雅戈尔集团股份有限公司财务分析报告

获利能力分析小结
通过对雅戈尔公司获利能力的分析，我们发现该公司近三 年的销售净利率、总资产收益率等指标都处于下滑状态， 较三年之前的获利能力状况相比，有明显的趋缓减弱的迹 象，但是即使这样，雅戈尔公司的营业收入，销售净利率 等指标还是要远远高于行业水平，其获利能力绝对是同行 业中的佼佼者。 结合雅戈尔的实际情况，我们猜想，近年来的获利能力下 滑，可能是两方面的原因共同作用导致的： 1、服装市场竞争加剧，房地产受调控政策影响，现金回收 速度放缓而成本上升，股市持续低迷。
与合作方凯石投资管理有限公司“分家 ”。
参与了13家上市公司的增发，金融投资 业务的净利润降至4.87亿元，同比下降 60.90%；定向增发和 PE累计投资29.50 亿元，同比减少了44.78%。售出的定增 股份中，在东力传动、中国国航和福田 汽车上分别亏损43.7万元、2.17亿元和 3628.88万元。
总资产收益率分析（以净利润和平均总资产分析）
雅戈尔在三年中总资产收益率平均下降31.67%， 但总体水平还是高于或与行业均值持平。
现金支付能力分析
雅戈尔的现金支付能力三年均小于1，现金支付能力较弱。 截至2011财年结束，雅戈尔所持有的货币资金仅为32.35亿 元，而在这部分作为企业最重要的流通和支付手段的活跃资 金中，还有7.7亿元是属于“受限制的货币资金”。
2009
2,369,373 210,325 66,654 1,825,662 1,824,027 463,668 36,789 4,193,400 2,074,089 820,768 7,411 561,990 338,920 2,636,079 1,557,322 4,193,400
资产 流动资产合计 货币资金 应收账款 存货 非流动资产合计 固定资产 无形资产 总资产合计 负债及所有者权益 流动负债合计 短期借款 应交税金 非流动负债合计 长期借款 负债合计 所有者权益合计 负债和所有者合计
三、财务指标分析
1、杜邦分析
权益资产净利率分析
雅戈尔2009年度到2011年度权益资产净利率逐年 减少，平均每年下降3.53个百分点，说明净资产 的运用带来的收益上有所下降，对于股东的回报 也有大幅减少。
可看出2010年整个服装行业的权益资产净利率均下降， 这可能与10年服装行业的“用工荒”和“涨薪潮”有关。
2011年和2009年雅戈尔的净利润现金含量比率小于1，说 明企业本期净利润中存在尚未实现的收入，企业净利润质 量欠佳。且2011年指标为负，据分析为存货增加，导致 现金流量低于净利润，所以为负。
净资产收益率分析（以净利润与平均所有者权益分析）
雅戈尔连续三年净资产收益率下降，且10年出现 大幅下降，因为10年的净利润下降了16.02%。由于 2011年国家对房地产实施了严厉的调控，雅戈尔因项 目周期性因素房地产交付减少32.34亿元，收入和营 业利润同比下降46.94%和32.12%。其中，房地产旅 游开发业务实现营业收入36.36亿元，较2010年同期 降低46.94%；实现净利润5.72亿万元，同比下降 15.86%。现金回收速度放缓，流入比上年减少25.26 亿元，而支付土地款、工程款以及各项税费，流出比 上年增加23.04亿元。
2、获利能力分析
销售毛利率分析
雅戈尔从2009年至2011年的销售毛利率平均为 37.21%，而行业均值的年销售毛利率平均为31.03%，可 看出雅戈尔的毛利率相对偏高，即销售压力偏大。
销售收入现金含量分析
雅戈尔最近三年指标都超过了1，且波动幅度 较小。证明企业的贷款回收快，流动资金使用效率 高。
权益乘数、销售净利率和总资产周转率分析
2011、2010、2009年度权益乘数分别为3.66、3.17、2.69，可看出每年都 在逐步增长，3年平均增长率16.65%。 公司2010年销售净利率大幅下降，2011年小幅下降。进一步分析原因： 2010年为公司的成本费用支出上升了27.39%，2011年是营业收入下降了 20.49%。 2011年度与2010年相比，总资产周转率下降说明公司全部资产的周转速度下 降，销售能力变弱。其原因可能2011年的营业收入减少了297415万元。
2009 1,523,481 1,574,745 1,038,723 1,456,274 118,471 344,874 1,094 377,119 63,924 543,480 676,410 -299,291 0 2,262,084 2,321,834 2,116,710 60,913 2,327,180 -5,346 -186,491
2、重大事件
2009年： 收购新马开始介入国际著名品牌的核心供应链。 抛售中信证券与海通证券分别套现11．85亿元和5．39亿元。 参与了9家上市公司的定向增发投资，全部浮赢；持有PE投资及其他投 资项目8个；股权投资业务实现净利润16.25亿元，较上年同期增长 404.71%。 2010年： 4月16日雅戈尔长岛花园开盘，当日销售总额超过30亿元，再创宁波楼 盘销售奇迹。
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固定资产周转率分析 雅戈尔2009年与 2011年的固定资产 周转率略低于行业 水平，并且2010年 高出行业水平 19.58个百分点， 而且周转天数低于 行业水平，说明公 司固定资产的利用 效率较高。
总资产周转率分析
2009和2010年是雅戈 尔投资巅峰时刻，其金 融投资业务分别实现净 利润16.25亿、12.45亿。 这两年，雅戈尔和凯石 的金融投资合作使其在 资本市场名声大噪。但 2011年，市场行情的 糟糕让人始料未及。这 一年，雅戈尔金融投资 净利润瞬间下滑到4.87 亿。2009和2010年， 其投资项目无一亏损； 2011年年报中，形势 发生逆转，亏损项目开 始出现。
自由现金流量分析
雅戈尔在2011年时自由现金流量为负，其原因为11年经营 活动现金流入减少而现金流出增多导致它当年的经营现金流量 净额为负。2011年1月1日至10月11日，雅戈尔共参与了11家上 市公司定向增发，有8家浮亏，共浮亏4000多万元。
净利润现金含量分析
会计年度 存货 2011-12-31 2,330,686 2010-12-31 1,872,736 2009-12-31 1,825,662
