第八章长期投资决策
本科课程-管理会计-第八章 长期投资决策
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
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（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
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（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
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第二节 长期投资决策的基本价值观念
中级财务管理第八章
中级财务管理第八章摘要：一、第八章概述二、第八章的学习目标三、第八章的主要内容1.投资决策的基本原则2.投资决策的一般流程3.投资决策的方法4.投资决策的风险分析四、第八章的学习方法和技巧五、第八章在实际工作中的应用六、第八章的总结与展望正文：【第八章概述】本章主要讲述了中级财务管理中的投资决策相关知识，包括投资决策的基本原则、一般流程、方法以及风险分析等内容，旨在帮助读者更好地进行投资决策，提高投资效益。
【第八章的学习目标】通过本章的学习，读者应掌握投资决策的基本原则，了解投资决策的一般流程，学会运用投资决策的方法，并能进行投资决策的风险分析。
【第八章的主要内容】1.【投资决策的基本原则】投资决策的基本原则主要包括：效益原则、风险原则、持续性原则和公平原则。
2.【投资决策的一般流程】投资决策的一般流程包括：确定投资目标、收集和分析投资信息、制定投资方案、评估和选择投资方案、实施投资方案和投资方案的跟踪与调整。
3.【投资决策的方法】投资决策的方法主要包括：经验判断法、财务分析法和定量分析法。
4.【投资决策的风险分析】投资决策的风险分析主要包括：市场风险、信用风险、操作风险和合规风险等。
【第八章的学习方法和技巧】1.结合实例理解投资决策的基本原则和流程。
2.多做练习题，提高运用投资决策方法的能力。
3.结合实际案例进行风险分析，提高风险意识。
【第八章在实际工作中的应用】投资决策是企业财务管理中的重要环节，正确进行投资决策可以帮助企业实现经济效益的最大化，提高市场竞争力。
【第八章的总结与展望】通过本章的学习，我们掌握了投资决策的基本原则和流程，学会了投资决策的方法，并能够进行投资决策的风险分析。
第八章投资决策习题及答案
一、计算题1、某公司原有设备一台,目前出售可得收入7.5万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年,已使用5年,预计残值为0.75万,该公司用直线法提取折旧.现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本.新设备购置成本为40万,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元,每年的付现成本将要从110万元上升到115万元.该企业的所得税率为33%,资金成本率为10%.要求:通过计算数字说明该设备是否应当更新?2、某公司拟有用新设备取代已使用3年的旧设备.旧设备原价170000元,当前估计尚可使用5年,目前的折余价值为110000元,每年销售收入30000元,每年经营成本24000元,预计最终残值10000元,目前变现价值为80000元,购置新设备需花费150000元,预计可使用5年,每年年销售收入60000元,每年经营成本12000元,预计最终残值10000元.该公司预期报酬率12%,所得税率30%.税法规定该类设备应采用直线法折旧.要求:利用差额内部收益率法,进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程.3、某公司有一投资项目,原始投资250万元,其中设备投资220万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元.该项目建设期为1年,建设期资本化利息10万元.设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支.该项目寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销.预计项目投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元.该公司要求的最低报酬率为10%.要求:(1)计算该项目各年现金净流量(2)计算该项目回收期(3)计算该项目净现值4、某企业现有资金100000元,可用于以下投资方案1或2.方案1.购入国库券(五年期,年利率14%,不计复利,到期一次支付本息);方案2.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧;设备交付使用后每年可实现12000元的税前利润)该企业的资金成本率为10%,适用所得税率为30%.