《证券投资分析》第八章-金融工程应用分析

金融工程技术的应用 T
典型例题 单选用无套利均衡分析技术的要点是(
B.动态复制 C.静态复制 D.复制证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相同 『正确答案』D
)O。
A.舍去税收、企业破产成本等一系列现实的复杂因素
金融工程技术的应用
典型例题 单选(
A.公司理财 B.金融工具交易 C.融资与投资管理 D.风险管理 『正确答案』D
典型例题 多选 金融工序主要指运用金融工具和其他手
段实现既定目标的程序和策略，它包括（ ）。 A.金融工具的创新 C.金融工具运用的创新 『正确答案』AC B.原生金融工具的设计 D.金融制度的设计
金融工程的概念
典型例题 多选 广义的金融工程是指一切利用工程化手
段来解决金融问题的技术开发，它包括（ ）。 A.金融产品设计 C.交易策略设计 『正确答案』ABCD B.金融产品定价 D.金融风险管理
第八章 金融工程应用分析
金融工程的概念
• 定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设
计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决 办法。 • 狭义金融工程：利用数学和通讯工具 • 广义金融工程：利用一切工程化手段解决金融问题 • 工程技术 包括数学建模、数值计算、网络图解、仿真技术
金融工程的概念
– 为什么能够规避风险？
• 一个品种的期货和现货价格走势一致 • 随着• 买入套期保值（多头套期保值）：买入期货，避免上涨 • 卖出套期保值（空头套期保值）：卖出期货，避免下跌
期货套期保值
典型例题 多选套期保值之所以能够规避价格风险，
是因为期货市场上( )。 A.同品种的期货价格走势与现货价格走势一致 B.不同品种的期货价格走势与现货价格走势一致 C.随着期货合约到期日的临近，现货与期货趋向一致 D.在大部分的交易时间里，现货价格与期货价格有差价 『正确答案』AC
基差
套期保值效果的好坏取决于基差(Basis)的变化。 • 特定地点，同一时刻下，同种商品现货价格与期货 价格之差
金融工程技术与运作
金融工程技术 • 套利活动是对对冲原则的具体运用。在市 场均衡无套利机会时的价格，就是无套利 分析的定价基础。采用无套利均衡分析技
术的要点，是复制证券的现金流特性与被
复制证券的现金流特性完全相同。
金融工程技术与运作
金融工程技术
2、分解、组合和整合技术
• 分解：风险因子分离，成为独立的金融工具 • 组合：根据需要构造一个相反方向的头寸全部 或部分对冲原有的风险暴露，常常被用于风险 管理：主要运用远期、期货、互换以及期权等
)是金融工程的核心内容之一。
期货套期保值
• 套期保值，也叫：对冲，Hedge • 期货套期保值是以规避风险为目的的期货交易行为 套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品 交易的价格风险 具体操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种 相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场 上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约 的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。
• 风险管理 金融工程起源于对风险的管理。是金融工程的核心内容 目前，主要的风险管理工具有：远期、期货、期权以及 互换等衍生金融产品，如股票指数期货与股票指数期权、利 率期货和利率期权、远期利率协议、远期外汇、利率互换、 货币互换。 运用风险管理工具进行风险控制主要有两种方法： 其一，通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险； 其二，转移系统风险。转移方法：将风险资产进行对冲 (如利用股票指数期货和现货进行对冲)和购买损 失保险。
衍生金融工具的组合体对金融风险暴露(或敞口
风险)进行规避或对冲。
金融工程技术与运作
金融工程技术
• 整合：重新组合或集成，产生一种新型混合金
融工具。比如，远期互换、期货期权、附认股 权证的公司债 • 结构化的分解、组合技术以及整合技术是金融 工程的核心技术。
金融工程的概念
典型例题 多选下列关于金融工程技术的说法，
理的金融工程技术是( )。 A.分解技术 C.均衡分析技术 『正确答案』B B.组合技术 D.整合技术
金融工程技术的应用
• 公司金融：可分离交易的可转换公司
债、垃圾债券等 • 金融工具交易：套利交易工具和交易 策略（对冲基金） • 投资管理：不同风险-收益偏好的投 资工具
金融工程技术的应用
金融工程技术与运作
金融工程技术 1、无套利均衡分析技术：测算均衡价格，一 旦市场价格偏离均衡价格，套利者就会行动 • 包括CAPM（资本资产定价模型）、
APT（套利定价理论）、Black-Scholes
（布莱克-斯科尔斯期权定价理论） • MM定理：认为融资方式不会影响企业 市场价值，企业市场价值与其资本结构 无关
)。
规避工具的选择
品种相同原则：即期货合约代表的标的资产与需保值的现货资产 的品种、质量相同，例如铜期货合约对现货进行铜保值。
数量相等原则：即期货合约代表的标的资产数量与需保值的现货 资产数量相等，如200吨铜在上海期货交易所需用40张铜期货 合约来保值（5吨/张）。
正确的是( )。 A.分解技术在既有金融工具基础上，通过拆分 创造出新型金融工具 B.组合技术主要是在不同种类的金融工具之间 进行融合，使其形成新型混合金融工具 C.整合技术常被用于风险管理 D.分解、组合和整合技术的共同优点在于灵活、 多变和应用面广 『正确答案』AD
金融工程的概念
典型例题 单选在实践中，通常被用于风险管
B0 = S0 - F0 Bt= St - Ft
(0时刻基差=0时刻现货价格-0时刻期货价格）
(t时刻基差=t时刻现货价格-t时刻期货价格） • 对于买入套期保值，基差走弱有利 • 对于卖出套期保值，基差走强有利 记忆：入弱，出强
基差
典型例题 单选关于基差，以下说法不正确的是(
A.期货保值的盈亏取决于基差的变动 B.当基差变小时，有利于卖出套期保值者 C.如果基差保持不变，则套期保值目标实现 D.基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同 一时刻与期货合约价格之问的差额 『正确答案』B