公司金融逻辑起点及理论框架
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管理视角·ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
公司金融逻辑起点及理论框架
文／许 珂
一 、公 司 金 融 的 涵 义 及 与 传 统 财 务 管 理 的 区 别 金融最简单的定义是资金融通 ， 它的核心是货币资金。对于 一个企业或组织来说， 不论其追求的目的是利润最大化、股东权 益最大化还是企业价值最大化， 亦或是收入与支出平衡， 它们都 必须对货币资金的运动进行管理。资金运动在不同企业和组织 的经营管理过程中变换形态， 不仅在一个企业和组织内部运动， 而 且 在 不 同 的 市 场 主 体 之 间 运 动 。所 以 在 市 场 经 济 运 行 过 程 中 ， 货币资金在不同的市场主体之间的分布是不断运动的， 从而产 生所谓资金盈余单位和资金赤字单位， 出现货币资金的需求和 提供货币资金的活动， 因而产生了金融活动。 对金融定义有了简单的了解， 我们可以在此基础上把公司 金融理解为以公司为载体的资金融通。它主要与资本市场相联 系 ， 研 究 企 业 在 资 本 市 场 上 如 何 融 资 、投 资 ； 在 资 本 市 场 上 表 现 如何， 如何给投资者回报， 股利分配既要考虑到股东的近期愿 望， 又要考虑企业的长期发展等一系列问题。 很多人并没有把握公司金融的实质， 而简单的将公司金融 等同于财务管理。但公司金融和我们通常所说的传统财务管理 是有区别的。 １． 从两者研究的对象上来说， 财务管理的研究对象是企业， 企业有着不同的组织形式， 不论企业的规模大小如何， 都要考虑 对 它 的 资 产 负 债 进 行 统 一 的 安 排 ， 都 要 对 它 的 存 货 、现 金 、应 收 账款等进行管理， 因而可以说有企业就有财务管理， 只是财务管 理的复杂程度不同而已， 一开始很简单， 随着新的环境和理论的 出现， 越来越科学。公司金融的研究主要以股份有限公司为依 托， 主要考察依靠资本市场直接融资的企业的活动情况。 ２． 从两者联系的宏观环境上来讲， 传统的财务管理多与银 行联系在一起， 这与我国资本市场发展不够健全， 国有企业占主 导地位有关。以前国有企业以国家为后盾， 缺乏资金时多是依靠 向银行贷款， 银行一般不考虑资金使用的效率， 只考虑贷款给国 有企业风险比较小， 由国家作保障， 不会收不回， 因而乐于向国 企 贷 款 ， 而 将 有 发 展 前 景 ， 缺 乏 资 金 的 中 小 企 业 拒 之 门 外 。传 统
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管理视角·ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
在于资本的扩大和增值已成为企 业所追随的根本目标， 可以说资本
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资本
运动的规律其体现的经济关系已
渗透到与公司金融相关的各个方
面， 因此将它作为研究起点是比较 恰 当 的 。②资 本 起 点 论 符 合 逻 辑 起 点 的 基 本 标 准 。资 本 是 公 司 金 融 的 最基本的概念， 是公司金融理论体 系 的 组 成 部 分 。以 资 本 为 基 础 开 始 研究， 有利于从小到大， 层层展开， 从 而 构 成 完 整 的 公 司 金 融 体 系 。同 时， 资本作为基本理论和运用理论 的共同细胞， 能较为合理的成为两 者研究的共同起点， 找到一个连接 点和支撑点， 从而将公司金融体系 更好的联系起来。
