第10章国际收支的自动调节机制(1)
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（2）充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M减少，但Y不变 （因为经济中没有闲置资源），此时只能通过A来调整BP，有三个效应：
实际货币余额效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→由 于货币供给量不变，公众手中所持有的实际货币余额减少，为了将手 持的实际货币余额恢复到愿意持有的水平，公众会减少C，抛售金融资 产（如股票）换回货币→金融资产价格下降→利率上升→I下降→A下 降→国际收支（BP）改善; 收入再分配效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→实际 工资减少，企业利润增加，由于工资收入者的c高于利润收入者→C下 降→A下降→国际收支（BP）改善; 税收效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→货币收入上 升，在累进税率制的作用下，导致居民纳税额大幅度上升→C下降→A 下降→国际收支（BP）改善。
开放经济中的国民收入恒等式： Y=C+I+G+(X-M)
=A+BP A=C+I+G:国内吸收(国内支出)；BP=X-M BP=Y-A A=A0+cY (c为边际吸收倾向) BP=(1-c)Y-A0 ⊿BP=(1-c) ⊿Y- ⊿A0
13
10.2.2 国内吸收与国际收支的自动 调整机制
非充分就业情形下的自动调整 充分就业情形的自动调整
在上述三个条件下，一国的货币供给直接与国际收支挂钩， 国际收支盈余的国家将有黄金流入，导致货币供给量增加； 国际收支赤字的国家将有黄金流出，导致货币供给量减少。
4
（2）“价格－铸币”流动机制
• 国际收支逆差→黄金流出→货币供应量减少→本 国商品价格下降→本国商品价格竞争力提高→出 口增加、进口减少→国际收支改善，直至国际收 支恢复平衡
• 国际收支顺差→黄金流入→货币供应量增加→本 国商品价格水平上升→本国商品价格竞争力下降 →出口减少、进口增加→顺差减少，直至国际收 支恢复平衡。
5
10.1.2 浮动汇率制下的自动调节
外汇需求曲线的推导 外汇供给曲线的推导 汇率变动与国际收支的自动调节机制 浮动汇率制下国际收支自动均衡条件：马歇尔－勒纳条件 “J曲线”效应
第10章 国际收支的自动调节机制
国际收支失衡的调整方式可分为自动调整和政策调整 两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际收支平衡的机 制，后者则是指通过政府政策的干预恢复平衡的机制。本 章我们先介绍自动调节机制，在下一章我们再介绍政策调 节机制。通过本章的学习，你可以了解：
国际收支的价格调节机制 国际收支的收入调节机制 国际收支的货币调节机制 自动调节机制的综合：开放经济的一般均衡
1
10.1 国际收支的价格调节机制
固定汇率制（金本位制）下的调节 浮动汇率制下的调节
2
10.1.1 金本位制下的自动调节
——“价格－铸币”流动机制
• 1752年英国著名的 古典经济学家大卫. 休莫提出了著名的 “价格－铸币”流 动机制。该机制阐 述了在金本位制下 国际收支失衡的自 动调节功能。
David Hume, 1711-1776
马歇尔－勒纳条件：如DX＋DM>1（DX为外国对本国商品
的需求价格弹性，DM为本国对进口商品的需求价格弹性） 国际收支会改善。
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（4）“J曲线”效应 （J－curve effect）
马歇尔－勒纳条件对货币贬值 BP 引起国际收支改善的考察是一种静 态分析，没有考虑调整的时间因素。 在短期内，贬值并不能立即引起实
本国国际收支出现逆差（进口<出口）→汇率上升(即本国货币贬值)→本国 商品价格变得相对便宜→本国商品出口增加，国外商品进口减少→国际收支 改善，直至国际收支实现均衡
9
（3）浮动汇率下国际收支自动均衡条件 ——马歇尔－勒纳条件（弹性分析法）
汇率变动对国际收支的数量影响为：
BP VX VM PXf QX PMf QM
3
（1）金本位制 （gold standard）
金本位制是指，以贵金属—黄金作为商品流通的价值尺度、 流通手段、支付手段的货币制度。实行金本位制需要满足 三个条件：
A、各国的货币供给是由黄金或以黄金做保证的纸币组成； B、各国要用本国货币界定黄金的官方价格，并以此价格买 入或卖出黄金；C、各成员国允许黄金的自由进出口。
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（1）外汇需求曲线的推导
PM($)
ERMB/$
10
A
B
SM
E1 RMB $
DM
(
E2 RMB
$
)
DM
(
E1 RMB
$
)
E2 RMB $
A’ B’ D$
80
120
QM
（a）中国的进口市场
800 120
Q$
（b）美元的需求曲线
图10－1：外汇需求曲线的推导
7
（2）外汇供给曲线的推导
PX($) 8
SX (ER2MB $ )
－－吸收分析法
