投资收益与风险
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实际收益是投资者投入一定的货币资金 所获得的实际的价值增值额。
实际收益=名义收益-通货膨胀率
投资收益与风险
第二节 投资风险
2.1 投资风险的界定 2.2 风险的度量 2.3 风险的种类 2.4 风险对投资决策的影响 2.5 处理风险的方法
投资收益与风险
2.1 投资风险的界定
生活中对风险的理解
期望值：对不确定事件的所有结果的加权平均，权数 是每种结果发生的概率，它反映总体趋势(或平均结果)
E=P1R1+P2R2+P3R3+P4R4+....
方差：实际值对平均结果的偏离程度
var=P1(R1-E)2 +P2(R2-E)2+P3(R3-E)2+P4(R4-E)2+.... 标准差σ=[P1(R1-E)2 +P2(R2-E)2+P3(R3-E)2+P4(R4-E)2+....]1/2
投资收益与风险
2.5.4 风险分散
通过两个途径分散风险
2.5.4.1 在不同的投资者之间分散风险
股票（share） 联合贷款
投资一般所涉及的价值在个人或者家庭的财产 中占有较大的比重，因此我们一般假定投资中 的主体对风险的态度是——风险厌恶
投资收益与风险
2.5 处理风险的方法
2.5.1 风险回避 2.5.2 风险抑制 2.5.3 风险自留 2.5.4 风险分散 2.5.5 风险转移
投资收益与风险
2.5.1 风险回避
2.4.1 投资者的风险偏好
风险规避 风险中性 风险爱好
投资收益与风险
风险规避
U
Fra Baidu bibliotek
U(W2)
B
EU(Ŵ)
F C
A U(W1)
χ
W1
Wce Ŵ
W2
W
投资收益与风险
风险中性
U U(W2)
EU(Ŵ)
A U(W1)
W1
B C
Ŵ
W2
W
投资收益与风险
风险爱好
U U(W2)
EU(Ŵ) U(Ŵ)
U(W1)
自然风险 利率风险 购买力风险 政治风险 汇率风险
投资收益与风险
2.3.1.2 非系统性风险
仅仅影响单个或者少数投资收益发生变动的风 险，由于这类风险仅影响单个或者少数投资者， 投资者可以通过多样化来分散风险，因此这类 风险又称为可分散风险
经营风险：判断错误导致失败 财务风险 违约风险 道德风险 部门风险（？）
投资收益与风险
2.3.2.1 内生风险
投资者内部因素产生的风险，由于内生 风险来源于投资者自身，因此可以通过 投资者自身行为的调整来降低风险。
部分非系统性风险来源于投资者自身
经营风险：经营管理不善 财务风险 道德风险
投资收益与风险
2.3.2.2 外生风险
投资者外部因素产生的风险，投资者无 法改变
系统风险是外生风险 部分非系统风险也是外生风险
信用风险 经营风险
经营者的判断出错，而错误的原因是由于技术的 变化，或者消费者消费习惯的变化
竞争风险：波音与空中客车
投资收益与风险
2.4 风险对投资决策的影响
2.4.1 投资者的风险偏好 2.4.2 对投资者风险偏好的合理假设
投资收益与风险
投资者在期初为购买证券而投入一定的货币资金，期 末所获得的财富价值超过所投入的货币价值，这个增 值额就是投者的收益。
收益率 =（期末财富价值-期初财富价值）/期初 财富价值
投资收益与风险
名义收益与实际收益
名义收益是指投资者投入一定的货币资 金所获得的货币增值额。持有或转让某 种股票或债券所获得的各种货币收入总 和扣除预先投入的货币额即为该证券投 资的名义收益。
第四讲收益与风险
第一节 投资收益 第二节 投资风险 第三节 投资收益与风险的匹配 第四节 货币的时间价值
投资收益与风险
第一节 投资收益
1.1 投资收益的内涵 1.2 投资收益的测度
投资收益与风险
1.1 投资收益的内涵
一般的理解：基于投资所形成的资产而 获取的回报，这个回报可以表现为能用 货币价值尺度衡量的收入形态，也可以 表现为不能用货币价值尺度衡量的收益 形态。
广义的定义：投资所带来的社会福利或 效用的增加
投资收益与风险
1.2 投资收益的测度
一种比较简单的测度：单位时间内的相对值——收益 率