二 、逻 辑 起 点 的 标 准 及 公 司 金 融 逻 辑 起 点 的 选 择 １． 公司金融逻辑起点的标准。 （ １） 逻辑起点必须是公司金融的基本组成要素之一， 也就 是说作为逻辑起点它不能置身于公司金融体系之外， 而应当是 公司金融体系的有机组成部分。逻辑起点应当是一个独立的范 畴 ， 有 着 自 己 丰 富 的 内 涵 ， 它 和 公 司 金 融 理 论 应 当 是 紧 密 的 、直 接的关系。 （ ２） 逻辑起点必须是整个公司金融理论体系最基本的出发 点。它直接表明公司金融理论研究从何处着手， 它是逻辑推理的 出发点， 整个公司金融体系应该由此开始， 层层递进、展开， 从而 构建公司金融理论体系的大厦。 （ ３） 逻辑起点必须是整个公司金融体系的主线， 并尽可能 成为公司金融理论的共同起点， 它能够起到统领整个公司金融 体系的作用。一方面， 它同公司金融体系的各个组成部分有着强 烈的相关性， 能够使对各个局部的研究相互协调， 具有高度的内 在逻辑性； 另一方面， 我们可以通过把握逻辑起点从而把握整个 公司金融体系。 ２． 对原有类似理论的简单回顾。对公司金融的逻辑起点目 前研究不多， 而以前对财务管理的逻辑起点研究较多， 这有相似 之 处 ， 值 得 借 鉴 。对 财 务 管 理 ， 目 前 关 于 逻 辑 起 点 的 理 论 有 环 境 起 点 论 、假 设 起 点 论 、产 权 结 构 起 点 论 、财 务 目 标 起 点 论 、本 质 起 点论和本金起点论。本金起点论这一观点是由郭复初教授近年 来提出的观点， 他认为， 按照资金的性质和用途分类， 可以将资 金分为本金和基金， 基金是指国家行政组织与各类事业单位为 实现其职能而筹集与运用的专项资金等， 它是为某种专门用途 而支出的， 它要被消耗掉， 具有一次收支性与无偿性的特征， 因 而不作为财务管理的研究重点。而本金是各类经济组织为进行
（ ３） 确 定 资 本 为 逻 辑 起 点 的 合 理 性 。①正 如 马 克 思 主 义 经 典作家在分析资本主义经济时， 从商品这一基本细胞入手一样， 作为公司金融这一复杂机体基本细胞的资本， 能成为公司金融 的 逻 辑 起 点 是 合 情 合 理 的 。这 不 仅 在 于 赋 予 了 资 本 特 定 的 涵 义 ， 从而使资本成为公司金融理论和实践普遍存在的形式， 而且还
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（ １９９０） 的关于产权的文献解释了这一问题， 并把公司定义为共 同所有资产的集 合 。类 似 地 ， Ｍｙｅｒｓ（ １９７７） 则 把 公 司 定 义 为 现 有 资产和增长机会的结合。
５． 两者的着眼点也不同。财务管理着眼于微观的一个企业， 着重于从一个企业内部来研究如何管理资产负债， 以实现企业 价值最大化的目标。而公司金融是从宏观层面来研究， 将企业与 资本市场紧密联系起来， 在这样的一个环境中研究企业的资源 配置， 如何投资融资， 以提升企业价值。
４． 两者所依赖的企业理论基础也不一样。财务管理理论的 企业理论基础主要是科斯的交易成本学说。科斯认为， 市场和企 业都是协调经济的一种组织形式， 都是一种资源配置机制， 但是 有时市场的价格交易机制的交易成本会很高， 这时， 如果企业内 部组织交易比通过市场进行相同的交易成本低， 企业就会出现 并代替市场。公司金融学中最流行的公司理论的观点来自于 Ａｌｃｈｉａｎ ＆ Ｄｅｍｓｅｔｚ（ １９７２） 和 Ｊｅｎｓｅｎ ＆ Ｍｅｃｋｌｉｎｇ（ １９７６） 。他 们 把 公司定义为合约的结合体， 包括外显合约， 以及外显合约和潜在 合约的结合体。传统“ 合约结合体”理论的主要缺陷是它无法解 释 公 司 兼 并 现 象 。Ｇｒｏｓｓｍａｎ ＆ Ｈａｒｔ （ １９８６） 和 Ｈａｒｔ ＆ Ｍｏｏｒｅ
总的说来， 公司金融和财务管理是不同的， 可以说是两个不 同的发展阶段。好比是先有经济学， 然后发展到一定阶段才有金 融 学 。财 务 管 理 学 是 比 较 早 就 存 在 的 ， 随 着 企 业 及 资 本 市 场 、金 融中介的发展， 企业不再局限于银行的间接融资， 而依靠资本市 场进行直接融资； 企业不再只关注财务报表、一些资产负债的管 理， 而上升到战略高度， 重视对资源的跨时空有效配置， 此时就 到了公司金融研究的范畴。
