轻资产类企业价值评估

1、报纸、杂志刊目 所谓报纸、杂志刊目无形资产在国外，是 指报刊栏目的编辑权、广告投放权等； 目前国内报刊栏目的编辑权仍属于国家严 格管理的行政许可，不能对外开发，但是 广告投放/代理权等可以放开，因此目前 在国内实质上只有广告投放权（代理权） 可以形成可辨识的无形资产；
三、无形资产的识别与评估（续）
未结订单的评估要点： • 评估对象：合同约定的尚未收到的权益； • 主要价值影响因素：完成涉及产品及服务所 需要的相关其他贡献资产、产品及服务的毛 利、生产风险等； • 评估途径/方法：多采用收益途径的多期超额 收益法；
– 采用收益途径评估未结订单是一般认为其风 险低于企业整体经营的风险；
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二、无形资产的分类（续）
2、客户和供应商相关类无形资产（ Customer or Supplier－related Intangible Assets） 供应协议、服务协议； 许可合同、雇佣合同； 未结定单； 相关资产使用权（勘探权、用水权、森林采 伐权和机场降落权等）； 特许经营协议； 客户关系、客户清单。
三、无形资产的识别与评估（续）
互联网域名评估操作要点： • 评估对象：类似注册商标，可以有所有权 和许可使用权； • 主要价值影响因素：注册名称、网站内容 、影响范围，用户数量等； • 评估途径/方法：对于知名的域名比较适合 市场法/收益途径的方法；对于新注册的域 名也可以采用成本法；
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三、无形资产的识别与评估（续）
3、非竞争协议； 所谓非竞争协议一般包括两方面的协议：
• 1）企业与企业之间签署的非竞争协议； • 2）企业与关键个人或其他组织之间签署的
非竞争协议； 对于不违反《反不当竞争法》及相关法律
、法规规定的前提下，可以形成可辨识无 形资产；
三、无形资产的识别与评估（续）
这类企业拥有强大的品牌优势，其核心资 产就是品牌；
三、轻资产公司的分类（续） 第四类轻资产公司为 “互联网型 ”
典型公司包括戴尔、腾讯、Facebook、 Google等；
这类企业的核心资产是互联网； 轻资产的分类目前尚没有一个完整的权威
的分类标准，这里介绍的仅是一种分类方 法，仅供大家参考！
报刊广告投放/代理权无形资产评估操作要 点： • 评估对象：以合同、协议等形式约定的广 告代理、广告设计、制作权利； • 主要价值影响因素：报刊杂志的发行量、 影响范围，用户数量、用户专业背景等； • 评估途径/方法：比较适合采用收益途径的 方法，如：多期超额收益法等；
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二、无形资产的分类（续）
上述所列出的无形资产种类中，以下无形资 产对国内的评估界来说接触不多：
报纸、杂志刊目； 互联网域名； 非竞争协议； 供应/服务协议；
雇佣合同； 未结订单； 特许经营协议； 客户关系；
我们主要介绍上述各项无形资产的识别与评 估；
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三、无形资产的识别与评估
非竞争协议无形资产评估要点： • 评估对象：协议、合同约定的权益； • 主要价值影响因素：涉及非竞争的领域、行 业以及非竞争的限制条款等； • 评估途径/方法：一般比较适合收益途径中的 增量收益法（也称“有-无法”）；
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三、无形资产的识别与评估（续）
4、供应/服务协议 所谓供应/服务协议是指企业与供应商签订 的保证或优先提供原材料或半成品、外协 加工或提供服务的协议，该协议可以规定 固定价格，也可以没有固定价格； 供应/服务协议属于通过合同、协议约定的 权益，因此也可以确定为可辨识的无形资 产；
中国资产评估协会
轻资产类企业价值评估
主讲人：赵强
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wk.baidu.com
教师简介
职称：评估师、土地估价师、注册会计师 单位：北京中同华资产评估有限公司 研究方向：企业价值评估、无形资产评估等
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教学目标
1 了解轻资产公司的概念、特点与分类 2 了解轻资产公司评估方法适用要点 3 了解轻资产公司评估重点、难点
主要内容
