浅析加息政策对房地产股的影响
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降， 全国商品房销售面积 ６ ． ２亿平方米 ， 同比下降 １． 房价也 ９７ ％。
价上 涨预期进一 步增强 ，预计 接下来 的 Ｃ Ｉ Ｐ 仍会保 持上升 态 势 。因此 ， 为抑制通货膨胀问题 ， 加息势在必行 。
从 国际方面看 ， 美国施行定 量宽松 货 币政 策 ， 造成 国际市
场流动性泛滥 ， 给新兴国家造成 巨大的通货膨胀 压力 。这次加
点 。２ ０ ０７年 ５月 １ ９日，一年期存款基准利率上调 ０２ ． ７个百分
持续 上涨和 资产价格居 高不下 。
２ 央 行 本 次 加 息 的 微观 背 景 、
央 行此次加息 ， 调控楼市也是其主 要 目标之一 。虽然本次 影响 ２ 但
【 关键词 】央行加息
一
房地产股
房地产市场
１ ２０ 、０ ７年 以来 加 息 对 房地 产 市 场 的影 响
、
央 行 本 次 加 息 的 背 景
自 ２０ 年 以来 ， ０７ 央行频繁 利用利率 、 信贷等对经 济进 行宏
观 调控。 这些调控措施传导到房地产市场上 ， 使得房地产呈现如
２１ ０ ０年 １ ０月 １ ９日， 中国人民银行公布 自 ２ １ 年 １ ００ ０月 ２ ０ 日起上调金融机构 人民币存贷款基准 利率的决定 。其中 ， 融 金
下发展趋势 ： 虽然央行在 ２０ 年采取紧缩的货 币政 策 ， 总 ０７ 但从
体上来看 ，０ ７ ２ ０ 年房地产市场仍然是供需两旺 。 年度投资额达到 ２ ． ，较 ２ ０ 年增 加 ６ ０ ５亿 ０６ ０ ０万左右 ；房屋销售价 格指数达 到 １７６较 ２０ 年增加 ２１ 国房景气 也达到三年 内的最高水平。 ０ ．， ０ ６ ．； 然而 ， ２ ０ 从 ０ ７年 １ ０月份开始 ， 由于央行的持续 调高利率和 限制信贷 的政策 ， 加之 之前的政 策开始发挥 效果 ， 分城市 开 部
宏 观 经 济
—
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Ｃ Ｏ Ｎ Ｔ ＥＭ Ｐ Ｏ ＲＡ Ｒ Ｙ ＥＣ Ｏ Ｎ Ｏ
Ｓ ℃ ● ■ ■ ■一 ＿ ■■
浅 加息 策对 地 股的 析 政 房 产 影响
。 张佳 琪 夏 静 娴
４０ ７ ） ３０ ４ （ 中南财经政 法大学新 华金 融保 险 学院 湖北 武 汉
【 摘要 】２ １ ０ ０年 １ ０月 １ ９日， 央行在 时隔 ３ 月之后 突然 ４个
机构一年期存款基准利率上调 Ｏ ５ 百分点 ； ．个 ２ 一年期贷款基 准 利率上调 ０ ５ 百分点 ； ．个 ２ 其他各档次存贷款基准利率据 此相 应
调整 。这是央行时隔 ３ ４个月后首度加息。
１ 央行 本 次加 息的 宏 观 背 景 、
此次加 息 ， 是综合考虑 国内国际 多方面 因素的结果 。从 国
稳， 甚至有降低 的可能 。
二 、０ ７ ２ ０ ２ ０ － ０ ９年 历 次 加 息 对 房 地 产 市 场 及 房 地 产 股 的 影 响
２０ ０ ７年 以来 央 行 屡 次 加 息 后 对 地 产 股走 势 的 分 析 ，我 们 发 现 ： 加 息 会 对 上 市公 司的 资金 来 源 、 资 额 、 润 额 以 及 房 地 产 商 投 利 的 预 期 和 居 民 的 消 费预 期 产 生 影 响 ， 而 影 响 到 上 市 公 司 的股 从 权 结 构 和 融 资 规模 ， 而 对 股 价 产 生 较 大 影 响 。 进
内看 ，０ ０年 ９月份 ＣＰ 同 比上 涨 ３６ 流 动性过剩导致 了物 ２１ Ｉ ． ％，
始出现房屋 交易量 下降 ， 房价环 比涨幅开始 回落 ， 也直接 导 这 致 了 ２０ 年全年房地 产市场的衰退态势 。全 年售价格指数和 ０８ 土地交易价格指数分别降至 １６ 和 １９ ； ０． ５ ０． 房屋交易量持续 下 ４
