我国白糖期货市场发展现状及前景

我国白糖期货市场发展现状及前景一、白糖期货产生的背景白糖是关系国计民生的大宗商品，在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位，近年来年产销量都接近或超过1000万吨，位居世界第三。

然而国际食糖价格定价权却一直掌握在纽约NYBOT原糖期货市场和伦敦LIFFE白糖期货市场两大市场的手中。

并且历年来由于没有期货市场作为套期保值以及价格引导的工具，使得白糖价格波动剧烈，此时白糖期货的上市呼之欲出，2005年，我国期货市场已经初具规模，“发现价格”和“规避风险”的基本功能发挥良好，这为白糖期货上市创造了良好的客观条件。

且一旦白糖期货上市，对于我国谋求食糖的国际话语权和定价权都具有深远意义。

于是经过长期细致的准备，2006年1月6日白糖期货正式在郑州商品交易所挂盘上市，并开始了对现货定价指导的不断摸索进程。

期盼已久的白糖期货，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。

白糖期货自2006年初上市以来，交易活跃，成为期货市场的精品，对完善白糖市场体系具有重要意义。

二、白糖产业的相关知识食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。

食糖的种类很多，可以分为原糖、白砂糖、绵白糖、冰糖、赤砂糖、土红糖等。

白砂糖、绵白糖俗称白糖。

一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上。

我国白糖产区分布图中国有18个省区产糖，主产糖区集中在中国的南部、西南部和北部、西北部，沿中国边境地区分布。

甘蔗糖主要分布在广东、广西、云南、海南及邻近省区;甜菜糖主要分布在黑龙江、新疆、内蒙古及邻近省区。

中国糖业生产中，甘蔗糖占90%，甜菜糖占10%。

三、白糖期货的现状2006年1月6日，白糖期货在郑州商品交易所上市交易。

上市4年来，白糖期货交易制度逐步完善，市场快速发展，整体运行理性、稳定。

各类涉糖企业通过期货市场套期保值，稳定了生产经营，保障了糖料种植安全。

同时，白糖期货市场也为涉糖现货企业探索更有效的贸易方式创造了条件。

总体上看，白糖期货市场功能得到初步发挥。

白糖期货上市以来，交易持续活跃，市场规模迅速扩大。

2006年全年交易量5868万手，日均成交24.3万手，日均持仓11.2万手。

2007年交易量9094万手，日均成交37.5万手，日均持仓40万手。

2008年以来，白糖期货市场呈现跨越式发展，2008年和2009年分别成交33092万手和29207万手，日均交易量均突破100万手。

到2009年年底，白糖期货持仓量突破130万手。

美国期货业协会（FIA）的统计显示，2008年在全球交易量前10名的农产品期货和期权当中，郑商所的白糖期货位居第一。

截至2009年年底，在郑商所开户的涉糖企业数量531家，参与白糖期货交易的法人客户数2661家，法人客户持仓量占总持仓量的41.63%。

截至2009年年底，郑商所先后设立了33家分布在广西、广东、云南、上海等全国15个省、市和自治区的白糖期货交割仓库。

上市4年来，白糖期货平均交割率（交割量/交易量）为0.03%，最高交割率0.04%（2008年），最低交割率0.01%（2006年），最大交割量617980吨（2008年）。

作为以甘蔗或甜菜原料加工而成的工业品，白糖与其上游的糖料种植特别是甘蔗种植具有非常紧密的关系。

白糖期货上市以来，郑商所为国内糖业发展和涉糖企业更好地利用期货市场做了大量工作。

首先，根据贴近现货、贴近市场的原则，对白糖期货相关制度和规则进行调整和完善，方便了市场参与者特别是制糖企业的参与。

第一，不断优化交割仓库布局。

2006年白糖期货上市之初，仅有11家交割仓库。

4年来，郑商所根据市场发展需要，在食糖主产区和主销区的集散地增设交割仓库，到2009年年底，在全国15个省、市和自治区设立了33家交割仓库，为糖厂和各地经销商利用期货市场交割提供了方便。

第二，实行通用标准仓单。

通用的标准仓单实现了白糖仓单的高效流通，方便了制糖企业利用期货市场进行物流配送，销区经销商就近提货。

制糖企业还可以用标准仓单冲抵保证金或者到银行申请质押贷款。

第三，放宽企业套保持仓限制，简化套报审批程序。

根据市场发展不断完善套期保值管理办法，放宽对现货企业套期保值的持仓限制，不仅满足了大型制糖企业的套保需求，而且简化了套期保值审批的流程。

第四，实行滚动交割和期货转现货制度。

将上市初期的集中交割方式改为滚动交割，即交割月的第一个交易日就可以进行实物交割，同时设置了“期货转现货”的提前交割方式，使白糖期货交割与现货市场合理对接，方便了现货商同时利用期货和现货两个市场，为企业进行跨市套利创造了条件，更为期、现货价格回归提供了制度上的保证。

另外，顺应制糖业发展，针对上市初期风险管理制度中规定的持仓限制过小问题，及时调整持仓限制额度;根据现货企业工业库存较多现状，及时修改规则，使期货垛位和库房要求与现货一致，实现了现货可直接转为期货交割。

此外，还根据甘蔗种植及食糖行业的周期性特点，在广泛征求制糖企业意见的基础上，增挂了一年半期货合约，通过更远期的合约价格，为蔗农调整种植结构提供预期价格指导，为制糖企业订单农业提供了风险管理工具，更重要的是为地方政府制定发展糖业的政策提供了参考依据。

其次，以服务企业为核心，不断提高白糖期货功能发挥的深度和广度。

为更好地发挥白糖期货为企业、产业和国民经济服务的功能，2009年以来，郑商所开展了“走进产业、贴近行业、服务企业”系列主题活动，使白糖期货市场的服务延伸到食糖产业链的各个环节，促进了糖业生产的健康发展和食糖生产的产业化。

