资本预算决策风险识别

资本投资决策风险评价：

投资项目风险内容：项目的风险一般可分为项目特有风险和市场风险二种。

项目特有风险：是项目本身原因带来经济损失的可能性。该种风险可以在公司内部通过项目组合而分散掉。

市场风险：指由于某些因素（或原因）的影响，使所有投资项目均带来经济损失的可能性。

我们可以对项目的风险从三个层次理解：

（1）从项目本身来考虑，即指项目自身所特有的风险（每个项目的风险都不一样）

（2）从企业的角度来考虑，主要考虑该项目投资后对公司现有项目和资产组合的整体风险所产生的影响。（3）从企业股东或投资者角度考虑，通过股东的多元化投资，最终承担的风险只有不可分散风险（即市场风险）。

那么，对这三种不同的风险如何进行衡量？

1.项目风险。是指某一投资项目本身特有的风险——特定项目未来收益的可能结果相对于预期值的离散程度。

项目风险的来源主要有二个方面：一是项目自身因素导致：项目特有因素或估计误差带来的风险。二是外部因素：包括项目收益风险、投资与经营成本风险、筹资风险、其他风险等。

对项目风险通常采用概率分析方法，采用项目的标准差进行衡量。

2.公司风险。是指不考虑投资组合因素，纯粹站在公司的立场上来衡量的项目投资风险。

公司风险主要由以下要素构成：（1）每种资产（或项目）所占的比重；（2）每个项目的风险；（3）公司投资项目之间的相关系数或协方差

对公司风险的衡量通常采用公司项目收益率的标准差进行。

3.市场风险。是站在拥有高度多元化投资组合的公司股票持有者（股东）的角度来衡量的投资项目风险。

在投资项目风险中，市场风险无法通过多元化投资降低，只能在投资项目的报酬中给予补偿。

市场风险通常用投资项目的贝他系数（β）来衡量。