要求:(1)计算投资方案1的净现值(2)计算投资方案2的各年的现金流量及净现值(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择1、答案:初始现金流量增加额=-40+7.5=-32.5万元营业现金流量增加额:旧设备折旧=(7.5-0.75)/5=1.35万元终结现金流量增加额=0差额净现值ΔNPV=8.84*（P/A,10%,5）-32.5=1.01差额内部收益率:-32.5+8.84(P/A,ΔIRR,5)=0(P/A,ΔIRR,5)=3.676(ΔIRR-10%)/(12%-10%)=(3.676-3.7908)/(3.6048-3.7908)ΔIRR=11.23%因为差额内部收益率高于资金成本率,所以应选择更新.2、答案:更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=150000-80000=70000元更新设备增加的折旧=70000/5=14000元更新后经营期1-5年的销售收入增加额=60000-30000=30000元更新后经营期1-5年的总成本增加额=(24000-12000)+14000=26000元更新后经营期1-5年的净利润增加额=(30000-26000)*(1-30%)=2800元因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=110000-80000=30000元处理固定资产净损失抵减所得税=30000*30%=9000元ΔNCF0=-70000元ΔNCF1=2800+14000+9000=25800元ΔNCF2-5=2800+14000=16800元-70000+25800*(P/F,ΔIRR,1)+16800*(P/A,ΔIRR,4)* (P/F,ΔIRR,1)=0 设ΔIRR=10%-70000+25800*(P/F, 10%,1)+16800*(P/A, 10%,4)* (P/F,10%,1)=1868.28元设ΔIRR=12%,则结果为-1401.49(ΔIRR-10%)/(12%-10%)=(0-1868.28)/(-1401.49-1868.28)ΔIRR=11.14%因为差额内部收益率小于投资人期望的报酬率12%,所以不应更新.3、答案:(1)各年现金净流量:设备年折旧=[(220+10)-10]/5=44万元列表计算各年现金净流量(NCF):(2)回收期=3+(226+24-106-111)/116=3.28年(3)净现值(NPV)=106*(P/F,10%,2)+111*(P/F,10%,3)+116*(P/F,10%,4)+119*(P/F,10%,5)+158*(P/F,10%,6) -24*(P/F,10%,1)-224=106*0.826+111*0.751+116*0.683+119*0.624+158*0.565-24*0.909-224=165.50该项目净现值大于零,为可行方案.4、答案:(1)方法1:购买国库券于到期日所获的本利和为:100000*(1+14%*5)=170000元按10%折算的现值为:170000*0.621=105570元该方案的净现值为105570-100000=5570元方法2:投资方案1的净现值为:[100000*(1+14%*5)]*0.621-100000=5570元(2)投资方案2的净现值计算①计算各年现金流量方法1:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元设备年折旧=100000*(1-10%)/5=18000元税后净利润=12000*(1-30%)=8400元营业过程现金流量(第1—5年)=18000+8400=26400元终结现金流量(第5年年末)=100000*10%=10000元方法2:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元营业过程现金流量(第1—5年)=12000*(1-30%)+100000*(1-10%)/5=26400元终结现金流量(第5年年末)=100000*10%=10000元方法3:初始投资现金流量(第1年年初)=-100000元营业过程现金流量(第1—4年)=12000*(1-30%)+100000*(1-10%)/5=26400元第5年现金流量(含终结现金流量)=26400+100000*10%=36400元②该投资方案的净现值=26400*3.791+10000*0.621-100000=6292.4元(3)由于方案2的净现值大于方案1的净现值,故应选择方案2.。
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以前面千榕公司为例，分别计算两方案的投资回收期!
甲：现金净流量 －6000
1920
2520
3720＋600
乙：现金净流量 －6000
2300
2300
2300
甲方案投资回收期＝2＋(6000-1920-2520)÷4320＝2.36（年） 乙方案投资回收期＝6000÷2300＝2.61（年）
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n
t1
(1NC Kt)Ft C
NCF1 NCF2 ...NCFn C0 (1t)1 (1t)2 (1t)n
n
t1
(N1Ct)Ftt C
0
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.3贴现现金流量指标
2.3.2内部报酬率
计算方法： （1）当每年的净现金流量不相等时，通常要采用“逐步测
实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加