方法赢得 主动权是 不会错 的。其中最 主要的是 因为 消费品价格
温 。 国商品房销售面积 ９ 亿方米 ， 全 ． ３ 比上年增长 ４ ． ； ２ ％ 商品房 １ 销售额 ４９５ ３９ 亿元 ， 比上年增长 ７． 房地产 年度投资总额大 ５ ％； ５ 幅度增加 ； 国房景气指数持续走高 。
２ 央行 加 息对 房 地 产 股 的 影 响 、
２０ 年 央行 ６ ０７ 次加 息 ，然而 房地产股 每次都 以上 涨来 回 应 。 ０７ ３ １ ２０ 年 月 ８日， 存贷款利率上调 ２ 基点 ， ７ 房地产股低开 高走 ， ２１ 点收盘 ， 幅 １ １ 随 后一路 强劲上 行至 ４７ 以 ５２ 涨 ． ％； ９ ０９
心推 出定量宽松政 策可能 是希望通 过 资产 资源 涨价输 出解 决 自身 问题 并对 中国经济制 造压 力 ； 次 ， 其 当美 国推出定 量宽松 政 策的同时 ， 中国布局谋划 多年 的国际金融 资本的赢利模式 在 的谜底也 即将揭开 ， 虽然其手段 多样 防不胜防 ， 采用加 息 的 但
宣布 提 高存 贷 款 利 率 。 后 ， 行 又 几 次提 高 存款 准备 金 率 。 此 央 对 于这 一 重 磅 消 息 ， 场给 予 了 热烈 回应 ， 产股 当 天 大跌 。结 合 市 地
贷款 ， 开发商将 会加 快项 目 开盘和销售进度 ， 缩短销售周期 。 这 样， 从而使得市场供应增加 。在 一定程度上影 响房 地产开发 的 规模 。因此 ， 在利率调整之后 ， 者将 有一定幅度减少 ， 买房 而市 场上供应量 会比较平 稳或有一定增加 ， 由此可 以促进 房价的平
息对 “ 热钱 世界 ” 是种 预警 ， 是在外 汇 、 美债等方 面维护 国家 利 益的决心宣示 ， 是对美国定量宽松政策的反制。首先 ， 国下 决 美
出现 了近十年来的首次下降。 由于全球金融危机的影响 ， 央行在 ２０ 年五次降低存贷款 ０８
利率， 实行 宽松 的货币政策 ， 使得 ２０ 年 的房 地产市场急剧升 ０９
价上 涨预期进一 步增强 ，预计 接下来 的 Ｃ Ｉ Ｐ 仍会保 持上升 态 势 。因此 ， 为抑制通货膨胀问题 ， 加息势在必行 。
从 国际方面看 ， 美国施行定 量宽松 货 币政 策 ， 造成 国际市
场流动性泛滥 ， 给新兴国家造成 巨大的通货膨胀 压力 。这次加
点 。２ ０ ０７年 ５月 １ ９日，一年期存款基准利率上调 ０２ ． ７个百分
持续 上涨和 资产价格居 高不下 。
２ 央 行 本 次 加 息 的 微观 背 景 、
央 行此次加息 ， 调控楼市也是其主 要 目标之一 。虽然本次 影响 ２ 但
【 关键词 】央行加息
一
房地产股
房地产市场
１ ２０ 、０ ７年 以来 加 息 对 房地 产 市 场 的影 响
、
央 行 本 次 加 息 的 背 景
自 ２０ 年 以来 ， ０７ 央行频繁 利用利率 、 信贷等对经 济进 行宏
观 调控。 这些调控措施传导到房地产市场上 ， 使得房地产呈现如
２１ ０ ０年 １ ０月 １ ９日， 中国人民银行公布 自 ２ １ 年 １ ００ ０月 ２ ０ 日起上调金融机构 人民币存贷款基准 利率的决定 。其中 ， 融 金
下发展趋势 ： 虽然央行在 ２０ 年采取紧缩的货 币政 策 ， 总 ０７ 但从
体上来看 ，０ ７ ２ ０ 年房地产市场仍然是供需两旺 。 年度投资额达到 ２ ． ，较 ２ ０ 年增 加 ６ ０ ５亿 ０６ ０ ０万左右 ；房屋销售价 格指数达 到 １７６较 ２０ 年增加 ２１ 国房景气 也达到三年 内的最高水平。 ０ ．， ０ ６ ．； 然而 ， ２ ０ 从 ０ ７年 １ ０月份开始 ， 由于央行的持续 调高利率和 限制信贷 的政策 ， 加之 之前的政 策开始发挥 效果 ， 分城市 开 部
