私募股权——证券投资基金简介

4 The Blackstone Group
5 CVC Capital Partners
6 Goldman Sachs
7 Bain Capital
8 Apollo Management
9 Apax Partners
10 Permira
资料来源：Preqin
中文名称
德州太平洋集团 科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨 凯雷集团 黑石集团（百仕通） CVC资本 高盛 贝恩资本 阿波罗管理公司 安佰深 N/A
3,575
4,926
0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000
资料来源：清科创投，2011年中国私募股权及创业投资基金投资项目行业分布
单位：百万美元
9
国内案例
10
亚洲私募股权版图： 1996
Source: AVCJ Research
Seoul
Tokyo
Shanghai
Hong Kong
Singapore
Sydney
11
中国私募股权版图-2011
北京 上海
(1)
深圳 香港
12
世界前十大基金管理公司
排 名
英文名称
1 TPG
2 Kohlberg Kravis Roberts (KKR)
3 The Carlyle Group
3,299
金融
生物技术/医疗健康
互联网
房地产
其他
能源及矿产
连锁及零售
化工原料及加工
未披露
清洁技术
机械制造
建筑/工程
食品&饮料 农/林/牧/渔
电子及光电设备
娱乐传媒 IT
汽车
纺织及服装
电信及增值业务
教育与培训
物流
广播电视及数字电视
半导体
2,498 2,252 1,994 1,940 1,615 1,376 1,328 1,209 1,102 661 584 568 543 320 262 261 205 117 91 78 59 29
过去十年筹资额 (亿美元) 509 498 437 425 377 341 316 306 248 233
13
中国十大PE/VC管理人
私募股权投资机构
排名
基金名称
1
昆吾九鼎投资管理有限公司
2
建银国际（控股）有限公司
3
弘毅投资（北京）有限公司
4
Kohlberg Kravis Roberts (KKR)
私募股权全行业承诺资本构成，2010年12月数据，资料来源：贝恩公司 6
私募股权与企业成长
阶段 种子期
Seed
创始期
Start-up
扩张期
Expansion
替代资本
Replacement Capital
买断
Buyout
典型投资
天使投资 早期创投
创业投资
创业投资 成长资本
PIPE 二级市场
并购基金 破产投资 夹层基金
私募股权的贡献
在企业尚未创立之前，为初始创业想法的研究、开发和 评估提供资助；
为产品研发和起步阶段的营销提供资金支持。此时企业 可能尚未开始商业化运作或建立，因此可能没有盈利。 为已经达到盈亏平衡或正在盈利的企业的扩张提供资金 支持。此时资金可能被用于提高产能，产品或市场开发， 或者增加流动资金。
从其它投资者处购入股份，通过认购新股来降低企业的 杠杆比率，或为企业提供贷款融资。
8
中国私募股权投向
创业投资
私募股权
互联网 未披露 清洁技术 电信及增值业务 电子及光电设备 机械制造 生物技术/医疗健康 能源及矿产
IT
娱乐传媒 化工原料及加工
其他 农/林/牧/渔 广播电视及数字电视
汽车 纺织及服装 教育与培训 连锁及零售
金融 食品&饮料 建筑/工程
物流 房地产 半导体
995 943 751 616 588 561 499 454 431 420 415 371 349 315 305 259 258 240 238 223 150 45 34
什么是VC和PE？
• 创业投资/风险投资（Venture Capital）
– “business of building businesses”； – 创业投资尤其强调创业概念以及非成熟行业； – 典型行业：互联网，新型能源，生物医药。
• （Growth Capital）
– 重点投资临近上市阶段的成长企业并迅速套现；
以较高杠杆率买断企业，对经理层进行更换或重组，目 的是为了未来将企业以更高的价格出售。
7
行业生命周期
316
787
计算机、通信
203
输配电
新能源车
航天航空 生物医药 光伏
初创期 （市场培育，高投入
低回报）
成长期 （需求激增，高投
入高回报）
成熟期 （供需平衡，利润
率下降）
衰退期 （市场萎缩，利润
下降）
• 并购基金（Buyouts）
– A “buy and build” strategy； – 甚至控股权； – 典型行业：金融，制造业，食品等传统行业。
• 房地产基金（Real Estate Funds）
– 以股权或债权方式投资于房地产投资项目； – 在我国市场日趋活跃，以外资为主。
截至2012年10月底，中国共有5011家私募股权基金，管理资产1.5
股权
被投资企业
•运用资本
资金
企业家
•创造机会 •执行商业计划 •实现企业增值
2
私募股权的生命周期
筹集资金 设立基金
寻找项目 部署投资
监控项目 价值增殖
退出项目 返还本利
第0-1.5年
第1-4年
第2-7年
第4-10年
3
现金流模式-J曲线
4
中国基金存续期限分布
资料来源：清科创投，2012年5月
5
承诺资本
5
新天域资本
6
鼎晖投资
7
金石投资有限公司
8
复星资产管理集团
9
摩根士丹利亚洲投资有限公司
10
平安财智投资管理有限公司
资料来源：清科创投，2011排名
排名 1 2 3 投资集团有限公司 深圳中科招商创投管理有限公司 IDG资本 江苏高科技投资集团 红杉资本中国基金 深圳达晨创业投资有限公司 上海永宣创业投资管理有限公司 联想投资有限公司 启明维创创业投资管理（上海） 深圳同创伟业创业投资有限公司
1
商业模型
投资者
•提供资本
资金
有限合伙人
•养老基金 •保险公司 •捐赠基金 •慈善基金 •富有个人 •商业银行
本金返还及资本增值 部分的75-85%
基金管理人
•寻找投资项目 •项目谈判和交易构造 •监控投资项目并退出 •发起新基金
1.25-3%年费
普通合伙人
资本增值的15%-25%
上市、出售、合并
14
行业格局
私募股权承诺资本构成，2010年12月数据，资料来源：贝恩公司 15