的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起的
现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入量
减去现金流出量的差额
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1.1.1现金流量的构成 初始现金流量 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入
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第八章内部长期投资
第二节投资决策指标
2.2非贴现现金流量指标
2.2.2平均报酬率 平均报酬率是反映年净收益与投资总额的比率。平均报酬率以相
对数的形式反映投资回收速度的快慢，是通过比较各方案平均报酬率 的高低选择最优投资方案的方法，平均报酬率的计算公式为：
平均报酬率＝
平均现金流量 原始投资 ×100％
中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组知识点(2)
第三节投资决策（2015，2016，2017年案例分析）一、固定资产投资决策（案例分析）二、长期股权投资决策（熟悉）一、固定资产投资（一）现金流量估算（掌握要点，案例分析考核点）投资中的现金流量是指一定时间内由投资引起的各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。
通常按项目期间将现金流量分为：1.初始现金流量2.营业现金流量3.终结现金流量1.初始现金流量指开始投资时发生的现金流量，总体是现金流出量。
用“负数”或“带括号”的数字表示，包括：（1）固定资产投资固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。
★（2）流动资产投资（期初投入，期末收回，垫资）对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。
（3）其他投资费用与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。
（4）原有固定资产的变价收入固定资产更新时原固定资产的变卖所得的现金收入。
2.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
（一般按年度进行计算）。
一般设定：（1）投资项目的每年销售收入＝营业现金收入（现金流入）（2）付现成本＝营业现金流出（现金流出）【注意】付现成本是指需要当期支付现金的成本，不包括“折旧”，本教材中讨论的非付现成本仅仅指“折旧”。
【公式】每年净营业现金流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税其中付现成本指当期支付现金的成本，包括固定成本与变动成本；不包括折旧所以每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧补充：本教材中所涉及折旧的计算，一般采用“直线折旧法”，即：固定资产折旧额＝（固定资产原值－固定资产残值）/使用年限*注意：净利＝利润总额－所得税税额利润总额＝营业收入－（付现成本＋折旧）◆上述公式推导过程：成本包括付现成本和非付现成本，假设非付现成本仅为“折旧”，推出：利润总额＝营业收入－成本＝营业收入－付现成本－非付现成本＝营业收入－付现成本－折旧因为净利＝利润总额－所得税税额＝（营业收入－付现成本－折旧）－所得税税额＝（营业收入－付现成本－所得税税额）－折旧＝每年净营业现金流量－折旧推出：每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。
中级经济师-工商、第八章企业投融资决策及重组-第一节财务管理的基本价值观念(一)
第八章企业投融资决策及重组【本章历年考点分析】本章属于教材中比较难的章节，但是也是比较重要的章节。
每年平均分值大概在21分—24分之间，单选题一般在7分左右，多选题一般在4分左右，案例分析题一般在8分左右。
针对本章的内容，应对的复习策略应该是熟记常考点公式，多做习题。
【本章教材结构】【本章考纲要求】运用货币的时间价值的计算方法评估货币时间价值，运用风险价值的观念评价单位资产的风险和估计风险报酬，选择恰当的方法计算个别资本成本率和综合资本成本率，运用资本结构和杠杆理论进行筹资决策，根据现金流量的估算方法评估现金流量，运用财务可行性评价指标进行财务可行性评价，评估项目风险，理解长期股权投资的特征，控制长期股权投资的风险，理解并购重组的动因，区分并购重组的方式及效应，评估企业价值。
第一节财务管理的基本价值观念【本节考点】【考点】货币的时间价值观念【考点】风险价值观念【本节内容精讲】【考点】货币的时间价值观念（★★★）（一）货币的时间价值观念概念货币的时间价值，也称资金的时间价值，是指货币随着时间的推移而发生的增值。
时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都是在特定的时空下进行的。
离开了时间价值因素，就不能正确计算不同时期的财务收支。
货币的时间价值原理正确的揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。
资金的时间价值有两种表现形式：（1）相对数，即资金时间价值率，是扣除风险报酬和通货膨胀缩水后的平均资金利润率或平均报酬率。