宏 观 经 济
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浅 加息 策对 地 股的 析 政 房 产 影响
。 张佳 琪 夏 静 娴
４０ ７ ） ３０ ４ （ 中南财经政 法大学新 华金 融保 险 学院 湖北 武 汉
【 摘要 】２ １ ０ ０年 １ ０月 １ ９日， 央行在 时隔 ３ 月之后 突然 ４个
机构一年期存款基准利率上调 Ｏ ５ 百分点 ； ．个 ２ 一年期贷款基 准 利率上调 ０ ５ 百分点 ； ．个 ２ 其他各档次存贷款基准利率据 此相 应
调整 。这是央行时隔 ３ ４个月后首度加息。
１ 央行 本 次加 息的 宏 观 背 景 、
此次加 息 ， 是综合考虑 国内国际 多方面 因素的结果 。从 国
稳， 甚至有降低 的可能 。
二 、０ ７ ２ ０ ２ ０ － ０ ９年 历 次 加 息 对 房 地 产 市 场 及 房 地 产 股 的 影 响
２０ ０ ７年 以来 央 行 屡 次 加 息 后 对 地 产 股走 势 的 分 析 ，我 们 发 现 ： 加 息 会 对 上 市公 司的 资金 来 源 、 资 额 、 润 额 以 及 房 地 产 商 投 利 的 预 期 和 居 民 的 消 费预 期 产 生 影 响 ， 而 影 响 到 上 市 公 司 的股 从 权 结 构 和 融 资 规模 ， 而 对 股 价 产 生 较 大 影 响 。 进
内看 ，０ ０年 ９月份 ＣＰ 同 比上 涨 ３６ 流 动性过剩导致 了物 ２１ Ｉ ． ％，
始出现房屋 交易量 下降 ， 房价环 比涨幅开始 回落 ， 也直接 导 这 致 了 ２０ 年全年房地 产市场的衰退态势 。全 年售价格指数和 ０８ 土地交易价格指数分别降至 １６ 和 １９ ； ０． ５ ０． 房屋交易量持续 下 ４
方法赢得 主动权是 不会错 的。其中最 主要的是 因为 消费品价格
温 。 国商品房销售面积 ９ 亿方米 ， 全 ． ３ 比上年增长 ４ ． ； ２ ％ 商品房 １ 销售额 ４９５ ３９ 亿元 ， 比上年增长 ７． 房地产 年度投资总额大 ５ ％； ５ 幅度增加 ； 国房景气指数持续走高 。
２ 央行 加 息对 房 地 产 股 的 影 响 、
２０ 年 央行 ６ ０７ 次加 息 ，然而 房地产股 每次都 以上 涨来 回 应 。 ０７ ３ １ ２０ 年 月 ８日， 存贷款利率上调 ２ 基点 ， ７ 房地产股低开 高走 ， ２１ 点收盘 ， 幅 １ １ 随 后一路 强劲上 行至 ４７ 以 ５２ 涨 ． ％； ９ ０９
心推 出定量宽松政 策可能 是希望通 过 资产 资源 涨价输 出解 决 自身 问题 并对 中国经济制 造压 力 ； 次 ， 其 当美 国推出定 量宽松 政 策的同时 ， 中国布局谋划 多年 的国际金融 资本的赢利模式 在 的谜底也 即将揭开 ， 虽然其手段 多样 防不胜防 ， 采用加 息 的 但
宣布 提 高存 贷 款 利 率 。 后 ， 行 又 几 次提 高 存款 准备 金 率 。 此 央 对 于这 一 重 磅 消 息 ， 场给 予 了 热烈 回应 ， 产股 当 天 大跌 。结 合 市 地
贷款 ， 开发商将 会加 快项 目 开盘和销售进度 ， 缩短销售周期 。 这 样， 从而使得市场供应增加 。在 一定程度上影 响房 地产开发 的 规模 。因此 ， 在利率调整之后 ， 者将 有一定幅度减少 ， 买房 而市 场上供应量 会比较平 稳或有一定增加 ， 由此可 以促进 房价的平
息对 “ 热钱 世界 ” 是种 预警 ， 是在外 汇 、 美债等方 面维护 国家 利 益的决心宣示 ， 是对美国定量宽松政策的反制。首先 ， 国下 决 美
出现 了近十年来的首次下降。 由于全球金融危机的影响 ， 央行在 ２０ 年五次降低存贷款 ０８
利率， 实行 宽松 的货币政策 ， 使得 ２０ 年 的房 地产市场急剧升 ０９