2009年年初，郑商所还就“白糖期货市场功能发挥”课题向期货公司会员定向邀标，动员对食糖现货企业服务较好的会员单位挖掘企业（上、中、下游）开发和服务模式，总结典型案例，当年11月举办了课题汇报和功能发挥研讨会。

该课题认真总结了现货企业成功利用白糖期货市场的典型案例，为我国甘蔗种植的产业化经营提供了理论依据。

（二）白糖期货市场功能有效发挥糖期货上市4年来，从“要不要做期货”到“该怎样更好地做期货”，糖企的着眼点发生了很大转变。

和上市初期相比，企业利用期货市场的广度和深度逐步增加，使自身的生产和销售模式更为科学，在实现稳健经营的同时，也促进了农民增收和地方经济发展。

价格发现和套期保值功能发挥良好据统计，白糖期货价格与柳州白糖现货价格相关系数达到0.98，而且期货价格变动往往领先于现货价格。

2007年，国内外食糖大幅增产，白糖期货价格步入振荡下行行情，从3月中旬的4000元/吨跌至7月初的3400元/吨左右，现货价格也随之下跌。

同年7月12日国家出台白糖收储政策后，白糖期货价格便带动现货价格大幅反弹。

随着交易规模的日益扩大，以及国内对白糖现货市场宏观调控力度的加大，白糖期货逐渐走出自身独立的行情，基本形成了反映国内供求关系的“中国价格”，价格发现功能得到发挥。

与此同时，白糖期货价格的有效性，也为各类主体利用期货市场指导生产经营奠定了坚实基础。

活跃的交易氛围和良好的流动性为国内涉糖企业利用期货市场规避风险提供了畅通、高效的平台。

目前，各类糖企在白糖期货市场的运作日益深入，套期保值理念和操作手法日趋成熟。

国内大多数糖商在每天期货市场开盘后根据白糖期货价格进行现货报价。

套期保值已经成为许多糖企经营中必不可少的一个环节，不少企业还专门成立了负责套期保值交易的部门。

提高企业风险控制能力、服务“三农”涉糖企业在灵活利用期货市场套期保值的基础上，还结合现货经营，创新出了多样化的经营方式。

如期现套利、低价买进等，不仅为企业规避了价格风险，提高了现货经营效率，而且还为企业创造出了新的利润增长点。

为有关部门政策制定提供重要参考从白糖期货上市4年来的运行情况看，白糖期货价格已经成为国家食糖宏观调控的晴雨表，每次调控的效果在白糖期货市场上都能迅速体现出来。

白糖期货价格的预期性，为国宏观调控提供了科学参考。

另外，白糖期货价格也是国内蔗区地方政府制定地方经济政策的重要参考。

四、制约白糖期市发展的因素政府和舆论对期货市场认知不够，政策性限制较多要充分发挥期货市场功能，就需要政府和有关部门的支持，白糖期货也是如此。

目前，国内企业参与期货市场仍面临一些政策性障碍，如国有企业参与期货市场套期保值限制较多，银行信贷资金参与期货市场未得到政策的明确和支持，这些都制约了期货市场服务实体经济功能的进一步发挥。

另外，国内一些媒体对期货市场认知不够，片面甚至负面宣传报道较多，不利于社会形成对期货市场正确的认识，影响了政策制定。

糖料种植环节难享市场带来的好处我国食糖主产区——广西实行蔗糖联动、二次结算的价格管理办法，糖厂依据政府制定的甘蔗收购价保底收购糖料，并按照规定的结算价格与蔗民进行二次结算。

从近几年的情况看，政府制定的甘蔗收购价没有完全保证蔗农的利益，在核算二次结算价时，并没有将制糖企业参与期货市场所获得的收益统计进去，蔗农难以分享到这部分白糖期货为产业带来的好处。

另外，企业和农户之间的联系还比较松散，能够真正做到两者之间利益相连的中介组织形式不多，直接影响了企业参与套保的效果，难以给农户带来好处。

农民专业合作经济组织运作尚不规范我国蔗区的农业合作社发展水平较低，市场占有率低，特别是一些专业合作组织发展不够规范，合作社直接参与期货市场困难较多，也制约了白糖期货市场服务实体经济的效果。

五、白糖期货价格影响因素1、糖料生产的波动。

糖料生产的波动是食糖市场波动的根本原因。

影响糖料产量的有：（1）播种面积。

在正常情况下，糖料播种面积增加会导致产量增加，糖价会下跌，反之，糖价会上涨。

（2）气候。

甘蔗在生长期具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此，对构成气候资源的热、光、水等条件有着特殊的依赖性。

干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中甘蔗具有灾害性的影响。

2、产销关系。

食糖产销不稳定是造成价格波动的主要原因。

我国食糖消费主要依靠国内生产，国内食糖产量或是消费量的大幅变化，直接引起了市场供求关系，进而导致市场价格的波动。

3、季节性因素。

食糖为季产年销，季度生产（南方广西一般为11月-次年5月），全年销售。

4、国家宏观调控。

如收储，抛储。

5、替代品。

食糖的替代品主要有糖精、甜味剂、玉米淀粉糖等。

6、节假日的影响。

春节和中秋节之前都会进入用糖高峰。

7、国际市场的变化及进口量。

8、人民币汇率的变化。

9、其它因素。

白糖期货的功能■白糖期货价格能较好地反映现货市场供求关系的变化，不仅使现货企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高生产经营决策的科学合理性，而且成为国家对食糖市场实施宏观调控政策和传导国家宏观调控意图的重要参考。

■ 白糖期货为现货企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所和工具，在保障企业经济效益方面发挥着重要的作用。