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行为金融学分析报告

基于行为金融学理论分析“歌华有线”股票近期及未来价格走势

学生姓名：孙军凯

学号：805

学院（系）：金融学院

专业（方向）：金融

指导教师：巩云华

2014年11月

基于行为金融学理论分析“歌华有线”股票近期及未来价格走势分析报告

一、行为金融学理论概况

（一）行为金融学理论概述

行为金融学就是将尤其是的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测的发展。这一研究视角通过分析在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。

对于投资者心理特征主要有四个观点：①自信情结（over confidence）②回避损失③追求时尚和④后悔与谨慎

传统的有效市场假说()是金融学领域一个非常重要的理论模型。EMH认为金融市场中的价格包含了一切信息，同时在任何时间证券价格可以看作投资价值的最优估计。EMH存在两个有关投资者行为方面的假设前提：一是投资者在使他们所拥有的价值最大化时所采取的是没有偏差的。二是投资者总是以自身利益最大化为目标。

行为金融学认为EMH本身并没有保证这两个前提一定成立。相反，行为金融学根据对实际情况的分析，对这两个假设前提的正确与合理性产生了质疑，认为因为心理因素的影响会经常出现违反这两个假设前提的情况。传统理论中未能考虑到基金经理心理因素造成的主观错误与投资失误是较明显的缺陷，心理因素影响应该成为选择基金进行投资与选择基金经理时非常重要的考虑因素。

（二）行为金融学在我国证券市场中的运用

我国的证券市场是一个新兴的市场，在许多方面尚未成熟。目前的一个突出问题是过度投机性，而其产生的最主要原因就是众多中小投资者的非理性行为。的投资者可分为与。

在我国，中小投资者占投资者的绝大部分，他们的决策行为在很大程度上决定了市场的发展状况，而他们又以弱势人群的姿态出现，其决策行为的非理性严重导致了市场的不稳定。

将行为金融学的研究成果运用到我国证券市场的实践中，合理引导投资者的行为。对于广大中小投资者，要通过教育来使其趋于理性化，提高证券市场投资者的投资和市场的。对于机构投资者，要提高其投资管理水平。

根据行为金融学理论，结合的实际，我国投资者在确定投资对象与选择基金经理时，除了传统金融理论中的考虑因素，还必须从行为金融理论出发进行考虑。

二、北京歌华有线电视网络股份有限公司及所在行业介绍

（一）歌华有线公司介绍

1、歌华有限公司整体概况

歌华集团成立于1997年，是北京市文化产业旗舰之一。歌华集团致力于成为国内一流、国际知名的文化服务供应商，坚持“以品牌融合资源，以文化创造价值”的经营理念，有效利用政府、社会、市场资源，成功运作了一系列国家重点文化项目。

“十二五”时期，集团紧紧围绕中华世纪坛世界艺术中心、歌华天竺文化保税区、北戴河歌华国家文化创新产业园区三大平台建设，带动形成文化创意设计服务、文化内容集成服务、文化贸易服务、文化金融服务、文化信息技术服务、文化设施运营管理服务六大体系，实施文化精品工程，全面提升文化服务专业力，扩大歌华文化品牌影响力，为构建文化市场服务体系贡献力量。

歌华在线公司成立于2008年，系歌华集团专业城市营销服务机构，服务内容包括城市形象定位策划、城市节庆策划及运营、城市传播推广等。成立以来，歌华在线先后成功服务于一系列国家级的城市营销活动，如：2008年北京奥运会、2010年世界设计大会、中国国际服务业博览会、2011年、2012年北京国际电影节、北京国际设计周、2012年中国艺术品产业博览会等。

此外，公司还先后为国家文化部、广电总局、北京市政府、南昌市政府等中央及地方政府提供整合传播服务，并进入烟草、汽车、能源等行业，服务于一系列大型国

有民营其企业。

2、歌华有线公司财务概况

资产负债图：

公司最近年财务图：

二、歌华传媒所在行业（信息传媒）行业发展概况

1、我国传媒行业的发展特点

2000年至今，我国目前正处于经济转型期,有效需求不足,买方市场开始形成,市场竞争日趋激烈,这给作为传媒业主要收入来源的广告和信息服务的发展带来了机遇。随着人民生活水平的提高,电视、音响、电脑等逐渐普及,对影视音像等文化信息产品的需求日益增长,传媒产业获得了广阔的发展空间。依托媒体发展广告代理、发行,影视节目制作,信息传播服务有着巨大的市场潜力和商业机会。

而改革开放30年来，伴随着新科技革命特别是信息化的发展，我国媒体同经济一样，出现了前所未有的快速发展势头，呈现出一系列前所未有的新特点。

媒体的形式多样化。上世纪90年代，互联网进入中国，以不可阻挡之势迅速传播、广泛应用，使得广播、电视也成为传统媒体。此外，还有电子杂志、户外电子广告牌，移动网络包括手机短信、手机报。

