《管理会计》第八章长期投资决策方法

二、现金流量
• 现金流量是指投资项目是指投资项目从筹划、设计、 施工、投产至报废为止整个期间各年的现金流入量与 现金流出量的总称。 • 它包括现金流入量、现金流出量、现金净流量三个 概念。 • 项目总的现金流量 • 年现金流量
• “现金” 是广义的现金，它不仅包括各种货币资金， 而且还包括投资项目涉及的非货币资源的变现价值。
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一、货币时间价值
• （一）货币时间价值的含义
• 货币时间价值:是指货币（即资本）在周转使用中 随着时间的推移而发生的最低增值。
• 一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切 表达其准确的价值。
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（二）货币时间价值的计算
• 1.单利
第八章 长期投资决策方法
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学习目标
• 知识目标
• 了解长期投资决策的意义； • 熟悉长期投资决策的流程。
• 技能目标
• 掌握货币时间价值的计算。 • 掌握具体的投资分析方法。 • 能应用投资决策分析方法进行具体的长期投资
决策。
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第一节 长期投资决策概述
• 一、长期投资决策的分类 ➢（一）按重要程度分类 1.战略型投资决策 2.战术型投资决策 ➢按照对象分类 1.固定资产投资决策 2.无形资产投资决策 3.其他长期资产投资决策
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➢按性质分类 1.增收型投资决策 2.节支型投资决策 ➢按决策项目之间的相互关系分类 1.独立型投资决策 2.互斥型投资决策
1－(1＋i)－(m＋n)
1-(1+i)-m
i
i
＝C 1-(1+i)-n (1+i)-m
i
＝C (1+i)n－1 (1+i)-(m+n) i
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4.名义利率与实际利率
• 利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价 值比，是衡量资金增值量的基本单位。按债权人 取得报酬的情况，可以将利率分为：实际利率和 名义利率。当利息在1年内要复利几次的时候，给 出的年利率叫做名义利率。
• 与税后成本相对应的概念是税后收入。由于所得 税的作用，企业的营业收入的金额会有一部分流 出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益。
• 税后收入=收入金额×（1－税率） • 这里的应税收入是根据税法规定需要纳税的收入，
不包括项目结束时收回垫支资金等现金流入。
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（二）折旧的抵税作用
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三、所得税与折旧
• （一）所得税
• 由于所得税的存在，凡是可以减免税负的项目， 实际支付额并不是真实的成本，而应将因此而减 少的所得税考虑进去，扣除了所得税影响后费用 净额，称为税后成本。
• 税后成本的一般公式为：税后成本=实际支付× （1－税率）
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二、长期投资决策的一般程序
• 1.确定投资目标 • 2.提出投资建议 • 3.拟定投资方案 • 4.评价投资效益 • 5.决策行动方案的贯彻实施 • 6.方案实施结果的考核评价
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第二节 货币时间价值和投资风险价值
• 一、货币时间价值 • 二、现金流量 • 三、所得税与折旧 • 四、风险
流动资产投资 固定资产投资
建设期
付现成本、税 生产期
营业收入 成本降低等
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固定资产残值、 流动资产收回
现金净流量
• 现金净流量（NCF，Net cash flow） ＝现金流入－现金流出
• 具体估量各个投资方案形成的现金流入和流出的 数量和时间以及逐年的净现金流量，是正确评价 其投资效益的一个必要条件。
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• 对于某一投资项目，通常将各期现金流量划分为三大 块：
➢ （1）期初的原始投资(固定资产投资+流动资产投资， 还要考虑后续投资)
➢ （2）经营期年NCF
➢
＝营业收入－付现成本－所得税
➢
＝税后利润＋折旧
➢
＝税后营业收入－税后付现成本＋折旧×所得
税税率
➢ （3）期末回收（残值或变价收入＋流动资产回收）
• 只就本金计算利息，每期的本金保持不变。
• 2.复利
• 复利：每期利息收入在下期转化为本金，产生新的利 息收入。
• 时间价值的计算都是按复利方式计算的，复利是指在 一个计息期终了后，当期利息转入下期本金计算利息。 即本能生利、利也能生利，各期的本金不仅包括原始 本金，还包括上期的利息。
• 单利与复利的差别，复利的时间价值不只是原始本金 的利息，还包括各期利息所带来的利息。
• 由于加大成本会减少利润，进而减少所得税，这 就可以起到减少税负的作用，称为“折旧挡板” 或“税收挡板”。
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（三）税后现金流量
• 营业现金流量＝税后净利+折旧 • ＝（收入－成本）×（1－税率）+折旧 • ＝（收入－付现成本－折旧）×（1－税率）+折
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现金流出
• 固定资产（无形资产、递延资产）投资
• 流动资产投资（垫支）
• 付现成本（营业成本－非付现成本）
• 税（所得税）
固定资产投资 流动资产投资
付现成本、税 生产期
建设期
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现金流入
• 营业收入 • 固定资产残值收入（变价收入） • 回收的流动资产 • 成本降低或收入增加
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永续年金
• 永续年金是指无期限收到或者支付的系列等额款 项（D）。
• 永续年金现值＝D×1/i
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递延年金ห้องสมุดไป่ตู้
• 递延年金是从若干期（m）以后开始收到或支付的 等期、等额款项（C）。
• （n为年金收支的次数）
＝C[ - ] 递延年金现值
• 实际利率与名义利率之间的关系：当计息周期为 一年时，名义利率与实际利率相等；计息周期短 于一年时，实际利率大于名义利率。
• 名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义 利率差异就越大。
• 假设在一年中计算利息M次，实际利率i与名义利 率r关系式为：1+i=（1+r/M）M
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