企业集团财务风险管理

有 人和 管理 者 ，母 公 司和 子 公 司 ，事 实上 都 是 一 种代 理 关 系。 可 建立基于企业 战略角度的财务风险控制意识 ，体现集 团战略 以按照利益共享、风险共担 的原则 ，建科学合理的绩效考核机制 ， 管理 思 想 。 企 业 的发 展 战 略 是 一个 企 业 为 立 足于 市 场 和 发展 ，在 可以采用 类似于股权激励 、期权激励等手段 ，将所有者资本价值 分析 内外部条件和 资源的基础 上，对未来做 出的一种全面规划和 的提升和财务风险的管控挂钩 ，将经营者与所有者的利益需求相 谋划 。 统一 ，通过机制促使管理者将控制财务风 险的意识转化成行为 自 建立有效 的公司治理机制。公司治理是指通过公司所建立制 觉。 度来协调公司与所有利益相关者 （ 包括股东、管理层、债权人等 ） 建立财务风险预警系统 。财务风险预警 系统是以企业 的财务 之间的利益关系， 也包含了公司所有者对经营者 的监督与制衡 ， 以 报表 、经营计划 、发展战略及其他相关财会信息为基础 ，利用财 确保公司管理层为了维 护公司各方面的利益而能够合理准确地进 会 、金融、企业管理等理论 ，运用数学模型 方法 ，设置并观察一 行决策。企业集团公司治理涉及到 ：母公司 、分 （ 子 ）公司及关 系列敏感性预警财务指标的变化 ，对企业集 团的生产经营活动和 联公司分别具有 自身的治理结构 ；整个企业集团又构成 了一个统 财务活动进行及时监督跟踪和分析 ，一旦发现企业活动中潜在 的 的治理结构。我国企业集团普遍存在集权过度或分权过度的治 财务风险 ，该预警 系统将对经营者示警 ，使其能够在风险爆发前 理特征。 为了有效处理集权与分权 的问题 ，企业 集团在面对母 公 采取 有 效 的防 范措 施 来 应 对 风 险。 司与子公 司之间权力大小的问题上应以适度集权为基础 ，建立权 首先， 实施现金流量控制管理 ， 实现短期财务风险预警功能。 力、责任 、利益三者相结合 的集团机制。保证母 公司对集团资源 其次，确定预警财务指标体 系，建立长期财务风 险预警系统 。建 和 财务 控 制 权 的享 有 ，分 （ 子） 公 司 则是 拥 有 资 源使 用权 。因 此 ， 立企业长期财务风 险预警系统 ，应综合考虑集团的财务指标以及 企业集团财务部 门需要对公司的各项活动如成本控制、 投资决 策， 根据不同行业所存在的差异性制定不同的衡量指标。可 以引进著 融资决策等进行深入研 究，达到集团整体 的财务资源聚合和协同 名的 ｚ财务预警模型来进行风险预警。美国经济学家 Ｅ ｄ ｗａ ｒ ｄ ． Ａ１ ． 效应 ，提 高 抵抗 财 务 风 险 的能 力 。 ｍａ ｎ通过分析 ３ ３家破 产公司和 ３ ３家非破 产公司 ５年的财务数 加强 内部控制制度 建设 ，建立阻断财务风险的 “ 防火墙” 。安 ｔ 据 ，选 择 了流 动 性 、积 累 盈 利 能 力 、获 利 能 力 、 资本 结 构 、 周 转 然、环球 电讯 等公司丑闻曝光 以后 ，美国颁布 了著名的 “ 萨班斯． 能力五个大类共 ２ ２个财务指标 ， 通过回归分析最终筛选 出 ５个指 奥利斯”法案 ；我 国在中航油事件之后 ，为规范控制企业经营风 标 ，并建立了 ｚ财务预警模 型 （ Ｚ — ｓ ｃ ｏ ｒ ｅ Ｍｏ ｄ ｅ １ ） 。 险、财务风险 ， 参考 美国反欺诈财务报告委员会 （ 简称 ｃ ｏ ｓ ｏ ） 所 Ｚ ＝ ０ ． ０ １ ２（ Ｘ１ ） ４ ０ ． ０ １ ４（ Ｘ ２） ＋ ｏ ． ０ ３ ３ （ Ｘ ３ ） ＋ ０ ． ０ ０ ６（ Ｘ ４） ＋ ０ ． ９ ９ ９（ Ｘ ５ ） 做的 《 企业风 险管理一整合框架》和 国际会计准则 ，我国 ６部委 其中 ：Ｘ１ ＝ 营运资本／ 总资产 ；Ｘ２ ＝ 留存收益／ 总资产 ；Ｘ３ ＝ 息 制定并颁 布了 《 企业内部控 制评价指引》 、《 企业 内部控制审计指 税前利润／ 总资产 ； Ｘ４ ＝ 权益市价， 债务账面价 ； Ｘ５ ＝ 销售收入／ 总资 引》以及 ｌ ８项应用指引 ，其中在整个内控层面 当中企业层面有 ５ 产。前 四个指标 以百分比值代入。 个 控 制 准 则 ，业 务控 制 活 动 类 ９个 准 则 ，业 务控 制手 段 类 ４个 准 该模 型可 以解释为指标 Ｘ１ 和 Ｘ４代表了企业偿债 能力 ， 指标 则。这些准则从涵盖 了从公司治理到业务控 制开始 ，再到内控 的 Ｘ２和 Ｘ３代表 了企业获利能力，指标 Ｘ５代表了企业运营能力， 评价和审计 ，从内部环境 、风险评估 、 控制活动 、 信 息与沟通、内 将上述指标带入公司的实际数据 ，所得到的 ｚ值可 以用来 分析并 部监督等 方面 ， 为控制企业集 团经营风险、 财务风险提供 了规范。 建立全面预算管理制度。