甲人于一年以前以每股￥10的价格买入A公司股票200股，一 年以后以每股￥10.8的价格卖掉(期间没有分洪)，则甲的绝对 收益额为￥160，相对收益率为8%。
乙人则在同一时期投资于B公司股票，买入价￥8，买入数量 300股，卖出价为￥8.6，则乙的绝对收益为￥180，相对收益 率为7.5%。
在进行了投资的风险分析之后，放弃那 些风险太大的投资方案
由于任何投资都存在系统性风险，简单 的风险回避并不可取
投资收益与风险
2.5.2 风险抑制
通过各种措施减小不利结果发生的概率 及不利结果发生时的损失程度
进行信息投资 完善制度
投资收益与风险
2.5.3 风险自留
当风险不可避免或者该风险所带来的收 益较大时，投资者会进行该项投资，承 担由此带来的风险。
投资收益与风险
2.3 风险的种类
2.3.1 根据影响程度的分类
2.3.1.1 系统性风险 2.3.1.2 非系统性风险
2.3.2 根据产生来源
2.3.2.1 内生风险 2.3.2.2 外生风险
投资收益与风险
2.3.1.1 系统性风险
引起所有投资的收益发生变动的风险，单个投 资者无可避免，故又称不可分散风险。虽然不 可分散风险影响所有的投资者，但是不同的投 资受到影响的程度不同。
A W1
B
C F
Ŵ
投资收益与风险
W2 W
2.4.2 对投资者风险偏好的合理假设
在生活中我们可以发现风险厌恶、风险中性和 风险爱好可以同时存在于同一个人身上
但是具体分析人们不同风险态度的情形可以发 现：当所涉及的价值较小时，人们是风险中性 甚至是风险爱好的，但是当涉及的价值很高时 则表现为风险厌恶。
发生损失的可能性
经济学上的风险含义
未来的结果不确定
投资收益与风险
2.2 风险的度量
要对风险进行定量的描述，必须知道某一行为的 所有可能结果以及每一结果发生的可能性
概率：某种结果发生的可能性，它依赖于不确定性事 件本身的性质和人们的主观判断
客观概率：以往类似事件发生的频率，海啸 主观概率：依据个人的经验、知识和直觉做出主观性的判断
实际收益=名义收益-通货膨胀率
投资收益与风险
第二节 投资风险
2.1 投资风险的界定 2.2 风险的度量 2.3 风险的种类 2.4 风险对投资决策的影响 2.5 处理风险的方法
投资收益与风险
2.1 投资风险的界定
生活中对风险的理解
期望值：对不确定事件的所有结果的加权平均，权数 是每种结果发生的概率，它反映总体趋势(或平均结果)
E=P1R1+P2R2+P3R3+P4R4+....
方差：实际值对平均结果的偏离程度
var=P1(R1-E)2 +P2(R2-E)2+P3(R3-E)2+P4(R4-E)2+.... 标准差σ=[P1(R1-E)2 +P2(R2-E)2+P3(R3-E)2+P4(R4-E)2+....]1/2
投资收益与风险
2.5.4 风险分散
通过两个途径分散风险
2.5.4.1 在不同的投资者之间分散风险
股票（share） 联合贷款
投资一般所涉及的价值在个人或者家庭的财产 中占有较大的比重，因此我们一般假定投资中 的主体对风险的态度是——风险厌恶
投资收益与风险
2.5 处理风险的方法
2.5.1 风险回避 2.5.2 风险抑制 2.5.3 风险自留 2.5.4 风险分散 2.5.5 风险转移
投资收益与风险
2.5.1 风险回避
2.4.1 投资者的风险偏好
风险规避 风险中性 风险爱好
投资收益与风险
风险规避
U
Fra Baidu bibliotek
U(W2)
B
EU(Ŵ)
F C
A U(W1)
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投资收益与风险
风险中性
U U(W2)
EU(Ŵ)
A U(W1)
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B C
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投资收益与风险
风险爱好
U U(W2)
EU(Ŵ) U(Ŵ)
U(W1)
自然风险 利率风险 购买力风险 政治风险 汇率风险
