长三角金融一体化现状

（一）长三角区域经济规模巨大与结构失衡

１．一城独大下的简单均衡。长三角区域“一城独大”问题较为突出，上海

ＧＤＰ规模遥遥领先，而苏州、南京、杭州之下，扬州、台州、嘉兴、泰州等城市Ｇ

ＤＰ接近。长三角区域经济增长的同步性不断增加，１６城市经济增长的差

异性在２００７年后逐步趋于收敛，区域内基础设施的快速发展，大部分城市进

入高铁２小时经济圈。在长三角区域城市网络中，上海、苏州、南京、杭州、宁波已

发挥区域中心城市作用，但网络连接关系基本都是单向性，网络中心度不高。

非中心城市之间缺乏金融联系，城市间协调联动性不足，难以发挥城市群效应，影响

长三角区域一体化发展。

２．经济一体化与金融要素的行政分割。长三角区域经济一体化程度越来越高，工业

园区跨省市园区共建和区区合作越来越多，上海与安徽、苏南与苏北、浙北与浙南

联动不断提升，形成区域金融服务、商业贸易、钢铁、石化、汽车、船舶、生物医药

等经营网络。在一体化程度加深的同时，长三角区域的产业分工逐

步细化，形成高端服务业向上海集聚。苏州、无锡为高科技研发制造基地，南通

为海洋工程基地，南京为电子信息产业基地等区域专业化分工。长三角区域一体化

总体可分为３个阶段。１９９７年以前，长三角区域经济一体化程度

较低，ＧＤＰ增长同步性不高，１９９８—２００７年，长三角区域一体化

快速推进，但经济一体化存在极大跳跃。２００９年以后，长三角区域一体化趋于

稳定阶段。但从金融要素自由流动、经济市场化程度、金融相关性与证

券化水平以及固定资产及房地产投资比重分析，长三角区域却存在严重的不均

衡现象，资本市场行政分割，国有、外资、民资相互隔离，割裂金融和研发资源。

长三角区域国有经济占比不降反升，长三角区域经济的市场化程度与广东

珠三角区域相比有一定差距。长三角区域金融市场偏重大企业，这些市场以大

型企业为服务主体，中小企业在长三角区域缺少足够的金融市场支持。以中小企业

为服务主体的场外市场发展明显滞后，条块分割现象明显，互联互通有待加强，缺

乏金融创新产品。股权交易市场挂牌企业数量较多，但融资功能不强，新三板中只有

２０％企业获得融资，创业板企业数量较少。３．长三角区域资产流动性持续下降。

相比较全国平均水平，长三角区域经济增长已逐步减少对投资的依赖，固定资产投

资比例逐年减少，但长三角区域的投资转化为固定资产比重呈现上升趋势，１９９

８年后大量投资沉淀为固定资产，转化为庞大的产能、房地产规模，

长三角区域资产流动性偏弱，影响了资本运营效率发挥。长三角区域产业同构

与产能过剩，长三角区域被动融入全球产业链，跨国公司主导区域生产网络，地方政府“独立自主”倾向，导致产业高度同构，区域缺乏合理分工。长三角区域城市中选择汽车为主导产业的城市有１１个，选择石化产业的城市

有８个，选择通信产业的城市有１２个，产品同质性强，产能过剩问题严重。长

三角区域总体上呈现中心城市工业结构相似度极高，中小城市与上海工业结构有显

著差异，但相似度也在接近。（二）长三角区域金融一体化严重滞后１．长三角区

域证券化水平严重分化。长三角区域除上海外，江浙皖的证券化比率基本

都在５０％以下。发达经济体只有德国证券化率维持在４０％～５０％之间，其他国家基本上超出或接近１００％的水平，美国股市在１９

９６年首次超过１００％，一直保持较高水平。日本曾在１９８８年和１９９９年

两次越过１００％，一直在１００％左右徘徊，英国的证券化率保持在１５０％左右。比较长三角区域主要城市的证券化率，随着时间的推延，城市证券化率的差异越拉

越大，城市之间出现严重分化，尤其是上海与其他城市的差距加大了，

长三角区域未能充分利用上海证券市场的优势，提升证券化水平。２．长三角区域金融资源失衡与风险集聚。（１）长三角区域金融化程

度差异大。江苏、安徽、浙江、上海呈现３个层次，上海金融相关度遥遥领先，

浙江基本是长三角区域的平均水平，江苏、安徽是长三角区域金融化程度最低的省份，江苏是长三角区域经济规模最大的省份，但其金融相关度最低。（２）长

三角区域银行存贷比分化，长三角区域金融资源分布极不平衡，导致储蓄投资

转化也存在极大的差异，上海近年来存贷比逐年下降，资产荒问题严重，而宁波等

城市存贷比逐渐攀高，接近和超过１，资金荒问题严重，资金跨区域流动明显受到

制约。（３）长三角区域金融风险积聚。长三角区域金融资源流动受到

限制降低了区域金融资产收益率，出口加工为主的产业结构导致不良贷款上升，

２０１０—２０１４年，我国商业银行不良贷款规模增加，主要来自长三角

区域。３．金融一体化滞后导致资金配置效率降低。上海汇集了包括央行总部

在内的各级金融机构，非金融机构占全国近１／５，但金融资本与产业资本未

能实现有效对接，大量金融资本进入政府城投平台，成为政府的巨额债务。较多政府项目出现投资效率低下，资金浪费现象。长三角区域中经济

规模最大，融资需求最旺盛的江苏金融业发展最为滞后，江苏银行业的市场地位显

著低于浙江，而两省证券业则与上海拉开差距。从不同城市金融业

的辐射半径分析，上海金融业的影响范围在苏南和浙北地区，而杭州、苏州辐射

范围大半与上海重合，南京等城市则辐射范围较小。长三角较多地区难以分享中心

城市的金融服务，属于金融服务塌陷地区。长三角区域金融一体化受行政力量分割，中心城市金融业跨区服务受到较多阻碍，地区分治的银行业管理模式严重阻碍了金

融资本的快速流动，削弱了金融资金对经济发展的“输血”功能。