当今的市场经济变化无常 ，竞争激 预测该公司是否会面临经营破产的危机 。ｚ 值越低 ，则企业经营 ｔ ｍａ ｎ 通过对测试结果的观察发现 ｚ 值高于 烈 ，而全面预 算管理则是企业在 活动规划中为控 制企业财务风 险 破产的概率越大。Ａｌ ２ ． ９ ９的企业均 为非破 产企业 ， ｚ值低于 １ ． ８ ｌ的企业全部经营失败 ， 所 实施 的 有效 方法 。全 面 预 算管 理 对 集 团 战 略 发展 随 时 调 整 ，通 而在 １ ． ８ ｌ至 ２ ． ９ ９这一 “ 灰色 区域” 内，企业 的状况较难预测 ， 过差异分析尽 可能消除企业经营活动 中所存在的负向影响 因素 ， ， Ａ ｌ ｔ ｍａ ｎ通过进一步观察最终选择 ２ ． ６ ７ ５ 作为临界值 。但经过 中国 使企业能对风险提前做好防范； 隹备，并通过对资源的统一控制与 考虑到我 国与美国国情不同， 宏观经济数据 、 会 配置 ，有效地降低企业财务风险在确定科学、合理 ，符合整个集 学者的多年研究 ， 计制度、会计信息真实性都不相 同等等因素 ，提 出了 １ ． １ ０ ６ １ 作 为 团利 益的预算 目标后 ，企业集团母公司要根据 各成员子公司的生 临界值。
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企 业管 理
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环 球市 场信 息 导报
上世 纪 ９ ０ 年代后期 以来， 企业集 团一直是加速我 国整体 经济发展的 中坚力量 ， 但 由于企业集团 自身的复杂性 以及外部理财环境存在 的潜在风险 ， 导致企业集 团的财务 风险管理体 系 制 约着企业 自身的发展 。 该文通过分析企 业集团财务风险的来源 ， 探讨 了相关企业集 团财务风 险管理的防范措施。
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企业集团财务风 险管理防范措施
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（ 作者单位 ：中国石油化工股份有 限公 司广州分公司 ）
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产经营状 况和发展阶段 ，确定经营预算、财务预算、资本预算 的 具体预算 目标 ，使各子公司明确责任。在预算编制、执行、报告、 奖励 四阶段 的闭环管理过程 当中，还要关注预算管理 系统 与非财 务指标、关键性业绩指标 （ ＫＰ Ｉ ） 结合 ， 将考核指标与奖惩 资源结 合。随着计算机 系统管理的普及 ，更多的企业集 团将预算功能嵌 入Ｅ Ｒ Ｐ系统 当中 ， 刚性 的预算管理体系明确界定了各责任主体 的 权 、责、利 ，促进理顺企业集团内部的治理机制 ，使每一个预算 企业集 团财务风险的来源 财务风险是在企业财务系统 中客观存在 的各种不能预先始料 责任主体有了明确 的收支计 划和 目标 ，从而起到 了促进和 约束 的 因素的作 用，如不及时控 制而使企业蒙受损失的机会和可能。为 双重效力。最后通过对预算的事前 、事 中和 事后控制 ，达到财务 了有利于企业集团充分利 用各种有利因素进行经营发展 ，合理控 风险控制的 目的。 建立财务风险管理信息系统。财务风险管理信息 系统是企业 制和预防财务风险，必须先清晰地识别和理解财务风险的来源。 将计算机技术和信息的搜集 、 企业 内部 的财务风险。企业集团管理人 员风险意识低带来的 在其对经营活动的风险管理过程 中， 财务风险 ；企业集团信息不对称带来的财务风险 ；企业集 团内部 分析 、处理技术以及数据库技术综合运用 ，对企业 的生产经营活 相互担保带来的财务风险 ：企业集团关联交易带来的财务风险。 动以及各部 门的日常管理活动 所发生的财务信息进行搜集、分析 、 处理 ，最后给出反馈意见 ，其作 为一个动态风险信息管理 系统 能 企业外部的财务风险。宏观经济环境带来的财务风险 ：经营 市场环境带来的财务风险 ：国内经济和国际政治经济环境 等带来 够为企业财务人员进行 风险识别、风险评估 、风险应对和风险控 制提供相关财务管理信息的支持。 的财务风险。 建立有效合理的价值风 险管理的绩效考评机制。企业集团所
企 业 集 团财务 风 险 管理
◎黄 上世纪 ９ ０年代后期 以来 ， 我国的企业集团一直是加速我国整 体经济发展的中坚力量，在加入 ＷＴ Ｏ 组织 以后 ，企业集团业务 进一步向海外扩展 ，保持企业整体 竞争力的提升 ，同时极大地提 高 了我国在 国际上的经济地位。但 由于集团企业具有规模大、层 次多、联 系纽 带多、多样 化经营、多国际化等特点 ，相 比一般的 企业 ，其财务风险的传播速度远远 大于一般企业。 昊