投资收益与风险
2.3.1.2 非系统性风险
仅仅影响单个或者少数投资收益发生变动的风 险，由于这类风险仅影响单个或者少数投资者， 投资者可以通过多样化来分散风险，因此这类 风险又称为可分散风险
经营风险：判断错误导致失败 财务风险 违约风险 道德风险 部门风险（？）
投资收益与风险
2.3.2.1 内生风险
投资者内部因素产生的风险，由于内生 风险来源于投资者自身，因此可以通过 投资者自身行为的调整来降低风险。
部分非系统性风险来源于投资者自身
经营风险：经营管理不善 财务风险 道德风险
投资收益与风险
2.3.2.2 外生风险
投资者外部因素产生的风险，投资者无 法改变
系统风险是外生风险 部分非系统风险也是外生风险
信用风险 经营风险
经营者的判断出错，而错误的原因是由于技术的 变化，或者消费者消费习惯的变化
竞争风险：波音与空中客车
投资收益与风险
2.4 风险对投资决策的影响
2.4.1 投资者的风险偏好 2.4.2 对投资者风险偏好的合理假设
投资收益与风险
投资者在期初为购买证券而投入一定的货币资金，期 末所获得的财富价值超过所投入的货币价值，这个增 值额就是投者的收益。
收益率 =（期末财富价值-期初财富价值）/期初 财富价值
投资收益与风险
名义收益与实际收益
名义收益是指投资者投入一定的货币资 金所获得的货币增值额。持有或转让某 种股票或债券所获得的各种货币收入总 和扣除预先投入的货币额即为该证券投 资的名义收益。
第四讲收益与风险
第一节 投资收益 第二节 投资风险 第三节 投资收益与风险的匹配 第四节 货币的时间价值
投资收益与风险
第一节 投资收益
1.1 投资收益的内涵 1.2 投资收益的测度
投资收益与风险
1.1 投资收益的内涵
一般的理解：基于投资所形成的资产而 获取的回报，这个回报可以表现为能用 货币价值尺度衡量的收入形态，也可以 表现为不能用货币价值尺度衡量的收益 形态。
广义的定义：投资所带来的社会福利或 效用的增加
投资收益与风险
1.2 投资收益的测度
一种比较简单的测度：单位时间内的相对值——收益 率
甲人于一年以前以每股￥10的价格买入A公司股票200股，一 年以后以每股￥10.8的价格卖掉(期间没有分洪)，则甲的绝对 收益额为￥160，相对收益率为8%。
乙人则在同一时期投资于B公司股票，买入价￥8，买入数量 300股，卖出价为￥8.6，则乙的绝对收益为￥180，相对收益 率为7.5%。
在进行了投资的风险分析之后，放弃那 些风险太大的投资方案
由于任何投资都存在系统性风险，简单 的风险回避并不可取
投资收益与风险
2.5.2 风险抑制
通过各种措施减小不利结果发生的概率 及不利结果发生时的损失程度
进行信息投资 完善制度
投资收益与风险
2.5.3 风险自留
当风险不可避免或者该风险所带来的收 益较大时，投资者会进行该项投资，承 担由此带来的风险。
投资收益与风险
2.3 风险的种类
2.3.1 根据影响程度的分类
2.3.1.1 系统性风险 2.3.1.2 非系统性风险
2.3.2 根据产生来源
2.3.2.1 内生风险 2.3.2.2 外生风险
投资收益与风险
2.3.1.1 系统性风险
引起所有投资的收益发生变动的风险，单个投 资者无可避免，故又称不可分散风险。虽然不 可分散风险影响所有的投资者，但是不同的投 资受到影响的程度不同。
A W1
B
C F
Ŵ
投资收益与风险
W2 W
2.4.2 对投资者风险偏好的合理假设
在生活中我们可以发现风险厌恶、风险中性和 风险爱好可以同时存在于同一个人身上
但是具体分析人们不同风险态度的情形可以发 现：当所涉及的价值较小时，人们是风险中性 甚至是风险爱好的，但是当涉及的价值很高时 则表现为风险厌恶。
发生损失的可能性
经济学上的风险含义
未来的结果不确定
投资收益与风险
2.2 风险的度量
要对风险进行定量的描述，必须知道某一行为的 所有可能结果以及每一结果发生的可能性
概率：某种结果发生的可能性，它依赖于不确定性事 件本身的性质和人们的主观判断
客观概率：以往类似事件发生的频率，海啸 主观概率：依据个人的经验、知识和直觉做出主观性的判断