（2）绝对数，即资金时间价值额，是一定数额的资金与时间价值率的乘积。
在不考虑风险和通货膨胀的情况下，即可以利率和利息代表时间价值。
【真题：单选】下列理论中，能够正确揭示不同时点上的资金之间换算关系的是( )。
A．货币的时间价值B．风险价值C．资本成本D．财务杠杆【答案】A【解析】考察货币的时间价值概念，货币的时间价值原理正确的揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。
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第三节 长期投资决策分析的典型案例
一、旧生产设备是否需要更新的决策分析
--若新设备的使用年限与旧设备的剩余使用 年限相同，可采用“净现值法”结合“差
量分 析法”来计算继续使用旧设备与更换新设 备的现金流量的差额。
2、非折现的现金流量法（静态评价方法）—不考 虑货币时间价值来决定方案的取舍。 常用的是：回收期法、平均投资报酬率法
二、静态分析法 （一）回收期法
定义：以投资项目的各年“现金净流量”来回收 该项目的原投资总额所需的时间。
★公式： 1、若各年NCF相等：
预期回（收 P）P期 各 原年 投 NC 资F额
现值计算的实际可能达到的投资报酬率。
基本原理：
根据这个报酬率对投资方案的全部现金流 量进行折现，使未来报酬的总现值正好等 于该方案原投资额的现值。－－内含报酬 率的实质是一种能使投资方案的净现值等 于０的报酬率。
案例六
根据前面净现值法案例一的资料，要求采用内含报 酬率法来评价甲乙两方案的孰优。
解： １、由于甲方案的每年NCF相等，均为140万元，
（3）将现金存入银行，复利计算，每半年等 额收回本息1.945万元。
要求： （1） 计算A方案的内含报酬率； （2） 计算B方案的现值指数和会计收益率； （3） 如果要求未来5年内存款的现金流入现
值与B方案未来的现金净流量现值相同，则 存款的年复利率应为多少？此时的实际年 利率为多少？ （4） 如果要求未来5年的投资报酬率为10%， 则每次从银行收回多少现金，其未来现金 流入才与B方案未来的现金净流量现值相同？
乙方案的预计回收期 = 2+100,000/1,800,000 = 2.06年
管理会计作业练习题1
第二章成本习性分析练习题计算分析题：1、某公司2000 年1－6月份各月的维修工时和维修费等有关资料如下：要求：（1）采用高低点法进行成本性态分析。
（2）采用回归直线法进行成本性态分析：（3）采用散布图法分解该项混合成本。
（4）假如7月份预计发生维修工时4600小时，用高低点法预计7 月的维修费是多少。
第三章变动成本法练习题2.中原公司只生产一种产品，连续三年的生产量均为6000 件。
销售量每年分别为6000 件、5000 件和7000 件。
产品的单位售价为25 元。
每件产品的变动性生产成本（包括直接材料、直接人工和变动性制造费用）为12 元，全年固定性制造费用为18000 元。
变动性销售与管理费为销售收入的4%，固定性销售与管理费用每年发生额均为12000 元。
要求：(1)根据上述资料，分别采用变动成本计算法和完全成本计算法计算产品成本，并编制连续三年的损益表。
(2)比较两种方法下税前利润的差别，并说明原因。
3.某企业只生产一种产品，连续三年的销售量均为8000 件，生产量则分别为8000 件，10000 件和6000 件。
产品的单位售价为30 元，单位变动性生产成本为18 元，全年固定性制造费用为24000 元，销售与管理费用每年发生额均为15000 元，假设全部为固定费用。
要求：(1)分别采用变动成本法和完全成本法计算各年的税前利润。
(2)分析两种方法下税前利润产生差异的原因。
4、某企业最近三年有关生产、销售和成本资料如下表所示：要求：（1）按变动成本法编制三年的收益表。
（2）按利润差额简算法计算完全成本法与变动成本法的各期营业净利润的差额。
（3）用利润简化公式计算完全成本法下的各期营业净利润。
第四章本量利分析1、已知：某公司只销售一种产品，1999年单位变动成本为16元/件，变动成本总额为64000元，共获税前利润18000元，若该公司计划于2000年维持销售单价不变，变动成本率仍维持1999年的40%。
管理会计-长期投资决策-所得税和折旧对投资的影响
i f
所以r=
1 f
第一年 第二年 第三年 第四年 残值变现收入 残值变现净收入纳税
18000×0.4 13500×0.4 9000×0.4 4500×0.4
10000 -（10000-5000）
×0.4
0.909 0.826 0.751 0.683 0.683 0.683
合
计
现值
-50000 -9510 8953.2 6544.8 4460.4 2703.6 1229.4 6830 -1366
项目
旧设备
新设备
原价 税法规定残值（10%） 税法规定使用年限（年）
已用年限 尚可使用年限 每年操作成本 两年后大修成本 最终报废残值 目前变现价值 每年折旧额：
第一年 第二年 第三年 第四年
60 000 6 000
6 3 4 8 600 28 000 7 000 10 000 （直线法） 9 000 9 000 9 000 0
0
维修费
10 000 20 000 35 000 50 000 80 000
又知资金成本为10%，求最佳更新期。 解：使用一年的年平均成本为：
10 0 70 0 0 0 (P 0 /F 0 ,10 % 0 1 ) 1 , 0 0 (P /F 0 ,10 % 0 1 ) ,