（ ２） 资 本 是 公 司 金 融 理 论 的 基 本 细 胞 。公 司 运 用 自 己 的 资 本进行生产经营或投资于资本市场， 以使资本增值， 达到公司的 价 值 最 大 化 的 目 标 。资 本 的 投 入 、运 动 、增 值 的 过 程 与 企 业 日 常 的 生 产 、投 资 、筹 资 等 活 动 是 紧 密 联 系 在 一 起 的 。资 本 的 投 入 、产 出与增值的过程是不断追求经济效率的过程， 是资本运动的运 动轨迹， 也是资本区别于其他社会资金如财政资金的规律性区 别 。因 而 我 们 可 以 认 为 ， 资 本 是 公 司 金 融 理 论 的 基 本 细 胞 。①资 本 作 为 公 司 金 融 的 资 金 从 货 币 形 态 经 过 运 用 、耗 费 、收 入 、分 配 几个阶段， 将企业的生产经营、投资、融资活动紧密联系在一起， 最后又回到原来的货币形态。公司金融的活动无不与资本联系 在 一 起 。② 公 司 金 融 的 基 本 理 论 也 蕴 含 着 资 本 这 一 基 本 概 念 。比 如公司金融的根本目标是要使企业价值最大化， 这是由资本运 动的本质特点和它的增值性所决定的。
的财务管理下， 企业一般是依赖银行等中介机构的结构单一的 间接融资方式， 不仅限制了中小企业的融资规模， 而且难以规避 企业的道德风险， 增加企业的融资难度和融资成本。随着金融自 由化发展趋势， 我国的资本市场活跃起来， 发展日益完善， 加上 金融中介机构的发展， 越来越多的企业开始依靠资本市场进行 股 权 融 资 。在 资 本 市 场 上 发 行 普 通 股 、优 先 股 、可 转 换 证 券 、认 股 权证等， 形式比以银行为中心的借贷多样化， 而且融资成本有所 降低。以资本市场为中心的直接融资使对科技型企业及产业的 发展提供带有风险性的强有力的金融支持成为可能， 这是公司 金融需要研究的领域。
ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ·管理视角
生产经营活动而垫支的资金， 具有流动性和增值性等基本特征。 财务管理的逻辑起点应该是从本金开始， 本金作为财务管理的 基 本 细 胞 并 从 此 开 始 研 究 ， 有 利 于 从 小 到 大 、层 层 展 开 ， 从 而 构 成完整的财务管理体系。
３． 公司金融的逻辑起点的选择。公司金融的逻辑起点可以 借鉴财务管理逻辑起点的研究内容， 本金起点论比较合理。在现 代企业中， 生产经营活动并不是企业惟一的活动， 随着资本市场 的日益发展， 金融工具的创新， 金融中介机构的发展， 企业的投 融资渠道也变得多种多样， 企业在资本市场上活动日益增多。因 而可以认为， 资本是公司金融理论的逻辑起点， 它是公司金融最 核心的要素， 企业的活动都围绕它展开。不过对于本金的涵义还 有待商榷。
（１）资本的涵义。资本是指企业拥有或可以控制的， 能够作为 产生财富的要素， 其价值能够在经济活动中最终用货币衡量， 可 以是有形的也可以是无形的， 具有周转性和增值性等特性。
在我国很长一段时期内， 对资本的涵义一直存在误解， 将资 本与资本主义社会联系在一起， 认为资本只存在于资本主义社 会 ， 而 我 国 是 社 会 主 义 社 会 ， 不 存 在 资 本 。这 一 思 想 经 过 很 长 时 间才改变。其实在社会主义社会也存在资本， 只有通过资本的运 动， 在生产经营过程中才能创造价值。资本主义和社会主义的区 别不在于是否存在资本， 而在于资本增值后对财富的分配。在资 本主义社会， 资本家无偿占有了劳动者剩余劳动所创造的价值， 而 社 会 主 义 社 会 则 是 劳 动 者 占 有 。对 于 资 本 的 存 在 和 运 动 过 程 ， 实质上在资本主义社会和社会主义社会都是一样的。
３． 从两者研究的侧重点来看， 我们也可以看到公司金融和 财务管理的不同。传统的财务管理侧重于做出策略性的决定， 对 资产和负债做出统一规划， 包括对现金持有量的研究， 对应收账 款和信用政策的确定， 对存货的管理等等， 以形成一个合理的资 本资产结构。而公司金融则从企业的整体着手， 提高到了战略规 划的角度， 侧重于对企业所拥有的所有资源的战略性的整合。它 研究如何融资， 安排企业的股权和债权； 在资本市场上表现如 何， 是给股东发放股利还是用于投资新的项目； 为实现企业价值 最 大 化 ， 如 何 拓 展 企 业 边 界 ， 实 现 并 购 等 等 。这 些 都 是 战 略 性 的 问题， 调整企业资源在不同时空的配置， 以提高资源利用效率， 提升企业的价值。
