对巴西投资罗氏评定分析法

四、国际投资环境的评价方法——罗氏等级评分法
(一)资本抽回
无限制，投资环境评分为12分。

巴西外资法规定，外国投资者勿须经过批准即可以在巴西登记设立企业。

而巴西外汇管理法同时规定，外国投资者应向巴西中央银行登记其投资合同或巴西公司登记机关的公司备案证明，其投资资本金必须全额结汇。

另外，巴西外汇管理法规定，巴西境内的公司可自由向境外银行借款，但必须在中央银行登记，借款须全额结汇。

另一方面，外商投资企业利润的汇出、借款本息的偿还均可自由购汇支付。

一切利润汇出、撤资回国及利润再投资必须以在巴西央行的外资注册为基础，若有不符，外汇汇出会受到限制。

在央行注册的外资可以随时撤回原始国，无须事先批准。

若撤资金额大于注册金额，大于部分则被视为投资利润，需缴纳所得税。

外资撤出时，巴西央行以企业资产负债表为基础对外资企业的净资产进行评估。

若企业净资产为负，则认为投资资产受损，从而禁止资产亏损部分撤回原国。

巴西对外汇实行较严格的管制，巴西外汇管理法规定，除金融机构外，巴西境内的居民、非居民（公司、自然人）均不得在巴西的商业银行开立外汇账户和保留现汇，外汇进入巴西首先要折算成当地货币后方能提取。

这一规定直到十年前才有所松动。

2004 年8 月初，巴西中央银行通过一项决定，允许非居民自然人在巴西境内开办个人外汇现钞账户。

外国投资者可以转让拥有的巴西企业股份所有权，也可以让与或以其他方式向国外转移。

对此类转移行为巴西政府不征税，转移价格由企业自主决定。

投资易主时应重新在巴西央行进行外资注册，外资注册金额以原投资注册金额为准，与实际转让价格无关。

此类外资注册实际上是在巴西央行进行投资者变更手续，以便新投资者能合法地将利润汇出、利润再投资及撤资回国。

（二）外商股权
准许并欢迎全部外资股权，投资环境评分为12分。

使用外币在巴西投资不必是先经巴西政府批准。

在巴西投资建厂或获得现有巴西企业的所有权，只需通过巴西有权进行外汇操作的银行将外国货币汇入巴西。

巴政府欢迎外资进入本国市场，并实行国民待遇。

根据宪法规定，所有在巴
西的外国独资或合资生产企业均被视作“巴西民族工业”。

在巴西境内投入外资，除投资限制性行业外（空调不属于投资限制性行业之列），无需事先经政府批准，只要通过巴西有权经营外汇业务的银行将外汇汇进巴西，即可在巴西投资建厂或并购巴西企业。

巴西联邦政府十分重视吸引外资的工作，但不组织大型的投资贸易洽谈会或其它投资研讨会等活动，这些工作主要由地方政府或私人部门负责。

由于巴西对本国和外国私人资本一视同仁，因此，长期以来没有专门吸引外资的活动。

吸引外资包含在吸引私人投资之中。

巴西鼓励外资进入，并对外资企业实行国民待遇。

1995年的宪法修正案取消了内外资之间的区别，规定在同等情况下内外资在法律上一律平等，禁止所有形式的歧视待遇。

巴西财政部国库局2005年11月发表公报，称巴西自2000年全国货币委员会发布鼓励外资投资资本市场的政策后，近几年来一直在寻求进一步完善的相关措施。

鼓励措施主要包括：扩大允许外国投资者投资资本市场的范围，由原来限定某些机构的投资者扩大至任何居住在境外的投资者；简化注册手续，由原来需在证监会（投资注册）和税务总局（法人注册）分别注册改为只需在网上取得证监会的注册。

注册时间也由原来的30天缩短至24小时之内。

2005年11月的下半月开通网上注册服务，在网上可以购买巴西的公共债券；固定收益证券和不定收益证券两者之间可自由转换，不再被视为利润汇出。

（三）对外商的歧视和管理制度
对外商又少许管制，投资环境评分为8分。

巴西投资限制性行业。

最开始，巴西禁止或限制外国资本进入的领域包括：核能开发、医疗卫生、养老基金、海洋捕捞、邮政、报纸、电视、无线电通信网络、国内特许航空服务以及航天工业等。

后来巴西政府通过修宪，逐步放松了国家对石油、天然气和矿产开采等领域的垄断，并对电信、电力业实行私营化(根据规定，外资通过参与巴企业私有化进入巴西市场，至少6年之后才能撤资)。