C 1
(P /A ,1% 0 1 ) ,
=（营业收入-营业成本）×（1-税率）+折旧 =（营业收入-付现成本-折旧）×（1-税率）+折旧 =营业收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧× 税率 下面举例说明存在所得税的情况下，投资决策的分析方法。
人大版《财务管理学》第8章投资决策实务
注意
① 购置旧设备 ② 购置新设备
在重置投资项目比选中，如果新旧设备的使用 年限不同，必须站在“局外人”观点分析各项目的 现金流量，而不应根据实际现金流量计算各项目的 成本现值。
【例】某公司目前使用的P型设备是4年前购置的，原始购
价20 000元，使用年限10年，预计还可使用6年,每年付现 成本4 800元，期末残值800元。
投资项目 A B C D E
初始投资 120 000 150 000 300 000 125 000 100 000
获利指数PI 1.56 1.53 1.37 1.17 1.18
净现值NPV 67 000 79 500 111 000 21 000 18 000
原则：寻找满足资本限额要求的各种组合，综合净现值最大的 方案为最优方案。
与投资相关的现金流量
-1 000
+1 100
+38
与筹资相关的现金流量
+1 000
-1 060
0
现金流量合计
0
+40
+38
第二节 投资项目决策分析
• 一、独立项目投资决策 • 二、互斥项目投资决策
• 固定资产更新决策 • 资本限额决策 • 投资时机选择决策 • 投资期选择决策
一、独立项目投资决策
① 假设公司支付8 000元购置P型设备：
0 8 000
1 4 800
2 4 800
4 800(P/A,14%,6)
3
4
4 800 4 800
5 4 800
r = 14%
6
4 800
- 800
－800 (P/F,14%,6)
A P C 8 0 0 4 80 ( P 0 / ( P A ,/ 1 A 0 % ,1 6 4 % ) 6 4 8 ),( P ,0 /F ,1 0 % 6 4 ) 6 ,7( 元 6 )
财务管理投资决策
第八章内部长期投资本局部要紧内容：1、投资概述2、投资的碍事因素3、投资决策分析方法第一节投资概述一、企业投资的意义及分类〔一〕、概念：资金拥有将所拥有的资金投放于所确立的特定对象，以期获得一定权益的经济行为。
投资由投资主体、资金载体、投资对象和投资目标四大要素构成：1、投资主体：资金拥有者----投资者2、资金载体：投放资金的具体表现形式，如：固定资产、流淌资产、无形资产等。
3、投资对象：具体对象和工程4、投资目标：投资活动所要到达的目的，有多种表现形式，〔有的是为了获得利息收进，有的是为了租金收进，股利收进，资本增值，取得操纵股权等〕〔二〕、意义1、为了实现企业目标2、保证再生产顺利进行3、是碍事企业筹资的重要因素〔投资的方向、规模、效果、对筹资有重大碍事〕4、利用多余闲置资金5、落低企业风险〔经营风险〕，提高资金流淌性〔三〕、企业投资的分类1、按投资的性质能够分为：生产性资产投资和金融性资产投资2、按时刻长短分：短期投资和长期投资短期投资——在一年以内能收回的投资。
要紧是现金、有价证券、应收账款和存货等长期投资——一年以上才能收回的投资，要紧投资于厂房、机器设备等固定资产上的投资。
也包括一局部投资于长期占用的流淌资产和时刻超过一年的有价证券。
3、按对企业前途的碍事：分为战略性投资和战术性投资战略性投资——对企业前途有重大碍事的投资。
如：企业转产、增加新产品、新建流水线等。
此类投资耗资大、时刻长、风险高。
一般由企业高层领导人提出，按照严格的程序进行可行性论证决定，并报经董事会批准往常方能实施。
战术性投资——指不涉及企业前途的投资。
如：提高劳动生产率、改善工作环境等，战术性投资一般由中层领导提出，高层领导人批准即可执行。
4、按投资方向：分为对内投资和对外投资内部投资——对企业内部生产经营所需要的各种资产的投资，其目的是保证企业生产经营过程的连续和经营规模的扩大。
外部投资——只企业将所拥有的资产直截了当投放到其他企业或购置各种证券形成的投资。
《管理会计》第八章长期投资决策方法
《管理会计》第八章长期投资决策方法
一、定义
长期投资是指长期内，投资者对其资本或财富所进行的不可再生的投
资支出活动，有一定的收益而又能获得一定的控制权和未来回报的机会。
长期投资决策是指企业在投资期望财务收益可预测的情况下，综合考虑企
业的经济效益、税收优惠、投资期望财务利润、资本结构和公司资本运作
等因素，对长期资本投资进行综合考虑和分析，以便正确判断企业资本估
值水准及预算、合理安排资本投资，控制投资结构，最终以达到企业的战
略目标、财政目标与长期利益最大化。
1、财务分析及评价法
所谓财务分析及评价法，就是运用财务分析的工具来衡量投资的收益
和风险，以及其真实的财务收益。
财务分析及评价法有利用财务比率、财
务指标、经营管理报表分析、投资报表技术、回报率法、现金流量分析以
及审计报表分析等方法。
财务分析及评价法的目的是为了获取有效的经济
报酬，通过对企业财务状况分析，挖掘出未来投资可能带来的财务效益，
以此作为长期投资的依据。
2、动态投资决策法
动态投资决策法，是指为了获得最大化的财务效益而进行的动态决策。
《管理会计》第3篇：管理决策系统
北师大出版社 郭晓梅主编
本课程结构图
第一篇 导论
第一章 管理会计的基本框架 第二章 管理会计的发展
第二篇 成本基础知识与应用
