 险程度 和制订应对措施有 一定的指 导作 用。
交 通 出版 社 ．０ ． ２ ０１
正起 到控制建设投资 的作用 。 当前 桥梁工程技术飞速发 展 ， 新结 构 、 材料 、 新 新工 艺不 断涌 现， 就更要求预算 编制 人员 要加 强学 习 ， 提高 自身业 务 素质 和技
［ ］ 鸟 晓光． ２ 公路 工程预 算定额理 解 与应用 ［ ． 京： 民 交 Ｍ］ 北 人
项 目投 资风险和不确定 因素分析 的方法主要 有盈 亏平衡 法 、
多 因素敏感性分 析一 般是 在单 因素敏 感性 分析 的基 础上 进
来自百度文库
且分析 的基 本原理与单 因素 敏感性分析 大体相 同。但需 要 敏感性分析 法和风险分析法三种 ， 中敏感性 分析法 因其适用 范 行的 ， 其 注意的是 ， 多因素敏感性分析须假定 选定的几个 因素都 是相互 独 围更广 ， 而更具研究 意义。
选择较为稳妥 的投资方案 。 期、 综合成本 、 销售 收入 和生产 能力 等。在进 行项 目可 行性 研究 人们通常 选择 项 目投 资 、 综合 成本 和销售 收入 等与 经济 根据不确定 因素每次变动数 目的多少 ， 敏感性 分析 法可分 为 分 析时 ， 单 因素敏感性分 析 和多 因素 敏感性 分 析。 目前设 计 院在 编制 项 直 接相关的数据作为参数 。
山 西 建 筑
３２ 多 因素敏 感性分析 计 算 ．
我们假定投 资（ 最不敏感因素 ） 不变 ， 综合成本和销售 价格分
确定其 敏感 程度 ， 以便能够获得更直 观的判 断数据 。
２ ３ 基 准收益 率 的选择 ．
－ ５ ４０ － 计 财务 净现 值和 内部 基准收益率也称基准折现率 ， 指企业或 行业 以动态 的观 点 别变动 ４ ％ ， １％ 时 ， 算对 投资 回 收期 、 是 所 确定 的 、 可接受 的投 资项 目最低标 准 的收益 水平 ， 是投 资决 策 收益率 等几个财务指标 的影 响程度 。计算结 果见 表 ２ 。 者 对项 目资金时间价值 的估值 ， 也是投资 者期望获得 的最低盈 利 率水平 ， 是评价 和判 断投资 方案 在经济上是 否可行 的一个 主要依 据 和重要的经济参数 。 基准收益率 的确定主要取决于 资金来源构 成、 资 的机会 成 投 本 、 目风险 以及 通货膨 胀 率等几 个 因素 ， 常工业 项 目的基 准 项 通
收稿 日期 ：０ １０ —８ ２ １ —４ ０
作者简介： 席宇鹏（９４ ） 男， １７ 一 ， 西安建筑科技大学 Ｍ Ａ在读 ， Ｂ 高级工程师， 金堆城钼业集团有限公 司， 陕西 华县 ７４ ０ １１２
・
３ ７卷 ２８ 第 ０ 第 ２ 月 ２ ・ ２ １ ３期 １ 年８
收益率选 １ ％为宜 。 ０
变动 因素
综 合 成 销 售 价 格 ５ ％ 本５ ％ 销 售 价 格 一５ ％ 综 合 成 销 售 价 格 ５ ％ 本 一５ ％ 销 售 价格 一５ ％ 综 合 成 销 售价 格 ｌ ％ Ｏ 表 ｌ ％ 销 售 价 格 一１ ％ ０ ０ 综 合 成 销 售 价 格 １ ％ ０ 本 一ｌ％ 销 售 价 格 一１ ％ ０ Ｏ
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第３ ７卷 第 ２ ３期 ２ ０ １１ 年 ８ 月 文章编号 ：０ ９ ６ ２ （ ０ ） ３ ０ ２ －２ １０ —８ ５ ２ １ ２ —２ ７ ０ １
山 西 建 筑
Ｓ ＡＮＸＩ ＡＲＣＨＩ Ｈ ＴＥＣＴＵＲＥ
