沂源现象剖析

沂源现象剖析——欠发达县如何华丽转身“资本强县”

来源:证券时报 2008-03-11

2008年2月20日，联合化工在深交所敲钟挂牌上市之后，山东药玻、瑞阳、鲁阳、联合化工等四家企业在短短五年间纷纷踏上了资本市场的快车道，成为山东省县属企业上市数量最多的县份之一，这一现象引起资本市场广泛关注，被称为“沂源现象”。

“南有江阴，北有沂源”在业内已成为众多县市学习的榜样，企业上市更是成了提升城市知名度的名片。其实，经过仔细深究发现，与赫赫有名的“江阴现象”有所不同，沂源现象却有着自己独特的魅力。

“江阴底子好，这是事实，企业上市对于江阴来说，可谓是锦上添花、梅开二度。”一业内人士风趣说，“而沂源不同，底子薄，借助企业上市融资则是实现自救。”沂源企业上市，多少带了点好汉逼上梁山的悲壮感。

沂源地处鲁中腹地，总人口55万，其中农业人口46.6万，是个颇为典型的山区农村县，然而却产生了四家上市公司，不能不说是一种奇迹。而奇迹背后隐藏着怎样的经典故事呢？缘何能在短短五年之内实现资本市场大飞跃呢？其实，这源于“穷则变，变则通”的逻辑。

穷则思变

长期以来，沂源经济相对欠发达，曾是国家和省重点扶持的贫困县，发展工业没有任何优势可言，特别是辖区金融机构存款规模小。2002年底，全县金融存款余额仅为29亿，贷款规模更小。

“沂源在既无区位优势，又无人才、技术等资源优势的情况下，如果不跳出产品经营的旧框框，不摈弃传统的自我积累发展模式，与先进地区的差距只会越拉越大。”沂源县县委常委、副县长刘传新说。

“尤其沂源地处山区，不可能争取到优惠的条件，可用于贷款的规模更是少的可怜，只能从市场上找出路。”刘传新说，“这对当时沂源率先股份制、有了拓展壮大意识的沂源几个企业来说，首先是个严峻的生存命题。”

沂源的企业对当时的处境也感触良深。鲁阳股份的董秘鹿超说，上市之前被生产资金压的喘不上气，1990年想申请贷款，但到处求告无门，那时只想通过上市解决资金问题。

从某种意义上说，沂源企业成功对接资本市场是被逼出来的。沂源县委、县政府也深刻认识到，要想改变贫穷的面貌必须转变思路，只有将优势企业推向资本市场，大胆实施资本运作，才能在短时间内实现跨越发展。为此，县委、县政府及时转变发展理念，创新思路，把上市资源培育作为实施“工业立县”的战略、推动县域经济跨越发展的突出重点来抓。

同时，沂源位于山区，相对贫困落后，也造就了沂源人认真扎实务实的文化底蕴，做事不畏难、有韧劲也成为沂源企业上市持之以恒、锲而不舍的文化原动力。

“企业上市非一日之功，必然是一个日积月累、由点及面的过程。上市也是多方合力凝聚的结果，如果缺少持

之以恒的精神，一碰到钉子就退缩，上市就成了一句空话。显然沂源在这方面做得很好。”李永健对于沂源县的做法给予了高度认可。

靓女先嫁

对于资本市场的探索，沂源起步较早。从1997年下半年，沂源就在全县率先推进了产权制度改革。到2003年，县属和集体企业全面完成了股份制改造，健全完善了股东大会、董事会、监事会和经营层等法人治理结构，初步建立了现代企业制度，在此基础上，引荐中介机构对拟上市企业进行了严格的规范改造。

同时，沂源坚持“靓女先嫁”分层次地推进企业上市策略。沂源金融办主任赵卫东认为，山东药玻始终是沂源规模最大、效益最好的企业，当时首选山东药玻上市，形成了“靓女先嫁”效应。据悉，山东药玻和鲁阳股份历史上都是定募公司，其在淄博柜台交易市场掘得第一桶金，造就了沂源地区股份制和上市意识认识早动手快，而淄博地区不论是上市公司规模、后备资源家数还是以及资本运作力度、意识都走在山东全省前列，当初柜台交易市场的贡献功不可没。

