企业筹资管理概述

二 、企业筹资的基本原则
• 分析生产经营情况，合理预测资金需要量 • 合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金 • 了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源 • 研究各种筹资方式，选择最佳资本结构
第二节 筹资渠道和筹资方式
一、筹资渠道
筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径， 即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供应量。 确定筹资渠道是筹资的必要前提。
该公司为完成销售收入１０００万元，需要增加资金５０万元（５５０ －５００），负债的自然增长提供１０万元（２５＋２５－２０－２０）， 留存收益提供２０万元，本年应再从外部融资２０万元（５０－１０－２
０）。
资产负债表例1
表８－２ ２００１年１２月３１日
单位：万元
资产
金额 负债及所有者权益
金额
现金（包括银行存款） ２０
年度
销售量 xi（万件）
资金平均占用量 yi（万元）
1995
200
80
1996
160
75
1997
180
80
1998
190
90
1999
210
100
2000
250
120
2001
300
130
资金需要量的预测步骤为：
第一，根据表8-4的资料计算整理出表85的资料
表 8-5 n
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
=（资产销售百分比-负债销售百分比）× 新增销售额-[计划销售净利润×（1-股利支付率）]
将例1数据代入上述公式，得：
融 资 需 求 = （ 2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5% ） × （1000-800）-100×（1-80%）=20（万元）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
销售百分比法的优点
能为企业提供短期预计的财务报表， 以适应进行外部融资的需要。
二、销售百分比法
销售百分比法
销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有 关项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负 债、所有者权益的有关项目占销售收入的百分比， 然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分 比关系来预测短期资金需要量的方法。
具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总 额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确 定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资 产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资 需求。举例说明如下。
12
0.05 0.20 0.25 0.50
0.10 0.06 0.34
第三，利用预测模型测算流动资金需要 量。
y=12+0.34×700=250(万元)
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命运本来就不公平所以我要改变命运 。。22. 3.2222. 3.22Tue sday, March 22, 2022
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勿以恶小而为之，勿以善小而不为。 —《三 国志》 刘备语 。18:20: 2318:2 0:2318: 203/22/ 2022 6:20:23 PM
第四，预计留存收益增加额。
这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率 的高低。
留存收益增加额＝预计销售额×销售净利率×（１－ 股利支付率）
假设公司预计销售净利润为１００万元，股利支付率 为８０％，则：
留存收益增加额＝１００×（１－８０％）＝２０ （万元）
第五，计算外部融资需求。 外部融资需求额＝预计总资产－预计总负债－预计所有 者权益＝５５０－１６０－３７０＝２０（万元）
可见，该公司每１００元销售收入占用现金２.５元，占用应 收账款３.７５元，占用存货１８.７５元，形成应付帐款２.５元， 形成应付费用２.５元。
第三，计算预计销售额下的资产和负债。 资产（负债）＝预计销售额×各项目销售百分比 现金＝１０００×２.５％＝２５（万元） 应收帐款＝１０００×３.７５％＝３７.５（万元） 存货＝１０００×１８.７５％＝１８７.５（万元） 应付帐款＝１０００×２.５％＝２５（万元） 应付费用＝１０００×２.５％＝２５（万元） 在此基础上预计总资产和总负债（无关项目按上年计算）： 总资产＝２５＋３７.５＋１８７.５＋３００＝５５０（万 元） 总负债＝１０＋２５＋２５＋100＝1６０（万元） 总负债为不增加借款情况下的总负债。
第二，确定销售百分比。
根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比。
现金÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％
应收帐款÷销售收入＝３０÷８００×１００％＝３.７５％
存货÷销售收入＝１５０÷８００×１００％＝１８.７５％
应付帐款÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％
应付费用÷销售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％
目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以 下几种： • 吸收直接投资 • 发行股票 • 银行或非银行金融机构贷款 • 发行债券 • 融资租赁 • 商业信用 • 企业内部积累
三、筹资渠道与筹资方式的关系
筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式 解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之 间有着密切的联系。
假设本例中现金及其他项目的资金占用 分解后列于表8-7中，根据表8-7的资料得出 流动资金需要量的预测模型为：
y=12+0.34x
表 8-7 流动资金需要量预测表
项目
年度不变资金 a（万元） 每元销售收入所需变动资金 b
流动资产
现金
2
应收帐款
6
存货
10
小计
18
减：流动负债
应付帐款
4
应付费用
2
所需流动资金占用额
回归直线方程数据计算表
x
y
xy
200
80
160 75
180 80
190 90
210 100
250 120
300 130
16000 12000 14400 17100 21000 30000 39000
n=7
∑x=1490 ∑y=675 ∑xy=149500
x2
40000 25600 32400 36100 44100 62500 90000
售收入为 700 万元，试预测 2002 年度的流动资金需要量。
表 8-6 销售收入与现金占用变化情况表 单位：万元
年度 1
x y 销售收入 （万元） 现金占用 （万元）