Ｖｏ ． ７ Ｎｏ ２ １３ ． ３
Ａｕ ． ２ １ ｇ ０１
１ 敏 感 性分 析 法
敏感性 分析是在确 定性 分析 的基 础上 ， 进一 步分 析 、 预测 某
立的 ， 且各 因素发生变化的概率相 同。
２ 敏 感性 分析 的步 骤
． 些不确定性 因素对项 目投 资 的最 终 经济效 果 和社会 效果 的影 响 ２ １ 敏 感性 因素 的选择 敏感性因素可供选择 的参数 主要有 ： 目投 资 、 项 建设期 、 寿命 程度 。通过对 比敏感性 的大小 ， 从而 判 断项 目承 受风 险 的能力 ，
关系 ， 进行项 目投 资风 险估计 ， 一步分 析与 敏感性 大 的因素 有 进 因素后 ， 进行因素变化分析 ， 制订 必要的措施 ， 以提 高项 目的抗风 关的预测或估算数 据可 能产生 不确定 性 的根源 ， 采取 有效 措施 ， 险能力 。 并进行重点监督与 防范 。
３ 项 目实例
ｔ ｍｐ ｏ ｅ ｔ ｅ ｑ ａｉ ｆｂ ｄ ｅ ｋｎ ． ｏ ｉ ｒ ｖ ｈ ｕ ｌｙｏ ｕ ｇ ｔ ｔ ｍａ ｉ ｇ Ｋｅ ｒ ｓ ｒ ｇ ｙ ｗｏ ｄ ：ｂ ｉ ｅ，ｃ ｎ ｔ ｃ ｉｎ ｍａ ｐ ｎ ，ｂ ｄ ｅ ｋ ｎ ｄ ｏ ｓｒ ｔ ｐ ｉ ｇ ｕ ｇ ｔｍａ ｉｇ，ｑ ｏａ ｕ ｏ ｕ ｔ
． 和 出 口不 景气的情况下 ， 投资的地位 便显得 尤为 突出 。经济 全球 １ ２ 多 因素敏 感 性 分析 多因素敏感性分 析是 在假定 其他 不确 定性 因素不 变 的前 提 化使得企 业处于更加激烈 的竞争 环境 中 ， 步加大 了项 目投资 进一
计算 分析两种或 两种 以上不 确定 因素 同时发 生变 化时 ， 项 对 的风 险和不确定性 ， 了尽 量避 免投 资决 策失误 ， 为 确有 必要对 项 下 ， 目经济指标 的影响程度 ， 从而确定不确定 因素 区间的范围。 目投资进行 风险和不确定 因素分析 。
目可行性研究报告 时 ， 一般 只进行 单因素敏感性分析 。
２ ２ 敏 感性分 析指 标 的确 定 ．
项 目敏感性分析关注 的一个重 点是对项 目经济 效果 的影 响 ，
１ １ 单 因素敏 感性 分析 ．
敏感性分析 通 常是结合 项 目经济 指标 展 开。利税 总额 、 净 单 因素敏感性分 析在 计算 特定 的不 确定 因素 对项 目经济 影 因此 ， 利润、 内部收益率 、 财务净现值 、 投资收益 率和投 资回收期 等都 可 响时 ， 须假 定其他 因素 不变 为前 提。实 际上这 种假 定很 难 成立 ， 我们 通常是通过对 所选 因素变 化导 致财务 项 目在投资 和运行过 程中 ， 往往会 有两个 或两个 以上 的不确定 因 作 为敏感性分析指标 ， 投资 回收期 和内部收益率等几个动态指标的变化程度 ， 来 素 同时在变化 ， 此时单 因素敏感 性分析就 很难准 确反 映项 目承 担 净 现值 、
通 出版 社 ，０ ８ ２０ ．
［ ］ Ｊ Ｇ ＴＢ ６０ ０ ７ 公路 工程预算定额 ［ ］ ３ Ｔ ／ ０ －２２ ０ ， ｓ．
Ｏ ｎ ｐ ｏ ｅ ｓｉ ｂ ｇ ｔｍ ａ ｎ ｏ ｏ ｓｒ ｔｏ ａ ｐｉ ｇ ｏ ｅ ｍ ・ｌｂ ｂ ｉ ｅ ｒ ｂｌｍ ｎ ｕｄ ｅ ｋｉ ｇ ｆ ｒ ｃ ｎ ｔ ｕｃｉ ｎ ｍ ｐ ｎ ｆｂ ａ ｓａ ｒｄｇ
通过敏感性分析 和对不 同 的项 目方 案对某 关键 因素 的敏 感
