白糖期货分析报告

港币(HKD)

100

欧元(EUR)100

81.

91

81.73

877

.50

873.81

81.1682.06

846.17880.83

英镑(GBP)100

100

7.25

1003.0

2

971.291011.08

日元(JPY)100

8.3

1

8.288.018.34

一般来说，经济增长速度在一个由增长潜力决定的合理区间内波动，高一

点低一点都没有关系。根据改革开放30多年来的经济增长趋势和波动范围推算，我国经济增长的趋势线大致在9%—10%，合理波动区间大致在8%—12%。我国不断完善宏观调控的体系和手段，包括采取适当的财政货币政策，并结合中长期

规划的指导，有能力使年度经济增长速度维持在这个合理区间内，避免大起大落，更不会突破合理区间的上限或下限。因此，“硬着陆”之类的担心其实是不必要的。

今年我国经济增长速度适度放慢，有利于控制价格总水平上涨，有利于推

动经济结构调整、减少能耗和污染物排放，符合宏观调控意图。前3季度我国

经济增速达到9.4%，处在增长潜力决定的合理区间，预计全年经济增速仍将超

过9%，是全世界增长速度最快的经济体之一。

2、相关市场变化

目前市场中有三个重要变化。第一个是美国商品交易保证金法规的变化，

第二个是美元指数的走弱，第三个是道琼斯指数的突破。商品期货交易委员会(CFTC)已经改变了对于所有商品期货合约保证金的要求。提高保证金要求意味着，在商品市场中持有头寸的交易者与投机者将会面临更高的保证金要求。许

多人无法满足这些要求，所以抛售商品的可能性更大。

CFTC还改变了掉期市场的条件。新的变化确认了利用掉期在商品市场中持

有长期投机头寸的能力在未来会大大降低。这意味着商品投资基金，即商品指

数型基金在市场中长期持有头寸变得更加困难。

第二个重要变化是美元的持续走弱。美元指数形成一个对称三角形。这个

形态突破是快速而短暂的，这是欧元区弱势所造成的一个反弹。

美元指数在到达对称三角形形态的目标时反弹很快失去势头，这表明当前

美元指数的走弱在0.745美元有支撑。这就位于前面的对称三角形的中点之上。这个形态的深度表明美元指数下跌至0.745美元以下，并再次试探对称三角形

郑糖维持了上升的格局，但指数最大的涨幅也不过1.7%，可见市场仍然偏谨慎。7-9月份是白糖需求旺季中期，而8月份的到来，糖价预期会有再一次明显的提升，预期涨幅会超过6月和7月，中秋节的到来，用糖企业提前一个月储备糖的习惯都会对糖价形成一定的支撑。

经济发展减速成为定局下半年或迎来政策平稳期从上半年的经济表现来看，整个上半年GDP同比增长11.1%，CPI同比增长为2.6%。从数据上来看基本符合政府年初提出的保增长防通胀的预期。然而从二季度和6月份的宏观数据表现来看，近期宏观经济发展开始减速成为事实。二季度的GDP环比一季度出现了明

显回落，而工业增加值也连续两个月出现回落。

而在物价方面，6月份的CPI同比为2.9%，因为去年同期的基数较低，CPI 同比百分比在第三季度可能都会处在高位，但这并没有加重市场对货币政策收

紧以及加息的预期。在整体经济增速回落而物价水平相对稳定的前提下，加息

反而会加重回落的速度，虽然对物价水平能起到进一步抑制的作用，但对实体

经济发展的影响更为明显。因此我们预期，下半年可能会迎来政策面的平稳期，在有针对各个行业的结构性调整政策出台，但对实体经济的影响并不会显著。

（4）物价水平

1、整体物价水平

自从去年7月物价节节攀升以来，媒体上关于物价上涨原因的分析就如同

雪花般铺天盖地。输入性通胀，劳动力价格上涨，流动性过剩，莫衷一是。本

轮物价上涨的背后推手究竟是什么？老百姓的钱袋子如今似乎缩水不少，怎么

样才能让老百姓的生活不受影响或少受影响呢？

什么因素会导致物价上涨呢？原因太多了。不过，按照经济学原理，物价

上涨归根结底就两个原因：需求拉动或者成本驱动。当下的需求拉动，主要体

现在两个方面，投机性的需求，比如房地产市场就是如此。需求拉动物价上涨

的另一个因素，是适度宽松的货币政策。

与需求性拉动相比，成本拉动就复杂多了。国际市场由于美元超发引起的

国际大宗商品价格上涨、处于紧平衡的粮食供求关系以及劳动力、土地等生产

要素价格的上升都是价格上涨的原因，而且其中的一些成本因素还不是短期内

能够解决的。比如大宗商品价格我们基本没有话语权。

2、期货市场物价水平

由于供需缺口巨大，“糖高宗”退烧的时间可能要等到今年11月新榨季开始

之后。

8月22日，20万吨中央储备糖举行竞价销售，此前的8月5日，已经进行了约20万吨的中央储备糖拍卖，一个月内两次向市场投放储备糖，这一少见的调控

措施证明糖价的高烧热度。

从2009年底开始，白糖批发价格从每吨5300元左右一路上涨，近两年虽然价格有几次回调，但是总体涨势凌厉。目前，新疆等地白糖批发价格已经站上

每吨8000元的历史高点,昨日新疆糖价每吨8300元左右。

今年8月，有关部门两次宣布向市场投放国家储备糖，总量达到40万吨，但是对于300万吨的供需缺口来说，起到的作用可能更多是心理层面的。王宝东说，除了供需面的因素外，今年6~7月，期货市场白糖期货的持有量从60万手迅速增加到80万手，1手是10吨，增加20万手需要约100亿元的资金，游资对糖价的炒作导致糖价在一段时间内出现下调的可能性不大。

2、技术面分析

文华财经(综合编译王欣)--据纽约/伦敦10月24日消息，原糖期货周一

上升，在上周触及的一个月高位下方盘整，受助于美元走弱和包括股市，谷物

及油市在内的外围市场走强。

欧债危机的解决进展提振商品市场的乐观情绪。许多投资者相信欧盟将就

债务危机"达成某形式的协议，"经纪商Newedge USA副总裁Mike McDougall表示。

其他几个因素亦提振糖价，其中的不确定性包括印度将出口多少糖，中国

将承购多少，以及全球第二大糖出口--泰国有多少甘蔗在洪灾后存活下来。

McDougall表示，另一个备受空头关注的因素是，加勒比海的热带风暴会

否暴吹袭中美洲并影响当地的甘蔗作物。

食糖和乙醇咨询公司Datagro周一称，巴西中南部地区目前收割远不及当

初预估，因受天气和投资等问题影响。该机构称中南部糖厂料在2011/12年度压

榨甘蔗4.9038亿吨，较上年度减少12%。

欧洲际交易所(ICE)3月原糖期货跳升0.62美分，或2.3%，收报每磅27.10

美分。Liffe12月白糖期货收高19.50美元，或2.8%，报每吨725.90美元。

印度糖厂协会（ISMA）估计正在进行中的08/09制糖年印度的食糖产量达