公司金融逻辑起点及理论框架
文／许 珂
一 、公 司 金 融 的 涵 义 及 与 传 统 财 务 管 理 的 区 别 金融最简单的定义是资金融通 ， 它的核心是货币资金。对于 一个企业或组织来说， 不论其追求的目的是利润最大化、股东权 益最大化还是企业价值最大化， 亦或是收入与支出平衡， 它们都 必须对货币资金的运动进行管理。资金运动在不同企业和组织 的经营管理过程中变换形态， 不仅在一个企业和组织内部运动， 而 且 在 不 同 的 市 场 主 体 之 间 运 动 。所 以 在 市 场 经 济 运 行 过 程 中 ， 货币资金在不同的市场主体之间的分布是不断运动的， 从而产 生所谓资金盈余单位和资金赤字单位， 出现货币资金的需求和 提供货币资金的活动， 因而产生了金融活动。 对金融定义有了简单的了解， 我们可以在此基础上把公司 金融理解为以公司为载体的资金融通。它主要与资本市场相联 系 ， 研 究 企 业 在 资 本 市 场 上 如 何 融 资 、投 资 ； 在 资 本 市 场 上 表 现 如何， 如何给投资者回报， 股利分配既要考虑到股东的近期愿 望， 又要考虑企业的长期发展等一系列问题。 很多人并没有把握公司金融的实质， 而简单的将公司金融 等同于财务管理。但公司金融和我们通常所说的传统财务管理 是有区别的。 １． 从两者研究的对象上来说， 财务管理的研究对象是企业， 企业有着不同的组织形式， 不论企业的规模大小如何， 都要考虑 对 它 的 资 产 负 债 进 行 统 一 的 安 排 ， 都 要 对 它 的 存 货 、现 金 、应 收 账款等进行管理， 因而可以说有企业就有财务管理， 只是财务管 理的复杂程度不同而已， 一开始很简单， 随着新的环境和理论的 出现， 越来越科学。公司金融的研究主要以股份有限公司为依 托， 主要考察依靠资本市场直接融资的企业的活动情况。 ２． 从两者联系的宏观环境上来讲， 传统的财务管理多与银 行联系在一起， 这与我国资本市场发展不够健全， 国有企业占主 导地位有关。以前国有企业以国家为后盾， 缺乏资金时多是依靠 向银行贷款， 银行一般不考虑资金使用的效率， 只考虑贷款给国 有企业风险比较小， 由国家作保障， 不会收不回， 因而乐于向国 企 贷 款 ， 而 将 有 发 展 前 景 ， 缺 乏 资 金 的 中 小 企 业 拒 之 门 外 。传 统
２００６·９ 经济论坛 ８５
管理视角·ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
在于资本的扩大和增值已成为企 业所追随的根本目标， 可以说资本
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资本
运动的规律其体现的经济关系已
渗透到与公司金融相关的各个方
面， 因此将它作为研究起点是比较 恰 当 的 。②资 本 起 点 论 符 合 逻 辑 起 点 的 基 本 标 准 。资 本 是 公 司 金 融 的 最基本的概念， 是公司金融理论体 系 的 组 成 部 分 。以 资 本 为 基 础 开 始 研究， 有利于从小到大， 层层展开， 从 而 构 成 完 整 的 公 司 金 融 体 系 。同 时， 资本作为基本理论和运用理论 的共同细胞， 能较为合理的成为两 者研究的共同起点， 找到一个连接 点和支撑点， 从而将公司金融体系 更好的联系起来。