某工业项 目计划总投资 ｌ Ｏ亿元 ， 目设计产 能为 １ 项 ０万 年 ， 程度 的对 比， 区别 不 同项 目方 案对 某些 关键 因素 的敏 感性 大 可
关键词 ： 感性 ， 险分析 ， 资决策 敏 风 投
中图分类号 ：Ｕ２ ．１ Ｔ ７ ３ ３ 文献 标 识 码 ： Ｂ
０ 引言
投资、 消费和出 口是拉 动 中 国经济发 展 的三 驾 马车 ， 消 费 在
风险的状况 。因而 ， 多因素敏感性分 析在项 目决 策时就 显得更 为
重要 。
ｃ ｎ ｔ ｃｉｎ ｍａ ｐｎ ｎ ｒａ ｒｄ ｅ ，ａ ｄｉｄｃ ｔｓｔ ｖ ｉ ｅｏ ｓｉｎ ａ ｄｒａｒ ｇ ｍｅ ｔｃ ｕ ｅ ｙｔｅｍｉ ｎ ｅｓａ ｄｎ ｆ ｈ ｕ ｔ ，Ｓ ｓ ｏ ｓｒ ｔ ｐ ｉｇｏ ｏｄ ｂｉｇ ｓ ｎ ｎ ｉａｅ ｏａ ｏｄｔ ｍｉｓ ｎ ｅ ｒａ ｅ ｎ ａ ｓｄ ｂ ｓ ｄ ｒｔｎ ｉｇｏ ｅｑ ｏａ Ｏａ ｕ ｏ ｈ ｏ ｎ ｈ ｕ ｔ
４ 结 论和建 议
通过敏感性分析可 以找到影响项 目经济效果 的敏感 因素 ， 并 根据其影响程度 ， 建立 变动因素与经济效果 指标之 间的对应定 量
２ ５ 分析敏 感 因素 ．
若某参数小 幅度 的变化能导致 项 目经 济指标产 生较 大变化 ， 则称其为敏感性 因素 。反之 ， 称其为非 敏感性 因素。找 出敏感性
表 ２ 多因素敏感性分析计算表
投 资回收期／ 年
８４ ．５ ｌ． ９ ３３ ６ ９ ．７ ９ ６ ．６ ７ ９ ．６ ５ ７ ．８ ｌ． ３ ０４
净现值／ 万元
５ Ｏ ８８４ １ ８ ８８０ ８ ６ ４４ ９ ４ ４ ４５６ ６ ３ ５９ ３ 一１ １ ３９ ４ ｌ７２３ １ ６ ３ １ ７４ ６
４ 结 语
术 经济 分析能力 ， 新形 势需 要 ， 适应 合理使 用人力 、 物力 、 财力 ， 最
一
实践经验 。桥 梁施 工 方法 灵 活 ， 更需 要 编制 人 员深 入 工 地 现 就 场， 制定切 实可行的施工方案 ， 编制 的预算结果 才能切 合实 际 ， 真
工程造价是一 门综合 性学 科 ， 要做 好工 程 预算 ， 了应 具 备 大 限度 地发挥好建设投资效益 。 除 参 考文献 ： 定的工程经济方 面知识外 ， 同时还要有 丰富 的专 业知 识和施 工 ［ ］ 袁 方． 梁工程 估算及概 预 算编制 实例 ［ ． １ 桥 Ｍ］ 北京 ： 民 人
度 即可 。
通过以上计 算 ， 本项 目只有 在综合 成本 上涨 １％ 、 售价格 ０ 销
降低 １％ 的最不利情况下 ， 目财务净现值小于 ０ 内部 收益率 小 ０ 项 ，
多 因素敏感性分 析则要选择两 个或两个 以上 因素 ， 计算 它们 于基准收益率 １％ ， ０ 投资 不可行 。其 余 情况下 ， 目财务 净现 值 项 变化对分析 指标 的影 响 程度 ， 算相 对 复 杂 ， 基 本 原理 相 同。 均大于 ０， 计 但 内部收益率 均大 于基 准收 益率 １ ％ ， 明项 目风险 可 ０ 证 我们通常假定各种 因素最不利 变化的组合来 分析计算 ， 如假定 控 、 例 投资可行 。 投资和成本上涨 ， 而销售价格下降的组合等 。
内部收益率／ ％
ｌ ．５ ８ ９ １ ．５ ３ ０ ２ ．８ ２ ５ ｌ ．９ ６ ８ ２ ．３ ０ １ ７ ８ ．１ ２ ．５ ７ １ ｌ ．５ ５ ８
２ ４ 计 算不 确 定 因素 变化 对分析 指标 的影 响程 度 ．
单 因素敏感性分 析相对 简单 ， 只要 选 择其 中一 个变 动 因素 ， 假定其他 因素都不变化 ， 而计算 该因素变 化对分析 指标 的影 响程