第三章基础成本术语与概念 第四章成本性态分析与变动成本计算 第五章本—量—利分析
第三篇 管理决策系统
第六章决策概述 第七章短期经营决策 第八章长期投资决策
差量成本可能是变动成本，也可能是固定成本
短期经营决策应考虑的成本概念
2 边际成本 (1)边际成本含义
边际成本也就是产量每增加或减少一个单位所引起的成 本变动数额。 (2)边际成本的计量
产量（件） 100 101 102 103 104 105 106 107 总成本（元） 800 802 804 806 808 918 920 922 边际成本（元） 2 2 2 2 110 2 2
7.2 定价决策
7.2.4 定价的策略
２.系列产品定价策略 系列产品定价策略 也称“分级定价”、“商品线定价”和“分档定价” 是指企业将规格型号较多的某类商品划分为几个级别，为 每级商品定一个价格，而不是为每一种商品分别定价的策 略。
7.2 定价决策
7.2.4 定价的策略
３. 差别定价策略 差别定价策略是实际中应用较典型的定价策略之一，也称 为歧视性定价（Price discrimination）， 是对企业生产的同一种产品根据市场的不同、顾客的不同 而采用不同的价格。
7.1.1 相关成本与非相关成本
1.相关成本和非相关成本的含义 相关成本指各个备选方案之间不同的未来成本。相关 成本是未来成本。 未来成本不一定都）
材料已有库存， 或需要外购 有库存 材料是否经常使用，在库 存不足时定期补充 否 是 相关成本＝重置成本 材料是否有其他用途， 或只能当废料出售 有其他用途 相关成本＝重置成本
长期投资决策(管理会计学)
8.2 长期投资决策分析的主要指标
8.2.2 动态指标
２．净现值 （１）净现值的基本原理 净现值（NPV）,是指投资项目投入使用后的净现金流量， 按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初 始投资以后的余额（如果初始投资超过１年，则应减去初 始投资的现值）。
8.1.2 现金流量
1．投资决策采用现金流量的原因
(1)采用现金流量有利于考虑时间价值因素。 (2)采用现金流量可以客观地评价投资项目。 (3)采用现金流量比考虑会计利润更重要。
8.1 长期投资决策概述
8.1.2 现金流量
2．现金流量的构成 (1)初始现金流量。 (2)营业现金流量。 (3)终结现金流量。 3．现金流量的估计 净现金流量(net cash flow)是指每年的现金流入量与同年现金 流出量之间的差额，其计算公式如下： NCFi=CIi－COi 式中:NCFi—第i年的净现金流量； CIi—第i年的现金流入量； COi—第i年的现金流出量。
第八章 长期投资决策
本章学习目标
· 了解长期投资决策的含义 · 理解现金流量、货币时间价值等概念 · 掌握长期投资决策的主要指标 · 掌握长期投资决策方案的选择方法
8.1 长期投资决策概述
8.1.1 长期投资决策的含义
长期投资决策是指拟订长期投资方案，用科学的方法
对长期投资方案进行分析、评价，选择最佳长期投资 方案的过程。
金形式，也称先付年金或即付年金。
8.2 长期投资决策分析的主要指 标
8.2.1 静态指标
1.静态投资回收期
投资回收期（PP）是指收回初始投资所需要的时间。 投资回收期可用以下公式计算： PP＝初始投资/每年经营现金流量 投资回收期越短，则该项投资收回就越快，在未来 时期所冒的风险就越小，方案越有利；投资回收期 越长，方案越不利。
管理会计 教学课件第八章 长期投资决策方案的分析评价
NCF1-10=10+10=20
（2）NCF0=-100
（3）NCF0=-100 （4）NCF0-1=-50
NCF1=0
NCF 2-11=20
NCF1-9=19 NCF10=10+9+10=29 NCF2-11=10+10=20
（5）NCF0=-100 NCF1 =0 NCF2-11=10+11=21 （6）NCF0= –100 NCF1=0 NCF2-10=10+10=20 NCF11=10+10+10=30
计算NCF • 例2：固定资产上需投资100万元，3年建成，5年支付
价款。建成投产，年产销200万元，获净利10万元。运
用建成的资产正常生产，须在流动资产各项目上投入 资金20万元。正常的赊销收入期限为3个月。应收帐款 上投资50万元（3个月的销售收入）；资产的使用期限 5年，直线法计提折旧。
计算NCF • 解：编制现金流量表 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9
第三节
投资方案的对比与选优
一、方案的分类 • 按不同投资方案之间的关系：独立方案与排斥方案 二．独立常规方案的取舍 • 经济上可行的方法：NPV 、IRR 三．独立非常规方案的方法：ERR 四．互斥常规方案的对比与选优 • 1．采用NPV、IRR方法，可能得出相互矛盾的结论 • 2．采用差额投资分析原理 –增量分析计算的NPV＞0，投资大的方案较优 –差额投资的 IRR ＞最低收益率，投资大的方案较 优。
3）期满有净残值10万元，其余条件同（1）；
计算NCF
4）建设期为1年，年初年末分别投入50万元自有 资金，期末无残值 5）在建设起点一次投入借入资金100万元，建设 期为 1 年，发生建设期资本化利息 10 万元，期 末无残值。 6）期末有10万元净残值，其余条件同⑸。
第八章投资决策习题