二 、逻 辑 起 点 的 标 准 及 公 司 金 融 逻 辑 起 点 的 选 择 １． 公司金融逻辑起点的标准。 （ １） 逻辑起点必须是公司金融的基本组成要素之一， 也就 是说作为逻辑起点它不能置身于公司金融体系之外， 而应当是 公司金融体系的有机组成部分。逻辑起点应当是一个独立的范 畴 ， 有 着 自 己 丰 富 的 内 涵 ， 它 和 公 司 金 融 理 论 应 当 是 紧 密 的 、直 接的关系。 （ ２） 逻辑起点必须是整个公司金融理论体系最基本的出发 点。它直接表明公司金融理论研究从何处着手， 它是逻辑推理的 出发点， 整个公司金融体系应该由此开始， 层层递进、展开， 从而 构建公司金融理论体系的大厦。 （ ３） 逻辑起点必须是整个公司金融体系的主线， 并尽可能 成为公司金融理论的共同起点， 它能够起到统领整个公司金融 体系的作用。一方面， 它同公司金融体系的各个组成部分有着强 烈的相关性， 能够使对各个局部的研究相互协调， 具有高度的内 在逻辑性； 另一方面， 我们可以通过把握逻辑起点从而把握整个 公司金融体系。 ２． 对原有类似理论的简单回顾。对公司金融的逻辑起点目 前研究不多， 而以前对财务管理的逻辑起点研究较多， 这有相似 之 处 ， 值 得 借 鉴 。对 财 务 管 理 ， 目 前 关 于 逻 辑 起 点 的 理 论 有 环 境 起 点 论 、假 设 起 点 论 、产 权 结 构 起 点 论 、财 务 目 标 起 点 论 、本 质 起 点论和本金起点论。本金起点论这一观点是由郭复初教授近年 来提出的观点， 他认为， 按照资金的性质和用途分类， 可以将资 金分为本金和基金， 基金是指国家行政组织与各类事业单位为 实现其职能而筹集与运用的专项资金等， 它是为某种专门用途 而支出的， 它要被消耗掉， 具有一次收支性与无偿性的特征， 因 而不作为财务管理的研究重点。而本金是各类经济组织为进行
（ ３） 确 定 资 本 为 逻 辑 起 点 的 合 理 性 。①正 如 马 克 思 主 义 经 典作家在分析资本主义经济时， 从商品这一基本细胞入手一样， 作为公司金融这一复杂机体基本细胞的资本， 能成为公司金融 的 逻 辑 起 点 是 合 情 合 理 的 。这 不 仅 在 于 赋 予 了 资 本 特 定 的 涵 义 ， 从而使资本成为公司金融理论和实践普遍存在的形式， 而且还
８４ 经济论坛 ２００６·９
（ １９９０） 的关于产权的文献解释了这一问题， 并把公司定义为共 同所有资产的集 合 。类 似 地 ， Ｍｙｅｒｓ（ １９７７） 则 把 公 司 定 义 为 现 有 资产和增长机会的结合。
５． 两者的着眼点也不同。财务管理着眼于微观的一个企业， 着重于从一个企业内部来研究如何管理资产负债， 以实现企业 价值最大化的目标。而公司金融是从宏观层面来研究， 将企业与 资本市场紧密联系起来， 在这样的一个环境中研究企业的资源 配置， 如何投资融资， 以提升企业价值。
４． 两者所依赖的企业理论基础也不一样。财务管理理论的 企业理论基础主要是科斯的交易成本学说。科斯认为， 市场和企 业都是协调经济的一种组织形式， 都是一种资源配置机制， 但是 有时市场的价格交易机制的交易成本会很高， 这时， 如果企业内 部组织交易比通过市场进行相同的交易成本低， 企业就会出现 并代替市场。公司金融学中最流行的公司理论的观点来自于 Ａｌｃｈｉａｎ ＆ Ｄｅｍｓｅｔｚ（ １９７２） 和 Ｊｅｎｓｅｎ ＆ Ｍｅｃｋｌｉｎｇ（ １９７６） 。他 们 把 公司定义为合约的结合体， 包括外显合约， 以及外显合约和潜在 合约的结合体。传统“ 合约结合体”理论的主要缺陷是它无法解 释 公 司 兼 并 现 象 。Ｇｒｏｓｓｍａｎ ＆ Ｈａｒｔ （ １９８６） 和 Ｈａｒｔ ＆ Ｍｏｏｒｅ
总的说来， 公司金融和财务管理是不同的， 可以说是两个不 同的发展阶段。好比是先有经济学， 然后发展到一定阶段才有金 融 学 。财 务 管 理 学 是 比 较 早 就 存 在 的 ， 随 着 企 业 及 资 本 市 场 、金 融中介的发展， 企业不再局限于银行的间接融资， 而依靠资本市 场进行直接融资； 企业不再只关注财务报表、一些资产负债的管 理， 而上升到战略高度， 重视对资源的跨时空有效配置， 此时就 到了公司金融研究的范畴。