媒体的覆盖广泛化。个体媒体的覆盖面大大扩大，不仅体现在拥有新媒体的人数在急剧增加，而且表现在传统媒体的品种在大幅度地增加。

媒体的功能全面化。媒体不仅要承担宣传报道的职能，而且应该承担舆论监督的任务，这又是双重功能。

媒体传播的信息呈现出意识形态与非意识形态同时并存的情况。

媒体传播出现了非真实性信息与真实性信息鱼目混珠的情况。这主要是因为互联网具有虚拟性和扁平传递的特点所致，同时也与媒体的商业化运作有关。

2、我国传媒行业的发展趋势

可以预见的是未来5-10年我国大众传媒业发展的趋势将向两个方面发展：一是超大规模媒介集团的问世以及它所带来的传播领域市场份额的重新“洗牌”；二是传播领域“游戏规则”的建立、健全以及相应的制度创新。

从行业的生命周期来看，我国传媒行业正从雏形往高速增长的方向发展。尽管目前仍然处于“粗放型”的行业模式，但是随着人们对信息获取意识的提高，新传媒载体的不断涌现和国家针对传媒行业完善机制政策的逐渐出台，在经济日渐发展的未来，传媒作为我们生活中必不可少的一部分。

三、基于行为金融学理论分析近期歌华传媒价格走势

（一）歌华传媒历史价格走势

歌华传媒公司自2001年2月8日正式上市，发行数量8000万股，每股15.5元，筹集资金124000万元。主承销商：华夏证券股份有限公司；上市保荐人：长城证券有限责任公司。

上图是歌华传媒自2001年2月8日上市之时的月均价格走势图。从上图中股票刚开始上市的三个月一路飙升，一直超过44元每股。接着经过一年半多的急速下跌股价恢复常态，到2002年地时股价为17.42元。接着经过长达3年半的调整中投资者失去投资行为变得更加理性但市场中投资气氛不浓，市场呈现一片低迷。人们交易性不强，正是在这种情况下为接下来的大牛市做好了前期准备。2006年中期投资气氛开始回暖，人们投机性旺盛，成交量急速上升，股价经过一年的上涨到达了37元每股。长了一倍多。但由于股价严重偏离股票价值，接下两个月股价的急速，下降幅度为前期半年的上涨幅度。市场中的投机性并没有急速回落，然后股价开始了反弹，历经时间为一个多月。此时机构投资者开始大量抛售股票，股价一路下跌，到2008年底时达到最低价7.29元每股。散户遭受巨大的损失。经过一年多短时间内的股价急速下跌，市场气氛慢慢回暖。股价经过一年多的缓慢上升，2010年一月底股价到达每股19.19元。接下来的四年里股价跟随大盘中速下跌。市场弥漫低迷色彩，成交量也渐渐下降，正式在这个时候底价更加的牢固。看来个股长期股价变化和经济整体形式有很大关系。直到今年7月份，价格跟随大盘股价近似缓慢上升。

(二）歌华传媒近期价格走势

近期歌华传媒股票先上升在整理再上升，在7月份接大盘的好形势再次昂首向上，一直到达16.80元每股。看来歌华传媒股票是先于大盘上涨形式的。这主要和前期自身股价以及投资者预期公司的盈利能力和通讯行业的良好预期，而逐渐出现上涨的现象。

在图标最左边是2014年4月1号一天的价格图，到达了最低点8.03元每股。经过几天的整盘，大升到9.34元每股，接着有事一周左右的整盘，股价并没有跌破10日均线，之后4个交易日到达11.04元每股。接着长达两个多月的横盘处理，似乎在等着某种机会的出现。但在7月16日这天，日柱状图穿破5条均线。从4月出到7月16日的股价走势图就像是一只啄木鸟，但是嘴出现下弧，股价在5条均线之下，表示60日之内持股的投资者都有盈利转为亏损，很有可能预示这股价会急速下跌9（根据《短线是银》）。但是股价在均线之下稳住并没有下跌，可以猜想有机构投资者在托盘，从后面股价上涨到16.80元一股，看来该股是有庄家存在的。然后机构投资者用资金优势托住盘，慢慢恢复投资者良好的投资憧憬预期。经过半月的股价调整，机构投资者跟随大盘的良好形式，在9月十五这天顺利地把股价到15.05元每股。此时股价已经高高地站在5日均线之上。第二天果不其然出现一根大阴线，最低价到达10日均线水平。表示持股超过10个交易日的投资者由前期的盈利变为了亏损。但是这些投资者并没有抛出股票，大多数投资者看涨，因此在股价10日均线附近整盘。股价从9月24日的13.76元上升到10月24日的16.80元。此时经过4个多月的连续不间断式的上涨。部分投资者开始获利了结。此时股价下跌，在11月11日最低股