一 轻资产公司的概念、特点与分类 二 轻资产公司的成本法评估 三 轻资产公司的收益法评估 四 轻资产公司的市场法评估
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第一部分 轻资产公司的概念、特点与分类
一、轻资产公司的概念
所谓轻资产公司（Light Asset Company ），主要是指企业的主要资产不是固定资 产(设备、厂房），而是无形资产，由于无 形资产与固定资产相比资产的“重量”轻 很多，因此以无形资产为主要资产的企业 一般就称为轻资产公司。
三、无形资产的识别与评估（续）
供应/服务协议评估操作要点： • 评估对象：协议、合同约定的权益； • 主要价值影响因素：
– 协议涉及提供的产品、服务标的，该标的的市 场供求关系；
– 提供标的的保障程度；
• 评估途径/方法：一般比较适合收益途径中的 增量收益法（也称“有-无法”）；
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等； 满足上述任何一条就可以确认为可确指无形
资产； 对于可确指的无形资产理论上说应该存在市
场价值，就可以评估其市场价值；
一、轻资产公司的成本法评估（续）
《资产评估准则——企业价值》第四十 条规定：
注册资产评估师应当根据会计政策、企业经 营等情况，对被评估企业资产负债表表内及 表外的各项资产、负债进行识别。
二、无形资产的分类（续）
3、技术相关类无形资产（Technology－ related Intangible Assets） 专利； 专有技术； Know－how； 计算机软件； 数据库。
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二、无形资产的分类（续）
4、艺术相关类无形资产（Artistic－ related Intangible Assets） 电影、电视作品著作权； 音乐作品著作权； 艺术作品等。
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三、轻资产公司的分类
第一类轻资产公司是 “类金融型 ”
典型企业：沃尔玛、国美、阿里巴巴。这类企业 拥有强大的经营渠道，也是其核心资产，其经营 模式往往是提供一种实际的或虚拟场所，吸引其 他企业、公司在此经营；
这些企业的特点是经营性现金流很丰富，这类企 业的许多资金是供应商的或是用户的，使得企业 现金流强大，让这类企业有很强的复制能力，复 制能力又产生了规模效应和正反馈，低成本将顾 客牢牢吸引在身边；
二、轻资产公司的特点（续）
与重资产公司相比，轻资产公司则可能不 需要占用大量资金去购建设备、厂房，这 样就可以节省资金；
由于无形资产的特点—没有产能限制，因 此轻资产公司在提高产能方面相对容易， 不需要太多的投入，因为企业多为无形资 产，产量增加限制较少；
需求转向快，很多无形资产没有在账面上 反映，因此对利润影响较小；
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三、无形资产的识别与评估（续）
6、未结订单 所谓未结订单是企业已经与客户签订的正在 执行过程中，尚没有完全结算完成的产品/ 服务订单； 由于未结订单是正常执行的尚未完成的订单 ，清单完成结算后预计可以产生新的收益， 因此可以确定为可辨识的无形资产；
三、无形资产的识别与评估（续）
三、无形资产的识别与评估（续）
但是对于特定行业的一些具有特殊性质的雇 佣合同，可以形成可辨识的无形资产，如： • 职业运动员合同； • 职业艺人合同；
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三、无形资产的识别与评估（续）
雇佣合同评估要点： • 评估对象：
– 一般雇佣合同不需要单独评估，在特定情况下 ，如果需要评估可以仅包括招募费用，再根据 实际情况分析判断是否应该包括培训费用；
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第二部分 轻资产公司的成本法评估
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一、轻资产公司的成本法评估 轻资产公司主要的资产是各种无形资产
，因此对于轻资产公司采用成本法评估 其主要是要对这些无形资产进行识别与 评估；
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一、轻资产公司的成本法评估（续）
可确指无形资产的识别标准：
是否存在法律或合同规定的权力； 是否可以与企业整体分离转让、出租和许可