i
i
400
22
2
480
26
3
520
28
4
560
30
5
600
32
资金需要量的预测步骤为：
第一，将各项目占用的资金分解成变动资金和不变资 金两部分。以现金项目为例，运用高低点法（也可以用 回归直线法）计算出a、b的值。
2、分项预测法
分项预测法是根据各资金占用项目（如现金、应收帐款、存 贷等）与产销量（或销售收入）之间的关系，把各项目的资金 分成变动资金和不变资金两部分，然后汇总在一起，求出企业 变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。
[例 3]某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表 8-6 所示。如果 2002 年公司预计的销
资金习性预测法是在进行资金习性分析的基础上，将 企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分。根据 资金与产销量的数量关系来建立数学模型，再根据历史 资料预测资金需要量。预测的基本模型为：
y=a+bx
式中：y—资金需要量 a-- 不变资金 b--单位产销量所需要的变动资金 x—产销量 具体预测时又可分为总额法和分项预测法两种。
目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种： • 国家财政资金 • 银行信贷资金 • 非银行金融机构资金 • 其他企业和单位资金 • 居民个人资金 • 企业自留资金 • 境外资金
二、筹资方式
筹资方式是指取得资金的具体方法和 形式，即如何取得资金，体现着资金的属 性。
企业筹资管理的重要内容是如何针对 客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方 式，有效地进行筹资组合，以降低筹资成 本，提高筹资效益。
1、总额法
总额法是按照企业历史上资金占用总额与产销 量的关系，把资金划分成不变和变动两部分，然 后结合预计的销售量来预测资金需要量。
［例２］某公司产销量和资金变化情况如表８ －４所示。２００２年预计销售量为４００万件 时，试计算２００２年的资金需要量。
表８－４
１９９５－２００１年产销量与资金需要量的关系表
∑ x2 =330700
第二，将表 8-5 的数据代入下列联立方程
∑
y i
=na+b∑
xi
∑
xi
y i
=a∑
xi
+b∑
x2 i
求出 a、b 值，即 7a+1490b=675
1490a+330700b=149500
解得 a=4.9 b=0.43
第三，将a=4.9,b=0.43代入y＝a+bx中，
y=4.9+0.43x 第四，将2002年预计销售量400万件代入上式，求得资金需要 量为： y=4.9+0.43×400=176.9（万元）
同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方 式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特 定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道， 企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠 道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳 对应。
第三节 资金需要量的预测
一、因素分析法（P91）
资金需要量＝（上年资金实际平均占用量－不合理平均占用量）×（1± 预测年度销售增减率）×（1±预测年度资金周转速度变动率）
b=（最高现金占用量-最低现金占用量）/（最高销 售收入-最低销售收入）
=（32-22）÷（600-400）=0.05
将b=0.05代入y=a+bx求得
a=y-bx=22-0.05×400=2(万元)
按照同样方法对应收帐款、存货、流动负债等项目占 用的资金分解成变动资金和不变资金两部分。
第二，将分解后的各项目的不变资金和 单位变动资金汇总列表，从中得出资金需 要量的预测模型。
N N
25 100 160 300 20
留存收益
30
N
50
所 有 者 权 益 350
370
合计 融资需求
20
第一
总计
500
550
总计
550
550
2、根据销售增加量确定融资需求
融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加
=（资产销售百分比×新增销售额）-（负 债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利润×（1股利支付率）]
［例１］某公司２００１年１２月３１ 日经整理后的资产负债表如表８－２所示。 该公司２００１年销售收入为８００万元， ２００２年在不增加固定资产的情况下销 售收入预测数为１０００万元。预测融资 需求的步骤如下。
１、根据销售总额确定融资需求
第一：区分敏感项目与非敏感项目。
就本例而言，资产中的现金、应收帐 款和存货项目以及负债中的应付帐款、应 付费用项目都随销售的变动而变动，并假 设成正比例关系；而其他负债项目如短期 借款、长期负债以及股东权益项目（表８ －３中以Ｎ表示）则与销售无关。
第十章 筹资管理概述
筹资是企业理财的起点，筹资管理 是企业财务管理的一项最原始最基本的 内容，并贯穿于企业财务管理的全过程。
本章将主要介绍企业筹资的动机和 原则、筹资渠道和方式及资金需要量的 预测。
第一节 企业筹资的动机和原则
一、 企业筹资的动机
– 企业设立的需要 – 企业扩张和发展的需要 – 企业偿还债务的需要 – 企业调整资本结构的需要
短期借款
１０
应收帐款
３０
应付帐款
２０
应付费用
２０
存货
１５０
长期借款
１００
实收资本
３００
固定资产净值
３００
资本公积
２０
留存收益
３０
合计
５００
合计
５００
表８－３ 资产
融资需求表
单位：万元
上 年 销售百 本 年 计 划 负 债 及 所 有 上 年 销 售 本 年 计 划
实际 分比
（ 销 售 者权益
实际 百 分 （ 销 售
1000 万元）
比
1000 万
现金（包括 银行存款）
20
2.5%
25
短期借款 应付账款
元）
10
N
10
20
2.5%
25
应收账款
存货
固定资产净 值
30 150 300
3.75% 37.5
18.75% 187.5
N
300
应付费用 长期借款 负债合计 实收资本 资本公积
20 100 150 300 20
2.5% N
但是它是以预测年度敏感项目与销售 收入的比例及非敏感项目与基年保持不变 为前提的，如果有关比例发生了变化，那 么据以进行预测就会对企业产生不利的影 响。
（二）*资金习性预测法
资金习性是指资金的变动同产品产销量 变动之间的依存关系。
按照资金习性，可以把资金分为不变资 金、变动资金和半变动资金。半变动资金 可以通过一定的方法分解为不变资金和变 动资金两部分。
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在你不害怕的时间去斗牛，这不算什 么；在 你害怕 时不去 斗牛， 也没有 什么了 不起； 只有在 你害怕 时还去 斗牛才 是真正 了不起 。。22. 3.2218: 20:2318 :20Mar -2222-Mar-22
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人不能把金钱带入坟墓，但金钱却可 以把人 带入坟 墓。。1 8:20:23 18:20:2 318:20 Tuesda y, March 22, 2022