吸收分析法（absorption approach） 是S.S.Alexander于1952年提出的。他针对 弹性分析法仅强调贬值对改善国际收支的价 格效应而忽略收入效应这一缺陷，主张从宏 观经济运行的角度出发，用收入水平和支出 行为来分析贬值对国际收支的影响。
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wenku.baidu.com
10.2.1 国内吸收与国际收支差额
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（1）非充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M 减少→Y增加（乘数效应）→A增加，因此BP=Y-A=(1-c)YA0取决于c：
若c>1，则国内吸收（A）的增加大于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）进一步恶化； 若c＝1，则国内吸收（A）的增加等于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）不变； 若c<1，则国内吸收（A）的增加小于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）会改善。
D
C
ERMB/$ SX (ER1MB $ )
E1 RMB $
DX
E2 RMB $
S$ C’ D’
150 200
QX
（a）中国的出口市场
1200 1600
Q$
（b）美元的供给曲线
图10－2：外汇供给曲线的推导
8
（3）汇率变动与国际收支自动调节机制
ERMB/$
S$ 顺差
E*RMB/$
逆差
Q*$
Q$
图10－3：外汇供求与均衡汇率
（其中：BP表示国际收支差额，VX和VM为以外币表示的进口和出口
总额，PXf 和PMf 分别表示进出口商品的外币价格；QX和QM分别表示进出 口商品量。）
BP<0，国际收支出现逆差→汇率上升，本币贬值→ PXf 下
降→ QX增加，QM减少。但国际收支BP是否会改善（即国
际收支是否会增加，从而消除逆差），取决于：
国际收支更趋恶化 国际收支改善 国际收支扭转
际经济部门贸易量的变化，从进出
口相对价格的变化到贸易量的增减 0
t1
t2
t3 t4
t
带来国际收支的改善需要经过一段
时间，即存在时滞，在贬值之初，
国际收支非但不能改善，反而可能
更趋恶化，这种现象即为“J曲线”
效应.
图10-4：J曲线效应
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10.2 国际收支的收入调节机制
（2）充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M减少，但Y不变 （因为经济中没有闲置资源），此时只能通过A来调整BP，有三个效应：
实际货币余额效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→由 于货币供给量不变，公众手中所持有的实际货币余额减少，为了将手 持的实际货币余额恢复到愿意持有的水平，公众会减少C，抛售金融资 产（如股票）换回货币→金融资产价格下降→利率上升→I下降→A下 降→国际收支（BP）改善; 收入再分配效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→实际 工资减少，企业利润增加，由于工资收入者的c高于利润收入者→C下 降→A下降→国际收支（BP）改善; 税收效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→货币收入上 升，在累进税率制的作用下，导致居民纳税额大幅度上升→C下降→A 下降→国际收支（BP）改善。
开放经济中的国民收入恒等式： Y=C+I+G+(X-M)
=A+BP A=C+I+G:国内吸收(国内支出)；BP=X-M BP=Y-A A=A0+cY (c为边际吸收倾向) BP=(1-c)Y-A0 ⊿BP=(1-c) ⊿Y- ⊿A0
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10.2.2 国内吸收与国际收支的自动 调整机制
非充分就业情形下的自动调整 充分就业情形的自动调整
在上述三个条件下，一国的货币供给直接与国际收支挂钩， 国际收支盈余的国家将有黄金流入，导致货币供给量增加； 国际收支赤字的国家将有黄金流出，导致货币供给量减少。
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（2）“价格－铸币”流动机制
• 国际收支逆差→黄金流出→货币供应量减少→本 国商品价格下降→本国商品价格竞争力提高→出 口增加、进口减少→国际收支改善，直至国际收 支恢复平衡
• 国际收支顺差→黄金流入→货币供应量增加→本 国商品价格水平上升→本国商品价格竞争力下降 →出口减少、进口增加→顺差减少，直至国际收 支恢复平衡。
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10.1.2 浮动汇率制下的自动调节
外汇需求曲线的推导 外汇供给曲线的推导 汇率变动与国际收支的自动调节机制 浮动汇率制下国际收支自动均衡条件：马歇尔－勒纳条件 “J曲线”效应
第10章 国际收支的自动调节机制
