浅析住房反向抵押贷款定价的理论基础
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他 费用等 ， 所有债 务 （ 包括本 金、 利 息及费用 ） 加工作时经验匮乏现金收入少， 以后随着经验 段， 通过在约定期限内按揭贷款的方式取住房 当退休后 ， 由于收入 下降， 可 以把 将在住房出售、 房主永久搬离或借款人死亡时 的积累 ， 收入逐渐增加 ， 到 中年阶段 收入 最大， 的全部产权 ；
关键 词： 住房反 向抵押贷款 ； 定价 中图分类号： Ｆ ８ ３ 文献标识码： Ａ 收录 日期： ２ ０ １ ３ 年９ 月１ ８日
一
，
本文主要剖析住房反向抵押贷款定价的各 出以及退休时间等因素对消费和储蓄做出全 面安排， 当收入大于支出时进行储蓄， 当收入 小于支出时反储蓄， 以实现生命周期内总收入 对多数家庭而言， 住房是家庭最大的一笔
等工作 ， 把生产性的职能让渡给 企业和半行政 市基建的多源 化发展理念明确出来。
【 ２ 】 蔡洁． 提高城市基础设施建设投资效益探
性的机构去完成， 自身以监督者和市场环境维
护者身份 出现 。
生命周期理论
种理论基础 。
一
、
生命周期理论认为， 一个理性的消费者会 与总支出的均衡。 在整个生命存续期内安排 自己的消费和储蓄 行为， 使一生中的全部收入在整个生命期内达 资产 ， 但 由于它 属于不动产 ， 由于 过去缺乏 涉
从而实现效用最大化 。 因此， 影响 及不动产的金融工具使得住房变现 困难 ， 因而 住房反 向抵押贷款 又称“ 以房养老 ” ， 是一 到配置最佳 ， 以往在 根据生命 周期理论 统筹安排 储蓄 与消 种 以住 房为抵 押的借贷 ， 并 以此为核 心 ， 拉动 个理性消费者行为的主要因素不是当期收
品和服务 ，并不 是要直接 生产 公用产 品和服 金 、 证 券、 土 地期权 、 银行资 产证券 、 银行保 函 要及时废止， 根据最新形势进行法律法 规的修
务： 其次， 明确合理的产权结构与市场结构比 以及其他银行担保等，增加资金流通效率， 提 改更正。 规 范的政策法规体系能够加快基础设
例是有效 竞争的前提 ， 在关键领 域保持 国有经 升融资的效率； 其次， 对已经存在的城市基建 施 建设投 融资体制 的市场化改革。
济的一定控制力的前提下 ，引入竞争与民营 资产进行剥离 ， 将 能够转换的 良性资产剥离 出 化， 实现多种所有制并存 ， 自 然垄断行业才能 来，并且应该积极推动资本的可持续运营， 将 主要参考 文献 ： 取得根本性的变革； 最后， 正确定位政府职能， 现有基建资金的存量最大化的盘活， 并且将一 ［ １ 】 崔健， 刘东． 城市基础设施建设投融资模式 政府应集中精力做好决策、 监督、 协调和指导 部分收入转投到城市基建的其他领域中， 将城 创新的基本思路． 开放导报， ２ ０ １ ２ ． ３ ．
支付， 借款人也可以选择在任何时候 自愿偿还 退休后收入逐渐减少。因此， 为了实现整个生 住房反向抵押给金融机构， 从而获得一定数额
和 水平。 市场化 改革 实际上就是为这一宗 旨提 国城 市基建 资金 的主要来源 渠道是城 市建 设 创新。现阶段已有的法律法规存在层次较低、
供机制保障， 这种保障从总体上讲是要通过管 税、 地方和中央的资金拨款、 外资、 贷款、 公共 未成系统以及效力较小的问题， 并且某些法律 理体制、 运作模式和经营方式三项改革， 形成 附加税 以及 自筹资金 。 但是以上融资渠道已经 法规缺乏时效性， 已经不 能适应 当前 的发展 形 统一开放、 竞争有序的基础设施管理体系。首 无法满足城市基建投资的根本需求， 由此我们 势。因此， 我国政府应该尽快健全基础设施建 先，应进一步增强基础设施行业的市场意识， 就需要 以资本市场的作用将城市基建资金的 设投融资领域法律法规 。首先 ， 应该制 定能够 理清政府以及作为基础设施行业市场法人实 来源渠道拓宽， 使得资金的来源渠道更加多元 防止垄断联盟的相关法律规 范， 保障 民间资本