雅戈尔集团股份有限公司财务分析报告
班级:
组员:
一、公司概况
1、公司简介
雅戈尔集团创建于1979年，经 过30年的发展，逐步确立了以 品牌服装、地产开发、金融投 资三大产业为主体。2009年集 团实现销售收入274亿元，利 润总额41.54亿元，出口创汇 6.28亿美元，上交国家税收 16.14亿元。以良好的经营业 绩和持续的增长潜力列2009全 国制造业500强第120位，中国 企业效益200强第74位。同时 还获评中华慈善事业突出贡献 奖，连续三年上榜《福布斯慈 善榜》和《胡润企业社会责任 50强》。
11月30日杭州市国土资源局举办的国有建设用地使用权公开挂牌出让 活动中，杭州雅戈尔置业又以24亿元的价格竞得两地块的使用权。
参与了12家上市公司的定向增发投资，全部浮盈；持有PE 投资及其 他投资项目10个；该年度其金融投资业务实现净利润12.45亿元
2011年： 现任公司副董事长、总经理，宁波雅戈 尔置业有限公司董事长、苏州雅戈尔富 宫投资有限公司董事长蒋群分别在今年2 月和5月出售手中合计13万股的股票。另 一位现任的集团副董事长、宁波雅戈尔 服饰有限公司董事长李如刚也在今年5月 将手中所持有的234万股的雅戈尔股票进 行套现。
应收账款周转率分析 2010年应收账 款周转率高于2009 年28.17个百分点， 说明在应收账款管 理上的效率较高。 这是由于雅戈尔这 些年涉足房地产业， 其行业的自身特点 决定了净赊销额比 重较大，导致应收 账款周转率比较高。
存货周转率分析
雅戈尔的总体存货扣除 地产存货之后的服装业 务存货状态为：2011年 底21.8亿，2010年底22 亿，2009年底21亿，仅 占总存货的9.36%、 11.76%、11.48%。使 其存货周转率过低，低 于行业均值13.94%，周 转天数也过高，天数过 大证明企业存货的管理 水平较低，存货周转速 度慢，存货占用资金较 多，利润率低。
2、利润表
利润表主要项目（万元） 项目 2011 2010 一、主营业务收入 1,153,944 1,451,359 减：主营业务成本 696,952 963,458 主营业务税金及附加 35,962 97,105 销售费用 145,383 113,929 管理费用 101,382 100,400 财务费用 74,525 42,063 二、营业利润 243,842 340,058 加：投资收益 144,251 205,785 营业外收入 19,833 30,648 减：营业外支出 1,562 4,633 三、利润总额 262,112 366,072 减：所得税 56,262 72,640 四、净利润 205,850 293,432 少数股东权益 29,579 26,215 2009 1,227,862 756,286 35,002 109,822 81,304 30,115 413,972 197,902 6,104 10,316 409,760 60,342 349,418 23,026
2、企业处于一个战略转型和发展阶段，投入大而产出相对 较小。
3、营运能力分析
流动资产周转率分析
雅戈尔的周转率整体低 于行业均值，且周转天 数大于行业水平，反映 了其周转速度慢的问题。 需要补充流动资产参与 周转，但会形成资金浪 费，降低企业盈利能力。 此外，还可看出雅戈尔 2011年的流动资产周转 率变动较大直接导致周 转天数大幅变动，其原 因为当年的营业收入降 低而流动资产增长，表 明流动资产的利用效率 降低。
3、现金流量表
现金流量主要项目（万元） 项目 2011 2010 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 1,519,382 1,737,675 经营活动现金流入小计 1,559,560 1,804,801 购买商品、接受劳务支付的现金 1,212,110 1,049,216 经营活动现金流出小计 1,714,242 1,458,991 经营活动产生的现金流量净额 -154,682 345,810 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 527,113 787,585 处置固定资产、无形资产和其他 长期资产收回的现金净额 4,029 7,419 投资活动现金流入小计 580,365 827,479 购建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付的现金 99,598 82,497 投资支付的现金 371,820 1,031,910 投资活动现金流出小计 606,116 1,145,867 投资活动产生的现金流量净额 -25,751 -318,388 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 6,000 4,000 取得借款收到的现金 2,173,958 1,815,043 筹资活动现金流入小计 2,202,030 1,946,214 偿还债务支付的现金 1,962,642 1,406,716 支付其他与筹资活动有关的现金 51,323 128,910 筹资活动现金流出小计 2,208,328 1,747,514 筹资活动产生的现金流量净额 -6,298 198,700 四、现金及现金等价物净增加额 -188,261 224,661
二、会计报表（资产负债表、利润表、现金流量表）
1、资产负债表
项目 资产负债表主要项目（万元） 2011 2010
3,103,744 323,492 40,595 2,330,686 1,789,513 453,536 26,493 4,893,257 3,224,422 1,298,450 27,519 330,097 279,768 3,554,519 1,338,739 4,893,257 2,866,480 435,572 68,219 1,872,736 1,959,790 384,034 26,366 4,826,270 2,759,044 1,199,674 113,295 546,541 412,905 3,305,585 1,520,685 4,826,270