第八章：投资决策实务一、计算题1、某公司原有设备一台,目前出售可得收入7.5万元(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年,已使用5年,预计残值为0.75万,该公司用直线法提取折旧.现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本.新设备购置成本为40万,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元,每年的付现成本将要从110万元上升到115万元.该企业的所得税率为33%,资金成本率为10%.要求:通过计算数字说明该设备是否应当更新?2、某公司拟有用新设备取代已使用3年的旧设备.旧设备原价170000元,当前估计尚可使用5年,目前的折余价值为110000元,每年销售收入30000元,每年经营成本24000元,预计最终残值10000元,目前变现价值为80000元,购置新设备需花费150000元,预计可使用5年,每年年销售收入60000元,每年经营成本12000元,预计最终残值10000元.该公司预期报酬率12%,所得税率30%.税法规定该类设备应采用直线法折旧.要求:利用差额内部收益率法,进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程.3、某公司有一投资项目,原始投资250万元,其中设备投资220万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元.该项目建设期为1年,建设期资本化利息10万元.设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支.该项目寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销.预计项目投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元.该公司要求的最低报酬率为10%.要求:(1)计算该项目各年现金净流量(2)计算该项目回收期(3)计算该项目净现值4、某企业现有资金100000元,可用于以下投资方案1或2.方案1.购入国库券(五年期,年利率14%,不计复利,到期一次支付本息);方案2.购买新设备(使用期五年,预计残值收入为设备总额的10%,按直线法计提折旧;设备交付使用后每年可实现12000元的税前利润)该企业的资金成本率为10%,适用所得税率为30%.要求:(1)计算投资方案1的净现值(2)计算投资方案2的各年的现金流量及净现值(3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。
长期投资的管理规定(3篇)
第1篇第一章总则第一条为了规范公司长期投资行为，提高投资效益，防范投资风险，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等法律法规，结合公司实际情况，制定本规定。
第二条本规定适用于公司及下属所有子公司（以下简称“公司”）的长期投资活动，包括但不限于股权投资、债权投资、固定资产购置等。
第三条长期投资管理应遵循以下原则：1. 市场化原则：投资决策应充分尊重市场规律，遵循市场定价原则。
2. 效益最大化原则：投资决策应以实现公司长期效益最大化为目标。
3. 风险可控原则：投资决策应充分评估风险，确保风险在可控范围内。
4. 信息披露原则：投资决策过程和结果应进行充分的信息披露。
第二章投资决策程序第四条长期投资决策程序如下：1. 项目调研与可行性分析：投资部门对拟投资项目进行初步调研，编制可行性研究报告，包括项目背景、市场分析、投资方案、风险评估等内容。
2. 投资委员会审议：可行性研究报告经投资部门审核后，提交投资委员会审议。
投资委员会由公司高层管理人员组成，负责对投资项目进行审议。
3. 董事会审批：投资委员会审议通过后，将投资方案提交董事会审批。
董事会审批通过后，投资方案进入实施阶段。
4. 合同签订与交割：投资方案经董事会审批通过后，投资部门与被投资方签订投资合同，并完成交割手续。
5. 投资实施与监督：投资部门负责监督投资项目的实施，确保项目按计划进行。
第三章投资项目分类与评估第五条长期投资项目分为以下类别：1. 战略投资：对公司长期发展具有重要战略意义的投资。
2. 财务投资：以获取投资收益为主要目的的投资。
3. 资产投资：以获取固定资产或其他资产为目的的投资。
第六条投资项目评估应包括以下内容：1. 项目背景：项目发起人、项目性质、项目规模等。
2. 市场分析：市场需求、竞争格局、市场趋势等。
3. 投资方案：投资方式、投资规模、投资周期、投资回报等。
4. 风险评估：政治风险、市场风险、财务风险、法律风险等。
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• 风险和期望投资报酬率的关系可以表示如 下：
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 • 假设风险和风险报酬率成正比，则有： 风险报酬率（R）=风险报酬系数(b)×风险程
度(V) 3、风险的衡量 • 确定概率分布 • 计算预期值 • 计算标准离差
1
i(三)现金流量观念
1、现金流量的含义
现金流量，是指在长期投资决策中， 投资项目在其计算期内所发生的因资本 循环而可能或应该发生的各项现金流入 量和现金流出量的统称。
（1）建设期的净现金流量计算的简便公式 建设期某年的净现金流量＝该年现金流入量－该 年现金流出量
