日本量化宽松货币政策的影响分析

日本量化宽松货币政策的影响分析

摘要：2008年美国爆发的次贷危机引发了全球的金融危机，使得全球经济陷入自上世纪30年代大萧条以来最为严重的衰退中。由于传统货币政策的实效，美国带头发起第一轮量化宽松货币政策，欧洲日本等国家也相继推行。2001年，日本首次推行量化宽松货币政策，也是全球第一个尝试使用这种非常规工具的国家，该政策结束于2006年。为应对金融危机，日本于2009年重启了量化宽松货币政策，该政策虽然一定程度上有利于抑制通货紧缩预期的恶化，但对降低市场利率及促进信贷市场恢复的作用并不明显，并且或将给周边国家以及全球经济发展带来一定风险。本文旨在通过对日本2001-2006年实行的量化宽松货币政策进行研究，对其实施效果以及不利影响进行分析，并对我国规避该政策的不利影响提出相应的政策建议。

关键词：流动性陷阱；量化宽松货币政策；汇率；政策建议

目录

1 导论 (2)

1.1 选题背景 (2)

1.2 研究对象与研究意义 (3)

1.3研究方法与研究思路 (3)

1.3.1研究方法 (3)

1.3.2研究思路 (3)

2 相关文献综述 (4)

2.1 国外文献综述 (4)

2.2 国内文献综述 (4)

3 日本量化宽松货币政策的含义和基本内容 (5)

3.1量化宽松货币政策的含义 (5)

3.2理论基础 (5)

3.2.1凯恩斯——流动性偏好理论 (5)

3.2.2希克斯——IS—LM模型 (8)

3.3量化宽松货币政策实施的内容 (11)

4量化宽松货币政策的影响分析 (12)

4.1增加基础货币供应量，降低长期利率 (12)

4.2稳定金融体系 (12)

4.3促进实体经济的复苏 (13)

4.4日本国内居民利息损失，信贷无增长 (13)

4.5日元对人民币汇率降低，影响国际贸易 (14)

5 结论与政策建议 (15)

5.1结论 (15)

5.2我国应对宽松货币政策的建议 (16)

5.2.1把稳定金融体系放在首位 (16)

5.2.2抑制国际游资的涌入 (16)

5.2.3促进外汇储备的多元化 (16)

5.2.4加快人民币国际化进程 (17)

参考文献 (17)

1导论

1.1选题背景

2008年由美国爆发的次贷危机波及了全球经济，引起全球金融危机，并进一步影响到实体经济。使得全球经济陷入自上世纪30年代大萧条以来最为严重的衰退中。各国政府为了应对此次危机，纷纷利用财政手段货币手段刺激经济活力，同时央行推行扩张性货币政策，降低利率，传统的货币政策的作用不明显，因此，由美国带头发起第一轮量化宽松货币政策，欧洲国家也相继推行，日本也重启了量化宽松货币政策，至此全球主要经济体开始了宽松的货币政策。但是至今除了欧洲央行表示将退出量化宽松货币政策外，美国和日本仍在继续推行一轮又一轮的量化宽松货币政策。

量化宽松货币政策最早是由日本央行提出的。1950年20世纪80年代，日本

是以出口导向型为主的经济结构，20世纪90年代初日本泡沫经济破灭，经济长期处于不景气的境地，为此自1991年起日本央行开始实施扩张性货币政策，连续降低市场利率水平。1997年东南亚金融危机爆发，日本经济陷入经济萧条和物价水平不断下降的困境。央行为了处理大量不良债权，缓解危机，刺激经济恢复实行零利率政策，并在经济复苏后暂停了零利率政策。但是后来又遇到美国2000年IT泡沫破灭引发的世界经济衰退，日本经济再次恶化，于是2001年日本央行决定采用量化宽松货币政策。各国相继进行的量化宽松货币政策实质上是竞争性的货币战争，短期内可能对经济危机有一定的缓解和调控作用，但是从长期看，不仅不能从根本上解决经济结构问题，同时对周边国家乃至全球经济都会带来不利影响。因此我国有必要了解量化货币宽松政策具体实施操作内容，及其对我国经济的影响，并采取一定的措施应对量化宽松货币政策对我国经济的冲击。