另外，巴西己允许外国企业参与新闻媒体、海关保税仓库、近海航运、高速公路等领域的融资和服务。

2007年1月15日，巴西副总统签署法令，批准巴西开放再保险市场。

这项新法令规定巴西再保险市场的经营者可以是总部设在巴西的“本地经营者”，也可以是总部设在巴西之外的经营者，从而结束了巴西国家再
保险公司在该行业的垄断地位。

但为了保证巴西本国企业的利益，该法令同时规定，在法令生效后3年内，巴西60%的再保险市场份额将由巴西国家再保险公司和其他本地经营者占有，之后这个份额将有所降低。

目前，几乎所有对私有部门开放的领域都对外资开放。

多年以来，巴西一直在吸引外资，但以前的范围仅限于非国有商业部门，某些国内私有部门甚至也禁止外资进入。

在1988年到1995年这段时间内，巴西通过法律的形式确立了内资和外资的体制性差别，并对外资实行非国民待遇。

1995年，巴西宪法首次取消了内资和外资企业的差别，对外资实行国民待遇，同时，宪法大面积的削减了国有垄断企业经营的范围。

（四）货币稳定性
黑市与官价差距在1-4成，投资环境评分为14分。

巴西货币是雷亚尔(Real)，又译作黑奥。

雷亚尔是市场上唯一通用的货币。

但是，外汇买卖比较自由。

目前，巴西有两种法定外汇市场：商贸外汇市场和旅游外汇市场。

它们由中央银行进行规范，并实行浮动汇率制。

尽管卡多佐政府和卢拉政府允诺货币稳定，但雷亚尔流行近10年来，年平均浮动率在17.7%，仍然被排名在世界不稳定的货币之列。

据全球投资咨询公司的研究，1999年当政府采取了浮动汇率后，雷亚尔相对稳定了一年，2000年是近年来唯一经济增长达4.4%的一年，但雷亚尔仍浮动在10%以内，说明巴西汇率市场对金融市场是十分敏感的。

在1999年至2003年间，汇率随市场变化起伏很大，至少受到4个因素的影响：巴西能源危机、美国9.11事件、阿根廷危机和去年巴西总统大选。

即使在今年，面对美元，雷亚尔还波动较大，但这次是雷亚尔升值。

2003年，1美元曾达到3.60雷亚尔，后回落到2.80雷亚尔，近期有到2.90雷亚尔。

2002年内，雷亚尔浮动幅度特别大，从1美元相当2.30雷亚尔将达到4.00雷亚尔。

据全球投资咨询公司的研究预测，对雷亚尔的未来走势仍然不持乐观态度，因为巴西经济需要世界经济的稳定和外国资本的进入。

在巴西一旦出现经济动荡时，外资将可能回逃出。

（五）政治稳定性
稳定，但取决于关键人物，投资环境评分为10分。

1988 年巴西颁布的《民主宪法》规定，国家的政治权力由行政、立法和司法机构组成，三权鼎立。

1989 年，全民选举总统的恢复是巴西民主化进程的重要标志。

在此之后，巴西的政局总体比较稳定，代议制民主政体基本稳固，政权更迭民主化程度高，是南美洲政治风险最小的国家之一。

但潜在隐患也不容忽视。

经济不景气、贫困加剧、收入分配不均和社会的两级分化等问题的出现，影响了巴西政局的稳定。

巴西的收入分配不均和社会两级分化是世界上最严重的。

而在金融危机的背景下，加剧了社会底层人民的贫困，由此造成的巴西农民运动，严重影响巴西政治稳定。

另外，政治的失误和官员的腐败引起公众的强烈不满也是影响巴西政局不稳的重要因素。

2010 年全球和平指数报告显示，巴西在149个国家和地区中排第83 位。

2010 年全球腐败监督机构“透明国际”发布的清廉指数报告显示，巴西在178 个国家和地区中排第69位。

卢拉执政8年，巴西经济持续增长，从2003年至2010年底，巴西经济累计增长37.3%，出口额翻了三番，年通货膨胀率从12.5%下降到5.6%，全国人口的10%成功脱贫，新增就业岗位近1000万个。

卢拉在卸任前夕民众支持率高达87%，被许多媒体誉为巴西历史上最出色的总统。

随后2011年罗塞夫当选就职，自她上台以来，政治地位相对稳固，其民众支持率处于较高位置，主要挑战来自联盟
内部党派融合。

政府腐败和国内贫富差距等问题依然突出。

（六）给与关税保护的意愿
给予相当保护但以新工业为主，投资环境评分为6分。

巴西是南方共同体市场MERCOSUL的成员。

该组织由阿根廷、巴西、乌拉圭和巴拉圭组成，自2006 年起该组织开始执行包括全部产品的共同对外关税（CET）。

共同对外关税在零关税到百分之三十五的从价税之间浮动，特定国家的几种有限的产品除外。

南共体内部，除了糖、汽车及其零部件之外，均可免税流通。

目前，巴西的大多数商品的关税税率在0%-35%之间，平均税率为17%，资本货税率一般为5%，日用消费品税率较高，如家用电器为32%，玩具为35%。

2005年2月，巴西外贸委员会会议做出第5号和第6号决定。

第5号决定宣布：对原属于共同对外关税以外的资本货物、信息和通信产品，如能证明在巴西不能生产，进口关税将从4%降至2%（原属于共同对外关税的上述税则大类产品进口关税一般为14%）。