一
养 老、 保险、 房地产等多项活动 。 其对象为有住 入而是一生 中的收入 总和 。 按照边际效用递减 费时， 只涉及金融资产不考虑住房， 常常把住
Leabharlann Baidu
要使消费者一生中的总效用最大， 应该 房作为遗产留给后代。 住房反向抵押贷款的推 房所有权的老年人。 老年人在不必搬离住房情 规律， 况下， 通过反向抵押贷款将住房资产转换成现 合理安排一生中的全部财富， 在生命周期的不 出将使住房这种不动产资源也进行优化利用， 金， 作为房屋的维修、 日常生活、 长期护理或其 同阶段根据收入的不同采取不同的策略。 刚参 从而开辟了生命 周期理论 的新领域 。 在青年阶
体 与竞 争主体 的生产者所 应承 担的职 责和 发 化。首先， 我们应培育城市基建领域的资本种 能够顺利进 入投融 资市场 ； 其次 ， 政 府应该 提 挥 的作用 ， 明确政事分开 、 政 企分开 、 监管科 学 子 ， 开发适合 与城 市基建融资 的产 品以及其产 供明确统 一的法律 依据保 障投 融 资模式创 新 的实质 内涵， 明确政府负 责为社会提供公用产 品的衍生品，比如像城市基建信托和开发基 的顺利发展 ； 最后 ， 对于 已经过时 的法律法 规
浅析 住房 反 向抵 押贷 款定价 的理 论基础
口文 ／张骡霖
（ 中国人 民银行海 口中心支行 海 南・ 海 口）
理性人要根据其过 去积 累 ０ １ ４ 年１ 命期 内效用最大化 ， ［ 提要］ 住房反向抵押贷款是一种以住 所有款项。住房反向抵押贷款将于 ２
房为抵押的借贷， 并以此为核心， 拉动养老、 保 季度试 行推广 ，而如 何定价是 其核心 内容之 的财富、 现在的收入、 将来的收入、 可预期的支 险、 房地产等多项活动 本文主要分析住房反 向抵押贷款定价的几种理论基础。
关键 词： 住房反 向抵押贷款 ； 定价 中图分类号： Ｆ ８ ３ 文献标识码： Ａ 收录 日期： ２ ０ １ ３ 年９ 月１ ８日
一
，
本文主要剖析住房反向抵押贷款定价的各 出以及退休时间等因素对消费和储蓄做出全 面安排， 当收入大于支出时进行储蓄， 当收入 小于支出时反储蓄， 以实现生命周期内总收入 对多数家庭而言， 住房是家庭最大的一笔
等工作 ， 把生产性的职能让渡给 企业和半行政 市基建的多源 化发展理念明确出来。
【 ２ 】 蔡洁． 提高城市基础设施建设投资效益探
性的机构去完成， 自身以监督者和市场环境维
护者身份 出现 。
生命周期理论
种理论基础 。
一
、
生命周期理论认为， 一个理性的消费者会 与总支出的均衡。 在整个生命存续期内安排 自己的消费和储蓄 行为， 使一生中的全部收入在整个生命期内达 资产 ， 但 由于它 属于不动产 ， 由于 过去缺乏 涉
从而实现效用最大化 。 因此， 影响 及不动产的金融工具使得住房变现 困难 ， 因而 住房反 向抵押贷款 又称“ 以房养老 ” ， 是一 到配置最佳 ， 以往在 根据生命 周期理论 统筹安排 储蓄 与消 种 以住 房为抵 押的借贷 ， 并 以此为核 心 ， 拉动 个理性消费者行为的主要因素不是当期收
品和服务 ，并不 是要直接 生产 公用产 品和服 金 、 证 券、 土 地期权 、 银行资 产证券 、 银行保 函 要及时废止， 根据最新形势进行法律法 规的修
务： 其次， 明确合理的产权结构与市场结构比 以及其他银行担保等，增加资金流通效率， 提 改更正。 规 范的政策法规体系能够加快基础设
