装修行业品牌企业金螳螂调研分析报告

装修行业品牌企业金螳螂调研分析报告

公共建筑装饰：行业稳增，政府类、酒店类存亮点 (9)

行业格局：总量稳增，集中度提升 (9)

政府类项目：装饰招采回暖趋势明显，公共空间、民生类项目更优 (10)

酒店装饰：未来5年高端酒店装饰市场规模约2,800-5,200亿元 (11)

行业稳增方显优质龙头本色，市占率有望持续提升 (16)

新签+转化能力优异，订单充沛，有望迎确定性高增 (16)

全国布局，高效管理 (16)

强大的设计能力铸就高端项目壁垒 (18)

结果导向：经营能力优异 (20)

战略性向公装倾斜，订单持续稳增，未来收入保障充沛 (22)

风险因素 (23)

可比公司估值及投资评级 (23)

图1：金螳螂历史沿革 (3)

图2：中国尊 (3)

图3：北京四季酒店 (3)

图4：金螳螂股权结构 (4)

图5：营业收入及增速 (4)

图6：归母净利润及增速 (4)

图7：毛利率及净利率 (4)

图8：ROE、ROA及资产负债率 (4)

图9：公司市盈率与累计超额收益率走势 (5)

图10：公司市盈率倍数与营收增速呈现强相关性 (5)

图11：公司营收增速与房地产施工面积增速相关性强 (6)

图12：金螳螂业务结构 (6)

图13：各业务贡献收入占比（%） (7)

图14：各业务贡献毛利占比（%） (7)

图15：金螳螂各业务毛利率（%） (7)

图16：金螳螂三项费用率（%） (7)

图17：金螳螂家门店分布 (8)

图18：各省金螳螂家门店数量 (8)

图19：公装行业年产值（万亿元）与增速（%，右轴） (9)

图20：装饰行业企业数量（万家）、总产值（万亿元）以及平均产值（万元，右轴） .. 10

图21：公装行业前五大企业市占率 (10)

图22：今年新增地方政府债节奏提前 (10)

图23：政府装饰招招采季度同比回暖 (11)

图24：各细分类别政府装饰招采 (11)

图25：全国酒店按照酒店基本分类（基于客房数量） (12)

图26：中国各级酒店门店总数 (12)

图27：中国各级酒店房间总数 (12)

图28：美国各级酒店门店总数 (12)

图29：高端酒店历年资本开支 (12)

图30：2016至今高端酒店新增家数与客房数 (13)

图31：2016至今高端酒店新增家数与客房数 (13)

图32：高端酒店装修间隔（家/年） (14)

图33：高端酒店开业与最后装修时间 (14)

图34：不同翻新间隔假设下高端酒店装饰年新增市场（亿元） (15)

图35：公司营收和归母净利增速与公装行业增速 (16)

图36：金螳螂各省分公司数量分布 (17)

图37：金螳螂各省分公司数量分布 (17)

图38：亚厦股份各省分公司数量分布 (17)

图39：广田集团各省分公司数量分布 (17)

图40：公司“50/80”考核体系 (17)

图41：自2011年来公司设计收入占比始终位居行业首位 (18)

图42：公司设计收入五年CAGR达7% (18)

图43：HBA是全球领先的室内设计公司 (19)

图44：HBA主打奢华与舒适的设计风格 (19)

图45：公司订单增速 (22)

图46：可比公司订单增速 (22)

表1：传统精装修与定制精装对比 (8)

表2：装饰行业分类 (9)

表3：高端酒店年增量（家） (14)

表4：新增高端酒店拉动的装饰空间（亿元） (14)

表5：翻新拉动的装饰空间（亿元） (15)

表6：高端酒店装饰需求测算 (15)

表7：行业龙头公司设计人员规模 (19)

表8：2018年以来HBA获得多项国际室内设计大奖认可 (20)

表9：可比公司毛利率、净利率、ROE (20)

表10：可比公司现金流情况 (21)

表11：可比公司资产负债率对比 (21)

表12：可比公司2018年收账款账龄比例对比 (21)

表13：可比公司估值 (23)

表14：公司盈利预测 (23)