（ ２） 资 本 是 公 司 金 融 理 论 的 基 本 细 胞 。公 司 运 用 自 己 的 资 本进行生产经营或投资于资本市场， 以使资本增值， 达到公司的 价 值 最 大 化 的 目 标 。资 本 的 投 入 、运 动 、增 值 的 过 程 与 企 业 日 常 的 生 产 、投 资 、筹 资 等 活 动 是 紧 密 联 系 在 一 起 的 。资 本 的 投 入 、产 出与增值的过程是不断追求经济效率的过程， 是资本运动的运 动轨迹， 也是资本区别于其他社会资金如财政资金的规律性区 别 。因 而 我 们 可 以 认 为 ， 资 本 是 公 司 金 融 理 论 的 基 本 细 胞 。①资 本 作 为 公 司 金 融 的 资 金 从 货 币 形 态 经 过 运 用 、耗 费 、收 入 、分 配 几个阶段， 将企业的生产经营、投资、融资活动紧密联系在一起， 最后又回到原来的货币形态。公司金融的活动无不与资本联系 在 一 起 。② 公 司 金 融 的 基 本 理 论 也 蕴 含 着 资 本 这 一 基 本 概 念 。比 如公司金融的根本目标是要使企业价值最大化， 这是由资本运 动的本质特点和它的增值性所决定的。
的财务管理下， 企业一般是依赖银行等中介机构的结构单一的 间接融资方式， 不仅限制了中小企业的融资规模， 而且难以规避 企业的道德风险， 增加企业的融资难度和融资成本。随着金融自 由化发展趋势， 我国的资本市场活跃起来， 发展日益完善， 加上 金融中介机构的发展， 越来越多的企业开始依靠资本市场进行 股 权 融 资 。在 资 本 市 场 上 发 行 普 通 股 、优 先 股 、可 转 换 证 券 、认 股 权证等， 形式比以银行为中心的借贷多样化， 而且融资成本有所 降低。以资本市场为中心的直接融资使对科技型企业及产业的 发展提供带有风险性的强有力的金融支持成为可能， 这是公司 金融需要研究的领域。
ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ·管理视角
生产经营活动而垫支的资金， 具有流动性和增值性等基本特征。 财务管理的逻辑起点应该是从本金开始， 本金作为财务管理的 基 本 细 胞 并 从 此 开 始 研 究 ， 有 利 于 从 小 到 大 、层 层 展 开 ， 从 而 构 成完整的财务管理体系。
３． 公司金融的逻辑起点的选择。公司金融的逻辑起点可以 借鉴财务管理逻辑起点的研究内容， 本金起点论比较合理。在现 代企业中， 生产经营活动并不是企业惟一的活动， 随着资本市场 的日益发展， 金融工具的创新， 金融中介机构的发展， 企业的投 融资渠道也变得多种多样， 企业在资本市场上活动日益增多。因 而可以认为， 资本是公司金融理论的逻辑起点， 它是公司金融最 核心的要素， 企业的活动都围绕它展开。不过对于本金的涵义还 有待商榷。
（１）资本的涵义。资本是指企业拥有或可以控制的， 能够作为 产生财富的要素， 其价值能够在经济活动中最终用货币衡量， 可 以是有形的也可以是无形的， 具有周转性和增值性等特性。
在我国很长一段时期内， 对资本的涵义一直存在误解， 将资 本与资本主义社会联系在一起， 认为资本只存在于资本主义社 会 ， 而 我 国 是 社 会 主 义 社 会 ， 不 存 在 资 本 。这 一 思 想 经 过 很 长 时 间才改变。其实在社会主义社会也存在资本， 只有通过资本的运 动， 在生产经营过程中才能创造价值。资本主义和社会主义的区 别不在于是否存在资本， 而在于资本增值后对财富的分配。在资 本主义社会， 资本家无偿占有了劳动者剩余劳动所创造的价值， 而 社 会 主 义 社 会 则 是 劳 动 者 占 有 。对 于 资 本 的 存 在 和 运 动 过 程 ， 实质上在资本主义社会和社会主义社会都是一样的。
３． 从两者研究的侧重点来看， 我们也可以看到公司金融和 财务管理的不同。传统的财务管理侧重于做出策略性的决定， 对 资产和负债做出统一规划， 包括对现金持有量的研究， 对应收账 款和信用政策的确定， 对存货的管理等等， 以形成一个合理的资 本资产结构。而公司金融则从企业的整体着手， 提高到了战略规 划的角度， 侧重于对企业所拥有的所有资源的战略性的整合。它 研究如何融资， 安排企业的股权和债权； 在资本市场上表现如 何， 是给股东发放股利还是用于投资新的项目； 为实现企业价值 最 大 化 ， 如 何 拓 展 企 业 边 界 ， 实 现 并 购 等 等 。这 些 都 是 战 略 性 的 问题， 调整企业资源在不同时空的配置， 以提高资源利用效率， 提升企业的价值。