＝－该年的原始投资额 （2）生产经营期的净现金流量计算的简便公式 生产经营期某年的净现金流量＝该年现金流入量－ 该年现金流出量
1 i
第八章 长期投资决策
一、长期投资决策的基本价值观念 长期投资决策是指投入大量资金，投资
方案获取报酬或收益的时间在一年以上， 能在较长时间内影响企业经营获利能力的、 涉及企业生产经营全面性和战略性问题的 决策。
在投资决分析中，为保证决策的正确性 需要考虑货币时间价值、风险及现金流量 等相关因素。
（一）货币时间价值观念
1、货币时间价值的涵义 2、复利终值和现值 3、年金终值和现值
年金是指在一定时期内每隔相同时间（如一年、 半年、一季等）就发生相同数额的系列收付款项， 也称等额系列收付款项。年金一般要满足两个条 件：（1）连续性。即指在一定期间内每隔一段时 间必须发生一次收付款业务，形成系列，不得中 断。（2）等额性。即指各期发生的收付款项必须 在数额上相等。
• 由于假设永续年金没有终点，故不存在其 终值的计算问题，只需计算其现值即可， 其计算公式可通过普通年金的计算公式推 导出来：
• ＰＶA＝Ａ/i
（二）风险观念
1、风险的含义 风险是指在一定条件下和一定时期内，人 们在事先能够得知采取某种行动可能发生 的各种结果，以及每种结果出现的可能性 的状况。 风险可能给投资人带来超出预期的收益， 也可能带来超出预期的损失。一般情况下， 投资人对意外损失的关切比对意外收益要 强烈得多。
• （2）固定资产回收额 固定资产回收额也称固定资产余值， 是指投资项目中的固定资产在项目终 结时（即项目终结点）报废清理或中 途变价转让处理所收回的价值，即处 理固定资产的净收益。
•
• （3）流动资金回收额
• 流动资金回收额主要是指投资项目完全终结 时，因不再发生新的替代投资而收回的原垫付 的全部流动资金。
1
i（2）经营成本 经营成本又称付现的营运成本或简称付现成
本，它是生产经营阶段上最主要的现金流出项目。 某年经营成本等于当年的总成本费用扣除那些性 质上属于总成本范畴但不需实际支出现金的部分。
（3）各项税款 各项税款是指投资项目投产后依法缴纳的、单 独列示的各项税款，包括营业税、消费税、所得 税等。 但一般纳税人企业在价外核算的增值税 不包含在此项目中。
FA
（1+i）n A
1
i
（1）普通年金的终值和现值
普通年金是指在每期期末发生的年金，又 称后付年金，用Ａ表示。
普通年金终值的计算公式为（ＦA代表普通 年金终值）：
FA=A×(FA/A, i, n) 其中，n表示年限，i表示年利率，(FA/A,n,i) 为普通年金现值系数。
（2）先付年金的现值和终值
因此人们研究风险时侧重研究如何减少损失， 主要从不利的方面来考察风险，经常把风险看成 是不利事件发生的可能性。从财务的角度来说， 风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。
2、风险与报酬之间的关系
风险和报酬之间成正比例关系，即风险越大要求 的报酬率也越高。实务中，投资项目的风险大小 是不同的，在投资报酬率相同的情况下，人们都 会选择风险小的投资，导致的结果是竞争也会使 风险增加，报酬率下降。
先付年金是在每期期初发生等额收付款的一 种年金形式，又称预付年金或即付年金， 记作Ａ。
其现值和终值的计算可在普通年金现值和终 值计算公式的基础上调整计算。有关的计 算公式如下：
先付年金终值的计算公式为（ＦA代表先付年 金终值）：
ＦA=A×〔（ＦA／Ａ，ｉ，ｎ＋1）－1〕
（3）递延年金的现值
递延年金是指在一定期间（ｎ期）内，从0期 开始隔ｓ期（ｓ≥1）以后才发生的系列等 额收付款的一种年金形式，记作Ａ。
递延年金现值的计算也可借助于普通年金现 值以及复利现值计算的原理，进行调整计 算。
延年金现值的计算公式为（ＰＶA代表递延年 金现值）：
ＰＶA＝Ａ·〔（ＰＶA／Ａ，ｉ，ｎ）－ （ＰＶA／Ａ，ｉ，ｓ）〕
1 i
• 4．永续年金的现值
• 永续年金是指无限等额支付的特种年金， 即是当期限ｎ→＋∞时的普通年金。
一定期间内企业收到的现金称为该 期间的现金流入量；支出的现金称为该 期间的现金流出量；一定期间内的现金 流入量与现金流出量的差额称为净现金 流量或现金净流量。
1
i 2、现金流入的内容 • （1）营业收入 营业收入是指项目投产后由于该项目 的实施而每年实现的全部收入，这里 主要指的是销售收入或营业收入。
（4）其他现金流出 其他现金流出指不包括以上内容的现金流出项目。
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i 4．净现金流量的简便计算公式 由于现金流入流出在项目计算期内的不同阶段上的 内容不同，使得各阶段上的净现金流量表现出不 同的特点。一个可行的投资方案在通常情况下， 由于建设期内往往只发生投资即现流出，因此 建设期的净现金流量一般小于或等于零；而在生 产经营期内，净现金流量则多为正值。
• 固定资产回收额和流动资金回收额的合计数 也称作为回收额。
• （4） 其他现金流入
• 其他现金流入指以上三项以外的现金流入项目。
1
i3．现金流出的内容 （1）原始投资
原始投资是指任何一个投资项目在初始投资时 发生的现金流出量。一般包括： ①在固定资产上的投资：是指房屋、建筑物、 生产设备等的购入或建造成本、 运输成本、安装成本等 ②在无形资产上的投资 ③在流动资产上的投资：是指对原材料、在产 品、产成品、存货、和货币资金等流动资产上的 投资 ④其他项目上的投资：是指与长期投资项目有 关的谈判费、注册费、职工培训费等筹建费用。