2014年全国MPAcc案例大赛参考范例

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2014年中国MPAcc学生案例大赛

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赛

名

称：

初赛第一阶段

团

队

编

号：

767

标

题

：

Krispy Kreme Doughnuts，Inc. 案例分析

关键词与摘要：摘要：针对KKD公司上市后股价暴涨到2004年暴跌的现象，本报告通过对其经营和财务状况加以分析，解释KKD市值降低的表面原因。在深层次问题上，通过对KKD公司激进的特许经营权会计处理过程的研究，推测其以“出售—回购”的方式进行盈余管理和报表粉饰。同时，在公司的经营战略上以PEST 分析方法描述KKD所处宏观环境，并结合space分析方法确认其进攻型发展战略是正确的，但是实施存在问题，最后得出 KKD公司经营状况不佳的原因是盲目扩张、内部控制存在问题。

关键词：特许经营权，盈余管理，经营战略，内部控制

正文：1 KKD公司市值降低原因分析

根据华尔街日报的资料，KKD将特许经营商所付的利息记为利息收入，以此提高利润，将特许权回购的成本记为无形资产，并且不予摊销。本文认为KKD公司特许经营权的激进会计处理被曝光只是一根导火索，人们被这一消息惊醒，开始思考KKD公司是不是值得这么高的股价。对于KKD公司市值降低的原因本文将从经营状况入手分析。

如图1.1所示，KKD公司自上市以来业绩一直稳步增长。公司净利润从1999年的600万美元上升到2003的5700万美元，但是在2004年，公司亏损却高达1.57亿美元，同时2005年也巨亏1.35亿，槽糕的财务业绩让投资者对公司的发展彻底丧失了信心，纷纷抛售股票，直接造成了股价的暴跌。

图 1.1 KKD公司销售收入与净利润变化图资料来源：公司年报

公司为什么会在2004年和2005年发生如此大规模的亏损呢？

首先，营业收入的下降是降低公司盈利的主要原因。从图1.1我们可以看出，公司2004年会计年度营业收入只增加了6％，同比增速已经开始放缓，而2005年公司销售收入大降24％，2006年更是进一步降低。资料显示，公司营业2004年收入增加的主要原因在于公司新增门店较多，新增了39家门店，其中包括35家公司直营店和5家特许加盟店。其中，加盟店在2004年度仅仅增加了5家，对比2003年度增加了39家同比大大减少，这直接造成了以售卖甜甜圈生产设备的子公司KKM&D销售收入的降低。2005年度，公司营业收入继续大规模降低，其主要原因在于公司销售收入的进一步放缓，公司工厂店的平均周销售收入同比2004年下降了14％，为了应对销售收入的下滑，公司关闭了73家经营不善的门店，其中包括47家直营店和26家加盟店，而特许加盟店的倒闭以及销售额的减少，直接导致了子公司KKM&D公司销售收入的下滑和公司特许经营费收入的下降。

其次，在营业收入下降的同时，公司的成本费用也没有得到良好控制。公司2004年营业收入只增加了6％，但是营业成本却增加了21％，而这一部分成本大部分来自于工厂店大量的固定和半固定成本，这对公司利润率和盈利能力产生了非常大的影响，导致公司的营业利润下滑较为明显。公司直营门店的增加意味着公司固定资产投入的增加，这也导致2004年会计年度折旧额的上升。资料显示，2004年公司的折旧额达到了3200万美元，同比增加了近950万美元。公司在2004年和2005年分别确认了两笔高达1.6亿和5500万美元的减值损失和租赁终止费用，直接导致了这两个会计年度的巨额亏损。而另一方面，公司许多特许经营店由于经营不善、生产效率低下，导致销售收入下滑，存在确定的财务困难，于是公司在2004年和2005年将特许经营的应收账款分别计提了两笔1080万和520万的坏账损失。除此

之外，虽然KKD在2005年关闭了许多经营不善的店，但他们还是将许多区域开发者的特许加盟店转化为了直营店模式，以求获得更多的利润。新店的扩张需要高昂的人力成本，2005年的年报中也显示，高昂的人力成本严重影响了他们的经营成果。

综合以上的原因，KKD公司由于盲目扩张、经营不善造成营业收入下降、营业成本增加，导致了其在2004年和2005年发生大规模亏损。同时，KKD公司通过采取激进的会计方式处理特许经营权的回购进行报表粉饰。最后，华尔街日报的曝光、证券分析师的不看好、SEC的跟进调查，都让KKD 事件进一步聚焦和升温，导致投资者彻底丧失了信心，疯狂抛售股票，从而引发了股价的暴跌。

然而，KKD公司对特许经营权的激进的会计处理方式背后隐藏着怎样的盈余管理手段和动机？什么深层次的问题导致了企业经营不善和业绩下滑，我们将从几个方面展开详细分析。

2 特许经营权的盈余管理分析

由于特许经营模式是一种较为新兴的经营模式，而特许经营权根据其属性将其确认为无形资产，也属于无形资产中较为特殊的一类，因此在国际会计准则以及GAAP准则中对于特许经营权所能产生的一系列交易，包括特许经营权的出售以及回购等会计处理并没有十分明确且严格的规定。而KKD公司正是利用准则的漏洞。《国际会计准则第38号——无形资产》规定，无形资产应在使用年限（通常小于20年）内系统地分摊其应折旧金额，虽然存在予以驳回的假定（即当无形资产使用寿命超过20年），但也应该对其使用年限进行估计后摊销该无形资产，并对该无形资产的可收回金额进行估计，以确定是否发生了减值损失。因此，对于回购特许经营权记入无形资产后不予摊销这样的做法，本文认为KKD采用此种会计处理方法可能存在其他意图。

根据以下几点事实依据我们对KKD回购特许经营权过程进行推断探究：

（1）2002年至2004年KKD大量回购特许经营权并作为无形资产入账，且不予摊销。公司采用此种方法事实上是想通过“出售—回购”的方式对报表进行粉饰。

（2）KKD 2002年到2004年的财务报表显示，公司的无形资产在不断增加，2004年一度达到1亿7450万美元，无形资产总额不仅在2004年占其固定资产总额的近40％，而且KKD资产总额的增长也主要靠无形资产的增加和物业设备的增加，如图2.1.

（3）在案例中提到2004年5月份收购密歇根连锁公司后留任首席执行官离职并补偿其500万美元，并计入为购回的特许经营权不予摊销的资产目录，