管理会计第八章长期投资决策

A
1 (1 i) 2

A
1 (1 i) n1

A
1 (1 i) n
1 (1 i) n A
i
A P/A(i, n)
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二、现金流量
▪ （一）现金流量的内容
1．初始投资 指投资项目在初始投资时发生的现金流出量
▪ （1）在固定资产上的投资：指房屋、建筑物、生产设备 的、购入或建造成本、运输成本、安装成 本等等。
▪ 资金成本在投资决策中非常重要。 因为它是一个投资方案的“最低可接受的报酬率”，故 亦称“极限利率”。也就是说，任何投资项目如果预期获 利水平不能达到这个报酬率都将舍弃；相反，如能超过这 个报酬率，那么该方案就是能采纳的。因此，在西方国家， 资金成本又称为投资项目的“取舍率”。资金成本是评价 各种投资项目是否可行的一个重要尺度。
式中的（1＋i）-n称为复利现值 系数或1元的复利现值。 用符号P / F（i，n）表示。
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2．年金终值、现值的计算
F A A(1 i) A(1 i) 2 A(1 i) n-1 A (1 i) n 1 i A F/A(i, n)
P

A 1 1 i
也 “资本支出决策”、“能量决策”或“生 产能力决策”。、“资本支出预算决策”。
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（二）长期投资决策的特点
▪ 1．从内容方面来看，长期投资决策主要 是 对企业固定资产方面进行的投资决策。
▪ 2．长期投资决策的效用是长期的。 ▪ 3．长期投资决策占用资金庞大。 ▪ 4．长期投资决策具有不易逆转性。
×（1 - 所得税率）+ 非付现营业成本 ▪ =（营业收入 - 付现营业成本 - 折旧）
×（1 - 所得税率）+ 折旧 ▪ = 税后利润 + 折旧 ▪ 或 =（营业收入 - 付现营业成本）
×（1 - 所得税率）+ 折旧×所得税率
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[例8-3] 某固定资产项目需要一次性投入价款55万元，建 设期为1年，使用寿命5年，按直线法折旧，期满净残值5 万元，需垫支流动资金20万元。投入使用后，可使经营期 第1—2年每年产品销售收入增加80万元，第3—5年每年产 品销售收入增加70万元，同时使第1—5年每年的经营成本 增加40万元。该企业的所得税税率为30%。
计算项目计算期的净现金流量。
解：项目计算期=建设期+经营期=1+5=6年 （1）建设期投资的净现金流量：
第一年年初 NCF0=-55万元 第二年年初 NCF1=-20万元
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▪ （2）经营期净现金流量 = 净利 + 折旧 ▪ 净利润=（销售收入 - 经营成本）×（1 - 所得税率）
经营期1～2年的年净利润 =（80-40）×（1-30%） = 28 万元 经营期3～5年的年净利润 =（70-40）×（1-30%） = 21万元
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第八章 长期投资决策
▪ 第一节 长期投资决策的涵义及其特点 ▪ 第二节 长期投资决策需考虑的重要因素 ▪ 第三节 长期投资决策分析评价的数量方法 ▪ 第四节 长期投资决策方案的对比与选优 ▪ 第五节 长期投资决策的敏感性分析 ▪ 第六节 固定资产更新决策分析
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第一节 长期投资决策的涵义及其特点
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第二节 长期投资决策需考虑的重要因素
▪ 一、货币时间价值 ▪ 二、现金流量 ▪ 三、资金成本
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一、货币时间价值
（一）货币时间价值的涵义
货币时间价值是指货币随着时间的推移而形成的 增值，也称为资金的时间价值。
（二）货币时间价值的表现形式 绝对数——利息形式表示， 相对数——利率形式表示
折旧

资产原值 残值 使用年限

55 5
5
10万元
经营期净现金流量
NCF2～3 = 28+10 = 38万元 NCF4～6 = 21+10 = 31万元
（3）终结回收现金流量
NCF6= 5+20=25万元
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三、资金成本
▪ 长期投资对企业来说，属于资本支出的范畴，而资本是不 能无偿使用的，取得和使用资本都必须付出代价。因此， 资金成本就是筹集和使用资金所应负担的成本，通常以百 分率表示。
▪ （2）在流动资产上的投资：指对原材料、在产品、产成 品、存货和货币资金等流动资产的垫支。
▪ （3）其他投资费用：指与长期投资项目有关的谈判费、 注册费、职工培训费等筹建费用。
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2．营业现金流量
指投资项目在建成投产后的整个寿命周期内，由于开展 正常生产经营活动而发生的现金流入与现金流出的数量。
营业现金流量，通常包括“现金流入量” 和“现金流出 量” 两大部分。
营业现金流量一般按年计算，营业现金流入量减现金流 出量为各年“现金净流量”。
3．终结回收
指投资项目在寿命周期终了时发生的各项现金回收。
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（二）现金流量的计算
▪ 营业净现金流量 ▪ =（营业收入 - 付现营业成本 - 非付现营业成本）
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（三）货币时间价值的计算
1．复来自百度文库终值、现值的计算
设P表示现值，i表示年利率，I表示利息，n表示年数，F 表示终值。
F＝P（1＋i）n＝P×F/P（i，n）
P F F1 i n 1 1n
（1＋i）n称为复利终值系数或1 元的复利终值。 用符号F/P（i，n）表示。
＝ F×P/F（i，n）
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第三节 长期投资决策分析评价的数量方法
静态法 投资回收期（PP） 会计收益率（ARR）
▪ 一、长期投资及其特点 ▪ （一）长期投资的涵义
▪ 长期投资指企业为了特定的经营目的而投入大量资金，以期在未来若 干年内获得更大收益的经济活动。
▪ 从广义上讲，长期投资既包括固定资产投资，也包括无形资产投资和 长期有价证券投资等内容。
▪ 从狭义上讲，由于长期投资中，固定资产投资所占比重较大，长期投 资特指固定资产投资。
▪ 本章主要从狭义的角度对长期投资决策展开论述。
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（二）长期投资的特点
▪ 1．投资金额大、回收期长。 ▪ 2．影响企业的长远发展方向。 ▪ 3．变现能力差。 ▪ 4．面临较高的风险。
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二、长期投资决策的涵义及特点
▪ （一）长期投资决策的涵义
长期投资决策是指产生报酬的期间超过一年， 并对较长期间内的收支盈亏产生影响的问题所进 行的决策。