上市公司董事会多元化对现金股利政策的影响研究

上市公司董事会多元化对现金股利政策的影响研究公司的董事会多元化和股利政策一直以来都是国内外学术界研究的焦点,并取得了较为丰富的研究成果。股利政策作为公司利润分配的依据,一直以来备受各界关注,在财务管理实务与理论中与投资和筹资同等重要,但被西方学术界认为是“股利未解之谜”。上市公司制定现金股利政策,一方面向投资者传递利好的信号,另一方面恰当的分红政策是对股东利益的维护,所以就需要董事会能根据公司的自身情况和外部宏观环境做出一个科学决策。因此,对于上市公司董事会来讲,优化现金股利政策一直以来都是公司治理中存在的重大难题。

然而较少有文献同时将这两个重要的问题纳入同一个研究框架,即从董事会多元化的角度分析现金股利政策。因此,本文从董事会多元化的角度深入研究其对现金股利政策的影响。首先,本文查阅大量国内外文献,对董事会多元化和现金股利政策的相关资料进行了梳理,界定了董事会多元化等相关概念,为下文研究进行了理论铺垫;然后收集整理我国2008-2015年上市公司数据,利用excel与stata软件对数据进行初步整理,客观分析了董事会性别多元化、年龄多元化、独立性多元化和国际背景多元化的发展现状,以及现金股利支付的发展现状和存在的问题,对董事会多元化和现金股利政策的作用机制进行分析,发现董事会的性别多元化、年龄多元化、独立性多元化和国际背景多元化的程度越高,企业越倾向于发放现金股利;最后,本文选取了1951家上市公司作为样本对2008-2015年的数据进行了实证研究,以是否支付现金股利和股利支付率作为被解释变量,以董事会性别多元化、年龄多元化、独立性多元化和国际背景多元化作为解释变量进行回归。此外,考虑董事会成员的特殊性和所得结论的普遍适用性,本文在实证研究部分还对样本总体进行了国有企业、非国有企业和家族企业的分样本回归分析。

得出以下结论:董事会的性别多元化、年龄多元化和独立性多元化对现金股利政策有显著的正向影响,国际背景多元化对现金股利政策有显著的负向影响。其中非国有企业和家族企业的研究结果不显著,表明其董事会相对稳定,多元化程度低,对是否支付股利的决策没有影响。