正是一个山东药玻，唤起了沂源企业借力资本市场崛起的意识。此后，瑞阳、鲁阳、联合化工一个接一个顺利踏上了资本快车道。谈起沂源现象，李永健总结说，“沂源靓女先嫁的做法值得我们学习。”同时，他还要求当地政府要善于发现龙头优质企业，坚持不懈地推动企业上市，先集中力量助推行业龙头企业争取早日上市融资，然后借助先上市公司的模范带头作用，发动更多的企业上市融资。

有形和无形之手巧妙结合

令记者体会尤为深刻的是，整个沂源上市环境用一句话概括就是“企业办真事，政府真办事”。沂源县派出县长亲自挂帅、班子跟上的团队为企业谋求上市，这在国内也是绝无仅有的，这种工作作风也打动了监管部门，使来自穷山区的“沂源现象”备受关注。

为确保企业上市工作的顺利实施，沂源县里建立了“政府引导、企业主导、市场运作、政策扶持”的上市工作机制，并专门成立了县政府金融办公室，这在县级市还是较为超前的。

记者了解到，金融办公室的职责是对证券上市公司等方面的协调服务工作，并从经贸、计划、审计等部门和企业抽调骨干力量组成培育上市工作办公室，加强对国内外资本市场规则和信息的研究分析，帮助企业搞好股份制规范改造，为企业上市起到了智囊和桥梁的作用。

“申请上市，成功了是企业发展的一次飞跃，暂时上不了市，对企业的规范运作和长远发展也非常有利。”于是乎，“想上市、敢上市、鼓励上市”的氛围迅速形成。

“认识好、行动快、措施实、有恒心，在推动企业上市环节，要实现市场和政府联动，要将市场这张无形的手

和政府有行的手巧妙结合在一起，遵循市场规律，加上政府的积极推动，充分利用当地的各种资源，优先发展高新技术产业，做强做大企业以实现上市融资。”李永健认为推动企业上市政府要做好协调作用。

借力资本之手，沂源取得了巨大成功。目前，4家上市企业总市值达到100多亿元，是上市前净资产总额的10倍多，企业的综合实力和竞争力大大提升。山东药玻上市后，投资建成了亚洲最大的丁基胶塞生产基地，连续3年入选全国玻璃行业效益十佳企业，2007年2月二次融资3亿元。鲁阳公司上市以来，主要指标增长都在70%以上，连续两年入选全国陶瓷行业效益十佳企业，被表彰为“最佳市值管理公司”，瑞阳则利用募集资金建设了全国规模最大的头孢类原料药及制品项目，目前已成为全国头孢类原料四大基地，刚刚上市的联合化工也被投资者广泛看好。

此外，记者采访到了前来沂源参会的联合证券总裁盛希泰，盛希泰是上世纪80年代从沂源山沟里走出去的，如今重回故里的他说，“沂源现象是资本市场拉动区域经济发展的经典诠释。为什么会产生沂源现象？因为充分利用了资本市场。”（来源：2008年3月11日《证券时报》C3）

一场热情沸腾的推动企业上市的运动于3月10日在齐鲁大地拉开序幕。这天，山东经济最

发达的50个县域主要负责人，在山东省发改委的召集下聚在一个拥有4家上市公司的山区

小县城——沂源，在现场观看了沂源将企业推到资本市场给当地经济带来的促进与发展后，

他们聆听了这场上市运动的发令枪：今后，推进企业上市数量的多少将成为经济强县主要负

责人政绩考核的重要指标；保证到2010年，每个经济强县至少有2、3家上市公司，新增上

市公司至少达到60家。

山东经济总量这些年虽然一直排在全国第2位，但其在发展资本市场方面一直落后于江浙，居于全国第4。一向习惯于间接融资的山东(山东间接融资一直占据着90%以上)，何以

对资本市场迸发出如此热情？沂源现象是如何诠释了资本市场对区域经济的拉动？

沂源现象：

资本市场激活区域经济

沂源，仅仅在几年前还是国家级财政贫困县，“一去百余里，厂矿三五家”，在去年底高速公路未修通前，到达这里，需翻过一重又一重的山。但就是这样一个山区小县，近5