1.2研究对象与研究意义

量化宽松货币政策是一种非常规的货币政策，因为它是在传统货币政策无法奏效的情况下推出的，因此该政策积极影响与不利影响的研究是很有必要的。本文将以日本为代表，对其2001-2006年实施的量化宽松货币政策进行分析研究，整理政策实施内容及其理论基础，并对该政策的实施效果进行分析，对我国应对美联储等主要经济体央行的量化宽松政策有着重大指导意义，同时对于我国中央银行在货币政策工具的选择上也具有重要的借鉴意义。

1.3研究方法与研究思路

1.3.1研究方法

本文采用理论分析和实证数据分析相结合的研究方法，理论分析上主要围绕凯恩斯的流动性偏好理论和希克斯的IS—LM模型进行探讨，并且运用实证数据对2001年-2006年实施量化宽松货币政策的效果进行分析，该政策对人民币汇率以及双边贸易的影响并且在此基础上，对我国应对美联储等主要经济体的量化宽松货币政策的影响，提出政策建议。

1.3.2研究思路

首先，本文介绍了选题背景与意义，当前美联储为代表的主要经济体为应对经济危机，相继推行量化宽松货币政策，这一非常规货币政策对经济发展有一

定促进作用，但同时也存在副作用，因此研究该政策对我国经济的影响具有重要意义。

其次，通过对国内外相关文献的研究，了解当前学术界对这一问题的研究现状。然后对量化宽松货币政策的含义以及本质进行解释，同时介绍相关的理论基础，凯恩斯的流动性陷阱理论以及希克斯的IS-LM模型。并且探讨日本实施的量化宽松货币政策的效果以及产生的副作用。

最后，对我国应对美联储等国家实施宽松货币政策，提出相关的政策建议。2相关文献综述

2.1国外文献综述

Miyako（2003）认为量化宽松货币政策的预期效果有四个限制条件：（1）日本经济低增长导致的低预期收益率；（2）对持有风险资产的谨慎态度；（3）高不确定性；（4）对流动性需求非常大。Bernanke，Reinhart 和Sack（2004）认为，日本的利率水平，在实施量化宽松货币政策后要比预计的状态低。Baba（2005）发现，持续扩大流动性和政策承诺确实能够减轻银行的融资约束并且降低银行间市场的信用价差。Kirchner（2006）认为，日本银行只是提供了宽松的货币环境，基础货币的供给仅仅是停留在银行体系内部，并没有向实体经济传递。Ugai （2007）通过对主要实证研究进行了总结分析，他认为量化宽松政策对日本经济衰退起到了延缓作用，但最主要的作用还是稳定金融市场，预想的政策效应对经济复苏并没有起到决定性的作用，总体上量化宽松对增加总需求的作用是比较有限的。大卫·塞蒙斯（2010）认为如果没有第二轮宽松，美国经济可能会更糟糕，而且只要经济没有好转，量化宽松的次数就没有上限。劳动力市场并没有好转，而这却是整体经济复苏的关键。约瑟夫·斯蒂格利茨（2010）将美联储量化宽松的货币政策贬斥为“以邻为壑”的货币贬值策略。

2.2国内文献综述

裴桂芬（2008）认为，日本量化宽松货币政策在稳定金融市场方面效果显著，但是在低利率承诺和预期效果并不明显。易纲（2008）认为，在国际资本自由流动的开放环境下，日本的量化宽松货币政策具有局限性，削弱了数量宽松货币政策的效果。潘成夫（2009）认为，在日本银行推行量化宽松之初，由于金融机构