食用油行业产业链分析报告

食用油行业产业链分析报告

2020年8月

2

目录

1. 行业存量竞争，益海嘉里市占率第一 (6)

1.1 食用油、大米、面粉消费量趋于稳定，益海嘉里市占率均为第一 (6)

1.2 饲料原料行业低增长，脂肪酸、甘油行业较高增长 (8)

2. 股东背景强大，营收稳健增长 (9)

2.1 股东背景强大，上百位员工间接持股 (9)

2.2 管理层经验丰富，薪酬待遇较高 (12)

2.3 营收稳健增长，利润波动较大 (14)

3. 食用油行业第一品牌，产业链一体化优势明显 (16)

3.1 建立多品牌矩阵，金龙鱼为食用油第一品牌 (16)

3.2 厨房食品：餐饮、零售齐发力 (18)

3.3 猪瘟影响饲料销售，油脂科技产品收入稳步增长 (20)

3.4 产能全国化布局，综合企业群实现效率最大化与规模经济 (22)

4. 全国化营销网络已建立 (24)

5. 市场提示 (26)

1. 行业存量竞争，益海嘉里市占率第一

1.1 食用油、大米、面粉消费量趋于稳定，益海嘉里市占率均为第一

食用油按照品类可分为食用动物油和食用植物油，在我国消费结构中，食用植物油

占据了主导地位，食用动物油占比较低。根据公司招股说明书援引国家粮油信息中心统

计数据，2017/18 市场年度，我国食用植物油生产量达2963 万吨，2012/13 市场年度至

2017/18 市场年度，年均复合增长率达到4.55%；2017/18 市场年度，我国食用植物油

消费量达3440 万吨，2012/13 市场年度至2017/18 市场年度，年均复合增长率达到

4.54%。

我国食用植物油行业的品种较为丰富，主要有大豆油、菜籽油、花生油、棉籽油、

葵花籽油以及芝麻油、油茶籽油、米糠油、亚麻籽油、玉米油、红花籽油等，其中，棕

榈油主要从马来西亚和印度尼西亚进口，橄榄油则主要从西班牙等地中海国家进口。根

据前瞻产业研究院援引USDA 数据统计，2018 年大豆油和菜籽油消费量占比分别为

43.10%和22.10%。

图1 国内食用植物油生产量及消费量（2012-2018）图2 2018 年中国食用植物油各细分品类份额

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18

大豆油棉籽油菜籽油棕榈油花生油

橄榄油

葵花籽油

我国食用植物油生产量（万吨）我国食用植物油消费量（万吨）棕榈仁油椰子油

资料来源：公司招股说明书，资料来源：USDA，前瞻产业研究院，

按照包装方式划分，食用植物油可分为散装、中包装、小包装。近年来，散装油消

费量逐渐减少，中小包装食用油消费量逐渐上升，占据着食用油市场的主要地位。小包

装食用植物油按照细分油种可以分为大豆油、调和油、菜籽油、玉米油、葵花籽油、花

生油等品类。从销售量来看，销售价格相对便宜的油种，如大豆油、食用调和油、菜籽

油等依然占据小包装食用植物油的主要部分，销售量占比超过80%。从销售额来看，销

售价格相对较高的花生油占比最高，2018、2019 年销售额占比均超过20%。

图3 小包装食用植物油各细分品类销量份额（2017-2019）图4 小包装食用植物油各细分品类销售额份额（2017-2019）

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%

0%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

2017 2018 2019 2017 2018 2019

大豆油调和油菜籽油玉米油葵花籽油花生油其他大豆油调和油菜籽油玉米油葵花籽油花生油其他资料来源：公司招股说明书，资料来源：公司招股说明书，

根据公司招股说明书援引尼尔森数据，按小包装食用植物油售量统计，益海嘉里在

2017 年、2018 年及2019 年的销售份额分别为39.5%、39.8%及38.4%，均领先于竞

争对手。根据欧睿数据，2019 年益海嘉里在食用油零售端的市占率高达39.6%。

图5 小包装食用植物油主要厂商销量份额（2017-2019）图6 2019 年我国食用油零售市场主要厂商的市场份额

45%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

39.60%

0%

益海嘉里厂商A 厂商B 厂商C

益海嘉里长寿花中粮山东鲁花

佳格集团

上海良友海狮

其他

2017 2018 2019 西王食品

资料来源：公司招股说明书，资料来源：Euromonitor，

我国大米产销量世界第一，近几年产销量基本都趋于稳定，2019 年产量和消费量分

别达到1.47 亿吨和1.43 亿吨。根据尼尔森数据，按销售量统计，益海嘉里包装米在现

代渠道市占率第一。2017、2018 及2019 年，益海嘉里包装米在现代渠道的销售份额分

别为16.4%、17.9%及18.4%，均领先于竞争对手。

图7 中国大米产量和销量（2008-2019）图8 包装米厂商全国现代渠道销售量份额（2017-2019）

155 150 145 140 135 130 125

20%

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 益海嘉里厂商A 厂商D 厂商E 中国大米产量（百万吨）中国大米销量（百万吨）2017 2018 2019

资料来源：公司招股说明书，资料来源：公司招股说明书，

近几年我国面粉消费量略有下滑，2018 年为7736 万吨，同比下降12%。根据公司

招股说明书援引尼尔森数据，按销售量统计，益海嘉里包装面粉在现代渠道市占率第一。

2017、2018 及2019 年，公司包装面粉在现代渠道销售份额分别为29.1%、26.5%及

26.7%，均领先于竞争对手。