第6号决定宣布：对南方共同体市场4个国家均不生产的3000马力以上的电力柴油机车，实施零关税。

对进口产品价值的确定主要分为以下五种：成交价、相同产品的成交价、相似产品的成交价、减去法所得价（用零售价减去关税和佣金后的价等和计算价），用生产成本、利润和其他费用计算得出的价格。

在巴西，关税主要以CIF价为基础计征。

当海关对出口商申报的货物价值提出质疑时，出口商可在8天内提出新的报价。

进口商可以在30天之内对出口商的新报价做出反应。

为保护本国工业，巴西政府在进口关税征收时主要采取以下两种措施：设置最低限价或参考价，并据此征税，如进口价低于最低限价或参考价，海关将另计征差价税；对低报价或有倾销行为的货物征收附加税。

（七）当地资金的可供程度
成熟的资本市场，有公开的证券交易所，投资环境评分为10分。

巴西的证券市场包括上市公司发行的证券的多种交易，如对股票、债券、本票等的交易上市公司的证券交易通常在股票交易市场及场外交易市场上进行，并依据国家货币委员会的2000年第2690号决议由证券交易委员会作为主要的监督机构。

所谓场外交易市场，是指未在股票交易市场注册的上市公司证券交易的场
所。

在过去几年里，巴西的证券市场日渐复苏，逐渐成为巴西企业融资的重要渠道之一。

2008年3月，巴西商品期货交易所(BM&F)和巴西股票交易所(Bovespa)宣布合并，形成一个统一的实体，名为新交易所(Nova Bolsa)。

经过这一合并，巴西新交易所成为拉美最大的交易所，也是世界上第三大交易所。

巴西圣保罗证券交易所（BM&FBovespa）执行长宾托（Edemir Pinto）2010年9月24日说，拜巴西石油（Petrobras）首次公开发行股票所赐，圣保罗交易所的股票水涨船高，已成为全球市值第二高的交易所，仅次于香港交易所。

圣保罗交易所市值已高达304亿巴西里尔（178亿美元），比伦敦证券股票交易所（LSE）、纽约证券（八）近年的通货膨胀率
通货膨胀率3%～7%,投资环境评分为10分。

从80年代中期至今的十年间，整个巴西经济的中心问题就是反通货膨胀，巴西政府先后实施的反通胀计划将近十个，除了1994年实行的雷亚尔计划尚在执行中外，其他计划都相继夭折了。

巴西从两方面应对经济危机：一是推行雷亚尔计划；二是企业私有化。

推行雷亚尔计划。

针对巴西日益恶化的通货膨胀，费尔南多-卡多佐制定了“雷亚尔计划”。

一是减少公共支出，减少财政收入，实现财政平衡。

二是稳定货币币值，并引入“实际价值单位”（URV）为新的经济指数。

简单来说，卡多佐创造了一种新货币（RV），所有商品都会标注两个价格，一个是经济指数（URV）价格，另一个是当时货币克鲁塞罗。

由于URV的稳定性，其逐渐被巴西人民接受，逐步替代旧货币。

进行企业私有化。

巴西多数国企资金匮乏、经营困难，政府无法负担国企运营。

随着卡多佐政府将巴西国企私有化，政府吸引到很多投资，包括外国投资、本国投资及政府投资。

巴西经济开始稳步上升。

随着经济回升，巴西的农业、工业得到迅速发展。

在农业上，经农牧业研究公司的改良，迅速提升了覆盖巴西大部分领土的热带稀树草原的肥力，使得原本荒无人烟的草原变成丰饶之地。

其中，巴西最具经济价值的燃料—乙醇，就是由改良后的草原种植的甘蔗加工而来，高产的甘蔗使得巴西成为全球第一大乙醇出口国。

在工业上，巴西航空公司已发展成为世界四大民用飞机制造企业。

而巴西的钢和汽车产量均居世界前十。

巴西近几年通货膨胀率图
注：图片数据来源于TRADING ECONOMICS经济指标网站
结论：通过罗氏评分法综合以上投资环境总分为82分，巴西适合格力公司进行国际投资。