・２ ７ ・ ２
敏感性分析在 项 目投资决策中 的重要 意义
廊 宇 鸱
摘 要： 通过介绍敏感性分析 法关键 因素和相关指标 的选择 ， 结合项 目实例演 示 了敏感 性分析 法 的步骤和 方法 ， 明 并 说
了敏 感性分析 法在 项 目投 资决策 中的 重要 意义， 对分析项 目的风 险程度 和制订应对措施有 一定的指 导作 用。
交 通 出版 社 ．０ ． ２ ０１
正起 到控制建设投资 的作用 。 当前 桥梁工程技术飞速发 展 ， 新结 构 、 材料 、 新 新工 艺不 断涌 现， 就更要求预算 编制 人员 要加 强学 习 ， 提高 自身业 务 素质 和技
［ ］ 鸟 晓光． ２ 公路 工程预 算定额理 解 与应用 ［ ． 京： 民 交 Ｍ］ 北 人
项 目投 资风险和不确定 因素分析 的方法主要 有盈 亏平衡 法 、
多 因素敏感性分 析一 般是 在单 因素敏 感性 分析 的基 础上 进
来自百度文库
且分析 的基 本原理与单 因素 敏感性分析 大体相 同。但需 要 敏感性分析 法和风险分析法三种 ， 中敏感性 分析法 因其适用 范 行的 ， 其 注意的是 ， 多因素敏感性分析须假定 选定的几个 因素都 是相互 独 围更广 ， 而更具研究 意义。
选择较为稳妥 的投资方案 。 期、 综合成本 、 销售 收入 和生产 能力 等。在进 行项 目可 行性 研究 人们通常 选择 项 目投 资 、 综合 成本 和销售 收入 等与 经济 根据不确定 因素每次变动数 目的多少 ， 敏感性 分析 法可分 为 分 析时 ， 单 因素敏感性分 析 和多 因素 敏感性 分 析。 目前设 计 院在 编制 项 直 接相关的数据作为参数 。
山 西 建 筑
３２ 多 因素敏 感性分析 计 算 ．
我们假定投 资（ 最不敏感因素 ） 不变 ， 综合成本和销售 价格分
确定其 敏感 程度 ， 以便能够获得更直 观的判 断数据 。
２ ３ 基 准收益 率 的选择 ．
－ ５ ４０ － 计 财务 净现 值和 内部 基准收益率也称基准折现率 ， 指企业或 行业 以动态 的观 点 别变动 ４ ％ ， １％ 时 ， 算对 投资 回 收期 、 是 所 确定 的 、 可接受 的投 资项 目最低标 准 的收益 水平 ， 是投 资决 策 收益率 等几个财务指标 的影 响程度 。计算结 果见 表 ２ 。 者 对项 目资金时间价值 的估值 ， 也是投资 者期望获得 的最低盈 利 率水平 ， 是评价 和判 断投资 方案 在经济上是 否可行 的一个 主要依 据 和重要的经济参数 。 基准收益率 的确定主要取决于 资金来源构 成、 资 的机会 成 投 本 、 目风险 以及 通货膨 胀 率等几 个 因素 ， 常工业 项 目的基 准 项 通
收稿 日期 ：０ １０ —８ ２ １ —４ ０
作者简介： 席宇鹏（９４ ） 男， １７ 一 ， 西安建筑科技大学 Ｍ Ａ在读 ， Ｂ 高级工程师， 金堆城钼业集团有限公 司， 陕西 华县 ７４ ０ １１２
・
３ ７卷 ２８ 第 ０ 第 ２ 月 ２ ・ ２ １ ３期 １ 年８
收益率选 １ ％为宜 。 ０
变动 因素
综 合 成 销 售 价 格 ５ ％ 本５ ％ 销 售 价 格 一５ ％ 综 合 成 销 售 价 格 ５ ％ 本 一５ ％ 销 售 价格 一５ ％ 综 合 成 销 售价 格 ｌ ％ Ｏ 表 ｌ ％ 销 售 价 格 一１ ％ ０ ０ 综 合 成 销 售 价 格 １ ％ ０ 本 一ｌ％ 销 售 价 格 一１ ％ ０ Ｏ