国际收支失衡的调整方式可分为自动调整和政策调整 两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际收支平衡的机 制，后者则是指通过政府政策的干预恢复平衡的机制。本 章我们先介绍自动调节机制，在下一章我们再介绍政策调 节机制。通过本章的学习，你可以了解：
国际收支的价格调节机制 国际收支的收入调节机制 国际收支的货币调节机制 自动调节机制的综合：开放经济的一般均衡
1
10.1 国际收支的价格调节机制
固定汇率制（金本位制）下的调节 浮动汇率制下的调节
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10.1.1 金本位制下的自动调节
——“价格－铸币”流动机制
• 1752年英国著名的 古典经济学家大卫. 休莫提出了著名的 “价格－铸币”流 动机制。该机制阐 述了在金本位制下 国际收支失衡的自 动调节功能。
David Hume, 1711-1776
马歇尔－勒纳条件：如DX＋DM>1（DX为外国对本国商品
的需求价格弹性，DM为本国对进口商品的需求价格弹性） 国际收支会改善。
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（4）“J曲线”效应 （J－curve effect）
马歇尔－勒纳条件对货币贬值 BP 引起国际收支改善的考察是一种静 态分析，没有考虑调整的时间因素。 在短期内，贬值并不能立即引起实
本国国际收支出现逆差（进口<出口）→汇率上升(即本国货币贬值)→本国 商品价格变得相对便宜→本国商品出口增加，国外商品进口减少→国际收支 改善，直至国际收支实现均衡
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（3）浮动汇率下国际收支自动均衡条件 ——马歇尔－勒纳条件（弹性分析法）
汇率变动对国际收支的数量影响为：
BP VX VM PXf QX PMf QM
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（1）金本位制 （gold standard）
金本位制是指，以贵金属—黄金作为商品流通的价值尺度、 流通手段、支付手段的货币制度。实行金本位制需要满足 三个条件：
A、各国的货币供给是由黄金或以黄金做保证的纸币组成； B、各国要用本国货币界定黄金的官方价格，并以此价格买 入或卖出黄金；C、各成员国允许黄金的自由进出口。
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（1）外汇需求曲线的推导
PM($)
ERMB/$
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A
B
SM
E1 RMB $
DM
(
E2 RMB
$
)
DM
(
E1 RMB
$
)
E2 RMB $
A’ B’ D$
80
120
QM
（a）中国的进口市场
800 120
Q$
（b）美元的需求曲线
图10－1：外汇需求曲线的推导
7
（2）外汇供给曲线的推导
PX($) 8
SX (ER2MB $ )
－－吸收分析法
吸收分析法（absorption approach） 是S.S.Alexander于1952年提出的。他针对 弹性分析法仅强调贬值对改善国际收支的价 格效应而忽略收入效应这一缺陷，主张从宏 观经济运行的角度出发，用收入水平和支出 行为来分析贬值对国际收支的影响。
12
wenku.baidu.com
10.2.1 国内吸收与国际收支差额
14
（1）非充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M 减少→Y增加（乘数效应）→A增加，因此BP=Y-A=(1-c)YA0取决于c：
若c>1，则国内吸收（A）的增加大于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）进一步恶化； 若c＝1，则国内吸收（A）的增加等于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）不变； 若c<1，则国内吸收（A）的增加小于国民收入（Y）的 增加，国际收支（BP）会改善。
D
C
ERMB/$ SX (ER1MB $ )
E1 RMB $
DX
E2 RMB $
S$ C’ D’
150 200
QX
（a）中国的出口市场
1200 1600
Q$
（b）美元的供给曲线
图10－2：外汇供给曲线的推导
8
（3）汇率变动与国际收支自动调节机制
ERMB/$
S$ 顺差
E*RMB/$
逆差
Q*$
Q$
图10－3：外汇供求与均衡汇率
（其中：BP表示国际收支差额，VX和VM为以外币表示的进口和出口
总额，PXf 和PMf 分别表示进出口商品的外币价格；QX和QM分别表示进出 口商品量。）
BP<0，国际收支出现逆差→汇率上升，本币贬值→ PXf 下
降→ QX增加，QM减少。但国际收支BP是否会改善（即国
际收支是否会增加，从而消除逆差），取决于：
国际收支更趋恶化 国际收支改善 国际收支扭转
际经济部门贸易量的变化，从进出
口相对价格的变化到贸易量的增减 0
t1
t2
t3 t4
t
带来国际收支的改善需要经过一段
时间，即存在时滞，在贬值之初，
国际收支非但不能改善，反而可能
更趋恶化，这种现象即为“J曲线”
效应.
图10-4：J曲线效应
11
10.2 国际收支的收入调节机制