例是有效 竞争的前提 ， 在关键领 域保持 国有经 升融资的效率； 其次， 对已经存在的城市基建 施 建设投 融资体制 的市场化改革。
济的一定控制力的前提下 ，引入竞争与民营 资产进行剥离 ， 将 能够转换的 良性资产剥离 出 化， 实现多种所有制并存 ， 自 然垄断行业才能 来，并且应该积极推动资本的可持续运营， 将 主要参考 文献 ： 取得根本性的变革； 最后， 正确定位政府职能， 现有基建资金的存量最大化的盘活， 并且将一 ［ １ 】 崔健， 刘东． 城市基础设施建设投融资模式 政府应集中精力做好决策、 监督、 协调和指导 部分收入转投到城市基建的其他领域中， 将城 创新的基本思路． 开放导报， ２ ０ １ ２ ． ３ ．
支付， 借款人也可以选择在任何时候 自愿偿还 退休后收入逐渐减少。因此， 为了实现整个生 住房反向抵押给金融机构， 从而获得一定数额
和 水平。 市场化 改革 实际上就是为这一宗 旨提 国城 市基建 资金 的主要来源 渠道是城 市建 设 创新。现阶段已有的法律法规存在层次较低、
供机制保障， 这种保障从总体上讲是要通过管 税、 地方和中央的资金拨款、 外资、 贷款、 公共 未成系统以及效力较小的问题， 并且某些法律 理体制、 运作模式和经营方式三项改革， 形成 附加税 以及 自筹资金 。 但是以上融资渠道已经 法规缺乏时效性， 已经不 能适应 当前 的发展 形 统一开放、 竞争有序的基础设施管理体系。首 无法满足城市基建投资的根本需求， 由此我们 势。因此， 我国政府应该尽快健全基础设施建 先，应进一步增强基础设施行业的市场意识， 就需要 以资本市场的作用将城市基建资金的 设投融资领域法律法规 。首先 ， 应该制 定能够 理清政府以及作为基础设施行业市场法人实 来源渠道拓宽， 使得资金的来源渠道更加多元 防止垄断联盟的相关法律规 范， 保障 民间资本
一
养 老、 保险、 房地产等多项活动 。 其对象为有住 入而是一生 中的收入 总和 。 按照边际效用递减 费时， 只涉及金融资产不考虑住房， 常常把住
Leabharlann Baidu
要使消费者一生中的总效用最大， 应该 房作为遗产留给后代。 住房反向抵押贷款的推 房所有权的老年人。 老年人在不必搬离住房情 规律， 况下， 通过反向抵押贷款将住房资产转换成现 合理安排一生中的全部财富， 在生命周期的不 出将使住房这种不动产资源也进行优化利用， 金， 作为房屋的维修、 日常生活、 长期护理或其 同阶段根据收入的不同采取不同的策略。 刚参 从而开辟了生命 周期理论 的新领域 。 在青年阶
体 与竞 争主体 的生产者所 应承 担的职 责和 发 化。首先， 我们应培育城市基建领域的资本种 能够顺利进 入投融 资市场 ； 其次 ， 政 府应该 提 挥 的作用 ， 明确政事分开 、 政 企分开 、 监管科 学 子 ， 开发适合 与城 市基建融资 的产 品以及其产 供明确统 一的法律 依据保 障投 融 资模式创 新 的实质 内涵， 明确政府负 责为社会提供公用产 品的衍生品，比如像城市基建信托和开发基 的顺利发展 ； 最后 ， 对于 已经过时 的法律法 规
浅析 住房 反 向抵 押贷 款定价 的理 论基础
口文 ／张骡霖
（ 中国人 民银行海 口中心支行 海 南・ 海 口）
理性人要根据其过 去积 累 ０ １ ４ 年１ 命期 内效用最大化 ， ［ 提要］ 住房反向抵押贷款是一种以住 所有款项。住房反向抵押贷款将于 ２
房为抵押的借贷， 并以此为核心， 拉动养老、 保 季度试 行推广 ，而如 何定价是 其核心 内容之 的财富、 现在的收入、 将来的收入、 可预期的支 险、 房地产等多项活动 本文主要分析住房反 向抵押贷款定价的几种理论基础。