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三、无形资产的识别与评估（续）
2、互联网域名 所谓互联网域名是Internet网络上的一个服 务器或一个网络系统的名字，在全世界，域 名都是唯一的，全世界接入Internet网的人 都能够准确无误的利用域名访问到公司的网 站； 域名被被誉为“企业的网上商标”； 互联网域名可以形成企业的可辨识无形资产 ；
三、轻资产公司的分类（续）
第二类轻资产公司为 “知识产权型 ”
典型企业：微软、默克制药、同仁堂，可 口可乐凭借配方也可以归为这类公司；
这类企业拥有强大的知识产权，其核心资 产是这些知识产权；
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三、轻资产公司的分类（续）
第三类轻资产公司为 “品牌型 ”
典型公司：耐克、PPG、橡树国际、巨人 集团；
– 职业合同可以按照合同约定的权益评估；
• 主要价值影响因素：
– 一般雇佣合同：雇佣人员的专业水平以及市场 招募情况等；
– 职业合同：涉及的具体人员情况；
三、无形资产的识别与评估（续）
雇佣合同评估要点： • 评估途径/方法：
– 一般雇佣合同可以采用成本法评估招募费用 和培训费用；
– 职业合同可以采用市场比较法或收益途径的 方法评估；
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三、无形资产的识别与评估（续）
5、雇佣合同 所谓雇佣合同，也可以称为雇佣契约，是当 事人一方 （受雇者）向对方（雇主）提供劳 动力以从事某种工作、由对方提供劳动条件 和劳动报酬的协议 ； 按照目前国内《劳动合同法》的相关规定， 一般雇佣合同，与组合劳动力类似，不能认 定为可辨识的无形资产，但是在特定的情况 下，可以采用成本法估算劳动力的组合成本 ，即招募成本和培训成本；
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三、无形资产的识别与评估（续）
特许经营权评估要点： • 评估对象：合同约定的权益；
– 特许人； – 受许人； – 受许权力内容； – 权力行使的有效期、地域限制等； – 排他条款；
三、无形资产的识别与评估（续）
影响价值因素： • 特许经营涉及的产品/服务价格水平； • 涉及的领域以及该领域内的竞争情况； • 协议的相关限制条件；
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三、无形资产的识别与评估（续）
7、特许经营协议 所谓特许经营权是由权利当局授予个人或 法人实体的一项特权，行使该特权预计能 为受许人持续产生收益； 特许经营权包括政府授予的特许经营权和 企业特许经营权；
三、无形资产的识别与评估（续）
特别关注政府授予的特许经营权与行政许可 的区别； • 国家允许政府特许经营的领域一般需要通过 法律、法规明确； • 政府授予的特许经营权需要通过公开、公平 的方式征召受许人，并且受许人通常可能需 要直接或变向的支付费用；
由于成本法需要识别和评估的无形资产 较多，难度较大，因此对于轻资产类公 司，成本法可能不是最优先考虑的方法 ；
二、无形资产的分类
1、市场相关类无形资产（Market－ related Intangible Asset） 商标（服务名称、集体商标和确认商标）； 交易包装（独特颜色、包装形状）； 报纸、杂志刊目； 互联网域名； 非竞争协议。
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二、轻资产公司的特点
与轻资产公司相对的是所谓重资产公司，这些 公司的主要资产包括厂房、设备、原材料等， 这些资产往往需要占用大量的资金；
• 1）企业一旦达到产能限制，而市场需求仍然增长 ，如果要想获得更高利润，则必须投资新的产能 ，这需要消耗大量的资金和时间；
• 2）当需求转向，重资产的公司不仅盈利增长乏力 ，而且计提这些新设备和厂房造成大量的折旧反 而降低了利润。
注册资产评估师应当知晓并非每项资产和负 债都可以被识别并用适当的方法单独评估。 当存在对评估对象价值有重大影响且难以识 别和评估的资产或者负债时，应当考虑资产 基础法的适用性。
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一、轻资产公司的成本法评估（续）
因此只有确信标的企业中存在有重大影 响且难以识别和评估的资产或者负债时 ，成本法可能才不适用，并不是轻资产 公司根本就不适合成本法评估；